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世界經(jīng)濟(jì)如何擺脫長(zhǎng)期性停滯

增加基礎(chǔ)設(shè)施投資力度是幫助一國(guó)擺脫長(zhǎng)期性停滯的最重要舉措之一。

張明

中國(guó)社科院世經(jīng)政所國(guó)際投資室主任

全球金融危機(jī)的爆發(fā)深刻地改變了世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格局。世界經(jīng)濟(jì)的年均增速?gòu)?000～2007年的4.5%；下降至2008～2014年的 3.3%。據(jù)IMF預(yù)測(cè)，2015年世界經(jīng)濟(jì)增速僅為3.1%。

針對(duì)這種局面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩默斯提出了“長(zhǎng)期性停滯”的概念。所謂長(zhǎng)期性停滯是指，為了使一國(guó)儲(chǔ)蓄率等于充分就業(yè)狀態(tài)下的投資率，需要實(shí)際利率為負(fù)；但由于低通脹與名義利率零下限的存在，實(shí)際利率很難降至零以下，因此無(wú)法實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。薩默斯認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體乃至全球經(jīng)濟(jì)，目前都面臨長(zhǎng)期性停滯的現(xiàn)實(shí)威脅。

這意味著經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)出缺口持續(xù)存在，相應(yīng)的衰退或蕭條會(huì)曠日持久。要擺脫長(zhǎng)期性停滯，傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具未必有效：從貨幣政策來(lái)看，在存在零利率下限的制約下，要進(jìn)一步降低實(shí)際利率，央行就需要通過(guò)非常規(guī)貨幣政策向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，或者通過(guò)提高通脹目標(biāo)等方式來(lái)提振通貨膨脹預(yù)期；從財(cái)政政策來(lái)看，短期財(cái)政刺激政策的效力不足以擺脫長(zhǎng)期性停滯，但如果長(zhǎng)期實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策，又會(huì)受到公共債務(wù)水平的束縛。因此，擺脫長(zhǎng)期性停滯的關(guān)鍵還是要通過(guò)結(jié)構(gòu)性改革提高全要素生產(chǎn)率，但結(jié)構(gòu)性改革通常又會(huì)面臨國(guó)內(nèi)既得利益集團(tuán)的阻礙。

綜合各方面的考慮，增加基礎(chǔ)設(shè)施投資力度應(yīng)是幫助一國(guó)擺脫長(zhǎng)期性停滯的最重要舉措之一。其原因在于，儲(chǔ)蓄行為的變化是緩慢的，因此擺脫零利率下限應(yīng)以提高投資率為主，而要提高投資率，增加基礎(chǔ)設(shè)施投資力度當(dāng)為首選。

對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而言，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資已成為當(dāng)務(wù)之急：首先，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資有助于改善短中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?；A(chǔ)設(shè)施投資在短期內(nèi)有助于擴(kuò)大總需求，中長(zhǎng)期有助于改善總供給，因此能夠在不同階段內(nèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。其次，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資有助于激發(fā)創(chuàng)新、提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率。已有研究表明，公共部門(mén)的基礎(chǔ)設(shè)施投資能顯著提升私人部門(mén)的生產(chǎn)率。再次，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資有助于促進(jìn)中產(chǎn)階級(jí)的就業(yè)并降低貧困，進(jìn)而增進(jìn)社會(huì)公平。最后，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家，都存在更新或增加基礎(chǔ)設(shè)施的需求，且需求巨大。

新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，由于自身資金匱乏，難以滿足基礎(chǔ)設(shè)施的投資需求。據(jù)世界銀行的估算，發(fā)展中國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施投資每年需要1.5萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)超私人部門(mén)能提供的1500億美元。

在現(xiàn)有的多邊開(kāi)發(fā)性融資機(jī)構(gòu)提供的資金支持極為有限的情況下，中國(guó)政府推出了“一帶一路”戰(zhàn)略，意在通過(guò)多邊合作方式解決沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資需求。這一戰(zhàn)略的實(shí)施，將有效緩解亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資的資金不足問(wèn)題，顯著促進(jìn)該區(qū)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提振沿線國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乃至全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

為更好地解決基礎(chǔ)設(shè)施投資缺口的問(wèn)題，“一帶一路”沿線國(guó)家應(yīng)采取如下對(duì)策：第一，更好地發(fā)揮亞投行、絲路基金等多邊投融資機(jī)構(gòu)的作用。為此，沿線國(guó)家的政府與相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)積極參與到這些多邊機(jī)構(gòu)中來(lái)，以提供更多的資本金支持；同時(shí)，要適當(dāng)擴(kuò)大這些多邊投融資機(jī)構(gòu)的杠桿率。第二，沿線國(guó)家的具體項(xiàng)目，可以考慮通過(guò)PPP等市場(chǎng)化機(jī)制引入更多的民間資金來(lái)彌補(bǔ)資金缺口。而吸引民間資金的關(guān)鍵，就在于具體項(xiàng)目設(shè)計(jì)能夠保證投資安全并獲得足夠的投資收益。