羅雨詩

摘 要：本文以國內滬深兩市481家制造業(yè)上市公司2009-2013年數(shù)據(jù)為樣本，檢驗中國制造業(yè)上市公司的成本粘性行為，同時對制造業(yè)上市公司按照企業(yè)性質、地區(qū)、和是否是高新技術行業(yè)做出分析檢驗。驗證了中國制造業(yè)上市公司存在成本粘性行為，在GDP放緩增長的情況下，成本粘性有所減輕。資本密集度越高，成本粘性越強。

關鍵詞：成本粘性；GDP增長；資本密集度

一、引言

傳統(tǒng)成本模型將成本分為固定成本和變動成本。傳統(tǒng)成本假設中，固定成本不受產量的影響，變動成本隨著企業(yè)當期業(yè)務量的變化而呈正比例的變化，總成本隨著企業(yè)業(yè)務量上升和下降的變動幅度是相同的，即對稱的（Noreen，1991）。然而，管理實踐中成本的變化不僅取決于業(yè)務量變化的幅度，而且取決于業(yè)務量變化的方向，成本在企業(yè)業(yè)務量上升時增加的幅度要大于業(yè)務量下降時減少的幅度，即成本隨著企業(yè)業(yè)務量上升和下降的變動幅度是不對稱的（Cooper and Kaplan，1998）。

Anderson等（2003）研究發(fā)現(xiàn)公司銷售、一般和管理費用隨業(yè)務量的上下變動而不一致。這種成本隨著業(yè)務量的變化而變化時，邊際變化率在不同的業(yè)務量變化方向上的不對稱性就是成本粘性，而且業(yè)務量增加時成本增加的幅度大于業(yè)務量減少時成本減少的幅度。

以上研究都證實了成本粘性的普遍存在，引起成本粘性原因可以歸結為三點：調整成本、管理者樂觀預期和代理問題。

本文采用國內滬深兩市481家制造業(yè)上市公司2009年-2013年數(shù)據(jù)，檢驗中國制造業(yè)上市公司的成本粘性行為，同時對制造業(yè)上市公司按照企業(yè)性質、地區(qū)、和是否是高新技術行業(yè)做出分析檢驗。

二、理論分析與研究假設

1.制造業(yè)存在成本粘性

制造業(yè)通過制造過程，將生產資料轉化為可供使用的工業(yè)品與生活消費品，生產過程中必然存在成本的歸結與分配，受傳統(tǒng)成本模型的影響也更大。孫錚和劉浩（2004）通過對我國1995年12月31日前上市的292家公司1994年—2001年度財務數(shù)據(jù)進行實證研究，證明了我國上市公司的營業(yè)費用和管理費用存在粘性。劉武（2006）研究了我國上市公司成本粘性的行業(yè)差異，指出制造業(yè)和信息技術業(yè)存在較強的費用粘性行為。

假設1：制造業(yè)上市公司存在成本粘性。

2.宏觀經(jīng)濟增長與成本粘性

ABJ（2003） 的研究發(fā)現(xiàn)，當企業(yè)連續(xù)兩年出現(xiàn)銷售額的下降時，管理者對企業(yè)未來銷售額的樂觀預期會有所減弱，由此弱化了企業(yè)的成本粘性； 而在宏觀經(jīng)濟增長期間，管理者對未來的樂觀預期會有所增強，由此強化了企業(yè)的成本粘性。

Banker et al.（2010）則直接考察了管理者的樂觀預期和悲觀預期對企業(yè)成本粘性的影響，他們認為，當管理者不能確定企業(yè)產品或服務的未來需求時，調整成本的存在使得管理者在銷售量下降時會保留部分多余的生產能力，在銷售量上升時會控制生產能力的增加，但是樂觀的管理者在銷售量上升時更愿意增加生產能力，由此會強化企業(yè)的成本粘性； 而悲觀的管理者在銷售量下降時更愿意減少生產能力，由此會弱化企業(yè)的成本粘性。

在近幾年宏觀經(jīng)濟增長的外部環(huán)境下，市場競爭壓力增大，加上產業(yè)升級的壓力，企業(yè)為了提高競爭優(yōu)勢，會不斷優(yōu)化成本控制。同時政策從穩(wěn)定增長向經(jīng)濟結構調整轉變之后，我國GDP增長開始放緩，從2010年開始逐步下降，這些變化都會影響企業(yè)對于未來的預期。

假設2：在宏觀經(jīng)濟增長期間，企業(yè)的成本粘性會削弱。

3.資本密集度與成本粘性

當企業(yè)的資本密集度高、資產總值大時，說明企業(yè)的各項投資多，那么日常生產經(jīng)營活動中的調整成本更高。當經(jīng)營活動出現(xiàn)變化的時候，已經(jīng)簽訂了長期契約的、投入了高額成本的企業(yè)更難做出調整的決策。

假設3：資本密集度較高的企業(yè)成本粘性較強。

三、研究設計

1.數(shù)據(jù)來源

本文選取了滬深兩市制造業(yè)上市公司2009年-2013年的會計數(shù)據(jù)，剔除了六年間更換行業(yè)的公司，剔除ST、PT公司。數(shù)據(jù)來源自CSMAR，根據(jù)巨潮資訊的公司公告進行了手工調整。行業(yè)細分的依據(jù)是2012年修訂的《上市公司行業(yè)分類指引》。根據(jù)年報披露中是否經(jīng)過《國家重點支持的高新技術領域》認定，將制造業(yè)分為高新技術企業(yè)與非高新技術企業(yè)。

根據(jù)年報中披露的上市公司實際控制人，將制造業(yè)分為國有和非國有上市公司。

根據(jù)年報中披露的公司注冊地，將上市公司所屬地分為東部地區(qū)和非東部地區(qū)。

2.模型設計

其中，被解釋變量為企業(yè)各年的營業(yè)成本變動，解釋變量為企業(yè)各年的營業(yè)收入變動。企業(yè)當年的營業(yè)收入增加時，di，t取0，β1反映營業(yè)收入上升1%時，營業(yè)成本上升的百分比；企業(yè)當年的營業(yè)收入下降時，di，t取1，β1+β2反映營業(yè)收入下降時，營業(yè)成本下降的百分比。

宏觀經(jīng)濟增加控制了外部經(jīng)濟環(huán)境，資本密集度和歷史成本變動控制了企業(yè)特征。

3.描述性統(tǒng)計

描述性統(tǒng)計顯示，營業(yè)收入與營業(yè)成本變動的波動較大，企業(yè)平均營業(yè)收入增長率略大于平均營業(yè)成本的增長率。近五年我國GDP持續(xù)增長，2011年后開始放緩，保持著8.9%的平均GDP增長率。企業(yè)的資本密集度和歷史成本變動差異都較大。國有上市公司相較于非國有上市公司，平均資產總值更高。高新技術企業(yè)相較于非高新技術企業(yè)，資本密集度更高。

4.回歸檢驗

回歸分析使用面板數(shù)據(jù)，首先進行霍斯曼檢驗，來確定使用固定效應還是隨機效應模型，得到的p值為0.711，不顯著。因此選用隨機效應模型進行回歸分析。

回歸分析結果如下：

可以看出，對于制造業(yè)總體來說，營業(yè)收入上升1%時，營業(yè)成本上升0.93%，營業(yè)收入下降1%時，營業(yè)成本下降0.424%，GDP持續(xù)增長的外部環(huán)境有助于減弱成本粘性，資本密集度增強了成本粘性。

以下是三組數(shù)據(jù)的對比：

當營業(yè)收入下降1%時，國有企業(yè)的營業(yè)成本下降0.448%，非國有企業(yè)的營業(yè)成本下降0.3%，說明非國有企業(yè)比國有企業(yè)的成本粘性更強；非國有企業(yè)對外部經(jīng)濟環(huán)境的變化更為敏感，在GDP持續(xù)增長的情況下，非國有企業(yè)的成本粘性減弱更快；就資產密集度來說，國有企業(yè)資產總值更高，增加了成本粘性。

當營業(yè)收入下降1%時，東部地區(qū)的企業(yè)營業(yè)成本下降0.644%，非東部地區(qū)的企業(yè)營業(yè)成本下降0.209%，說明非東部地區(qū)比東部地區(qū)的成本粘性更強；非東部地區(qū)的企業(yè)面臨經(jīng)濟結構調整和產業(yè)升級的壓力更大，在GDP放緩增長的外部環(huán)境下，非東部地區(qū)的成本粘性減弱更快；在資本密集度方面，東部與非東部地區(qū)沒有顯著差異。

當營業(yè)收入下降1%時，高新技術企業(yè)營業(yè)成本下降0.688%，非高新技術企業(yè)營業(yè)成本下降0.234%，說明非高新技術企業(yè)比高新技術企業(yè)的成本粘性更強；國家為了實現(xiàn)可持續(xù)增長進行經(jīng)濟結構調整，并且遏制了部分非高新技術產業(yè)的過剩產能，這些措施使得非高新技術企業(yè)的成本粘性減弱更快；在資本密集度方面，高新技術企業(yè)資產密集度更高，增加了成本粘性。

四、結論

本文采用國內滬深兩市481家制造業(yè)上市公司2009-2013年數(shù)據(jù)，驗證了中國制造業(yè)上市公司存在成本粘性行為，在GDP放緩增長的情況下，成本粘性有所減輕。同時在制造業(yè)上市公司中，國有企業(yè)比非國有企業(yè)的成本粘性弱，東部地區(qū)企業(yè)比非東部地區(qū)企業(yè)的成本粘性弱，高新技術企業(yè)比非高新技術企業(yè)的成本粘性弱。資本密集度越高，成本粘性越強。并且在經(jīng)濟結構轉型和產業(yè)升級的壓力下，非高新技術企業(yè)和中西部地區(qū)的成本粘性減弱更多。在GDP持續(xù)增長的環(huán)境下，成本粘性體現(xiàn)出削弱的現(xiàn)象，這與國外的管理者樂觀預期的研究不符，國外研究認為GDP增長的年度比GDP下降的年度成本粘性更強，這可能與我國宏觀環(huán)境有關，近十年來我國并未出現(xiàn)GDP下降的年份，本文認為這與近幾年GDP增長速度放緩有關。

參考文獻：

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