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        互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與監(jiān)管邊界的演化博弈分析

        2016-04-08 10:05:42周四清郭琴
        經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué) 2016年1期
        關(guān)鍵詞:監(jiān)管部門互聯(lián)網(wǎng)金融

        周四清 郭琴

        摘 要 互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的本質(zhì)是嵌入互聯(lián)網(wǎng)基因創(chuàng)新金融的業(yè)務(wù)服務(wù)方式,但無(wú)法消除金融的固有風(fēng)險(xiǎn),因此把握互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與監(jiān)管邊界的平衡關(guān)系是互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的關(guān)鍵.首先,在分析互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體與監(jiān)管部門之間博弈行為的基礎(chǔ)上,構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展中兩者之間的動(dòng)態(tài)博弈模型.其次,運(yùn)用演化博弈方法探討雙方群體博弈行為規(guī)律,解釋互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展與監(jiān)管邊界之間關(guān)系.最后,監(jiān)管條例的出臺(tái)是從沒(méi)有監(jiān)管邊界、雙方博弈邊界到確認(rèn)監(jiān)管邊界的動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程.

        關(guān)鍵詞 互聯(lián)網(wǎng)金融;監(jiān)管部門;博弈模型分析

        中圖分類號(hào) F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼 A

        1 引 言

        2012年,謝平等提出互聯(lián)網(wǎng)金融的概念.2014年李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中提出“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”.目前,我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展主要包括互聯(lián)網(wǎng)支付、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌融資、金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等方面.在互聯(lián)網(wǎng)支付領(lǐng)域,截至2015年8月,已有 270家第三方支付機(jī)構(gòu)獲得許可,僅2015年上半年,支付機(jī)構(gòu)共處理網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)349.42億筆,金額總計(jì)達(dá)到20.17萬(wàn)億元.在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸領(lǐng)域,截至2015年8月,P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)已有3 259家,累計(jì)成交量已經(jīng)達(dá)到8 635億元.在眾籌融資領(lǐng)域,截至2015年8月,全國(guó)正常運(yùn)營(yíng)的眾籌融資平臺(tái)已達(dá)到230家.在金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)領(lǐng)域,以建設(shè)銀行“善融商務(wù)”、交通銀行“交博匯”、招商銀行“非常e購(gòu)”以及華夏銀行“電商快線”等為代表.第一家網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)公司“眾安在線”也于2013年9月開業(yè).互聯(lián)網(wǎng)金融以其高效率低成本的優(yōu)勢(shì)與創(chuàng)新型業(yè)務(wù)處理模式為我國(guó)金融市場(chǎng)注入了新的活力,與此同時(shí),也存在著大量的潛在風(fēng)險(xiǎn),比如P2P平臺(tái)出現(xiàn)了包括以P2P名義的惡意詐騙、經(jīng)營(yíng)不善而倒閉、實(shí)際控制人跑路、平臺(tái)提現(xiàn)困難等四方面問(wèn)題,從2013年截止到2015年8月底共有26家平臺(tái)實(shí)際控制人跑路.因此互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展有待于金融監(jiān)管部門立法整頓并規(guī)范其運(yùn)營(yíng).-

        互聯(lián)網(wǎng)金融是國(guó)內(nèi)目前的學(xué)術(shù)研究熱點(diǎn)之一.謝平、鄒傳偉等(2012)[1]認(rèn)為:互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)沖擊現(xiàn)有的貨幣政策、金融監(jiān)管和資本市場(chǎng)理論,并提出在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下金融監(jiān)管部門應(yīng)聚焦風(fēng)險(xiǎn)管理,包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理、信用風(fēng)險(xiǎn)管理以及風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等,而監(jiān)管的形態(tài)有審慎監(jiān)管、金融市場(chǎng)與行為監(jiān)管以及金融消費(fèi)者保護(hù).馮娟娟(2013)[2]認(rèn)為:發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融有利于推進(jìn)我國(guó)傳統(tǒng)金融業(yè)的改革,但金融監(jiān)管部門面對(duì)如何做到既能充分包容創(chuàng)新又能確保監(jiān)管到位的新挑戰(zhàn),從金融監(jiān)管的視角,提出完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管法律法規(guī)體系、構(gòu)建多層次的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系以及加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)等建議促進(jìn)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步發(fā)展.張芬、吳江(2013)[3]通過(guò)對(duì)國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管模式的分析并結(jié)合國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風(fēng)險(xiǎn),認(rèn)為我國(guó)金融監(jiān)管部門應(yīng)該做到創(chuàng)新金融監(jiān)管思路以提升監(jiān)管質(zhì)量和效能、完善行業(yè)監(jiān)管措施以促進(jìn)市場(chǎng)健康有序發(fā)展等.胡曉煉(2013)[4]認(rèn)為:隨著我國(guó)金融市場(chǎng)廣度和深度的增強(qiáng),金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化和綜合化經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng),金融創(chuàng)新和新的金融業(yè)態(tài)和經(jīng)營(yíng)方式的不斷涌現(xiàn),使我國(guó)金融業(yè)持續(xù)健康發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn),對(duì)建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制提出了迫切的要求.張曉樸(2014)[5]在肯定互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的正面影響的基礎(chǔ)上,通過(guò)對(duì)比國(guó)外的監(jiān)管模式,提出我國(guó)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)開放性、包容性、適應(yīng)性.魏鵬(2014)[6]通過(guò)分析國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀、風(fēng)險(xiǎn)特征及互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的國(guó)際經(jīng)驗(yàn),認(rèn)為國(guó)內(nèi)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管應(yīng)從確立監(jiān)管原則、敦促行業(yè)自律、加快法律建設(shè)以及明確業(yè)務(wù)范圍等四個(gè)方面著手.杜楊(2015)[7]通過(guò)建立創(chuàng)新路徑和監(jiān)管演化博弈模型,利用復(fù)制動(dòng)態(tài)進(jìn)化機(jī)理分別分析創(chuàng)新與監(jiān)管模型中的群體博弈局勢(shì)的變化形態(tài),并從創(chuàng)新及監(jiān)管兩個(gè)方面提出了建議.蘇穎、芮正云(2015)[8]從演化博弈視角證明政府監(jiān)管對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的自我規(guī)范有著重要的作用,從而提出政府應(yīng)從完善風(fēng)控體系、加強(qiáng)信息安全以及建立監(jiān)管機(jī)制等三個(gè)方面規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展.

        國(guó)外學(xué)術(shù)界對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融及其監(jiān)管的研究起步較早.Nicholas Economides(2001)[9]認(rèn)為:科技發(fā)展尤其是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展必定會(huì)對(duì)金融行業(yè)產(chǎn)生一定的影響,并且這種影響可能超過(guò)預(yù)期,在分析互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融領(lǐng)域的積極影響的同時(shí),不能忽視其存在著個(gè)人信息泄露等一系列的安全隱患.Syed Ali Raza, Nida Hanif(2014)[10-] -通過(guò)分別對(duì)210名本國(guó)消費(fèi)者和151名外國(guó)消費(fèi)者的調(diào)查發(fā)現(xiàn),影響外國(guó)消費(fèi)者使用網(wǎng)上銀行的因素主要有網(wǎng)絡(luò)銀行的作用及風(fēng)險(xiǎn)感知、信息了解和安全及隱私保護(hù)等方面,而影響本國(guó)消費(fèi)者使用網(wǎng)上銀行的因素主要是政府的支持;以及銀行應(yīng)該在簡(jiǎn)化信息披露渠道、提高消費(fèi)者權(quán)益的同時(shí)加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)以及客戶隱私保護(hù).金融互聯(lián)網(wǎng)化的創(chuàng)新性發(fā)展不僅在一定程度上改變了消費(fèi)者的生活方式,也加深了企業(yè)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的依賴.René Bohnsack,Jonatan Pinkse,Ans Kolk(2013)[1-1]認(rèn)為:現(xiàn)代企業(yè)正在以一種不同的方式進(jìn)行商業(yè)模式創(chuàng)新,商業(yè)模式的演化表明,隨著時(shí)間的推移,現(xiàn)代企業(yè)最終會(huì)借助電子媒介綜合發(fā)展.因此,未來(lái)企業(yè)對(duì)金融服務(wù)的需求也會(huì)從線下轉(zhuǎn)到線上,而加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新正是大勢(shì)所趨.Emanuele Brancati(2015)[1-2-] -通過(guò)研究發(fā)現(xiàn),在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中,對(duì)資金需求最大的中小企業(yè)卻獲得了較少的貸款供給,因而迫切需要金融創(chuàng)新來(lái)滿足企業(yè)在成長(zhǎng)過(guò)程中日益增長(zhǎng)的金融服務(wù)需求.而互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展突破了時(shí)間空間的限制,可以有效解決這一問(wèn)題.Antoine Martin, Bruno M. Parigi(2013)[1-3-] -從風(fēng)險(xiǎn)、成本的角度,探討了金融創(chuàng)新的重要性及監(jiān)管的負(fù)面性,提出政府應(yīng)采取激勵(lì)性監(jiān)管措施,促進(jìn)金融的健康發(fā)展.endprint

        國(guó)內(nèi)外學(xué)者都對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融及其監(jiān)管進(jìn)行了一些分析與探討,但大都是對(duì)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的描述及現(xiàn)有監(jiān)管措施的補(bǔ)充.雖然有學(xué)者從模型角度來(lái)分析互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的創(chuàng)新及金融監(jiān)管部門的監(jiān)管之間關(guān)系,但并未對(duì)模型有效性進(jìn)行驗(yàn)證.本文在分析互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展背景的基礎(chǔ)上,引入演化博弈模型分析互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)與金融監(jiān)管部門的動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程,并結(jié)合監(jiān)管條例的出臺(tái)過(guò)程分析互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的創(chuàng)新與金融監(jiān)管部門的監(jiān)管邊界.

        2 互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與監(jiān)管邊界的博弈行為分析

        互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)游蕩于監(jiān)管體系之邊界,一旦發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),就會(huì)沖擊現(xiàn)有金融體系的穩(wěn)定性,因此對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融采取適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管措施是必要的.如果監(jiān)管部門因?qū)W⒂诨ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)而監(jiān)管過(guò)于嚴(yán)格,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)就會(huì)可能受到限制過(guò)多,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體可能因?yàn)閯?chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)與成本過(guò)高而放棄金融創(chuàng)新,從而不利于我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展.互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體與金融監(jiān)管部門都會(huì)考慮對(duì)方的決策行為來(lái)制定各自策略,從而形成一個(gè)動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程,因此引入動(dòng)態(tài)博弈模型來(lái)分析互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體與監(jiān)管部門之間的博弈行為.

        作為博弈參與者的金融監(jiān)管部門目的是維持金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定與健康發(fā)展,并不是追求自身利益最大化,即金融監(jiān)管部門并不完全符合理性人假設(shè).另一方面,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)的動(dòng)機(jī)是企業(yè)利潤(rùn)最大化,也不會(huì)主動(dòng)或完全向市場(chǎng)以及金融監(jiān)管部門披露自身經(jīng)營(yíng)信息,從而產(chǎn)生市場(chǎng)信息的不對(duì)稱.由此互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體與金融監(jiān)管部門之間的博弈不滿足傳統(tǒng)博弈論分析的假設(shè)條件,因此引入并不要求參與者完全理性、信息完全對(duì)稱的演化博弈模型來(lái)更為準(zhǔn)確的反映兩者之間的動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程.

        博弈模型的基本假設(shè)為:1)行為主體是有限理性的,即博弈雙方并不是或者并不都是為了實(shí)現(xiàn)自身利益最大化.2)行為主體的博弈是一個(gè)相互認(rèn)知的過(guò)程,博弈雙方會(huì)因?qū)Ψ降男袨樽鞒鱿鄳?yīng)的調(diào)整,直到達(dá)到一種均衡的狀態(tài).3)博弈過(guò)程是動(dòng)態(tài)的,并且市場(chǎng)中存在信息不對(duì)稱.4)對(duì)于策略空間,金融監(jiān)管部門選擇監(jiān)管或者不監(jiān)管,如果監(jiān)管部門選擇進(jìn)行一定的力度來(lái)監(jiān)管,將會(huì)產(chǎn)生一定的人力物力成本及外部性收益;金融監(jiān)管部門若不監(jiān)管,則不存在人力物力成本并且可以使社會(huì)享受由創(chuàng)新型金融所帶來(lái)的收益,但可能產(chǎn)生一些潛在的風(fēng)險(xiǎn).互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體對(duì)于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管內(nèi)容及其監(jiān)管力度,結(jié)合利益最大化原則來(lái)選擇是否接受監(jiān)管.如果以一定的概率接受監(jiān)管,則相對(duì)于沒(méi)有監(jiān)管時(shí)存在一定的損失,但由于監(jiān)管可以規(guī)避一些風(fēng)險(xiǎn),從而也產(chǎn)生一定的收益;反之,若不接受監(jiān)管,就會(huì)在享受創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來(lái)收益的同時(shí)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)損失及監(jiān)管部門的處罰成本.

        3 博弈模型構(gòu)建及其求解分析

        3.1 模型建立

        博弈主體分為兩類,一類是金融監(jiān)管部門,另一類是互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的主體.金融監(jiān)管部門的策略選擇有監(jiān)管或者不監(jiān)管,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體的策略選擇是接受監(jiān)管或者不接受監(jiān)

        3.2 互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管部門的演化博弈分析

        如果互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體與金融監(jiān)管部門都滿足理性人假設(shè),在互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)時(shí),假設(shè)金融監(jiān)管部門能及時(shí)覺(jué)察到金融市場(chǎng)的變化以及有足夠的應(yīng)變能力,那么在完全理性的狀態(tài)下,政府會(huì)對(duì)監(jiān)管與不監(jiān)管之后的收益進(jìn)行衡量,如表1所示,若R11--C1>R12--S1,則金融監(jiān)管部門會(huì)選擇監(jiān)管;反之則會(huì)選擇不監(jiān)管.當(dāng)金融監(jiān)管部門實(shí)施監(jiān)管后,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體在完全理性的狀態(tài)下也會(huì)對(duì)自己接受與不接受監(jiān)管后的收益進(jìn)行衡量,若R21--C2>R22--S2-F,則接受監(jiān)管,均衡結(jié)果為(監(jiān)管,接受監(jiān)管);反之,則不接受監(jiān)管,均衡結(jié)果變?yōu)椋ūO(jiān)管,不接受監(jiān)管).當(dāng)金融監(jiān)管部門在衡量得失后決定不監(jiān)管時(shí)(如果互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體在無(wú)監(jiān)管的條件下意識(shí)到無(wú)限延伸業(yè)務(wù)領(lǐng)域可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)后果時(shí),會(huì)主動(dòng)減少風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的創(chuàng)新,為方便起見,假設(shè)其效果同接受金融部門監(jiān)管一樣,為R21-- C2,此時(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體會(huì)對(duì)自己接受或者不接受監(jiān)管后的收益再次進(jìn)行衡量,若R21-- C2>R22--S2,則會(huì)主動(dòng)接受監(jiān)管,此時(shí)的均衡結(jié)果為(不監(jiān)管,接受監(jiān)管);反之,則不接受監(jiān)管,均衡結(jié)果為(不監(jiān)管,不接受監(jiān)管).但在現(xiàn)實(shí)情況中,金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能是維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定而非實(shí)現(xiàn)自身利益最大化,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體也可能考慮到若不接受監(jiān)管可能遭受的風(fēng)險(xiǎn)沖擊而會(huì)有一些非理性行為,用簡(jiǎn)單的傳統(tǒng)博弈模型來(lái)分析二者之間的博弈不能反映真實(shí)情況,因此引進(jìn)演化博弈模型能夠更好地反映互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體與金融監(jiān)管部門在博弈中不斷優(yōu)化的演變過(guò)程.

        假設(shè)金融監(jiān)管部門對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度為p,其中0

        3.2.1 金融監(jiān)管部門行為的演化

        金融監(jiān)管部門進(jìn)行監(jiān)管的期望收益為E11-,不監(jiān)管的期望收益為E12-,平均期望收益為E1-,分別由如式(1)~(3)計(jì)算:

        3.2.3 金融監(jiān)管部門與互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體動(dòng)態(tài)

        穩(wěn)定性分析

        上述分析可以發(fā)現(xiàn),p0=0,q0=0和p0=1,q0=1金融監(jiān)管部門與互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體在博弈過(guò)程中的均衡狀態(tài).如圖4的動(dòng)態(tài)圖(g)中表現(xiàn)為B和C兩個(gè)區(qū)域是演化穩(wěn)定區(qū)域,而A和D均未達(dá)到均衡狀態(tài).

        在B區(qū)域中,由于p>p0,所以q會(huì)逐漸增大到穩(wěn)定狀態(tài)q=q0=1,;而由于q>q0,所以p會(huì)逐漸增大到穩(wěn)定狀態(tài)p= p0=1.即隨著金融監(jiān)管部門監(jiān)管的有效性增加,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體發(fā)現(xiàn)在更為規(guī)范的金融市場(chǎng)中受益更多,因而選擇接受監(jiān)管;同時(shí)隨著越來(lái)越多的創(chuàng)新主體選擇接受監(jiān)管,金融監(jiān)管部門也意識(shí)到有效的監(jiān)管措施能為金融市場(chǎng)帶來(lái)較大的收益,因而選擇監(jiān)管,博弈的最終結(jié)果是(監(jiān)管,接受監(jiān)管).而在C區(qū)域中則正好相反,p

        在A區(qū)域,由于pq0,所以p會(huì)逐漸增大,最終的博弈結(jié)果是進(jìn)入到B區(qū)域或C區(qū)域.若q減小的速率大于p增大的速率,那么博弈最終會(huì)進(jìn)入到C區(qū)域;反之,則進(jìn)入到B區(qū)域.在D區(qū)域中p>p0,所以q會(huì)逐漸增大;q

        在金融監(jiān)管部門與互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體的演化博弈中,博弈的最終結(jié)果取決于監(jiān)管部門監(jiān)管措施的有效性以及由此帶來(lái)的收益的大小.一般來(lái)說(shuō),在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的初期,創(chuàng)新產(chǎn)品良莠不齊,金融機(jī)制的不完善使得信用風(fēng)險(xiǎn)及其他系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā),此時(shí)金融監(jiān)管部門會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管,從而有效防范各類風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,保障公眾的利益.在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展相對(duì)完善的成熟期,整個(gè)金融領(lǐng)域的法制體系比較完善,各種金融機(jī)制趨于健全,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體的運(yùn)營(yíng)及其業(yè)務(wù)的開展都比較規(guī)范,此時(shí)金融監(jiān)管部門會(huì)選擇放松監(jiān)管,使得互聯(lián)網(wǎng)金融在一個(gè)更為開放的環(huán)境中得到更大的發(fā)展.

        3 案例分析:監(jiān)管條例出臺(tái)的動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程

        從前文的動(dòng)態(tài)博弈模型分析可以看出,在確定金融監(jiān)管部門對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的監(jiān)管力度以及互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體接受監(jiān)管的概率之前,博弈雙方會(huì)根據(jù)各自所代表的利益關(guān)系進(jìn)行一個(gè)動(dòng)態(tài)的演化博弈過(guò)程.2015年7月18日中國(guó)人民銀行聯(lián)合其他相關(guān)部門擬定印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》),這是金融監(jiān)管部門與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)之間不斷博弈的結(jié)果.-

        第一階段(2014年之前)沒(méi)有監(jiān)管邊界:互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與監(jiān)管部門鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新.我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展起源可以追溯到1998年11月北京市政府與中央部委共同確定首信易支付為網(wǎng)上交易與支付中介的示范平臺(tái).在隨后幾年時(shí)間內(nèi),相繼出現(xiàn)了P2P網(wǎng)貸、眾籌、第三方支付、電商小額貸款等互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù).2013年,阿里巴巴通過(guò)余額寶涉足互聯(lián)網(wǎng)金融,騰訊、百度、京東、蘇寧等企業(yè)也陸續(xù)推出了相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù).傳統(tǒng)金融服務(wù)通過(guò)20%的客戶來(lái)賺取80%的利潤(rùn),互聯(lián)網(wǎng)金融則利用新的思想和新的技術(shù)來(lái)服務(wù)80%的該被服務(wù)好而沒(méi)被服務(wù)好的企業(yè),并發(fā)掘并開辟中國(guó)金融行業(yè)巨大的增長(zhǎng)前景.而監(jiān)管部門則肯定并鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)一步創(chuàng)新.其中中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝肯定了互聯(lián)網(wǎng)金融在擴(kuò)大微型金融服務(wù)供給,拓展投資渠道,豐富投資產(chǎn)品,提高交易效率,降低交易成本,推進(jìn)利率市場(chǎng)化等方面發(fā)揮了積極作用;中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川表示,互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)是新事物,鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與發(fā)展.

        第二階段(2014年至2015年7月8日公布《指導(dǎo)意見》)雙方博弈邊界:互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)暴露與監(jiān)管部門開始擬定監(jiān)管計(jì)劃.在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的初期,監(jiān)管部門還未制定相應(yīng)的監(jiān)管措施,高利潤(rùn)與低市場(chǎng)準(zhǔn)入使得互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)入了一個(gè)野蠻增長(zhǎng)的階段,伴隨同步增長(zhǎng)的是潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素.以P2P網(wǎng)貸為例,截至2014年12月,全國(guó)累計(jì)問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量367家,而截至《指導(dǎo)意見》印發(fā)之前的2015年6月,全國(guó)累計(jì)問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量達(dá)到786家.僅半年時(shí)間,問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量新增419家.出現(xiàn)問(wèn)題平臺(tái)集中在跑路、停業(yè)以及提現(xiàn)困難等方面,且多數(shù)問(wèn)題平臺(tái)涉及人數(shù)都在千人以上,涉案金額動(dòng)輒上億.宜信創(chuàng)始人唐寧認(rèn)為,互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的良莠不齊,使得整個(gè)行業(yè)面臨著越來(lái)越多的信用風(fēng)險(xiǎn)、欺詐風(fēng)險(xiǎn).互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)事件在讓大眾投資者遭受巨大損失的同時(shí),也讓各界對(duì)其安全性提出了質(zhì)疑,于是紛紛提出監(jiān)管部門應(yīng)該對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融加強(qiáng)監(jiān)管.謝平(2014)[1-4-] -在論證了互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性和特殊性之后,提出監(jiān)管要把握必要性、一般性、特殊性、一致性以及差異性等五個(gè)要點(diǎn).中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)易綱表示,在支持互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新的同時(shí),將適當(dāng)采取措施對(duì)可能產(chǎn)生的流動(dòng)性、價(jià)格波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)加以引導(dǎo)和防范.周小川也表示,會(huì)盡快出臺(tái)相關(guān)政策,對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行適度監(jiān)管.

        第三階段(《指導(dǎo)意見》出臺(tái)至今)確認(rèn)監(jiān)管邊界:監(jiān)管部門出臺(tái)監(jiān)管政策與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)接受監(jiān)管.在歷時(shí)近兩年的調(diào)研評(píng)估之后,中國(guó)人民銀行聯(lián)合其他相關(guān)部門擬定的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》于2015年7月18日正式印發(fā),初步確立了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)監(jiān)管的框架.《指導(dǎo)意見》的總要求是“鼓勵(lì)創(chuàng)新、防范風(fēng)險(xiǎn)、趨利避害、健康發(fā)展”,原則是“依法監(jiān)管、適度監(jiān)管、分類監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管、創(chuàng)新監(jiān)管”,監(jiān)管方案是人民銀行負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)、銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)包括個(gè)體網(wǎng)絡(luò)貸款和網(wǎng)絡(luò)小額貸款以及互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融、證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)股權(quán)眾籌融資和互聯(lián)網(wǎng)基金銷售以及保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)等.鑒于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)給互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)一步發(fā)展所帶來(lái)的沖擊,互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)紛紛表示支持中國(guó)人民銀行《指導(dǎo)意見》.玖富創(chuàng)始人兼CEO孫雷表示,《指導(dǎo)意見》對(duì)整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展意義重大,玖富與央行意見高度一致.就業(yè)貸聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)耿歡歡表示,互聯(lián)網(wǎng)金融指導(dǎo)意見推動(dòng)P2P加速凈化,引導(dǎo)行業(yè)朝著更加健康有序的方向發(fā)展.人人貸董事長(zhǎng)楊一夫在2015中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)之互聯(lián)網(wǎng)高層年會(huì)上也表示合規(guī)可控是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的重要邏輯.

        監(jiān)管部門對(duì)經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定目標(biāo)的設(shè)定以及互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期利潤(rùn)最大化的追求催生了《指導(dǎo)意見》,雙方的博弈結(jié)果是監(jiān)管部門適度監(jiān)管,互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)接受監(jiān)管,與上文動(dòng)態(tài)博弈模型分析的邏輯相一致.

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