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        淺析人民幣對美元匯率的未來趨勢

        2016-02-23 11:16:08林民悅
        西部皮革 2016年20期
        關鍵詞:匯率利率經(jīng)濟

        林民悅

        (云南財經(jīng)大學城市與環(huán)境學院,云南 昆明 650221)

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        淺析人民幣對美元匯率的未來趨勢

        林民悅

        (云南財經(jīng)大學城市與環(huán)境學院,云南 昆明 650221)

        名義匯率取決于貨幣市場和產(chǎn)品市場供求狀況等多種因素。從長期來看,人民幣對美元實際匯率仍將保持升值趨勢,人民幣匯率制度彈性進一步增大,因而人民幣對美元名義匯率也將長期保持升值趨勢,但升值的速度會趨緩甚至穩(wěn)定下來。

        人民幣;美元匯率;未來趨勢

        1 影響匯率變動的因素

        1.1 國際收支狀況

        國際收支狀況是決定人民幣匯率的重要因素,它反映了外匯市場供給變化對人民幣匯率的影響。

        1.2 通貨膨脹率差異

        依據(jù)相對購買力平價理論,匯率變動是由兩國之間相對通貨膨脹率決定的。

        1.3 利率差異

        依據(jù)利率平價理論,任意兩種貨幣存款的預期收益率應相同。也就是說,兩種不同貨幣存款的利差應等同于市場預期的匯率變動的百分比。如果一國利率提高,該國貨幣匯率將上升。

        1.4 經(jīng)濟增長率差異

        如果一國為高經(jīng)濟增長率,則該國貨幣匯率高。

        高經(jīng)濟增長率為人民幣幣值保持堅挺甚至升值提供了堅實的基礎。

        1.5 宏觀經(jīng)濟政策導向

        宏觀經(jīng)濟政策主要包括貨幣政策,財政政策和匯率政策。緊縮性的財政政策和貨幣政策往往會使該同貨幣匯率上升;膨脹性的財政政策和貨幣政策則可能使該國貨幣匯率下降。

        1.6 國際短期資本流動

        國際短期資本流動,若國際投機資本流入,外匯市場上外匯供給將增加,人民幣升值的壓力將增加;若投機資本流出,人民幣升值的壓力將減緩。去年以來大量的國際投機資本流入給人民幣升值帶來了巨大的壓力。

        2 美元匯率的長期趨勢

        一國貨幣的匯率受到國際收支、利率、經(jīng)濟增長率、政府負債水平等多種因素的影響。從目前情況看,在將來一段時期,上述因素都不太可能支持美元匯率走強。

        2.1 貿(mào)易逆差拖累美元

        隨著本國產(chǎn)業(yè)逐步遷移到包括中國在內(nèi)的勞動成本較低的發(fā)展中國家,美國的制造業(yè)不斷萎縮,每年需要從國外進口大量產(chǎn)品,加上美國有意保護本國的能源及其他資源,每年的資源進口量也相當巨大,所以導致貿(mào)易逆差不斷擴大,從2000年的3798億美元上升到2008年的6959億美元,升幅達到83.22%,2009年受到進口需求大幅下滑的影響,貿(mào)易逆差收窄到3749億美元,但隨著進口需求恢復,2010年的貿(mào)易逆差再次上升,前8個月累計達到5313億美元。同期的美元指數(shù)則從109.32下跌到81.17,跌幅達到25.75%。由此可見,美元匯率會隨著貿(mào)易逆差的擴大而下跌。

        2.2 美國的低利率水平仍將維持

        一般而言,一國的匯率和其利率呈同向變化的關系,即匯率隨著利率的上升而上升,也隨著利率的下降而下降,但美國的利率和匯率走勢卻與上述規(guī)律并不完全一致,它更多地表現(xiàn)出如下特征:當利率上升時,匯率并沒有跟隨上升,或者即使上升,升幅也不明顯;但當利率下跌時,匯率往往跟隨下跌。制約美國匯率跟隨利率上升的因素,估計是由于其巨大的貿(mào)易和財政赤字。受到金融危機的沖擊,美國的利率處于歷史上的較低水平,聯(lián)邦基金利率已接近零,由于擔心上調(diào)利率會扼殺美國的經(jīng)濟復蘇機會,因此,美國的低利率水平仍會維持一段時間,在很大程度上壓制了匯率的上升空間。

        2.3 美國的經(jīng)濟增長速度仍舊較低

        一般而言,如果一國的經(jīng)濟增長顯著放慢,其匯率也會相對疲軟。從2000年到2009年,美國的國內(nèi)生產(chǎn)總值年增長率從4.1%放緩到-2.6%,跌幅達到6.7個百分點,而同期的美元匯率則下跌了12.37%。由此可見,從長期來看,匯率的變化趨勢與經(jīng)濟增速基本一致,當經(jīng)濟增速放緩時,匯率也會相應下跌。由于受到金融危機的沖擊,占美國經(jīng)濟增長份額70%的個人消費已不太可能像前幾年那樣借助財務杠桿來擴大,因此,美國未來幾年的經(jīng)濟增長速度,將不大可能超過本世紀前10年的平均速度。相當部分的經(jīng)濟學家預測,未來幾年美國的平均經(jīng)濟增長速度將在2%左右。較低的經(jīng)濟增長速度,將會壓制美元匯率的走勢。

        2.4 美國政府采取傾向于保持美元弱勢的政策

        當今國際,美元匯率的走向不再僅僅以資金流向、經(jīng)濟周期、利率起伏為基礎,國家的博弈能力、央行政策將發(fā)揮新的重要作用。盡管美國財長最近宣稱美國政府支持強勢美元政策,但事實上卻是傾向于保持美元弱勢的政策,其中的原因在于:第一、通過出口倍增計劃,擴大美國產(chǎn)品出口,降低失業(yè)率。同時由于中國是美國最大的進口國與美債持有國,美元對人民幣升值有著“一石三鳥”之功效;第二、避免通縮,提高經(jīng)濟活躍度;第三、降低國內(nèi)借貸成本(這個在量化寬松政策中體現(xiàn)出來)。

        3 人民幣對美元匯率的長期趨勢

        影響匯率變動的因素只是相對而言的,有些因素也會在短期內(nèi)令匯率產(chǎn)生大幅波動,而短期因素也往往會成為匯率中長期走勢的一個征兆。人民幣匯率的走勢是由這些因素共同作用的。國際收支雙順差,經(jīng)濟增長率差異和制度因素等決定了人民幣匯率的基本走勢,央行的干預和市場預期等影響人民幣匯率變動的步伐。從目前的經(jīng)濟趨勢來看,未來人民幣升值是趨勢,而美元匯率是下降的。

        [1] 趙鵬.貨幣政策困境與人民幣匯率問題研究[J].經(jīng)濟經(jīng)緯,2008,(04).

        [2] 陸前進.影響人民幣匯率走勢的七大因素[N].證券時報,2008.

        [3] 人民幣匯率走勢之爭升溫預期“穩(wěn)定派”成主流[N].廣州日報,2008.

        [4] 孫欽波.人民幣匯率改革的回顧與前瞻[J].稅務與經(jīng)濟,2007,(04).

        [5] 潘彩虹.人民幣匯率未來走勢分析.[J].山東行政學院山東省經(jīng)濟管理干部學院學報,2007,(02).

        林民悅(1993-),男,碩士研究生在讀,云南財經(jīng)大學城市與環(huán)境學院,資產(chǎn)評估專業(yè)。

        F8326

        A

        1671-1602(2016)20-0084-01

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