高全臻

企業(yè)社會責任視角下的財務績效研究

高全臻

本文在利益相關者理論框架下，選取適當?shù)闹笜藴y量企業(yè)的社會責任履行情況、評價企業(yè)財務績效，同時，設置其他影響財務績效的因素作為研究的控制變量；選取我國滬深兩市A股上市公司2008-2012 年5年的面板數(shù)據(jù)，通過建立個體固定效應面板數(shù)據(jù)模型，對模型進行描述性統(tǒng)計分析、回歸分析與穩(wěn)健性檢驗，得出結論：對大多數(shù)利益相關者的社會責任能提升企業(yè)財務績效，但企業(yè)社會責任對財務績效的積極影響具有一定的滯后性和長期性。同時，根據(jù)研究過程中發(fā)現(xiàn)的問題和研究結論，為企業(yè)社會責任戰(zhàn)略的制定提出了意見和建議。

企業(yè)社會責任 財務績效 利益相關者理論

一、文獻綜述

（一）國外文獻綜述

Wood和 Cochran（1984） 以 1970-1974年、1975-1979年兩大階段若干個行業(yè)的39家企業(yè)為樣本，分別以特別聲望指數(shù)和銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率和超額價值來衡量企業(yè)社會績效和財務績效，研究結果表明，企業(yè)社會責任能顯著提高企業(yè)財務績效，二者之間顯著正相關。Stanwick P A和Stanwick S D（1998）利用多元回歸分析方法對115戶企業(yè)1987-1992年的情況進行分析，用有毒廢棄物排放量報告衡量環(huán)境責任，用財富名譽調查衡量企業(yè)社會責任，以銷售利潤衡量企業(yè)財務績效，研究結果表明，企業(yè)社會績效能提高財務績效。Torugsa和O’Donohue（2012）從澳大利亞制造業(yè)的機械設備板塊選取171家中小企業(yè)的定量數(shù)據(jù)作為樣本，研究表明，積極的企業(yè)社會責任有利于公司財務績效的改善。因此，企業(yè)應充分利用自身資源主動承擔社會責任，以取得財務上的成功。Lu W M，Wang W K和Lee H L（2013）對美國半導體企業(yè)2004-2008年的樣本數(shù)據(jù)進行動態(tài)數(shù)據(jù)包絡分析和面板數(shù)據(jù)回歸分析。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在社會責任方面的投資對其財務績效有積極影響。同時，與人權、員工關系和環(huán)境保護有關的企業(yè)社會責任對財務績效的積極影響尤為顯著。

Fauzi H（2009）基于稀缺資源和良好管理理論，用總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)報酬率衡量企業(yè)財務績效，借鑒Mahoney和Robert（2007）的七維度衡量企業(yè)社會責任，以企業(yè)規(guī)模、財務杠桿及行業(yè)類型為控制變量，研究表明，企業(yè)社會責任與財務績效不存在相關關系。Freeman和 Jaggy（1982）、Ingram和Fraiziner（1983）的研究表明，企業(yè)社會責任行為會造成成本增加，犧牲企業(yè)有限的資源，使其在市場競爭中處于劣勢，因此企業(yè)社會責任會弱化企業(yè)財務績效。Margolis和Walsh（2003）在研究中總結了把企業(yè)社會責任作為自變量的109項研究，其中，有54項顯示兩者之間是正相關關系，只有7項研究認為二者是負向關系，另有48項是混合或不顯著關系。

本文對相關文獻進行研究與綜述，發(fā)現(xiàn)國外學者的研究中，認為企業(yè)社會責任與財務績效正相關的結論占據(jù)主導地位。

（二）國內文獻綜述

沈洪濤（2005）以1997-2003年滬深兩市非金融業(yè)A股上市公司作為研究對象，以各利益相關者賦權重之后的綜合指標衡量企業(yè)社會責任，以股票收益率、總資產(chǎn)報酬率、銷售增長率等指標衡量企業(yè)財務績效，研究結果表明，企業(yè)社會責任對會計指標和市場收益指標衡量的財務績效都具有顯著的積極影響，但與市場收益指標之間的相關性比會計指標強。李正（2006）以上交所2003年521家上市公司為樣本，把行業(yè)因素、公司規(guī)模、資產(chǎn)負債比率、盈利能力、股權結構作為控制變量，把Tobin Q作為因變量進行研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)承擔社會責任的當期企業(yè)價值較低，但從長期來看，社會責任的履行并沒有引起企業(yè)價值的降低。孔玉生、李菊（2010）以121家滬市A股制造業(yè)上市公司2006-2008年的數(shù)據(jù)為樣本，從股東、供應商、員工、政府、債權人、顧客六方面選取指標衡量企業(yè)社會責任，以總資產(chǎn)收益率、托賓Q值衡量財務績效，研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會責任與財務績效具有顯著的正相關關系。張?zhí)m霞、袁棟楠（2011）以我國2003-2008年滬深兩市的1000家上市公司的相關數(shù)據(jù)為樣本，基于利益相關者理論進行研究，結果表明當期及前期的社會責任履行情況明顯影響當期的財務績效，但這種影響因企業(yè)所處行業(yè)和規(guī)模的不同而有所差異。王聰（2013）選取2008-2011年的A股上市公司為樣本，釆用企業(yè)對利益相關者貢獻率的方法來度量企業(yè)社會責任，同時選取會計指標和市場指標衡量的財務績效，運用OLS回歸對模型進行檢驗，結果發(fā)現(xiàn)，不管是同期還是長期，企業(yè)社會責任對財務績效都有顯著的積極影響，但國有產(chǎn)權性質會減弱這種正向影響。

李偉（2012）以49家交通運輸行業(yè)上市公司2009年的數(shù)據(jù)為樣本，以總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率衡量財務績效，從股東、供應商、員工、政府、債權人、消費者六方面選取指標衡量企業(yè)社會責任，結果表明，企業(yè)社會責任會造成財務績效無法達到預期水平，二者之間負相關。范琦（2013）結合公司責任理論，以央企上市公司2010-2011的數(shù)據(jù)作為研究樣本，結果表明，中央企業(yè)上市公司社會責任與財務績效之間不存在正相關關系，這意味著，央企承擔社會責任更多的是源于政策法規(guī)的規(guī)定或是其實際控制人的要求，至少在短期內社會責任與財務績效之間很難出現(xiàn)協(xié)同性。

綜上所述，關于企業(yè)社會責任與財務績效關系的研究已經(jīng)取得了顯著的成果，但由于研究樣本選擇、衡量指標選取、模型構建等的不同，各學者在研究中得出了不同結論。國內外學者的研究結論從二者相關性角度可歸納為三類：一類認為企業(yè)社會責任與企業(yè)績效之間存在正相關關系，第二類認為兩者之間存在負相關關系，第三類認為兩者之間無關；從社會責任效用期限角度可分為兩類：一類認為企業(yè)社會責任僅影響當期財務績效，一類認為企業(yè)社會責任對當期財務績效的影響不顯著，對以后各期影響顯著，企業(yè)社會責任的影響具有滯后性和長期性。本文將借鑒國內外學者的研究經(jīng)驗，結合當前我國企業(yè)社會責任發(fā)展現(xiàn)狀，重新抽取樣本、選取指標、構建模型，進一步研究企業(yè)社會責任的財務效應。

二、理論分析與假設

（一）企業(yè)規(guī)模與財務績效

企業(yè)的規(guī)模對企業(yè)的財務表現(xiàn)有明顯不同的影響。首先，規(guī)模大的企業(yè)擁有更多的經(jīng)濟資源，更有能力抓住發(fā)展機遇；其次，規(guī)模大的企業(yè)，擁有更加健全的企業(yè)制度以及更加完善全面的發(fā)展戰(zhàn)略，更有戰(zhàn)略遠見；最后，規(guī)模大的企業(yè)更能得到政府部門、行業(yè)協(xié)會、社會大眾的關注與認可，更能享受政府部門的政策優(yōu)惠，更能得到行業(yè)協(xié)會的鼓勵與支持，能以更低的成本進行融資，這都有利于提升企業(yè)財務績效。因此，相比規(guī)模較小的企業(yè)，規(guī)模較大的企業(yè)可能有更好的財務表現(xiàn)。據(jù)此，本文提出假設一：

H1：不同的企業(yè)規(guī)模對企業(yè)財務績效的影響有差異，規(guī)模越大的企業(yè)財務績效越好。

（二）企業(yè)上市時間與財務績效

企業(yè)的發(fā)展從起步、試運行到步入正軌、成熟完善是一個循序漸進的過程。對于剛剛成立的企業(yè)而言，企業(yè)尚未建立健全的規(guī)章制度，尚未形成現(xiàn)代化的財務管理理念。隨著企業(yè)發(fā)展到一定程度，企業(yè)開始建立良好的財務關系網(wǎng)絡、形成現(xiàn)代化的財務管理理念，企業(yè)的發(fā)展步入正軌，產(chǎn)品和服務開始在市場上被認可，市場競爭能力提高，企業(yè)的財務績效會大幅提升。因此，企業(yè)越成熟，越有可能創(chuàng)造更好的財務績效。據(jù)此，本文提出假設二：

H2：企業(yè)上市時間對企業(yè)財務績效的影響有差異，發(fā)展時間越長的企業(yè)財務績效越好。

（三）股權結構與財務績效

從股權結構來看，我國的上市公司中國有控股的企業(yè)基本上占上市公司的近半數(shù)。國有控股企業(yè)的主要股東是國資委，這些企業(yè)在經(jīng)營過程中擁有很多的資源優(yōu)勢，如更易得到政府優(yōu)惠政策的支持，能以更低的成本取得銀行貸款，這都有利于提高企業(yè)財務績效。由此，國有控股企業(yè)相對于其他企業(yè)而言會有更好的財務績效。據(jù)此，本文提出假設三：

H3：不同的所有制性質對企業(yè)財務績效的影響有差異，國有控股企業(yè)相對于其他企業(yè)而言會有更好的財務績效。

（四）企業(yè)所處行業(yè)與財務績效

企業(yè)所在的行業(yè)決定了企業(yè)與社會公眾生活需求關聯(lián)的緊密度，決定了企業(yè)行為是否易被社會大眾察覺，決定了社會大眾的反應是否會對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。如果企業(yè)處于與社會公眾接觸較為密切，與人們生活、生存需求密切相關的行業(yè)，如餐飲業(yè)、食品制造業(yè)、零售業(yè)等，那么一旦提供了優(yōu)質的產(chǎn)品與服務，就極易得到社會公眾的認可，提高顧客忠誠度，取得良好的宣傳效應和社會反饋，形成強大的市場競爭優(yōu)勢。據(jù)此，本文提出假設四：

H4：企業(yè)所處的不同行業(yè)對企業(yè)財務績效的影響有差異。

（五）企業(yè)社會責任的財務效應機制

企業(yè)對利益相關者履行社會責任，能協(xié)調各利益相關者之間的關系，與其建立良好的合作關系，為企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造更有利的內外部環(huán)境；企業(yè)利益相關者的反饋會影響企業(yè)的聲譽與口碑，提升企業(yè)的形象，為企業(yè)的發(fā)展提供便利?？傊?，企業(yè)社會責任對企業(yè)財務績效有提升作用。但企業(yè)在履行社會責任的當期會損失一部分經(jīng)濟資源，分享出一部分企業(yè)利潤，同時會發(fā)生履行成本，因此，企業(yè)當期的利潤可能會有所降低。而且，企業(yè)履行對顧客、對公眾的社會責任的行為有一個被感知和認可的時間，顧客和社會公眾對此做出反饋與支持也需要一個反應時間，因此，企業(yè)社會責任對企業(yè)財務績效的促進作用可能在履行社會責任后的幾個會計期間表現(xiàn)出來。據(jù)此，本文提出假設五：

H5：企業(yè)對利益相關者履行社會責任有利于提高企業(yè)財務績效，但其積極影響具有滯后性。

三、研究設計

（一）變量選擇

1、企業(yè)財務績效

衡量企業(yè)財務績效的指標有市場收益指標和會計指標兩大類，多數(shù)學者在研究中采用總資產(chǎn)報酬率和托賓Q值兩個指標?？傎Y產(chǎn)報酬率指標綜合反映了企業(yè)的運營效率、銷售效率、盈利水平和財務風險等多方面的情況，具有很強的概括性；托賓Q值反映了企業(yè)的市場收益情況，二者結合起來衡量企業(yè)的財務績效很具有代表性。財務績效指標體系詳見表1。

表1 企業(yè)財務績效指標體系

2、企業(yè)社會責任

本文從利益相關者角度界定企業(yè)社會責任，借鑒學者張?zhí)m霞等（2011）、孔玉生（2010）等人的研究成果，考慮到指標的合理性及數(shù)據(jù)的可獲取性，將股東、債權人、員工、供應商、顧客、政府、社會公眾作為企業(yè)主要的利益相關者，建立了一套指標體系來衡量企業(yè)社會責任。與各利益相關者相關的責任指標詳見表2。

表2 企業(yè)社會責任指標體系

3、控制變量

本文借鑒學者 Stanwick（1998）、FauziH （2009）、溫素彬等（2008）的研究成果，將企業(yè)規(guī)模、所有制性質、所處行業(yè)及上市時間作為控制變量?？刂谱兞慷x詳見表3。

表3 控制變量指標體系

Size 企業(yè)規(guī)模 大型企業(yè)取1，中型企業(yè)取0 Ind 企業(yè)行業(yè) 非制造業(yè)企業(yè)取1，否則取0 Year 企業(yè)上市時間 1-10年取1；11-20年取2；21-30年取3

（二）樣本選擇

本文選取2008-2012年期間滬深兩市的2598家公司為研究對象，剔除ST類上市公司和五年數(shù)據(jù)不完整的上市公司，根據(jù)6σ 原則刪除存在極端值的樣本，共合成了776家上市公司樣本。本文的相關數(shù)據(jù)主要來自國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫和巨靈金融服務平臺，相關年報附注中的數(shù)據(jù)主要從巨潮資訊網(wǎng)手工搜集與整理得來；數(shù)據(jù)的整理與分析借助Excel2010、Eviews7.2工具進行。776家樣本企業(yè)的構成如表4所示：

表4 2008-2012年上市公司樣本構成

綜合 29 0.037所有制性質 非國有控股 0.407 316大型 743 0.957企業(yè)規(guī)模 中型 33 0.043 1-10年 197 0.254上市時間 11-20年 509 0.656 21-30年 70 0.090所屬行業(yè)國有控股 4600.593

（三）模型構建

根據(jù)以上理論分析、研究假設和樣本數(shù)據(jù)特征，參考了溫素彬、方苑（2008）等人的研究模型，本文構建了以下面板數(shù)據(jù)模型：

其中，ait為模型的常數(shù)項，bit為對應自變量的系數(shù)，εit為隨機誤差項，i表示截面數(shù)據(jù)的個數(shù)，t表示每個截面數(shù)據(jù)的時期數(shù)。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

對2008-2012年的樣本數(shù)據(jù)分年度和5年整體進行描述性統(tǒng)計分析，分析結果見下表5。

表5 描述性統(tǒng)計分析

由表5可知，各變量2008-2012年5年間的均值相對穩(wěn)定，略有增減，說明近五年來，我國上市公司對各利益相關者履行責任的情況基本穩(wěn)定，并沒有大幅度提升。從5年的整體水平來看，上市公司對債權人和供應商履行了較多的社會責任，對股東、員工、客戶、政府、公眾履行社會責任水平都低于前述二者。原因可能是對供應商和債權人的責任，與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程密不可分。企業(yè)只有遵守協(xié)議、及時歸還貨款，才能在下次采購時在與供應商的談判中占據(jù)優(yōu)勢；只有按時還本付息，才能更順利地再次融資并降低融資成本。因此，企業(yè)會格外重視對供應商和債權人的責任。而股東的利益與企業(yè)息息相關，員工依存于企業(yè)，客戶與企業(yè)接觸度較低，企業(yè)對政府只需履行必要的法律責任，對公眾的責任是企業(yè)本著自愿原則履行的，所以企業(yè)不重視對這些利益相關者的社會責任。

從5年整體的標準差來看，各上市公司的財務績效就本文所選的兩個指標來看，不存在重大差異。各上市公司對債權人、員工和供應商履行社會責任情況的差別比較大，而對股東、客戶、政府和公眾社會責任的標準差較小，說明各企業(yè)間在此變量維度上不存在很大的差異。

（二）Pearson相關性檢驗

對各變量進行Pearson相關性檢驗，檢驗結果詳見下表6。

表6 Pearson相關性檢驗

由表6可知，總資產(chǎn)報酬率與股權性質、上市時間、企業(yè)規(guī)模、對各利益相關者的社會責任之間存在顯著的相關關系，與行業(yè)性質之間的相關性不顯著；托賓Q值與行業(yè)性質、股權性質、上市時間、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)對債權人、員工和客戶的社會責任之間存在顯著相關關系，與企業(yè)對股東、供應商、政府和公眾的責任之間不存在顯著的相關性。同時，本文所選的各自變量之間不存在顯著的相關性，因此，本文的模型回歸中不存在自變量共線性問題的影響，模型的回歸效果更加客觀，回歸結果更加可靠。

（三）面板數(shù)據(jù)回歸分析

本文針對自變量對因變量的影響形式進行Hausman檢驗，檢驗結果顯示P值遠小于0.05，在5%的顯著性水平下拒絕原假設，即不能建立隨機效應模型。所以，本文借鑒溫素彬、方苑（2008）的研究，建立了個體固定效應模型，具體形式為：

其中，i=1,2,…,776，代表第i家截面單位，t=1,2, …,5代表2008-2012年5年的時間序列值，ε為隨機誤差項。

對面板數(shù)據(jù)運用上述模型進行回歸，回歸結果詳見表7。由表7可知，行業(yè)性質、企業(yè)規(guī)模、對股東、債權人、供應商、政府、公眾的責任對總資產(chǎn)報酬率的影響方向與假設一致，并且P值遠小于0.01，說明二者在在1%的顯著性水平上顯著正相關；上市時間對ROA的影響方向與假設一致，但正相關關系不顯著；股權性質與ROA在5%的顯著性水平上負相關，與假設相悖。原因可能是國有控股企業(yè)在國家的扶持下成長起來，不熟悉市場競爭之道，在當前的市場經(jīng)濟下缺乏競爭優(yōu)勢；同時部分管理者和員工背景復雜，企業(yè)管理效率低，工作效率低，致使企業(yè)財務績效較差。范琦（2013）的研究表明，中央企業(yè)上市公司承擔社會責任更多的是源于政策法規(guī)的規(guī)定或是其實際控制人的要求，在短期內社會責任與財務績效之間很難出現(xiàn)協(xié)同性。對員工、客戶的責任與ROA在1%的顯著性水平上負相關，與假設相悖。原因可能是企業(yè)履行社會責任的行為沒有明確化、公開化，企業(yè)沒有對社會責任信息進行披露，因此，企業(yè)履行的社會責任沒有被員工和客戶感知到；或者員工和客戶對企業(yè)社會責任行為的反饋需要一定的時間，而這種反饋在2008-2012年5年的研究期內沒有發(fā)生，企業(yè)績效沒有顯著提升。但履行社會責任的成本在發(fā)生當期就已經(jīng)進入費用，因此導致企業(yè)利潤降低，致使企業(yè)對員工和客戶的社會責任與ROA之間呈現(xiàn)出負相關關系。

表7 面板數(shù)據(jù)回歸結果

表7顯示：對托賓Q值的影響方向與假設一致的變量有行業(yè)性質、上市時間、企業(yè)規(guī)模、對股東、債權人、客戶、政府、公眾的責任，且P值遠小于0.01，表明二者之間在1%的顯著性水平上正相關。所有權性質對TQ的影響與ROA一致，可能的原因上文中已做說明。上市時間與TQ在1%的顯著性水平上正相關，相關關系比ROA顯著，原因可能是市場收益指標相對于財務指標而言，對上市時間變量的反應更為敏感和客觀。ROA與TQ的回歸結果略有差異，原因可能是TQ是基于股票價格的指標，而在我國市場經(jīng)濟還不是很發(fā)達，資本市場尚不健全的情況下，股價除受企業(yè)經(jīng)營與管理等因素的影響外，更易受股民心理等非理性因素的影響，使得股票價格往往不能客觀反映股票的內在價值，因此ROA對企業(yè)財務績效的衡量更具有客觀性，對ROA的回歸結果更加可信。但二者的回歸結果相互借鑒、互為補充，基本上可以說明企業(yè)社會責任對財務績效具有積極影響。

同時，本文對2008-2012年各年的截面數(shù)據(jù)分年度進行線性回歸，回歸結果（表略）與面板數(shù)據(jù)回歸沒有很大的差異，但顯著性水平明顯低于面板數(shù)據(jù)回歸結果，這說明，企業(yè)社會責任對當期財務績效的積極影響并不顯著，甚至會有負面影響，但從長期來看，大多數(shù)企業(yè)社會責任對財務績效有著顯著的積極影響。

（四）穩(wěn)健性檢驗

為了驗證上述面板數(shù)據(jù)回歸結果的客觀性，本文借鑒沈洪濤等（2011）研究中的每股社會貢獻值指標來衡量企業(yè)對各利益相關者的社會責任，替換原來的自變量對上述模型重新進行回歸。每股社會貢獻值（Con/S）=（凈利潤+所得稅費用+營業(yè)稅金及附加+本期應付賬款-上期應付賬款+本期應付職工薪酬-上期應付職工薪酬+主營業(yè)務收入+財務費用+捐贈）/發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)

應用每股社會貢獻值指標之后的面板數(shù)據(jù)回歸結果詳見下表8。如表8所示，行業(yè)性質、企業(yè)規(guī)模和每股社會貢獻值對ROA的影響方向為正，并且P值遠小于0.01，說明二者在在1%的顯著性水平上正相關；上市時間對ROA有正向影響，二者在5%的顯著性水平上正相關；股權性質與ROA在1%的顯著性水平上負相關，與假設相悖，可能的原因如上文所述。穩(wěn)健性檢驗結果與表7的面板數(shù)據(jù)回歸結果一致，說明企業(yè)社會責任與財務績效關系的符號和顯著性不隨指標選取的變化而變化，二者之間的關系是穩(wěn)健的，二者之間正相關的結論是客觀可靠的。

表8 穩(wěn)健性檢驗回歸結果

同時，行業(yè)性質、上市時間和企業(yè)規(guī)模對托賓Q值的影響方向與假設一致，且P值遠小于0.01，表明二者之間在1%的顯著性水平上正相關。所有權性質對TQ的影響與假設相悖，可能的原因上文中已做說明。但每股社會貢獻值與TQ在1%的顯著性水平上負相關，這與假設相悖，與ROA回歸結果相反。但如上文所述，相對于托賓Q值而言，ROA對企業(yè)財務績效的衡量更具有客觀性，本文更信賴各變量與ROA的回歸結果，因此基本上可以驗證企業(yè)社會責任與財務績效顯著正相關的結論。

五、結論與建議

（一）研究結論

1、我國上市公司針對不同的利益相關者，社會責任的履行情況也不盡不同：企業(yè)較為關注對債權人和供應商的社會責任，對二者履行社會責任的程度明顯高于對客戶、員工、政府及社會公眾等利益相關者。

2、企業(yè)行業(yè)性質和企業(yè)規(guī)模對我國上市公司的財務績效有顯著的積極影響；上市時間對財務績效的積極影響不夠顯著，但對市場績效有顯著的積極影響；企業(yè)的所有制性質對財務績效有顯著的消極影響，原因可能是國有控股企業(yè)的管理體制導致的經(jīng)營效率低下。

3、從履行社會責任的當期來看，其對財務績效的積極影響不夠顯著，并且可能產(chǎn)生消極影響；但從長期來看，企業(yè)社會責任對企業(yè)財務績效有著顯著的積極影響。因此，企業(yè)應當積極履行對各利益相關者的社會責任。

（二）政策與建議

企業(yè)社會責任行為在提高企業(yè)的財務績效的同時，也創(chuàng)造了良好的社會效益，實現(xiàn)了企業(yè)和社會的雙贏。但企業(yè)社會責任轉化為財務績效是有一定的前提條件的，如李建升（2010）在研究中提出的公平的市場競爭環(huán)境、健全的信息反饋機制和合適的社會責任承擔方式等。本文也在文章中反復提及了企業(yè)履行社會責任被感知與反饋情況對財務績效的影響，因此，本文提出以下建議：

1、企業(yè)應積極披露社會責任信息

目前，我國企業(yè)社會責任信息的披露仍是本著自愿性原則，并且信息披露內容多為定性描述，而非定量計量。同時，社會責任信息披露不充分，也會導致企業(yè)的社會責任行為無法被利益相關者感知，導致企業(yè)成本增加但收效甚微，產(chǎn)生財務劣勢。因此，相關政府部門與行業(yè)協(xié)會應該進一步完善企業(yè)社會責任信息披露制度，制定適合行業(yè)的信息披露指標；企業(yè)也應在積極履行社會責任的同時，充分披露企業(yè)的社會責任信息，使企業(yè)的社會責任行為轉化為企業(yè)的競爭優(yōu)勢；同時，建立企業(yè)社會責任報告鑒證體系，讓具備資格的專業(yè)人員對企業(yè)社會責任報告出具審計意見，提高社會責任信息的可靠性。

2、企業(yè)社會責任的計量

我國目前的會計計量模式中，企業(yè)社會責任支出一般是予以費用化的，這將增加企業(yè)當期費用，降低當期利潤，導致企業(yè)社會責任與財務績效不相關甚至是負相關，影響企業(yè)履行社會責任的積極性。因此，在會計處理方面，應將企業(yè)社會責任支出予以資本化，形成企業(yè)的人力資本、信用資本、生態(tài)資本等；在信息披露方面，在編制利潤表的同時，應借鑒西方國家的經(jīng)驗，編制增值表，以此體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟利益與社會責任的一致性。

3、選擇恰當?shù)某袚绞?/p>

企業(yè)應根據(jù)自己所在行業(yè)的性質、企業(yè)的規(guī)模、企業(yè)的可支配資源合理的選擇社會責任的承擔方式。如食品飲料行業(yè)應該生產(chǎn)出質量符合國家質量標準的產(chǎn)品，以承擔對客戶的責任為主；重工業(yè)行業(yè)應該改進工藝流程、引進先進設備，減少對環(huán)境的污染和資源的浪費，以承擔對社會環(huán)境的責任為主；國有控股企業(yè)應該積極響應國家的政策號召，做國家宏觀調控政策的先行者，以承擔對政府的責任為主；民營企業(yè)應該為員工提供良好的工作環(huán)境和安全的生產(chǎn)條件，以承擔對員工的責任為主，等等。只有選擇了適合企業(yè)的社會責任承擔方式，才能最有效地利用企業(yè)的有限資源，以最低的成本獲得最高的收益，提升企業(yè)的財務績效。

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A Study on the Corporate Financial Performance from the Perspective of Corporate Social Responsibility

GAO Quan-zhen
Zhongnan University of Economics and Law,School of Accounting,Wuhan 430073

With the development of China's market economy and the improvement of corporate governance,the traditional factors of production,such as labor and resources,have been made full use of to enhance the enterprise competitiveness. Therefore,the enterprise must recognize and re-define their position and role in the social system,try to fulfill corporate social responsibility to seek new competitive advantages.This article is based on the stakeholder theory,selects proper indicators to measure the CSR and CFP,and selects the other factors that affect the CFP as control variable.It takes A-share companies listed in Shanghai and Shenzhen Exchanges as researching sample,collects the panel data from 2008 to 2012,and establishes the Individual Fixed Effects Regression Model,through the descriptive analysis,regression analysis and robustness test,it concludes that most social responsibility variable has a positive effect on the financial performance,but this impact is lagged and long-term.Meanwhile,according to the result of the study,the paper gives some suggestions for companies to develop corporate social responsibility strategy.

Corporate Social Responsibility,Corporate Financial Performance,Stakeholder Theory

F230

A

高全臻，女，山東人，中南財經(jīng)政法大學會計學院碩士研究生，研究方向：企業(yè)會計；湖北武漢，430073