呂娜+張小峰+劉娜娜

摘 要：金融工程是當(dāng)今金融體系構(gòu)成的核心要素，它的技術(shù)理論和組合模式是按照既定規(guī)則和需求標(biāo)準(zhǔn)延展的，其中復(fù)制與創(chuàng)新技術(shù)對(duì)金融工程的發(fā)展有很大助力幫助。作為可以發(fā)揮重要社會(huì)價(jià)值的金融產(chǎn)品，復(fù)制可以把操作行為和內(nèi)容無(wú)限的疊加，充實(shí)金融工程，創(chuàng)新可以創(chuàng)造多種衍生工具，統(tǒng)籌規(guī)劃、管理金融工程的現(xiàn)金流，兩種技術(shù)相互配合是可以達(dá)到意想不到的效果的。故此，金融工程課題研究和項(xiàng)目發(fā)展時(shí)，通常會(huì)將復(fù)制、創(chuàng)新技術(shù)結(jié)合討論。

關(guān)鍵詞：金融工程；復(fù)制與創(chuàng)新技術(shù)；研究影響；應(yīng)用問題

為明確指明、論述金融工程中復(fù)制技術(shù)和創(chuàng)新技術(shù)的應(yīng)用問題，筆者選取五個(gè)金融工程的管理要素，以股票、債券為基礎(chǔ)的金融衍生工具，遠(yuǎn)期合約、期貨合約、互換合約、期權(quán)合約、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券。幾個(gè)管理要素共同組建金融工程，履行、支配技術(shù)，一般分為同種元素組合、異種元素組合兩個(gè)方向。元素構(gòu)成是多種方式、途徑的，經(jīng)過各元素的溝通、拆解、分散組合，可以形成復(fù)雜的金融工程，故而形成繁衍、創(chuàng)新的態(tài)勢(shì)。

一、同種元素組合的復(fù)制與創(chuàng)新技術(shù)

1.買賣空一種期權(quán)

因針對(duì)一種金融元素，所以它的組合創(chuàng)新較為基礎(chǔ)，復(fù)制路徑也較為單一。以期貨為例，僅買賣空同種期貨也可以在管理上實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新，如：在低價(jià)購(gòu)買期貨后，期權(quán)如果看漲，可以在價(jià)格高的時(shí)候賣空獲利。利用金融市場(chǎng)的價(jià)格差，對(duì)期貨圍繞期權(quán)進(jìn)行買賣交易，是一項(xiàng)分析技術(shù)，也給期貨、期權(quán)交易帶來(lái)了一定的創(chuàng)新空間。買時(shí)的期貨價(jià)格，和期權(quán)漲幅在不同價(jià)格位置時(shí)的買賣交易，會(huì)形成多個(gè)組合，這也是為什么復(fù)制技術(shù)必須要結(jié)合創(chuàng)新技術(shù)才可發(fā)揮最大利益影響。對(duì)于單一一種期權(quán)交易來(lái)講，復(fù)制與創(chuàng)新技術(shù)的應(yīng)用價(jià)值體現(xiàn)在它可以在不影響期權(quán)自身性質(zhì)的情況下，將期權(quán)的價(jià)值浮動(dòng)和性質(zhì)變化反應(yīng)在表格和圖像信息中，在組合排列中尋找可能突破、發(fā)現(xiàn)的價(jià)值契機(jī)。

2.買空一種期權(quán)、賣空另外一種期權(quán)

同樣也可針對(duì)兩種期權(quán)進(jìn)行單一買賣空一種期權(quán)形式，做管理形式創(chuàng)新，與上個(gè)例子不同，這種交易方式是需要看多項(xiàng)指標(biāo)的，除了基礎(chǔ)性的期權(quán)價(jià)格、期貨容量，以及漲幅變化等，還需要考核評(píng)價(jià)買賣數(shù)量的大小變化，之于金融交易風(fēng)險(xiǎn)的改變。如：賣空的看漲期權(quán)數(shù)量少于賣空的看跌期權(quán)數(shù)量，則會(huì)獲得非標(biāo)準(zhǔn)的落實(shí)期權(quán)，交易獲利會(huì)變小，甚至有賠本的風(fēng)險(xiǎn)，它也同樣遵從了復(fù)制管理技術(shù)，但并沒有有效的利用創(chuàng)新技術(shù)進(jìn)行期權(quán)交易買賣的宏觀調(diào)控，致使在管理上地位變得被動(dòng)。對(duì)于一對(duì)一的期權(quán)買賣交易來(lái)講，復(fù)制與創(chuàng)新技術(shù)的應(yīng)用價(jià)值體現(xiàn)在它可以為交易者提供多種交易信息可能，因?yàn)閺?fù)制與創(chuàng)新技術(shù)的行為操作是系統(tǒng)自發(fā)和原有的，當(dāng)交易者進(jìn)入到一種交易環(huán)境后，它可以根據(jù)提示信息和其他數(shù)據(jù)依據(jù)，科學(xué)判斷出哪種期權(quán)買賣交易是存在最大獲利空間的。

3.期權(quán)內(nèi)部元素組合創(chuàng)新

當(dāng)前，金融工程推崇的是利用改變期權(quán)內(nèi)部要素進(jìn)行組合創(chuàng)新的技術(shù)管理方式，它同樣執(zhí)行了期權(quán)在某些要素的指標(biāo)價(jià)值和觀察價(jià)值，但它并沒有拘泥于市場(chǎng)，而是關(guān)注執(zhí)行價(jià)格變化對(duì)最終交易結(jié)果的影響。也就是說(shuō)，在市場(chǎng)變化時(shí)，期權(quán)垂直差價(jià)的任何改變都會(huì)帶動(dòng)一種創(chuàng)新管理模式，各元素的組合排列、管理交易是自由的。這樣一來(lái)，即便是買賣空一種期權(quán)，還是多種期權(quán)，可創(chuàng)新所謂的水平式價(jià)差期權(quán)都存在，且會(huì)跟隨交易意向和行為的改變而改變。

二、異種元素組合復(fù)制與創(chuàng)新技術(shù)

與同種元素組合復(fù)制與創(chuàng)新技術(shù)，金融工程中的多樣化元素可指代、改變各種現(xiàn)金流，幫助金融市場(chǎng)構(gòu)建新的市場(chǎng)，即便這個(gè)市場(chǎng)是沒有常規(guī)形態(tài)和標(biāo)準(zhǔn)結(jié)構(gòu)的，只要它在變化中存在就可以被復(fù)制與創(chuàng)新技術(shù)利用。技術(shù)原則是，以復(fù)制技術(shù)為基礎(chǔ)平臺(tái)，創(chuàng)新技術(shù)為基本思路，科學(xué)選擇與創(chuàng)新相關(guān)的衍生工具要素，就可以構(gòu)建不同種類、效益價(jià)值的組合。

1.平價(jià)等式復(fù)制創(chuàng)新

以組合A、B的形式，確定組合內(nèi)容，如下：

組合A：（S、Pe（S、T、E））；

組合B：（Ce（S、T、E），E（1+r）-T）

其中T表示最終的驗(yàn)證日期，組合A、B分別表示期權(quán)的各種元素，如果投資者可以理性的判斷金融市場(chǎng)的變化趨勢(shì)，在交易和買賣之初便可以對(duì)這兩種證券進(jìn)行多樣化的組合排列，并以平價(jià)復(fù)制的方式，查探股票、期權(quán)等元素在看漲期的買賣價(jià)格變化是怎樣的。由此可延伸出多種復(fù)制計(jì)算公式，如下：

Ce（S、T、E）=S+Pe（S、T、E）-E（1+r）-T

運(yùn)用第二個(gè)公式，可以找出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券或風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)少的證券，以E為代表，同時(shí)，同時(shí)還可以得到多種評(píng)價(jià)指標(biāo)，以Ce、Pe為代表，因?yàn)榻鹑诠こ痰慕灰讟I(yè)務(wù)有很多，如果想要多頭復(fù)制的話，也可以改變復(fù)制公式的計(jì)算方向，全部以“復(fù)值”表示，這樣一來(lái)，可以獲得更靈活的組合元素方式。

2.債務(wù)工具附加指數(shù)化創(chuàng)新

除了在金融交易上的優(yōu)勢(shì)之外，異種元素組合復(fù)制與創(chuàng)新技術(shù)還可以在債務(wù)工具附加指數(shù)化表達(dá)上豐富、創(chuàng)新評(píng)價(jià)依據(jù)。如：如果衍生工具的表意不清，種類不明，金融工程可以利用元素間的組合排列，在遠(yuǎn)期合約、期權(quán)、互換等元素中找到價(jià)值浮動(dòng)變化的依據(jù)以及一些利率問題的發(fā)展趨向等，將組合元素及時(shí)轉(zhuǎn)化成可以交易、可供參考管理的元素。運(yùn)用此類及時(shí)最頻繁的是本金指數(shù)化債券和息票指數(shù)化債券。債務(wù)工具可以在復(fù)制與創(chuàng)新技術(shù)使用時(shí)精準(zhǔn)、科學(xué)的估算金融交易中各元素的債務(wù)性質(zhì)及表現(xiàn)，它之于金融市場(chǎng)的敏感度是很強(qiáng)的，當(dāng)市場(chǎng)變化，債務(wù)工具馬上會(huì)做出反應(yīng)，這樣一來(lái)，可以避免很多債務(wù)信息在金融工程中出現(xiàn)延遲或錯(cuò)誤現(xiàn)象。

三、金融工程復(fù)制與創(chuàng)新技術(shù)發(fā)展展望

金融工程的管理維度與運(yùn)營(yíng)維度有著密切的聯(lián)系，在復(fù)制與創(chuàng)新技術(shù)運(yùn)用及推行的當(dāng)下，金融工程已經(jīng)建立了符合金融市場(chǎng)及管理標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)規(guī)范及行為標(biāo)準(zhǔn)。諸如上文兩小節(jié)提到的問題，金融工程的投資信息、管理信息以及相關(guān)日常運(yùn)維信息，都需要利用監(jiān)督管理、增值服務(wù)，規(guī)劃、約束、控制經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的效益空間。也就是說(shuō)，金融工程的復(fù)制與創(chuàng)新技術(shù)是具有一定效益空間的管理型技術(shù)行為，它直接關(guān)乎、影響著金融工程的穩(wěn)定性、安全性以及效益性。

1.豐富技術(shù)的構(gòu)建要素

前期審核、信息收集整理、評(píng)估和分析是金融工程復(fù)制與創(chuàng)新技術(shù)構(gòu)成的三個(gè)基本構(gòu)建要素，當(dāng)金融市場(chǎng)偏向、側(cè)重于某種元素的效益價(jià)值的時(shí)候，金融工程便可以利用復(fù)制與創(chuàng)新技術(shù)，圍繞三種構(gòu)建要素，擬定科學(xué)、安全，以及高效的組合運(yùn)營(yíng)計(jì)劃和方案。還是以期權(quán)為例，企業(yè)資金支撐能力穩(wěn)定的情況下，依靠復(fù)制和創(chuàng)新技術(shù)先擬定出同種元素組合種類及運(yùn)營(yíng)模式后，再擬定出異種元素組合種類及運(yùn)營(yíng)方式，結(jié)合對(duì)金融市場(chǎng)期權(quán)資本價(jià)值的浮動(dòng)變化評(píng)估結(jié)果、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果等內(nèi)容，填充各構(gòu)建要素的條件規(guī)定。如此做，可以利用復(fù)制與創(chuàng)新技術(shù)填補(bǔ)、完善期權(quán)組合及管理在金融市場(chǎng)中信息交流的不對(duì)稱、審核困難、驗(yàn)證周期長(zhǎng)等問題。

2.延展影響技術(shù)效果的影響因素

當(dāng)前，復(fù)制與創(chuàng)新技術(shù)已經(jīng)成為了影響金融工程未來(lái)發(fā)展態(tài)勢(shì)的關(guān)鍵技術(shù)，它的一大優(yōu)勢(shì)在于它可以讓企業(yè)進(jìn)入社會(huì)金融體系，融合有利資金，填補(bǔ)企業(yè)自身在經(jīng)營(yíng)方面的資金空缺，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)大規(guī)劃經(jīng)濟(jì)建設(shè)，完成預(yù)定的營(yíng)銷目標(biāo)?；趶?fù)制與創(chuàng)新技術(shù)二者之間存在相互影響關(guān)系，筆者認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)研究、分析金融工程在技術(shù)研發(fā)和使用時(shí)的環(huán)境與環(huán)境是否適合于金融工程當(dāng)下發(fā)展的狀態(tài)。如果組合決策及管理辦法能夠獲得較大利益，在定期運(yùn)營(yíng)時(shí)不會(huì)遇到過多風(fēng)險(xiǎn)，則營(yíng)銷策略是可以被使用的。依靠復(fù)制與創(chuàng)新技術(shù)，可以依靠技術(shù)間的交互影響、環(huán)境與背景的技術(shù)影響效果反觀、審查金融工程在管理與運(yùn)營(yíng)期間的問題和不足，起到了反思的作用。如果資金能量能夠滿足營(yíng)銷發(fā)展；投資成本與業(yè)績(jī)的效益價(jià)值能夠相互配合，順利進(jìn)階，關(guān)于金融工程復(fù)制與創(chuàng)新技術(shù)的研究與發(fā)展才有它的實(shí)踐價(jià)值和意義。

四、結(jié)論

總而言之，金融工程可以引用、推廣復(fù)制技術(shù)與創(chuàng)新技術(shù)的領(lǐng)域和空間還很大，特別是在當(dāng)前我國(guó)金融體系建設(shè)還不完全、成熟的現(xiàn)在。依靠金融市場(chǎng)的多元變化、金融管理技術(shù)的更新?lián)Q代，對(duì)金融市場(chǎng)資本的監(jiān)管與維護(hù)，金融業(yè)務(wù)的豐富與優(yōu)化，都有很大幫助。當(dāng)前金融工程的復(fù)制與創(chuàng)新技術(shù)已經(jīng)開始改變了金融市場(chǎng)的日常運(yùn)營(yíng)形態(tài)，相信未來(lái)金融發(fā)展會(huì)更加科學(xué)、安全。

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作者簡(jiǎn)介：呂娜（1996- ），女，內(nèi)蒙古呼和浩特人，漢，本科在讀，安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金融工程系