馬善俊，孟楓平

（安徽農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，安徽 合肥230036）

2001年8月16日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》），我國(guó)上市公司獨(dú)立董事制度從此開(kāi)始建立。自我國(guó)上市公司引入獨(dú)立董事制度以來(lái)，獨(dú)立董事能否提高公司績(jī)效一直是學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)，已有的研究主要集中于董事會(huì)獨(dú)立性的提高能否改善公司績(jī)效上。Tanna等、Liang等研究均表明，獨(dú)立董事在董事會(huì)中占比的提高會(huì)有助于銀行績(jī)效的改善［1－2］，而李維安和曹廷求、潘敏和李義鵬研究卻發(fā)現(xiàn)，獨(dú)立董事占比對(duì)銀行績(jī)效的影響不顯著［3－4］，也有部分學(xué)者研究得出，獨(dú)立董事占比和銀行績(jī)效之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系［5］。

以上研究的一個(gè)假設(shè)條件是董事會(huì)的獨(dú)立性可以用獨(dú)立董事在董事會(huì)中所占的比例來(lái)衡量，然而董事的獨(dú)立性常常是不可觀察的，僅僅憑借獨(dú)立董事在董事會(huì)中占比來(lái)衡量董事會(huì)獨(dú)立性及董事會(huì)監(jiān)督質(zhì)量過(guò)于簡(jiǎn)單化［6］。Colaco等指出，有關(guān)董事會(huì)成員種族、性別和其他維度的多元化被提議作為潛在地衡量董事會(huì)獨(dú)立性更加有效的標(biāo)準(zhǔn)［7］。以上表明，獨(dú)立董事的背景可能會(huì)影響董事會(huì)獨(dú)立性和董事會(huì)運(yùn)作質(zhì)量，進(jìn)而可能會(huì)影響到公司績(jī)效。本文運(yùn)用我國(guó)16家上市銀行2008—2012年數(shù)據(jù)，綜合考察了獨(dú)立董事的教育、職業(yè)、多重身份、海外經(jīng)驗(yàn)、性別、年齡、任期等背景對(duì)銀行績(jī)效產(chǎn)生的影響。本文首次探討了獨(dú)立董事的各種背景對(duì)銀行績(jī)效的影響，在理論上豐富了有關(guān)銀行業(yè)公司治理的文獻(xiàn)，在實(shí)踐中為各上市銀行聘任獨(dú)立董事提供有益的借鑒。

一、理論分析與研究假設(shè)

（一）教育背景與企業(yè)價(jià)值

Tan和Zhou指出，有較好教育背景的獨(dú)立董事具有更強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)［8］。我們認(rèn)為，那些具有良好教育背景的獨(dú)立董事大都具有淵博的知識(shí)和扎實(shí)的理論基礎(chǔ)，他們往往能夠從局外人的角度對(duì)企業(yè)發(fā)展提出有益的建議，從而提高銀行績(jī)效?；诖颂岢黾僭O(shè)1：獨(dú)立董事具備良好的教育背景有利于銀行績(jī)效的提高。

（二）職業(yè)背景與企業(yè)價(jià)值

Tan和Zhou研究表明，具有學(xué)術(shù)研究機(jī)構(gòu)背景的獨(dú)立董事對(duì)掏空風(fēng)險(xiǎn)更加敏感［8］。于東智和王化成指出，在獨(dú)立董事制度建設(shè)上，應(yīng)當(dāng)對(duì)獨(dú)立董事予以“行業(yè)化”［9］，強(qiáng)調(diào)了獨(dú)立董事具有相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的重要性。獨(dú)立董事的政治關(guān)聯(lián)會(huì)導(dǎo)致銀行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到較多的政府干預(yù)，而政府干預(yù)是銀行不良貸款產(chǎn)生的主要原因［10］，進(jìn)而會(huì)降低銀行績(jī)效。趙昌文等通過(guò)實(shí)證研究表明，具有管理經(jīng)驗(yàn)的獨(dú)立董事對(duì)企業(yè)價(jià)值具有顯著的促進(jìn)作用［11］。由此，提出如下假設(shè)：假設(shè)2a：具有高校及科研機(jī)構(gòu)背景的獨(dú)立董事對(duì)銀行績(jī)效有正面影響。假設(shè)2b：具有銀行等金融機(jī)構(gòu)背景的獨(dú)立董事對(duì)銀行績(jī)效有正面影響。假設(shè)2c：具有政府背景的獨(dú)立董事對(duì)銀行績(jī)效有負(fù)面影響。假設(shè)2d：具有公司高管背景的獨(dú)立董事對(duì)銀行績(jī)效有正面影響。

（三）多重董事身份與企業(yè)價(jià)值

基于“聲譽(yù)”假設(shè)和“小蜜蜂”假設(shè)，兩者對(duì)獨(dú)立董事的多重身份與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系存在相反的見(jiàn)解。前者認(rèn)為，獨(dú)立董事?lián)碛械亩嘀囟律矸荼砻髁怂麄冏陨淼穆曌u(yù)資本，獨(dú)立董事為了保持自己良好的聲譽(yù)會(huì)更加積極地去監(jiān)督管理層。而后者則認(rèn)為，獨(dú)立董事的多重董事身份使得他們像“小蜜蜂”一樣疲于奔波，從而無(wú)法有效地完成使命。遵循“小蜜蜂”假設(shè)，本文提出假設(shè)3：獨(dú)立董事的多重董事身份對(duì)銀行績(jī)效有負(fù)面影響。

（四）海外經(jīng)驗(yàn)與企業(yè)價(jià)值

趙昌文等指出，具有國(guó)際背景的獨(dú)立董事對(duì)企業(yè)價(jià)值有顯著的促進(jìn)作用［11］。我們認(rèn)為，隨著中國(guó)銀行業(yè)逐步走向世界，選擇具有海外經(jīng)驗(yàn)的人士擔(dān)任獨(dú)立董事有利于改善銀行公司治理，提升銀行績(jī)效。基于此提出假設(shè)4：具有海外經(jīng)驗(yàn)背景的獨(dú)立董事有利于提升銀行績(jī)效。

（五）年齡與企業(yè)價(jià)值

獨(dú)立董事的年齡可以間接地反映其經(jīng)驗(yàn)和閱歷。如果獨(dú)立董事過(guò)于年輕，則其不太可能有豐富的經(jīng)驗(yàn)與閱歷，從而難以對(duì)公司作出實(shí)質(zhì)性的貢獻(xiàn)。我們認(rèn)為，由于銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的復(fù)雜性，獨(dú)立董事的經(jīng)驗(yàn)和閱歷對(duì)其有效地履行職責(zé)具有重大意義?；谝陨戏治?，提出假設(shè)5：獨(dú)立董事的年齡和閱歷對(duì)銀行績(jī)效有正面影響。

（六）性別與企業(yè)價(jià)值

Adams和Ferreira指出，女性董事較男性董事有較好的出席會(huì)議記錄，那些性別多元化的董事會(huì)使得監(jiān)督活動(dòng)得以加強(qiáng)［12］。我們認(rèn)為，銀行業(yè)屬于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于銀行業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，而女性與男性相比，在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上投資得更少，并且在財(cái)務(wù)上顯得更加地厭惡風(fēng)險(xiǎn)［13］。由此提出假設(shè)6：女性獨(dú)立董事對(duì)銀行績(jī)效有正面影響。

（七）任期與企業(yè)價(jià)值

Beasley研究表明，隨著外部董事在董事會(huì)中任期的增加，財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊的可能性降低了［14］。我們認(rèn)為，由于銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的復(fù)雜性，在不違反有關(guān)原則性規(guī)定的前提下，適當(dāng)延長(zhǎng)獨(dú)立董事的任期有助于獨(dú)立董事加深對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的了解，緩解信息的不對(duì)稱，從而更加有效地履行其監(jiān)督職責(zé)。基于此，本文提出假設(shè)7：適當(dāng)延長(zhǎng)獨(dú)立董事任期對(duì)銀行績(jī)效有正面影響。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本與數(shù)據(jù)選擇

本文選取2008—2012年我國(guó)16家上市銀行的數(shù)據(jù)作為研究樣本。這些上市銀行可以分為三類：大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行。在剔除了樣本數(shù)據(jù)的缺失值和異常值之后，本文共得到73個(gè)研究樣本。本文使用的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)和控制變量數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，獨(dú)立董事背景信息手工摘自各銀行年報(bào)中披露的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員簡(jiǎn)介和新浪財(cái)經(jīng)、巨潮資訊網(wǎng)中披露的高級(jí)管理人員簡(jiǎn)歷。

（二）變量選取

1.被解釋變量

借鑒徐莉萍等的做法，本文借助主成分分析技術(shù)將多個(gè)績(jī)效指標(biāo)所涵蓋的信息綜合為一個(gè)單一的指標(biāo)［15］，從銀行經(jīng)營(yíng)管理的盈利性、安全性、流動(dòng)性、發(fā)展能力、營(yíng)運(yùn)能力出發(fā)，選擇了總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、成本收入比、資本充足率、核心資本充足率、不良貸款率、存貸比率、每股收益增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率十一項(xiàng)原始指標(biāo)。通過(guò)主成分分析，本文選定五個(gè)主成分，它們累計(jì)解釋了原有變量總方差的85.846%。接著，我們用旋轉(zhuǎn)后的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)重計(jì)算五個(gè)主成分得分的加權(quán)平均值，從而得出每個(gè)銀行的綜合績(jī)效指標(biāo)，記為ZHJX。下文的回歸中，本文將主要使用指標(biāo)ZHJX來(lái)作為銀行績(jī)效的測(cè)度指標(biāo)。此外，鑒于不良貸款率作為商業(yè)銀行績(jī)效衡量指標(biāo)使用的普遍性，在下文的回歸中我們將對(duì)照給出不良貸款率（NPLR）的回歸模型。

2.解釋變量

解釋變量（獨(dú)立董事背景變量）的定義見(jiàn)表1。

3.控制變量

借鑒已有的研究，本文控制了以下變量對(duì)銀行績(jī)效的影響，控制變量的定義見(jiàn)表1。

（三）研究模型

為了檢驗(yàn)本文提出的理論假設(shè)，本文構(gòu)造如下3個(gè)回歸模型：

其中，模型（1）用來(lái)檢驗(yàn)獨(dú)立董事教育背景與國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)銀行績(jī)效的影響；模型（2）用來(lái)檢驗(yàn)獨(dú)立董事職業(yè)背景對(duì)銀行績(jī)效的影響；模型（3）用來(lái)檢驗(yàn)獨(dú)立董事其他背景，如多重董事身份、年齡、性別、任期，對(duì)銀行績(jī)效的影響。Perf是銀行績(jī)效衡量指標(biāo)，我們分別使用綜合績(jī)效（ZHJX）和不良貸款率（NPLR）作為被解釋變量，其他自變量和控制變量（Control Variables）的定義見(jiàn)變量選取部分。

三、實(shí)證分析與結(jié)果

（一）樣本數(shù)據(jù)特征

我們對(duì)變量進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)性描述，限于篇幅，沒(méi)有列出變量的統(tǒng)計(jì)性描述表。我們發(fā)現(xiàn)樣本銀行的獨(dú)立董事的平均教育得分為6.26，這表明他們的受教育程度平均在碩士以上。分類型來(lái)看，股份制商業(yè)銀行的平均教育得分最高達(dá)到6.89，大型商業(yè)銀行次之，城市商業(yè)銀行最低為5.52。大型商業(yè)銀行中有銀行等金融機(jī)構(gòu)、現(xiàn)任或退休高管背景的獨(dú)立董事所占比例最高，股份制商業(yè)銀行中有高校及研究機(jī)構(gòu)背景的獨(dú)立董事所占比例最高，城市商業(yè)銀行中有政府背景的獨(dú)立董事所占比例最高。

表1 變量定義表

（二）回歸分析結(jié)果

1.教育背景與國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

表2報(bào)告了模型（1）的回歸結(jié)果。變量EDUCATION在綜合績(jī)效模型中回歸系數(shù)為正，但不具有顯著性，假設(shè)1未得到證實(shí)。從個(gè)別學(xué)位背景來(lái)看，DOCTOR、MASTER和BACHELOR三個(gè)變量在綜合績(jī)效模型中回歸系數(shù)有正也有負(fù)，且都不具有顯著性。但在不良貸款率回歸模型中，β2、β3、β4的符號(hào)顯著為負(fù)，尤其是β2的t統(tǒng)計(jì)量在1%的水平上顯著。總的來(lái)說(shuō)，獨(dú)立董事的教育背景并沒(méi)有顯著地影響銀行績(jī)效，但具有高學(xué)歷背景尤其是博士學(xué)位的獨(dú)立董事能夠顯著改善商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理，降低不良貸款率。變量OVERSEAS在綜合績(jī)效模型中的回歸系數(shù)顯著為正，假設(shè)4得到證實(shí)。決策所做的潛在貢獻(xiàn)；另一方面，女性在社會(huì)中被賦予的其他職責(zé)較多，從而缺少足夠的時(shí)間和精力來(lái)履行其作為獨(dú)立董事的職責(zé)。變量AGE在綜合績(jī)效模型中的回歸系數(shù)為正，但不具有顯著性，假設(shè)5未得到證實(shí)。

表2 教育背景和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)回歸結(jié)果

表3 職業(yè)背景回歸結(jié)果

2.職業(yè)背景

表3報(bào)告了模型（2）的回歸結(jié)果。變量ACADEMIC、FINANCE、MANAGER 在綜合績(jī)效模型中的回歸系數(shù)均顯著為正，假設(shè)2a、2b、2d得到證實(shí)。變量GOV在綜合績(jī)效模型中的回歸系數(shù)為負(fù)，與假設(shè)2c一致，但在常規(guī)置信水平上不顯著。

3.其他背景

表4報(bào)告了模型（3）的回歸結(jié)果。變量MULT（TENURE）在綜合績(jī)效模型中的回歸系數(shù)顯著為負(fù)（正），假設(shè)3、假設(shè)7得到證實(shí)。變量GENDER在綜合績(jī)效模型中的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，這與假設(shè)6的預(yù)期相反。我們認(rèn)為女性獨(dú)立董事之所以對(duì)銀行績(jī)效有負(fù)面影響，一方面可能是因?yàn)樵谖覈?guó)對(duì)女性擔(dān)任獨(dú)立董事存在基于性別的偏見(jiàn)，這種偏見(jiàn)限制了女性獨(dú)立董事對(duì)董事會(huì)

表4 其他背景回歸結(jié)果

四、結(jié)論及建議

本文運(yùn)用我國(guó)16家上市銀行2008—2012年的數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了獨(dú)立董事背景對(duì)銀行績(jī)效的影響。研究表明，獨(dú)立董事的教育背景對(duì)銀行績(jī)效無(wú)顯著的正面影響，但具有高學(xué)歷背景尤其是博士學(xué)位的獨(dú)立董事能夠顯著改善商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理，降低不良貸款率。獨(dú)立董事的海外經(jīng)驗(yàn)背景對(duì)銀行績(jī)效有顯著的正面影響。具有高校及科研機(jī)構(gòu)、銀行等金融機(jī)構(gòu)、高管背景的獨(dú)立董事能夠顯著提升銀行績(jī)效。獨(dú)立董事的政府背景對(duì)銀行績(jī)效有負(fù)面影響，但是這一影響不顯著。獨(dú)立董事的多重董事身份對(duì)銀行績(jī)效有負(fù)面影響，而適當(dāng)延長(zhǎng)獨(dú)立董事任期則有助于銀行績(jī)效的提升。女性獨(dú)立董事對(duì)銀行績(jī)效有負(fù)面影響，獨(dú)立董事的年齡對(duì)銀行績(jī)效無(wú)顯著影響。

針對(duì)本文的研究結(jié)論，各上市銀行在聘任獨(dú)立董事時(shí)，有以下幾點(diǎn)需要注意：第一，不要一味強(qiáng)調(diào)獨(dú)立董事的教育背景，但同時(shí)具有高學(xué)歷特別是博士學(xué)位背景的獨(dú)立董事對(duì)改善商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要意義。對(duì)于大型商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)可以適當(dāng)增加聘任具有博士學(xué)位的高學(xué)歷背景的獨(dú)立董事。第二，對(duì)于股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)可以增加聘任具有銀行等金融機(jī)構(gòu)和高管背景的獨(dú)立董事。第三，要慎重聘任女性獨(dú)立董事。一方面，我國(guó)對(duì)女性擔(dān)任獨(dú)立董事存在基于性別的偏見(jiàn)；另一方面，女性在社會(huì)中承擔(dān)了較多的其他職責(zé)，缺少足夠的時(shí)間和精力來(lái)履行其作為獨(dú)立董事的職責(zé)。第四，不要盲目追求獨(dú)立董事的社會(huì)聲譽(yù)。獨(dú)立董事的多重董事身份越多，銀行績(jī)效越差。對(duì)大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)可以適當(dāng)減少聘任同時(shí)在許多家單位任職的獨(dú)立董事，鼓勵(lì)專職獨(dú)立董事的出現(xiàn)。

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