宋奕青

它們是風(fēng)向標(biāo)還是一閃而過(guò)的幻象？有零星跡象顯示，新興市場(chǎng)將現(xiàn)新的投資機(jī)會(huì)。

資本需要不停地流動(dòng)，在流動(dòng)中尋找增值的機(jī)會(huì)。近期，在美上市的中概股再度成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，多家大型企業(yè)上季度業(yè)績(jī)遠(yuǎn)好于市場(chǎng)此前預(yù)期，加之部分行業(yè)出現(xiàn)大型并購(gòu)，共同支撐科技網(wǎng)絡(luò)等熱點(diǎn)板塊股價(jià)上漲。

資本重回新興市場(chǎng)

研究公司凱投宏觀（Capital Economics）最近使用其專(zhuān)有的“GDP增長(zhǎng)追蹤器”的數(shù)據(jù)表明，今年8月新興市場(chǎng)增長(zhǎng)率達(dá)到3%，高于7月的2.8%。報(bào)道稱(chēng)，傳統(tǒng)上，該追蹤器與隨后陸續(xù)發(fā)布的新興市場(chǎng)官方GDP數(shù)據(jù)有著密切的關(guān)聯(lián)。

凱投宏觀首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·威廉姆斯在一篇報(bào)告中表示：“實(shí)際上，增長(zhǎng)似乎相當(dāng)穩(wěn)定。如果說(shuō)有什么變化，那就是現(xiàn)在的情況似乎有所改善?！?/p>

資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR最新數(shù)據(jù)也顯示，截至10月28日，新興市場(chǎng)股票基金繼續(xù)擴(kuò)大其吸金周期，目前連續(xù)吸引到資金流入的時(shí)間創(chuàng)7月稍早以來(lái)最長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)、印尼、土耳其和阿根廷股票基金均創(chuàng)下月內(nèi)最佳表現(xiàn)。

在新興股市中，新興亞股仍是法人最看好的新興市場(chǎng)股市，德盛安聯(lián)四季雙收入息組合基金經(jīng)理人鄭宇廷表示，雖然在美聯(lián)儲(chǔ)有可能于12月升息，引發(fā)整體新興市場(chǎng)普遍失血，但包括新興亞洲在內(nèi)如臺(tái)股、韓股部分國(guó)家仍可見(jiàn)資金流入。

他指出，主要是中國(guó)內(nèi)地發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，市場(chǎng)解讀經(jīng)濟(jì)有止穩(wěn)現(xiàn)象，市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)偏好與趨避間取得一定程度平衡，新興亞洲仍受到風(fēng)險(xiǎn)性資金一定程度的喜愛(ài)。鄭宇廷指出，從基本面來(lái)說(shuō)，新興亞洲的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率仍高于其他區(qū)域，特別在中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)后，新興亞洲2015和2016年經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率預(yù)計(jì)可達(dá)6%和6.1%，表現(xiàn)都優(yōu)于整體新興市場(chǎng)及其他區(qū)域。

穆迪投資者服務(wù)在10月份的一份報(bào)告中也指出不同新興市場(chǎng)之間“彈性差異很大”，部分國(guó)家抵御風(fēng)暴的能力更強(qiáng)。

中概股吸金最大

近期密集發(fā)布財(cái)報(bào)的多家中概企業(yè)業(yè)績(jī)好于市場(chǎng)預(yù)期，使投資者信心增強(qiáng)，也對(duì)股價(jià)形成明顯提振。此外，“巨無(wú)霸”似的并購(gòu)新聞也使市場(chǎng)對(duì)一些行業(yè)的整體樂(lè)觀情緒升溫。

在紐交所上市的中概巨頭阿里巴巴就是最為典型的例證，其最新公布的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，受益于天貓的快速發(fā)展，第三季度集團(tuán)收入達(dá)到221.71億元人民幣，同比增長(zhǎng)32%；凈利潤(rùn)92.5億元人民幣，同比增長(zhǎng)36%。具體而言，第三季度阿里巴巴平臺(tái)商品成交總額（GMV）達(dá)7130億元人民幣，同比增長(zhǎng)28%，約占當(dāng)季中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額的9.6%。其中，天貓GMV同比增加近千億人民幣，增幅達(dá)到56%。多項(xiàng)數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期，促使阿里巴巴股價(jià)隨后連日大漲。整個(gè)10月份，阿里巴巴股價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)40%，創(chuàng)下上市以來(lái)最佳月度表現(xiàn)。

市場(chǎng)分析師表示，多數(shù)投資者認(rèn)為阿里巴巴等此前表現(xiàn)不佳的中概科網(wǎng)巨頭股價(jià)已經(jīng)觸底，最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。有多個(gè)催化因素有望提振阿里巴巴業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，包括廣告變現(xiàn)能力改善，以及中國(guó)政府穩(wěn)增長(zhǎng)政策等。

瑞信分析師預(yù)計(jì)，經(jīng)上述調(diào)整后，阿里巴巴有望成為MSCI中國(guó)指數(shù)的第六大權(quán)重股，11月份在該指數(shù)中的權(quán)重為3.8%，到明年5月將達(dá)6.96%，預(yù)計(jì)這將帶動(dòng)被動(dòng)型基金在11月凈買(mǎi)入16.26億美元的阿里巴巴股票。高盛分析師更加樂(lè)觀，預(yù)計(jì)阿里巴巴在MSCI中國(guó)指數(shù)的權(quán)重最初在5.2%，到明年5月將升至9%。

布朗兄弟哈里曼銀行策略全球主管錢(qián)德勒表示，中概股不但為外國(guó)投資者介入中國(guó)消費(fèi)概念板塊打開(kāi)了方便之門(mén)，而且由于它們?cè)诿绹?guó)上市，使得這些投資者對(duì)規(guī)則更為熟悉。法國(guó)巴黎銀行分析師表示，投資者對(duì)于阿里巴巴和百度等中概股進(jìn)入MSCI指數(shù)表示歡迎，因?yàn)檫@些公司都屬于新經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新型公司，大都與國(guó)內(nèi)消費(fèi)相關(guān)，即便在中國(guó)制造業(yè)遇到一些困難的情況下，它們也能夠?qū)崿F(xiàn)增長(zhǎng)，使投資者對(duì)回報(bào)有較高預(yù)期。

據(jù)路透社調(diào)查，市場(chǎng)分析師預(yù)計(jì)未來(lái)6個(gè)月指數(shù)的調(diào)整將為中概股帶來(lái)最高700億美元的資金流入，同時(shí)令中國(guó)股票在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中的權(quán)重從略高于23%上升至26%以上。目前MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)只包括在香港上市的中國(guó)公司。

IPO重啟現(xiàn)企穩(wěn)跡象

中國(guó)的赤字率和負(fù)債率一直是外界關(guān)注的焦點(diǎn)，尤其是眼下經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，中國(guó)要實(shí)現(xiàn)“十三五”確定的保持經(jīng)濟(jì)中高速增長(zhǎng)，學(xué)界不乏中國(guó)應(yīng)擴(kuò)大赤字規(guī)模的建議。

中國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀稱(chēng)，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨2009年以來(lái)最為嚴(yán)峻復(fù)雜的形勢(shì)，從金融危機(jī)的教訓(xùn)中，需要考慮傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論是否要做調(diào)整，3%的赤字率紅線(xiàn)、60%的負(fù)債率紅線(xiàn)是否可以反思調(diào)整。

此番表態(tài)不禁引發(fā)市場(chǎng)聯(lián)想：是否迫于現(xiàn)實(shí)壓力，副財(cái)長(zhǎng)表態(tài)旨為明年實(shí)施更積極的財(cái)政政策爭(zhēng)取更多空間？也為中國(guó)明年可能會(huì)突破業(yè)界公認(rèn)的3%赤字率和60%負(fù)債率的紅線(xiàn)預(yù)先吹風(fēng)？

受此消息影響，中國(guó)股市進(jìn)一步上揚(yáng)，連續(xù)創(chuàng)兩個(gè)半月新高；國(guó)債期貨各品種則悉數(shù)下跌。

很顯然，當(dāng)諸多的跡象顯示中國(guó)增支減收的積極財(cái)政政策可利用的空間正變得越來(lái)越小，突破赤字率和債務(wù)率的紅線(xiàn)很有可能是明年中國(guó)繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策的首選。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，近期將重啟A股首次公開(kāi)發(fā)行（IPO），決定先行恢復(fù)此前28家進(jìn)入新股發(fā)行程序中的10家公司發(fā)行，預(yù)計(jì)準(zhǔn)備時(shí)間為兩周；證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人則稱(chēng)，上述10家公司需補(bǔ)充財(cái)務(wù)信息，11月20日以后安排第一家發(fā)行。

今年7月開(kāi)始的IPO暫停僅持續(xù)4個(gè)月，是歷史上暫停發(fā)行時(shí)間最短的一次。重啟IPO是恢復(fù)資本市場(chǎng)造血功能，也是A股市場(chǎng)已從此前的“非常狀態(tài)”回到“正常狀態(tài)”。國(guó)信證券認(rèn)為，市場(chǎng)確實(shí)已經(jīng)活過(guò)來(lái)了，很難再跌回3000點(diǎn)甚至3300。但同時(shí)此前降杠桿過(guò)程中形成的重要阻力位不會(huì)輕易被跨越，杠桿的使用將在可控范圍內(nèi)。這次不是“杠桿牛市又回來(lái)了”，而是“政府深度參與的轉(zhuǎn)型長(zhǎng)牛慢牛來(lái)了。endprint