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        企業(yè)并購的財務效應分析

        2015-11-24 01:12:01任建夕
        中國經(jīng)貿 2015年19期
        關鍵詞:并購

        任建夕

        【摘 要】并購的財務影響是否正確,對財務影響的分析往往是由企業(yè)并購的成功與否決定的,這也產生了很多效果,它不僅可以改善企業(yè)管理,分散經(jīng)營風險的效率,而且還可以通過并購達到一定的規(guī)模,增加企業(yè)的市場份額。并購是像一把雙刃劍,這對我國經(jīng)濟的積極影響,并有其負面的影響。

        【關鍵詞】并購;財務效應;市場

        一、企業(yè)并購的概述

        并購是兼并和收購的統(tǒng)稱。所謂并購一般是指一個公司的產權收購其他企業(yè)的現(xiàn)金,有價證券或其他形式,讓其他公司喪失了其法律地位或改變法人實體,并獲得這些企業(yè)的決定的經(jīng)濟行為控制。在這個意義上說,在中國的“公司法”的并購吸收合并,一個公司吸收其他公司,從而使公司被吸收不存在,導致公司的法人資格喪失的溶解。此次收購是指使用現(xiàn)金,債券或股票購買另一家企業(yè)的部分或全部資產或股權,以獲得企業(yè)的控制權。在法律意義上是指收購的收購是收購企業(yè)的股權和資產,其經(jīng)濟意義是指原企業(yè)的經(jīng)營控制權易手。因此,收購的實質是獲得控制權。通過并購企業(yè)獲得目標企業(yè)的管理決策控制(部分或全部),而使用自己控制的資產,如現(xiàn)金,有價證券和實物資產購買目標企業(yè)(股票或機構控制的資產),使目標企業(yè)的法律地位或法律實體經(jīng)濟變化的行為。

        二、企業(yè)并購財務動因包括以下幾方面

        1.避稅

        企業(yè)并購發(fā)生后,大致可通過以下三個方面來減少所得稅額,實現(xiàn)減稅:(1)企業(yè)可在遞延所得稅避稅的使用損失稅法;(2)并購,這里是指企業(yè)不用現(xiàn)金,可以用來實現(xiàn)資產轉移和增加投資和資產多樣化的非納稅的情況下的目的;(3)收購可轉換債券可以享受優(yōu)惠政策。稅法規(guī)定,國債利息稅扣除以及由資本利得稅的優(yōu)惠繳納資本所得稅的回報。

        2.企業(yè)的增值價值

        一般來說,股票的市盈率偏低,這就會導致一種可能的情況,在這時如果低于并購,那么結果就就達到了盈利水平較高,這時可以通過調整股價的上漲來提高每股收益,以這樣的方法來提高股東價值,所以,在企業(yè)兼并重組這個政策實施后,此時絕對規(guī)模和相對規(guī)模都不斷擴大。所以,在這時控制成本和生產技術和客戶的購買行為已得到增強,降低經(jīng)營風險,提高了企業(yè)的安全性和盈利能力。與此同時,企業(yè)信用等級水平正在上升,融資成本正在下降,這反映在股市上,這使得股票價格上漲,對企業(yè)的增加值出現(xiàn)了財政預期的效果。

        3.進入資本市場

        中國的金融體系改革,國際經(jīng)濟一體化,這樣就會讓融資渠道延伸到證券市場和國際金融市場,許多企業(yè)為之努力的方向往往是投資于資本運營的方向并尋求并購。

        4.投機

        只有通過企業(yè)并購,會計處理以及稅務處理可以誕生出的非生產性收入,這個方法可以改善企業(yè)的財務狀況,與此同時也促成了猜測,在我國出現(xiàn)的外資并購,使得炒作的現(xiàn)象正在增加,他們采取了大量的債務的方式,通過股市收購目標企業(yè)股權,那么部分資產出售,然后到目標公司進行銷售,并采取收購被低估的資產的充分利用。

        5.拓展融資通道

        經(jīng)過不斷發(fā)展,為收購目標公司的市場,中國的股市已經(jīng)發(fā)生巨大的變化。一是股市,上市公司不再是一個口袋單元;二是渠道體系的融資。從長遠來看,依靠上市公司的融資仍然是的并購原因之一。在中國證券市場“殼”資源比一般市場經(jīng)濟國家有更高的價值,最主要的原因是它的稀缺性,而這種稀缺實際上是由于特殊的制度的形成。這使得那些有發(fā)展的迫切需要資本市場的支持許多不同的企業(yè)借殼上市的良好前景和上市上市成為證券市場的主要方式。

        6.利潤最大化

        企業(yè)利潤的實現(xiàn)取決于市場,只有當由企業(yè)提供的產品和服務是由客戶在市場所接受,并且商品和服務可以被轉換成貨幣,以使利潤可以實現(xiàn)。與利潤最大化是市場份額最大的必然的市場份額。由于生產國際化,市場國際化和資本國際化的發(fā)展,一些行業(yè)的市場在不斷擴大,以及企業(yè)在這些行業(yè)所面臨的國際市場開放的挑戰(zhàn)。

        三、企業(yè)并購的正向效應

        1.使用遞延所得稅流失

        稅法規(guī)定:“納稅人時的年度虧損,可以用來彌補納稅年度的金額,收入明年不足以彌補,可繼續(xù)彌補每年,但延續(xù)期不得超過五年。“當一個公司買了另一個有相當數(shù)量的企業(yè)的損失(收益和虧損抵消應稅利潤減少),可以得到少交所得稅優(yōu)惠,因此具有較大的盈利企業(yè)往往考慮那些誰擁有了相當數(shù)量的累計虧損企業(yè)作為收購對象。

        2.購置稅

        如果企業(yè)以股票交換合并、收購,無論是公司收到的現(xiàn)金也未收到資本收益,而這個過程是免稅的。

        四、企業(yè)并購的負向效應

        1.并購的值的潛力是有限的。

        企業(yè)并購是太看重短期的經(jīng)濟利益的結果,以短期收購生產要素資源為導向,核心能力作為決策的兼并和收購,或企業(yè)兼并重組的指導傾向于金融兼并和收購,戰(zhàn)略收購,兼并和收購,雙方的價值不好確定潛在的價值。金融并購雙方開始“不當戶不對門”,并購后的道路重組往往是困難的,包括不能被合并企業(yè)的產品結構,組織結構,企業(yè)文化與充實,后合并性能劣化。當然,經(jīng)濟利益,但很多并購的短期經(jīng)濟利益,培育企業(yè)的核心能力,從長遠的發(fā)展,又有多少價值,但使企業(yè)在并購短期金融合并后的企業(yè)利益。

        2.合并后資產質量差

        許多企業(yè)購買公司資產質量較差,不良資產也或負債的長期沉淀,信息不對稱使得收購方?jīng)]有意識到潛在的風險,公司收購為今后的改革失敗的伏筆。

        收購該公司的這種業(yè)績不佳的主要風險是:一些公司不良資產清理和核查并注銷時,一個新的大股東已經(jīng)是病人膏肓;原始股東深陷債務,資金占用的回報;公司擁有大量逾期未償還貸款,利息負責任重大,償債能力嚴重。

        參考文獻:

        [1] 劉素珍.企業(yè)并購的財務效應探析[J].中國商貿,2014年12期.

        [2] 吳靜芳.企業(yè)并購的財務效應分析[J].財經(jīng)界(學術版),2013年10期.

        [3] 馬小會.企業(yè)并購的財務效應分析[J],財會學習,2008年05期.endprint

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