文|《小康·財(cái)智》記者 胡柯

為何國(guó)內(nèi)P2P喜歡風(fēng)險(xiǎn)外包

文|《小康·財(cái)智》記者 胡柯

試問(wèn)投資人，有幾個(gè)人真正知道和P2P平臺(tái)合作的擔(dān)保公司的財(cái)務(wù)狀況，知道擔(dān)保公司究竟能接住多大的壞賬。不透明，本身就是一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)。

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸理財(cái)平臺(tái)是當(dāng)下非常火爆的一種投資理財(cái)網(wǎng)站。不少借貸人員、投資人員都紛紛加入到了當(dāng)中。越來(lái)越多的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，使得眾多投資者不知道應(yīng)該作何選擇。

怎樣才能正確識(shí)別P2P網(wǎng)貸理財(cái)是否可靠？本刊記者采訪了業(yè)內(nèi)相關(guān)人士和一些借款人和債權(quán)人，并綜合了很多網(wǎng)友的親身經(jīng)歷。

我們發(fā)現(xiàn)，要尋找一家靠譜的P2P網(wǎng)站，并不是看他的宣傳和他有多少錢，管理層有多高的學(xué)歷，而是要關(guān)注公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，即他們的風(fēng)險(xiǎn)控制是如何進(jìn)行的，這是關(guān)系著P2P公司是否可以長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵因素。

違約率判斷至關(guān)重要

P2P是跳過(guò)銀行間接貸款融資模式的一種在借款人和出借人之間直接發(fā)生借貸關(guān)系的業(yè)務(wù)模式，那么理解P2P的風(fēng)險(xiǎn)是什么就很簡(jiǎn)單，就是借款人不能償還借款的風(fēng)險(xiǎn)。

但是無(wú)論哪個(gè)借款人總會(huì)有償付不了借款的可能性（或者叫概率），所有金融類公司的業(yè)務(wù)模式都是建立在會(huì)發(fā)生壞賬的前提下來(lái)運(yùn)營(yíng)的，只要收取的借款利差（即向借款人收取的利率減去出借人收取的利率）高于員工和辦公成本加上壞賬的成本，這個(gè)公司或者P2P平臺(tái)就能持續(xù)運(yùn)營(yíng)下去。

有壞賬并不可怕，只要你對(duì)于借款人群有風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，就不會(huì)被壞賬牽制。

打個(gè)簡(jiǎn)單的比方，借給1000個(gè)人每人1萬(wàn)元的借款，這1000個(gè)人里面有2%（20個(gè)人）的壞賬，壞賬成本就是20萬(wàn)元，如果向這1000個(gè)人收10%的利差，利差收入是100萬(wàn)元，除去員工和辦公成本后，公司還是能夠盈利的。但是如果審批通過(guò)放款的1000人里面有10%的壞賬（100個(gè)人），壞賬成本就是100萬(wàn)元，利差收入是就覆蓋不了公司所有成本，長(zhǎng)此以往這個(gè)平臺(tái)就會(huì)倒閉。

但是如果在審批通過(guò)這1000人借款請(qǐng)求的時(shí)候，能判斷這批人群的壞賬概率在10%，那么也可以定更高的利差（比如15%，這些人由于在其他更低利率的銀行拿不到借款，因此能夠接受更高的借款成本），那么150萬(wàn)元的收入就能夠覆蓋壞賬和其他成本，這說(shuō)明P2P業(yè)務(wù)模式的核心在于，管理者對(duì)借款人違約概率的判斷非常重要。

正確的判斷可以保證公司的運(yùn)營(yíng)，可是對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，平臺(tái)的存在只是提供了一個(gè)媒介，那么，這個(gè)平臺(tái)究竟如何，單憑管理者的能力并不能保證資金的安全。我們還要考慮平臺(tái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

核心競(jìng)爭(zhēng)力應(yīng)該屬于自己

舉個(gè)例子，“周黑鴨”好吃，“可口可樂(lè)”好喝，是因?yàn)樗麄兌加凶约旱暮诵呐浞剑@個(gè)配方別人是不知道的，屬于公司的高級(jí)機(jī)密，也是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。我們從來(lái)沒(méi)有聽說(shuō)過(guò)可口可樂(lè)有外包的調(diào)味公司。

可是，國(guó)內(nèi)很多P2P網(wǎng)站，多是和某機(jī)構(gòu)合作，類似有利網(wǎng)、積木盒子、愛投資等P2P網(wǎng)站都有“征信外包”，還有和擔(dān)保公司合作等模式，雖然不是證明一個(gè)P2P網(wǎng)站是否可靠的唯一標(biāo)準(zhǔn)，但是從邏輯性上來(lái)看值得深究。

放眼世界，國(guó)外做類似業(yè)務(wù)的P2P公司、消費(fèi)金融公司，比如Lending Club，Capital One，GE Money，Citibank Consumer Finance等公司，從來(lái)沒(méi)有聽說(shuō)過(guò)將風(fēng)控這個(gè)核心環(huán)節(jié)外包，這些公司都是自己組建核心團(tuán)隊(duì)，開發(fā)核心系統(tǒng)來(lái)自己做，而且如何評(píng)判借款人群違約風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)分卡系統(tǒng)和核心評(píng)價(jià)規(guī)則，都是掌握在幾個(gè)核心人的手里面，和可口可樂(lè)的秘方一樣，有時(shí)候可能連CEO都不知道，而從事具體審批工作的人也可能不知道這個(gè)規(guī)則。Capital One公司從上世紀(jì)90年代開始在美國(guó)做小微個(gè)人貸款業(yè)務(wù)，到目前為止已經(jīng)成為了美國(guó)第7大銀行，積累了很多這類業(yè)務(wù)的風(fēng)控審核經(jīng)驗(yàn)和核心評(píng)分卡系統(tǒng)。

國(guó)內(nèi)P2P機(jī)構(gòu)多選擇風(fēng)險(xiǎn)外包或者是與擔(dān)保公司合作的方式轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。試想，決定公司業(yè)務(wù)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力的東西，是通過(guò)和其他機(jī)構(gòu)合作，那么是不是意味著風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)相應(yīng)增高，值得思考。

為何外包

可是，為什么和國(guó)外喜歡自己建立風(fēng)控體系不一樣，國(guó)內(nèi)的P2P喜歡“征信外包”或者是和擔(dān)保公司合作？

因?yàn)?，?guó)內(nèi)的P2P平臺(tái)多是年輕人或者是一些有些資本的企業(yè)家創(chuàng)立，創(chuàng)立的前提多是跟市場(chǎng)的風(fēng)向，真正有經(jīng)驗(yàn)的人并不多。對(duì)于如何建立風(fēng)控系統(tǒng)，應(yīng)該還處在探索階段。要想成功地創(chuàng)立風(fēng)控系統(tǒng)，并不容易，尤其是判斷力，多是根據(jù)經(jīng)驗(yàn)的積累而逐漸成熟。

也就是說(shuō)，面對(duì)30000個(gè)貸款申請(qǐng)人讓你選擇，你怎么選出來(lái)1000個(gè)人，而且這1000個(gè)人不還錢的概率是2%（而不是10%），其實(shí)是個(gè)很復(fù)雜的問(wèn)題。

但是，并不是不可能，要想精準(zhǔn)預(yù)判市場(chǎng)，挑選客戶，有兩個(gè)途徑可以實(shí)現(xiàn)。一是自己積累客戶，但是對(duì)很多初創(chuàng)的公司來(lái)說(shuō)，客戶積累到足夠數(shù)量的時(shí)候，交學(xué)費(fèi)的錢（壞賬）也積累到了一定程度，那么平臺(tái)是否還能存在，多數(shù)的結(jié)果都是岌岌可危。還有一種途徑就是去國(guó)外請(qǐng)優(yōu)秀的人才，但是國(guó)外該領(lǐng)域的佼佼者，要么就是開價(jià)太高，要么沒(méi)有興趣和一群不懂的人一起打拼。有人算過(guò)一筆賬，即使真的請(qǐng)到了國(guó)外的優(yōu)秀人才，P2P平臺(tái)也會(huì)面臨理念沖突和系統(tǒng)建立動(dòng)輒就上千萬(wàn)的花費(fèi)，這樣的花費(fèi)對(duì)目前國(guó)內(nèi)的P2P平臺(tái)來(lái)說(shuō)，能承擔(dān)得起的并不多。

所以，在國(guó)內(nèi)，P2P領(lǐng)域缺乏人才是一個(gè)不可忽視的現(xiàn)狀。

為了彌補(bǔ)這種缺陷，多數(shù)公司就會(huì)選擇外包來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)平臺(tái)來(lái)說(shuō)是可行的，也是有利的，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，這種方式的P2P平臺(tái)可能就會(huì)存在問(wèn)題。

擊鼓傳花 誰(shuí)是贏家

中國(guó)的擔(dān)保市場(chǎng)究竟是怎樣的一個(gè)市場(chǎng)？

截至2014年末，全國(guó)共有融資擔(dān)保公司7898家，全行業(yè)實(shí)收資本9255億元，其中注冊(cè)資本10億元以上的機(jī)構(gòu)有75家，平均注冊(cè)資本僅為1.17億元。這顯示我國(guó)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)資本實(shí)力、信用能力嚴(yán)重不足。

2015年8月13日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)融資擔(dān)保行業(yè)加快發(fā)展的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）。《意見》提出政銀擔(dān)三方參與的合作，對(duì)銀擔(dān)商業(yè)模式的可持續(xù)發(fā)展做了風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)及補(bǔ)償?shù)确矫婢唧w安排?！兑庖姟愤€提出研究設(shè)立國(guó)家融資擔(dān)保基金這一創(chuàng)新性舉措，被業(yè)內(nèi)外寄予厚望。

《意見》的出臺(tái)，對(duì)擔(dān)保市場(chǎng)起到了提振作用，但是，短期內(nèi)并不能解決現(xiàn)有問(wèn)題。所以，擔(dān)保市場(chǎng)存在高風(fēng)險(xiǎn)依舊是個(gè)問(wèn)題。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的P2P“征信外包”以及和擔(dān)保公司合作，試問(wèn)投資人，有幾個(gè)人真正知道擔(dān)保公司的財(cái)務(wù)狀況，知道擔(dān)保公司究竟能接住多大的壞賬。不透明，本身就是一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)。可是我們發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)的投資人對(duì)P2P平臺(tái)有擔(dān)保公司這一項(xiàng)，往往是盲目相信。

曾有人指出，國(guó)內(nèi)P2P現(xiàn)有的“征信外包”以及和擔(dān)保公司合作模式，和曾經(jīng)的美國(guó)次貸危機(jī)有些相似，被比喻為擊鼓傳花的游戲。P2P平臺(tái)雖然將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁了出去，并不代表就是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的，只是要看最后一個(gè)接盤的是誰(shuí)？

業(yè)內(nèi)人士都知道，小貸公司的監(jiān)管條款里面就規(guī)定了自身杠桿比例不能超過(guò)1.5倍，也就是只能從銀行或者股東那里借自己注冊(cè)資本0.5倍的額度做杠桿，因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)知道這些區(qū)域性的小貸公司風(fēng)險(xiǎn)大，因此限制了他們只能大部分用自己的錢來(lái)進(jìn)行放貸，所以，一旦超出限制份額，就會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)的很多P2P平臺(tái)其實(shí)已經(jīng)超過(guò)了監(jiān)管限額，盲目相信擔(dān)保，但是對(duì)擔(dān)保卻又一無(wú)所知，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不透明，這個(gè)行業(yè)的發(fā)展就會(huì)一直隱藏在陰影里，風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

由此，我們就可以發(fā)現(xiàn)，越是單筆借款規(guī)模大的平臺(tái)，越是風(fēng)險(xiǎn)高。

擁擠的市場(chǎng)

深究中國(guó)的借貸市場(chǎng)，中小企業(yè)貸款難一直都是一個(gè)難題，P2P平臺(tái)的出現(xiàn)，給了這些企業(yè)一個(gè)出口，也是其發(fā)展迅猛的緣由。

在中國(guó)，以前銀行是不屑于貸款幾千萬(wàn)和幾百萬(wàn)的客戶的，但是在利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推動(dòng)下，由于銀行自身吸收存款的利息成本不斷上升，所以銀行也逐步開始做這部分市場(chǎng)客戶，銀行的利率顯然是低于市場(chǎng)的，所以留給小貸公司或者擔(dān)保公司的必然是銀行挑剩下的客戶，這部分客戶的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于銀行客戶，而這部分客戶恰恰是P2P平臺(tái)上的熱門客戶。

近幾年，銀行股票在二級(jí)市場(chǎng)上一直都是跳水狀態(tài)，基本都到了凈資產(chǎn)價(jià)值以下，銀行的貸款本身就存在很大壞賬的可能性，P2P平臺(tái)上上千萬(wàn)的結(jié)款列表，擔(dān)保公司要如何擔(dān)保？

在國(guó)外，情況和中國(guó)是恰恰相反的，國(guó)外在利率市場(chǎng)化的情況下，銀行一直都會(huì)照顧到幾百萬(wàn)的借款客戶，最重要的是，這些風(fēng)控的核心競(jìng)爭(zhēng)力等能力都是銀行自己擁有的，不會(huì)也不需要將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其他所謂的擔(dān)保公司。

如果中國(guó)的利率繼續(xù)市場(chǎng)化，那么，銀行來(lái)?yè)屨糚2P平臺(tái)的市場(chǎng)是遲早的事情。這對(duì)P2P平臺(tái)來(lái)說(shuō)，未來(lái)并不樂(lè)觀。

隔行如隔山

除了以上一些要素，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，P2P平臺(tái)還有一個(gè)特征經(jīng)常被拿來(lái)炒作，就是獲得了風(fēng)投的青睞。

其實(shí)，業(yè)內(nèi)人都知道，金融界，隔行如隔山。

銀行、證券高管人員所需要的能力、包括性格特點(diǎn)都完全不一樣，即使是同樣的借款業(yè)務(wù)，做幾個(gè)億的企業(yè)借款的風(fēng)控部負(fù)責(zé)人，你讓他去做幾千塊額度的信用卡審核，就是完全行不通的。

術(shù)業(yè)有專攻，現(xiàn)有的幾萬(wàn)元的信用小微貸的核心風(fēng)控模式和國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)意義上所有的借款機(jī)構(gòu)用的都不一樣，包括銀行的企業(yè)貸款，小貸公司和擔(dān)保公司用的抵押方式，都完全不一樣。

那么，發(fā)展了好幾十年的美國(guó)是怎樣的呢？比如像Capital One在上世紀(jì)90年代就可開始做個(gè)人次級(jí)貸款領(lǐng)域，其積累的數(shù)據(jù)模型和決策引擎系統(tǒng)才是目前國(guó)內(nèi)P2P行業(yè)最需要借鑒的，Capital One是這個(gè)行業(yè)的鼻祖（也被譽(yù)為銀行界的Google）。

所以，國(guó)內(nèi)就算是從高大上金融機(jī)構(gòu)里面出來(lái)的高管其實(shí)對(duì)于小微貸這個(gè)金融行業(yè)領(lǐng)域認(rèn)真探究起來(lái)，他們應(yīng)該也都是很陌生的，如果整個(gè)團(tuán)隊(duì)里面沒(méi)有真正具有多年從事小微貸風(fēng)控審核經(jīng)驗(yàn)的人來(lái)負(fù)責(zé)風(fēng)控審核，對(duì)P2P平臺(tái)來(lái)說(shuō)，就是一件可怕的事。

所以，國(guó)內(nèi)的P2P平臺(tái)都會(huì)選擇“征信外包”以及和擔(dān)保公司合作的模式發(fā)展平臺(tái)，就不難理解了。不過(guò)，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，卻是需要保持警醒，如果你對(duì)對(duì)方不是足夠了解的話，追求高利率，也要考慮高風(fēng)險(xiǎn)。

責(zé)編：袁帥