文|《小康·財(cái)智》記者 吳潔

12月A股：震蕩中布局跨年行情

文|《小康·財(cái)智》記者 吳潔

寬幅震蕩仍是近期行情的重點(diǎn)，市場(chǎng)將在震蕩中尋覓方向，大的回調(diào)依然是短線吸籌、高拋低吸的機(jī)會(huì)。

12月作為年度收官之月，年末資金面相對(duì)趨緊，且面臨三批新股密集發(fā)行、歐央行降息并加碼量寬，而美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)升息、人民幣納入SDR后匯率存在進(jìn)一步貶值壓力；同時(shí)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、中央農(nóng)村工作會(huì)議召開(kāi)在即，市場(chǎng)將從中尋找中央對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)、任務(wù)重心及宏觀政策動(dòng)向等，市場(chǎng)或能提前吹響跨年行情的演繹號(hào)角。

11月股市沖高回落

11月份的絕大多數(shù)時(shí)間指數(shù)延續(xù)了反彈走勢(shì)，但月末兩天出現(xiàn)跳水，最終以沖高回落收官，月度上漲1.86%，月線收“長(zhǎng)上影”小陽(yáng)，顯示了反彈受阻。

從分類(lèi)指數(shù)來(lái)看：延續(xù)10月份全部上漲的格局，但上漲幅度有所收窄。深市強(qiáng)于滬市，創(chuàng)業(yè)板、中小板強(qiáng)于主板。市場(chǎng)關(guān)注度進(jìn)一步向深市匯集，向創(chuàng)業(yè)板股票以及深市小市值股票匯集，市場(chǎng)出現(xiàn)冷熱不均。

從行業(yè)指數(shù)來(lái)看：呈現(xiàn)普漲。綜合、電子、通信漲幅居前，而且連續(xù)兩個(gè)月漲幅居前；鋼鐵、軍工、交運(yùn)漲幅落后；計(jì)算機(jī)漲幅靠前，但較10月份明顯收窄，上漲力度出現(xiàn)不足，機(jī)械設(shè)備也出現(xiàn)類(lèi)似的情況；軍工漲幅由10月份的居前轉(zhuǎn)為落后，有獲利兌現(xiàn)跡象，交通運(yùn)輸也有類(lèi)似跡象；銀行、休閑服務(wù)漲幅維持平穩(wěn)。進(jìn)一步觀察6月以來(lái)的回落以及最近兩個(gè)月的反彈，發(fā)現(xiàn)反彈的力度與之前下跌的幅度沒(méi)有直接關(guān)系，之前下跌多的非銀、有色、建筑裝飾、采掘等行業(yè)，反彈力度一般；之前下跌少的銀行、交通運(yùn)輸，反彈力度明顯落后；反彈比較強(qiáng)的集中在計(jì)算機(jī)、通信等TMT領(lǐng)域與綜合板塊，TMT是今年上半年市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)，綜合板塊當(dāng)中可能轉(zhuǎn)型重組較多，反彈過(guò)程中市場(chǎng)實(shí)際上更加看重行業(yè)未來(lái)的發(fā)展。

從市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看：11月份的資金凈流出較10月份明顯增加，水平與8月份相當(dāng)，顯示經(jīng)過(guò)兩個(gè)多月的反彈，減倉(cāng)拋壓明顯加重。目前的凈流出水平較高，尤其是在資金杠桿降低之后，若未來(lái)凈流出繼續(xù)增加，則需提防指數(shù)的連續(xù)回落，若凈流出減緩，指數(shù)可能呈現(xiàn)震蕩。

從行業(yè)資金流向來(lái)看：僅銀行行業(yè)呈現(xiàn)資金凈流入，該行業(yè)7-11月一直呈現(xiàn)凈流入，但主要集中在7、9兩個(gè)月份，其他三個(gè)月數(shù)量很少，這也是銀行行業(yè)較為抗跌的主要原因；非銀行業(yè)9-10月呈現(xiàn)資金凈流入，但11月份大幅凈流出，顯示資金兌現(xiàn)撤離；計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、生物醫(yī)藥等幾個(gè)行業(yè)資金凈流出絕對(duì)數(shù)值較大；鋼鐵、休閑服務(wù)、軍工凈流出增長(zhǎng)較快。

綜合來(lái)看：11月份整體延續(xù)了10月份的反彈，但沖高回落，反彈受阻。資金凈流出明顯增大，拋壓加重。反彈集中在創(chuàng)業(yè)板及小市值股票上面，TMT領(lǐng)域受到追捧，但11月上行力度減弱，有減倉(cāng)跡象。銀行板塊少量資金凈流入，是兩市唯一凈流入的板塊，且持續(xù)4個(gè)月，未來(lái)指數(shù)調(diào)整中可能呈相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

宏觀形勢(shì)好中有憂

經(jīng)濟(jì)基本面方面，經(jīng)濟(jì)降中趨穩(wěn)。10月數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增速降速趨緩，但“三駕馬車(chē)”一升兩降，中期仍有壓力。

工業(yè)增速繼續(xù)小幅回落。10月工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)小幅下滑，發(fā)電量依舊負(fù)增長(zhǎng)，工業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率97.7%，同比低0.2個(gè)百分點(diǎn)，供需略差于去年同期。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，采礦和高耗能等傳統(tǒng)行業(yè)增速繼續(xù)減緩，仍處于去產(chǎn)能的深度調(diào)整過(guò)程中；同時(shí)裝備制造業(yè)增加值增速回升，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。但去產(chǎn)能穩(wěn)步進(jìn)行，新產(chǎn)業(yè)需求支撐尚不足，未來(lái)工業(yè)經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力。

投資下滑幅度減弱，先行指標(biāo)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。10月份投資44.74萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.2%，環(huán)比投資增速增長(zhǎng)0.72%，比9月份回升。投資同比增速仍在下滑，但是下滑幅度減弱。消費(fèi)自5月份以來(lái)穩(wěn)定回升，社會(huì)消費(fèi)額平穩(wěn)回升，創(chuàng)出新高。

流動(dòng)性方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)利率走低，融資余額上升。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)在12月加息成為大概率事件，可能引發(fā)全球市場(chǎng)的波動(dòng)，對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性可能造成階段性沖擊。如果人民幣流出壓力劇增，有可能降準(zhǔn)應(yīng)對(duì)，以保持較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境。利率市場(chǎng)化后，央行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制正在改變，利率走廊開(kāi)始成形。這將對(duì)利率形成有效抑制，利率下行趨勢(shì)延續(xù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)利率走低說(shuō)明寬松貨幣效果較好。融資融券余額小幅穩(wěn)步回升至1.2萬(wàn)億元以上，新股發(fā)行重啟仍然沿用原有規(guī)則，對(duì)資金有一定壓力。總體而言，12月份流動(dòng)性仍會(huì)較為寬松，但需防范階段性沖擊。

政策方面，供給側(cè)改革成為核心指導(dǎo)思想。供給側(cè)改革是驅(qū)動(dòng)內(nèi)生增長(zhǎng)的關(guān)鍵，成為新的宏觀調(diào)控核心指導(dǎo)思想。近期，習(xí)近平總書(shū)記多次提到供給側(cè)改革的概念，并指出：要解決世界經(jīng)濟(jì)深層次問(wèn)題，單純靠貨幣刺激政策是不夠的，必須下決心在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革方面做更大努力，使供給體系更適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)的變化。在此宏觀指導(dǎo)思想下，貨幣政策相對(duì)寬松，財(cái)政政策相對(duì)積極，地產(chǎn)開(kāi)始強(qiáng)調(diào)去庫(kù)存，意味著需求刺激不會(huì)再?gòu)?qiáng)調(diào)，而是強(qiáng)調(diào)增加供給，供給帶來(lái)需求，大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和公共產(chǎn)品與服務(wù)的增加是未來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要方式。在對(duì)外開(kāi)放方面，習(xí)主席在訪美過(guò)后，訪英獲得巨大成功。近期中國(guó)外交活動(dòng)頻繁，將近一步拓展空間，有助于中國(guó)更好地融入世界，一帶一路有可能在近期獲得進(jìn)展。

布局結(jié)構(gòu)調(diào)整行業(yè)

國(guó)信證券分析師閆莉在接受《小康·財(cái)智》記者采訪時(shí)表示，2015年9月至今成交密集區(qū)3250點(diǎn)具有支撐作用，12月份整體可能呈現(xiàn)震蕩，范圍在3250—3550點(diǎn)。底部的可靠性以及短期調(diào)整的幅度主要取決于銀行股的表現(xiàn)，12月份很有可能出現(xiàn)指數(shù)震蕩、個(gè)股調(diào)整幅度較大的現(xiàn)象，銀行股連續(xù)拉升的可能性較小，且存在補(bǔ)漲收尾的可能，不宜追高，但因其在抗跌方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，逢低關(guān)注更為理想。

廣發(fā)證券分析師游文峰認(rèn)為，12月市場(chǎng)中期樂(lè)觀，短期整固，滬指波動(dòng)區(qū)間在3200—4000點(diǎn)。對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)而言，是中期樂(lè)觀下的短期震蕩與整固期。中期樂(lè)觀因素來(lái)自于利率下行推動(dòng)大類(lèi)資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市的趨勢(shì)不變、資本市場(chǎng)發(fā)展的戰(zhàn)略意義提升、供給側(cè)改革的新思路和結(jié)構(gòu)性減稅的預(yù)期；而短期震蕩整固的因素來(lái)自于IPO重啟對(duì)于資金的分流、美元加息預(yù)期對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的抑制、融資買(mǎi)入新政對(duì)于上漲節(jié)奏的平衡?？傮w而言，寬幅震蕩仍是近期行情的重點(diǎn)，市場(chǎng)將在震蕩中尋覓方向，大的回調(diào)依然是短線吸籌、高拋低吸的機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)可沿襲供給側(cè)改革這一思路進(jìn)行布局，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)升級(jí)和服務(wù)消費(fèi)兩大領(lǐng)域。

在行業(yè)配置方面，國(guó)都證券肖世俊建議投資以下主題：（1）“十三五”規(guī)劃大主題：中期圍繞中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、改革創(chuàng)新領(lǐng)域，自下而上深挖“十三五”規(guī)劃的網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、制造強(qiáng)國(guó)、健康中國(guó)、美麗中國(guó)、軍民融合、全面二孩等大戰(zhàn)略主題中的估值相對(duì)安全、業(yè)績(jī)可兌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)個(gè)股；（2）堅(jiān)定看好消費(fèi)升級(jí)：建議重點(diǎn)圍繞文教體娛旅游、醫(yī)療養(yǎng)老保健服務(wù)等，挖掘行業(yè)中優(yōu)勢(shì)個(gè)股；（3）行業(yè)景氣好轉(zhuǎn)或持續(xù)上行：電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、種子養(yǎng)殖、配電網(wǎng)、IDC、環(huán)保等；（4）政策超預(yù)期：建議可階段性布局估值相對(duì)偏低、優(yōu)勢(shì)區(qū)域內(nèi)的地產(chǎn)龍頭，及建筑裝飾、家電、汽車(chē)等地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈低估值高股息率個(gè)股。

責(zé)編：胡文娟