劉陸雪

（河南大學 經濟學院，河南 開封 475004）

人民幣持續(xù)貶值的原因

劉陸雪

（河南大學 經濟學院，河南 開封 475004）

自2014年2月開始，人民幣匯率發(fā)生異常波動，從6.05貶至6.25附近，之后又走出升值趨勢，直至2014年11月21日的央行降息又使人民幣出現(xiàn)貶值走勢。綜合看2014年，人民幣總體貶值，呈雙向波動趨勢，基本走過了一個先上漲后下行周期。2015年1月下旬人民幣出現(xiàn)持續(xù)跌停性貶值。國家貨幣無論升值還是貶值都是本國國力的象征，本文試從多方面分析人民幣貶值的原因。

人民幣；貶值；通貨膨脹

不同國家使用的貨幣不同。當一種商品或勞務參與國際交換時，就產生把商品或勞務以本國貨幣表示的價格折算成以外幣表示的國際價格問題，通行做法是以匯率進行折算，即兩種不同貨幣之間的折算比價，也就是以一種貨幣表示另一種貨幣的相對價格。匯率表達方式有兩種：外幣直接標價法和外幣間接標價法，我國經常采用的是外幣直接標價法，即固定外國貨幣的數(shù)量，以本國貨幣表示該固定數(shù)量的外國貨幣價格。

保持人民幣幣值基本穩(wěn)定即對內保持物價總水平穩(wěn)定，對外保持人民幣匯率穩(wěn)定，對人民生活安定、國民經濟持續(xù)快速健康發(fā)展，對世界金融的穩(wěn)定、經濟的發(fā)展具有重要意義。

2014年，人民幣兌美元中間價累計下跌221個基點，下跌幅度為0.36%，這也是2005年匯率改革以來中間價首次年度下跌。人民幣兌美元即期匯率全年累計下跌1 501個基點，貶值2.42%，同樣也是2005年匯改以來首次年度下跌。

圖1　美元中間價以及美元兌人民幣走勢圖

從美元中間價以及美元兌換人民幣的趨勢圖（見圖1）可以看出，2014年上半年人民幣兌美元匯率大幅貶值；2014年下半年人民幣兌美元匯率上升；自2014年11月下旬到2014年底，人民幣兌美元匯率又走出了第二波貶值走勢，2015年1月下旬人民幣出現(xiàn)持續(xù)跌停性的貶值。

人民幣貶值最直接的表現(xiàn)就是國內通貨膨脹、購買力下降；國際上擴大了出口，一直進口，增加了貿易順差的壓力，減少我國的外匯儲備，縮減我國名義的國際收支順差等。縱觀2014年至今的人民幣匯率變動，尤其是2015年的持續(xù)性貶值，其背后是有一定的深層次經濟根源的。

自2014年11月下旬到2014年底，人民幣兌美元匯率再一次走向貶值。同期新興經濟體貨幣匯率大幅貶值，對人民幣形成壓力，以及央行大幅度降息，中美息差減少，導致熱錢有流出的可能。中國人民銀行決定，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%。所以，此次的人民幣貶值可歸結為央行面對復雜形勢下的降息導致的。

2015年1月下旬人民幣出現(xiàn)持續(xù)跌停性貶值，主要是由于歐元區(qū)推出的量化寬松政策退出對我國產生沖擊的擔憂。歐元區(qū)量化寬松的首要影響是熱錢流入美國以及美元升值間接帶來的貿易與金融市場沖擊；對我國而言，這意味著人民幣相對美元貶值的壓力增大。盡管由于中間價的限制，近期人民幣匯率實質上并未貶值很多，但人民幣多次逼近跌停板，其實是市場自身意愿的體現(xiàn)，企業(yè)在人民幣單邊升值預期下積累了大量不同形式的外債，隨著人民幣單邊升值預期的消除，企業(yè)調整資產負債表中貨幣錯配的壓力一直都在，這形成了人民幣貶值壓力。人民幣國際化帶來資本大幅流入的情況下，政府出手打擊“熱錢”也是人民幣持續(xù)貶值的原因之一。中國加入WTO后，進一步對外開放，人民幣的國際化使得資本大幅流入，導致國內通貨膨脹進一步加劇，政府干預令人民幣貶值是打擊熱錢的強有力手段。

人民幣貶值的原因既有政策因素也有市場原因，既有經濟金融內部問題，也有美元流動性和美聯(lián)儲量化寬松政策等外部因素影響。在當今國際經濟發(fā)展中，人民幣貶值對于我國經濟發(fā)展而言是利大于弊的。

主要參考文獻

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［2］溫建東.人民幣匯率貶值及其原因［J］.宏觀經濟，2014（4）.

10.3969/j.issn.1673-0194.2015.08.130

F832.6

A

1673-0194（2015）08-0169-01

2015-02-17