[摘要]眾籌是在全球互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的背景下興起的一種融資方式。目前，我國(guó)眾籌網(wǎng)站推出的眾籌項(xiàng)目主要有獎(jiǎng)勵(lì)眾籌、公益眾籌、股權(quán)眾籌、債權(quán)眾籌四種基本模式。眾籌的興起，對(duì)我國(guó)投融資模式創(chuàng)新以及互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新具有重要意義。通過(guò)比較國(guó)內(nèi)外眾籌平臺(tái)的差異，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，提出了建立信用體制，提升投后服務(wù)能力，完善新媒體推廣和退出機(jī)制等發(fā)展我國(guó)眾籌平臺(tái)的建議。

[關(guān)鍵詞]眾籌；融資；模式

[中圖分類號(hào)]F83248[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]

2095-3283（2015）08-0075-03

[作者簡(jiǎn)介]聞博（1989-），男，漢族，河南周口人，碩士研究生，研究方向：電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融。

一、眾籌的概念及基本模式

眾籌翻譯自crowdfunding一詞，即大眾籌資或群眾籌資，是一種向群眾募資，以支持發(fā)起的個(gè)人或組織的融資模式，由發(fā)起人、跟投人、眾籌平臺(tái)構(gòu)成，具有低門檻、多樣性、依靠大眾力量、注重創(chuàng)意的特征。

眾籌的基本模式是項(xiàng)目發(fā)起人在眾籌平臺(tái)上展示項(xiàng)目，投資者則根據(jù)相關(guān)信息選擇投資項(xiàng)目。目前，我國(guó)眾籌網(wǎng)站推出的眾籌項(xiàng)目主要有以下幾種模式：

1“獎(jiǎng)勵(lì)眾籌”又稱“回報(bào)眾籌”（reward-based crowdfunding），直接表現(xiàn)形態(tài)類似于“團(tuán)購(gòu)+預(yù)售”，給投資人或支持者以產(chǎn)品實(shí)物和服務(wù)的回報(bào)。在項(xiàng)目沒(méi)有完全開始的情況下先籌資，在資金的驅(qū)動(dòng)下把產(chǎn)品成功生產(chǎn)出來(lái)，并回饋給投資者。獎(jiǎng)勵(lì)眾籌可以讓創(chuàng)業(yè)者的資金來(lái)自于購(gòu)買產(chǎn)品的人，相當(dāng)于投資人在產(chǎn)品和服務(wù)還沒(méi)有被生產(chǎn)出來(lái)前直接預(yù)訂這些產(chǎn)品和服務(wù)，縮短了資金鏈。簡(jiǎn)單說(shuō)就是，投資者給創(chuàng)業(yè)者錢，創(chuàng)業(yè)者給投資者產(chǎn)品或服務(wù)。國(guó)內(nèi)大部分眾籌平臺(tái)采用這種模式運(yùn)行。

2“公益眾籌”又稱“慈善眾籌”（donate-based crowdfunding），通過(guò)慈善發(fā)起人的公信力和系統(tǒng)的風(fēng)控管理實(shí)現(xiàn)，投資人不期待任何回報(bào)。近幾年來(lái)，很多非政府組織都采用這種模式為特定項(xiàng)目進(jìn)行募捐。與傳統(tǒng)的募捐活動(dòng)不同，公益眾籌模式通常是為某一特定項(xiàng)目募捐。捐贈(zèng)者由于知道募捐款項(xiàng)的具體用途，從而更愿意捐贈(zèng)較高數(shù)額。公益眾籌捐贈(zèng)者的主要?jiǎng)訖C(jī)是社會(huì)性的，并希望長(zhǎng)期保持這種捐贈(zèng)關(guān)系。

3“股權(quán)眾籌”（equity-basedcrowdfunding）是指投資人將資金以股權(quán)方式投入籌款人的企業(yè)，并獲得一定比例的股權(quán)，在籌款人的企業(yè)上市、掛牌或被收購(gòu)后取得相應(yīng)收益。其直接表現(xiàn)形態(tài)是集資。簡(jiǎn)單說(shuō)就是，投資者給創(chuàng)業(yè)者錢，創(chuàng)業(yè)者給投資者公司股份。

4“債權(quán)眾籌”（lendingbased crowdfunding），投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，取得項(xiàng)目或公司一定比例的債權(quán)，未來(lái)獲取利息收益并收回本金。簡(jiǎn)單說(shuō)就是，投資者給創(chuàng)業(yè)者錢，創(chuàng)業(yè)者之后還投資者本金和利息。

二、國(guó)內(nèi)外眾籌發(fā)展現(xiàn)狀

在國(guó)外，以Kickstarter、IndieGoGo為首的眾籌網(wǎng)站正在飛速發(fā)展。根據(jù)資料顯示，2013年全球眾籌網(wǎng)站項(xiàng)目中成功融資的突破100萬(wàn)個(gè)，總金額突破51億美元。作為眾籌網(wǎng)站的鼻祖Kickstarter，2013年在整體項(xiàng)目數(shù)量?jī)H增長(zhǎng)不到2000個(gè)（2013年成功融資1.99萬(wàn)個(gè)，2012年成功融資1.8萬(wàn)個(gè)）的情況下，獲得300萬(wàn)人共計(jì)4.8億美元的籌資，這個(gè)數(shù)字相比2012年220萬(wàn)人3.2億元，總籌資額增長(zhǎng)50%。

IndieGoGo盡管在體量上與Kickstarter還有一定的差距，但在過(guò)去的兩年也獲得了高速的成長(zhǎng)。這家僅由幾十人組成的團(tuán)隊(duì)募集資金遍布190個(gè)國(guó)家或地區(qū)，籌集到的資金增長(zhǎng)近10倍，其中Ubuntu Edge更是在上線24小時(shí)內(nèi)就募集資金345萬(wàn)美元，創(chuàng)造了速度最快的融資記錄，而創(chuàng)業(yè)發(fā)明籌資只占到整體的1/3，其他創(chuàng)意、藝術(shù)以及個(gè)人夢(mèng)想籌集的整體金額會(huì)更高。

在國(guó)內(nèi)，以眾籌網(wǎng)為首的眾籌平臺(tái)在中國(guó)特色的互聯(lián)網(wǎng)模式下開始發(fā)展。根據(jù)公開網(wǎng)頁(yè)數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)信金融旗下的眾籌網(wǎng)2013年2月上線，截至目前共計(jì)發(fā)起眾籌項(xiàng)目365個(gè)，累計(jì)參與人數(shù)達(dá)到60423人次，共計(jì)籌集資金超過(guò)18億元，其中2014年發(fā)起的愛(ài)情保險(xiǎn)創(chuàng)出了國(guó)內(nèi)融資額最高眾籌記錄，籌資額超過(guò)600萬(wàn)元，“快男電影”項(xiàng)目近4萬(wàn)人參與，創(chuàng)出投資人最多的記錄。

實(shí)際上，國(guó)內(nèi)外對(duì)眾籌模式的探索也使得其發(fā)展模式越來(lái)越清晰，根據(jù)目前眾籌平臺(tái)的項(xiàng)目劃分，大致可以分為三類：第一類創(chuàng)意、藝術(shù)，這些跟夢(mèng)想的天堂更接近，國(guó)內(nèi)很多網(wǎng)站也在這類項(xiàng)目上收獲了很多，眾籌網(wǎng)就曾經(jīng)在2014年發(fā)起電影、演唱會(huì)眾籌項(xiàng)目獲得很多投資。第二類創(chuàng)業(yè)、發(fā)明，Indiegogo上有很多硬件創(chuàng)業(yè)籌資成功的案例。第三類個(gè)人夢(mèng)想、公益，這類項(xiàng)目往往需要融入可以打動(dòng)投資者的故事，進(jìn)而可以拿到更多的籌資。

這三個(gè)品類從數(shù)量上看基本上各占1/3，但它們往往都有著相同的特點(diǎn)，一方面項(xiàng)目真實(shí)，創(chuàng)業(yè)者有夢(mèng)想，并且在獲得支持之后有實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想的可能，投資者因此也可以獲得相應(yīng)的回報(bào)；另一方面，通過(guò)眾籌平臺(tái)將金融加入更多的人情味，使得這些有意無(wú)意“支持夢(mèng)想”的行為能夠成為推動(dòng)項(xiàng)目吸引更多人的最佳利器，充分使用了感情因素。

眾籌網(wǎng)站要使眾籌項(xiàng)目順利執(zhí)行，首先，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)要保持相應(yīng)的熱情，其夢(mèng)想、價(jià)值觀會(huì)關(guān)系到上線項(xiàng)目的質(zhì)量，甚至?xí)P(guān)系到整個(gè)網(wǎng)站未來(lái)的發(fā)展；其次，要建立完備的誠(chéng)信體系，需要在項(xiàng)目審核、資金監(jiān)管、后續(xù)服務(wù)等方面采取相關(guān)的配套措施，以此增加整個(gè)平臺(tái)的安全性；第三，進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)和投資的內(nèi)涵。要倡導(dǎo)眾籌時(shí)尚，打造更好的產(chǎn)品，通過(guò)更多感情元素打動(dòng)投資者，而不僅僅局限于物質(zhì)回報(bào)。

三、國(guó)內(nèi)外眾籌平臺(tái)的差異

（一）法律和文化上的差異

在美國(guó)，JOBS法案簽署后，眾籌的模式受到了法律保護(hù)。人人都可以作為天使進(jìn)行投資并且取得股權(quán)、資金作為回報(bào)，而在中國(guó)，眾籌目前更多的是物質(zhì)回報(bào)方式，股權(quán)眾籌模式還僅僅處于摸索階段。endprint

同時(shí)中美在文化上也存在較大的差異，國(guó)內(nèi)用戶會(huì)更多傾向于“逐利”而非“投資”，這就使得眾籌網(wǎng)站很難讓創(chuàng)業(yè)者和投資方產(chǎn)生良性互助。因此，也使得現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)眾籌運(yùn)營(yíng)方式單一，還沒(méi)有充分發(fā)揮出眾籌網(wǎng)站的作用。同時(shí)對(duì)于涉及到法律紅線的部分，可以跟傳統(tǒng)理財(cái)公司合作，2014年獲得很大成功的“愛(ài)情保險(xiǎn)”就是眾籌網(wǎng)聯(lián)合長(zhǎng)安責(zé)任保險(xiǎn)公司聯(lián)合推出的。

（二）項(xiàng)目選擇上的區(qū)別

國(guó)內(nèi)眾籌網(wǎng)站缺少創(chuàng)新項(xiàng)目，國(guó)外眾籌網(wǎng)站則動(dòng)輒有上百萬(wàn)籌資的硬件明星項(xiàng)目。但國(guó)內(nèi)眾籌項(xiàng)目在農(nóng)業(yè)電商方面卻異軍突起。近期，眾籌網(wǎng)就聯(lián)合本來(lái)生活進(jìn)行了“農(nóng)業(yè)眾籌”的嘗試，用戶在產(chǎn)品上線第一時(shí)間就可以享受到最新鮮的產(chǎn)品，通過(guò)雙方的共同宣傳，使得農(nóng)產(chǎn)品的品牌得到提升，更好地實(shí)現(xiàn)資源互通。眾籌對(duì)于整個(gè)國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)電商的發(fā)展和農(nóng)產(chǎn)品的質(zhì)量提升起到很大的促進(jìn)作用。

（三）盈利模式的探索

實(shí)際上，國(guó)內(nèi)外對(duì)于眾籌模式的盈利也都還處于探索階段，但不同點(diǎn)在于，目前Kickstarter收取5%的項(xiàng)目資金，Indiegogo收取4%，而國(guó)內(nèi)的眾籌網(wǎng)站因?yàn)檫€處于起步階段，需要建立初期的信任機(jī)制，拉動(dòng)更多的創(chuàng)業(yè)者和投資者，所以大多數(shù)還是免費(fèi)的。這其實(shí)也符合國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品“免費(fèi)”的大環(huán)境。

但國(guó)內(nèi)眾籌網(wǎng)站也在進(jìn)行相關(guān)的探索，眾籌網(wǎng)目前收益模式會(huì)因行業(yè)而不同，例如在娛樂(lè)方面可以有相關(guān)的衍生產(chǎn)品，在創(chuàng)業(yè)方面可以逐步發(fā)展為資源提供平臺(tái)，甚至成為孵化器，給創(chuàng)業(yè)者提供配套的解決方案等。

據(jù)世界銀行最新的報(bào)告稱，中國(guó)會(huì)在2025年成為世界上最大的眾籌投資方，為這個(gè)預(yù)計(jì)達(dá)960億美金的市場(chǎng)貢獻(xiàn)近一半的資金（459億-501億美金），這基本上是2012年整體風(fēng)險(xiǎn)投資額的兩倍。

四、推動(dòng)我國(guó)眾籌平臺(tái)發(fā)展的建議

（一）建立高標(biāo)準(zhǔn)信用機(jī)制

目前國(guó)內(nèi)眾籌行業(yè)普遍信用不足，投資人對(duì)眾籌項(xiàng)目的資金安全性存在疑問(wèn)，有些項(xiàng)目的融資方存在濫用資金的情況。為了提高眾籌平臺(tái)項(xiàng)目的可信度，可采取以下措施：

1采取“領(lǐng)投+跟投”模式，引入專業(yè)創(chuàng)投基金擔(dān)當(dāng)領(lǐng)投人，承擔(dān)較高項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，在提高眾籌平臺(tái)項(xiàng)目信用的同時(shí)，為跟投人進(jìn)行信用擔(dān)保，化解由于跟投人對(duì)項(xiàng)目不熟悉帶來(lái)的一些風(fēng)險(xiǎn)。跟投人為符合國(guó)家規(guī)定的草根大眾，承擔(dān)有限風(fēng)險(xiǎn)的模式進(jìn)行股權(quán)眾籌嘗試。

2嚴(yán)格審核平臺(tái)所上項(xiàng)目，可與政府機(jī)構(gòu)合作，所上項(xiàng)目均來(lái)自各級(jí)政府的推薦。

3各級(jí)政府按照推薦項(xiàng)目融資額的一定比例繳納風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，推薦項(xiàng)目未發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，予以退還或作為下次項(xiàng)目保證金。

4與擔(dān)保公司合作，由擔(dān)保公司提供擔(dān)保。

5在項(xiàng)目融資方出現(xiàn)違規(guī)的情況下，可由平臺(tái)自由資本先行代償有限擔(dān)保，后續(xù)由平臺(tái)向相關(guān)責(zé)任方追償清繳，類似天貓平臺(tái)的先行賠付。

6制定科學(xué)有效的信用評(píng)價(jià)體系對(duì)平臺(tái)項(xiàng)目進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，并向投資人定期披露。

（二）下沉投資項(xiàng)目管理，提升投后服務(wù)能力

將服務(wù)流程通過(guò)信息技術(shù)方式進(jìn)行產(chǎn)品化，建立以項(xiàng)目服務(wù)為核心的產(chǎn)品管理體系?？稍谝韵聨c(diǎn)進(jìn)行嘗試：

1為中小微企業(yè)提供一站式金融服務(wù)，包括人力資源、金融顧問(wèn)、政府服務(wù)等方面的咨詢和支持。

2完善投后管理，建立安全的項(xiàng)目資金使用監(jiān)督機(jī)制，可以采用資金第三方監(jiān)管的方式，切實(shí)保證項(xiàng)目資金的安全。

3建立完善的信息披露機(jī)制，要求眾籌企業(yè)主動(dòng)披露企業(yè)真實(shí)的業(yè)務(wù)、團(tuán)隊(duì)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，既是對(duì)投資者的保護(hù)，也是對(duì)眾籌企業(yè)自身的保護(hù)，為投資人及時(shí)提供重大事項(xiàng)信息披露，最大限度地保障投資人利益。

（三）采用PC互聯(lián)網(wǎng)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、新媒體推廣模式

1與平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)（百度理財(cái)、淘寶、騰訊理財(cái)通）進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)合作推廣。

2與本地營(yíng)業(yè)部較多的證券公司合作進(jìn)行線下推廣，通過(guò)出讓和支付一定營(yíng)銷費(fèi)用的方式，進(jìn)行平臺(tái)和項(xiàng)目的推廣。

（四）建立完善的股權(quán)退出機(jī)制

與各區(qū)域股權(quán)交易中心合作，與PE/VC進(jìn)行深度合作，項(xiàng)目股權(quán)眾籌成立的合伙企業(yè)股權(quán)，通過(guò)區(qū)域股權(quán)交易中心進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，為投資人提供資金退出渠道，也為小微企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者，吸收更多的發(fā)展資金。

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（責(zé)任編輯：梁宏偉）endprint