何志成

目前，絕大多數(shù)市場機構(gòu)和投資者已經(jīng)對大牛市沒有疑問，甚至對中國股市將出現(xiàn)歷史上超大級別的大牛市也充滿期待，以前曾經(jīng)放言中國股市將沖擊1萬點大關(guān)的那些知名學(xué)者又在鼓吹“萬點論”了。而此時我思考的重點則是：中國股市大牛市的動力何在？大牛市能夠持續(xù)多少年？如何避免再度出現(xiàn)偽牛市！

中國股市是在中國經(jīng)濟連續(xù)下滑并且出現(xiàn)明顯的“斷崖式下跌”的背景下走牛的。表面上看，已經(jīng)有越來越多（尤其是高層）的人注意到，虛擬金融市場的重要性，承認若股市出現(xiàn)賺錢效應(yīng)，可以通過財產(chǎn)性收入的增長來覆蓋勞動者收入的滯漲缺口，間接地刺激消費、刺激生產(chǎn)。目前階段，讓虛擬金融市場的“亮點”適度亮一點，可以維護市場信心，為新一輪實體經(jīng)濟復(fù)蘇儲備能量。全世界，尤其是歐美國家實現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)蘇的實踐已經(jīng)證明了這一點：虛擬經(jīng)濟最終能滋補實體經(jīng)濟。

但這個理由并不能證明大牛市，尤其是超級大牛市將在中國出現(xiàn)！所謂大牛市，絕不是瘋牛，更不是一下子涌出巨大的交易量推升股指暴漲——中國股市的交易量已經(jīng)遠遠超過美國。根據(jù)以往的教訓(xùn)，當(dāng)巨大交易量涌出時往往是巨額法人股套現(xiàn)，莊家出逃，把無數(shù)的中小散戶套住。偽牛市變成真殺手，暴漲暴跌變成洗劫工具。

偽牛市在中國是不鮮見的，每一次偽牛市都只造就極少數(shù)富翁，同時將90%的中小散戶套住好幾年。這也是有些著名經(jīng)濟學(xué)家將股市指責(zé)為賭場和絞肉機的原因。中國式市場經(jīng)濟的最大問題不是能不能出現(xiàn)大牛市，而是在所謂大牛市的背后，絕大多數(shù)人能不能成為受益者的問題。

中國股市這一輪為什么能夠走牛？最大的背景就是深化改革，打破權(quán)力形成的壟斷。市場已經(jīng)察覺到，這一輪改革與前三十多年來的改革有很大區(qū)別，它將通過推進最后一公里的經(jīng)濟改革（所謂深化改革就是通過啃硬骨頭），包括金融領(lǐng)域和國有企業(yè)改革，尤其是通過人民幣國際化改革，使中國經(jīng)濟進一步融入國際社會，并在經(jīng)濟“穩(wěn)增長”的背景下，推進政治體制改革。

這是一輪經(jīng)濟、政治并進的改革，我們已經(jīng)看到，簡政放權(quán)，打破壟斷，成為這一輪改革的重要推手。未來經(jīng)濟發(fā)展，市場繁榮，絕不能只讓少數(shù)人發(fā)財，讓利益集團繼續(xù)占有絕大多數(shù)社會財富。為什么所有的改革都以反腐為先導(dǎo)，道理就在這里。這樣的改革即刺激了中國股市崛起，也會觸及股市！

中國股市為什么能夠走牛？就是看到了這個前景，看到了這個希望，看到只有堅持市場經(jīng)濟、公平正義，才能實現(xiàn)最優(yōu)的市場效率，以及最廣泛的大眾創(chuàng)業(yè)，才能將中華民族的潛質(zhì)最大化地發(fā)揮出來，最終實現(xiàn)實體經(jīng)濟與虛擬金融市場的齊頭并進。

但僅僅理解了這一點還不夠，還要看到改革的艱巨以及阻礙改革的人，仍然在按照過去在思維定勢復(fù)制偽牛市。這些人不是想促進股市繁榮穩(wěn)定，而是想利用它們手中仍然存在的壟斷優(yōu)勢，最后撈一把，再度把股市變成它們洗劫財富的賭場。

分辨股市究竟是“大牛市”，還是“偽牛市”，唯一的標(biāo)準(zhǔn)就是它是不是自由的市場，是不是相對公平的市場，能不能讓絕大多數(shù)人在牛市過程中形成財富積累，能不能促進實體經(jīng)濟的復(fù)蘇，兩個水庫的流動性是不是均衡。

從它的運行K線上看就是：是不是慢牛，能不能走牛好幾年！按這個標(biāo)準(zhǔn)衡量，我對中國股市是謹慎樂觀的。所謂樂觀是指長遠，相信這一輪牛市絕不會成為賭場和洗錢機器;所謂謹慎，是指目前還有人在復(fù)制過去的模式，不把它們清洗出去，大牛市的基礎(chǔ)就不牢固。無論是看長遠，還是看眼前，技術(shù)上都應(yīng)該出現(xiàn)調(diào)整——即使按照最牛的思維，4000點上下方也應(yīng)該出現(xiàn)正常的調(diào)整。否則就是瘋牛，未來必然出現(xiàn)暴漲后的暴跌，再現(xiàn)偽牛市。