作者簡介：魏凡（1988-），女，漢族，湖北赤壁人，法律碩士，湘潭大學法學院知識產(chǎn)權學院，研究方向：知識產(chǎn)權。

摘要：影響專利證券化的風險因素具有復雜性和多樣性，因此，文章采用層次分析法，構造綜合評價模型評價專利證券化風險。根據(jù)風險評價的結(jié)果，按照風險的重要性程度進行排序，找到專利證券化的主要風險點，提出防范和控制專利證券化風險的對策。

關鍵詞：專利證券化；風險因素；層次分析法

專利證券化作為資產(chǎn)證券化的一種類型，具有與傳統(tǒng)的資產(chǎn)證券化相似的結(jié)構性風險。與此同時，專利具有與傳統(tǒng)的住房抵押貸款、應收賬款證券資產(chǎn)不同的特性。比如，專利的法律狀態(tài)的不穩(wěn)定性、經(jīng)濟價值的難以評估等特點導致專利證券化過程中產(chǎn)生了不同于傳統(tǒng)證券化的特殊風險。因此，清楚的識別、評價這些風險，從而有效的控制風險對于專利證券化成功實施至關重要。

一、專利證券化風險評價指標體系

專利證券化是一個專業(yè)的、復雜的系統(tǒng)工程，其中的風險具有復雜性、多樣性和多變性。因此，采用分層次的分析方法比較合適。層次分析法的基本原理是充分利用人的經(jīng)驗和判斷，對定量和非定量因素進行統(tǒng)一的度量。它將復雜問題分解為若干層次和若干要素，并在同一層次的各要素之間進行比較、計算和判斷，進而得到方案或者目標相對重要性的定量化描述[2]。

二、專利證券化指標權重的確定

建立了風險評價指標體系之后，就可以對專利證券化風險因素進行兩兩比較，確定各個因素的相對權重。專利基礎資產(chǎn)的風險與交易結(jié)構的風險進行比較，前者風險明顯要比后者要大。因為，專利基礎資產(chǎn)比交易結(jié)構的穩(wěn)定性和確定性弱。交易結(jié)構的風險與證券化環(huán)境風險進行比較，前者風險明顯要比后者要大。因為宏觀經(jīng)濟法律較交易結(jié)構中的具體參與機構來說，更客觀，更難以控制和防范。

其次，專利基礎資產(chǎn)中的專利價值風險與專利權利風險相比較，前者的風險較后者稍大。因為專利價值的風險給現(xiàn)金流的風險沖擊是直接的，更具有傳導性，而專利權利的風險盡管可能引起糾紛，但并不直接影響專利的經(jīng)濟價值。一項卷入訴訟的專利，其市場價值和需求往往比較大。在交易結(jié)構風險當中，SPV的風險較增級機構和評級機構以及服務機構的風險都明顯要大。因為特殊目的機構的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移以及對風險隔離的處理是進行增級和評級的基礎。信用評級與信用增級相比較，評級比增級的風險要稍大，因為評級直接影響著證券的市場銷量。服務機構的風險比信用評級機構的風險又稍大一些。因為，服務機構存在著巨大的違約風險，不論是發(fā)起人擔任服務機構還是由第三人擔任服務機構，一旦被許可人難以支付許可使用費或延期支付，服務機構也難以向證券持有人支付本息，服務機構的風險就難以避免了。

在影響專利證券化的宏觀環(huán)境中，宏觀經(jīng)濟環(huán)境風險和法律政策環(huán)境風險具有相當性，因為，二者都具有客觀性，難以在短時間內(nèi)通過有效的手段加以規(guī)避。在經(jīng)濟環(huán)境風險中，利率風險較經(jīng)濟前景風險稍大一些，因為相對來說經(jīng)濟前景比利率在短時間內(nèi)更具有穩(wěn)定性。利率是隨著市場的需求隨時變動的，而經(jīng)濟前景在連續(xù)的實踐段內(nèi)是比較容易預測到的。在法律環(huán)境風險中，政策更具有易變性，法律更具有安定性。因此，政策環(huán)境較法律環(huán)境的風險要稍大一些。

專利證券化風險評價的判斷矩陣。λmax=3.0183，一致性比例：0.0176<0.1，判斷矩陣滿足一致性要求。

通過層次分析法對專利證券化的風險評價來看，專利侵權訴訟的風險、專利權利瑕疵風險、破產(chǎn)隔離的風險、專利價值實現(xiàn)的風險居于前四位。從整體來看，專利基礎資產(chǎn)的風險最大，證券化結(jié)構性風險次之，宏觀環(huán)境風險最小。在進行專利證券化之前，我們必須對證券化過程中所可能產(chǎn)生的風險有正確的認識，才能對風險有所防范。

三、風險防范的對策

（一）專利法律狀態(tài)風險防范

專利權權利狀態(tài)不穩(wěn)定的特性，導致其相應的專利資產(chǎn)證券化風險，為了規(guī)避此類風險，大量的調(diào)查是一種有效的手段。在專利證券化中，對專利的實質(zhì)調(diào)查的主要內(nèi)容包括專利權利的有效性、權利的范圍、權利的歸屬、權利的瑕疵等方面。選擇權利狀態(tài)相對穩(wěn)定的專利。

（二）完善信息披露制度

信息是證券市場賴以生存的基礎，對風險的預測關鍵在于信息公開。傳統(tǒng)的證券化信息披露側(cè)重于證券化機構以及相關的中介機構自身的信用狀況。同時對于發(fā)起人個人資產(chǎn)狀況和信用等級也比較關注。但是，對于證券基礎資產(chǎn)的狀況關注得比較少。與此不同的是由于專利資產(chǎn)證券化具有特定的基礎資產(chǎn)，復雜的融資結(jié)構。因此，專利證券化的信息披露更多的側(cè)重于專利資產(chǎn)池及其產(chǎn)生的現(xiàn)金流管理、信用增級以及風險隔離的過程。（作者單位：湘潭大學）

參考文獻：

[1]袁曉東.美國專利資產(chǎn)證券化研究.科技與法律[J].2006（3）：22-25.

[2][美]戴維.R.安德森、月一尼斯.J.斯威尼、托馬斯.A.威廉斯，《數(shù)據(jù)、模型與決策》（中譯本）.[M].機械工業(yè)出版社，2003（：258一260）.