摘 要：私募股權(quán)投資自上世紀(jì)末引入到我國(guó)，雖然僅僅經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，但成果十分的明顯，不管是資金規(guī)模還是機(jī)構(gòu)數(shù)量都突飛猛進(jìn)。但我們應(yīng)該清晰的認(rèn)識(shí)到，雖然私募股權(quán)投資發(fā)展良好，且前景可觀，但現(xiàn)階段私募股權(quán)投資發(fā)展中仍有很多問題需要解決，如制度建設(shè)的不完善，人才的缺乏等，基于此，筆者對(duì)我國(guó)私募股權(quán)投資基金的分類進(jìn)行概述，之后指出私募股權(quán)投資現(xiàn)狀中存在的問題，最后針對(duì)這些問題提出了改進(jìn)建議。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資； 問題 ；改進(jìn)建議

一、引言

有需求才有市場(chǎng)，一直以來(lái)我國(guó)很多中小企業(yè)乃至初具規(guī)模的企業(yè)（如生物醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)等），為了自身的發(fā)展都亟需投資的注入，正是因?yàn)槿绱?，私募股?quán)投資自上世紀(jì)90年代進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后，就發(fā)展極為迅速，發(fā)展至今，私募股權(quán)投資在我國(guó)已經(jīng)經(jīng)歷了二十多年的風(fēng)風(fēng)雨雨，從事私募股權(quán)投資的機(jī)構(gòu)也快速增長(zhǎng)，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2005年私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)僅僅500余家，發(fā)展到2014年底，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)就超過(guò)了8000家，增長(zhǎng)異常是迅猛。從私募資金規(guī)模來(lái)看，2014年底，私募資金高達(dá)5000億元，實(shí)現(xiàn)近4500億元的投資。

私募股權(quán)投資，是針對(duì)未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)而言的，對(duì)于企業(yè)所具有前景以及成長(zhǎng)潛力的項(xiàng)目進(jìn)行權(quán)益性的投資，并為項(xiàng)目的運(yùn)行提供服務(wù)管理等，并待企業(yè)成熟后通過(guò)這種權(quán)益性投資獲得資本收益的一種投資行為。雖然經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，私募股權(quán)投資在我國(guó)發(fā)展成果喜人，但我們也應(yīng)對(duì)私募股權(quán)投資的現(xiàn)狀進(jìn)行綜合性分析，并找到其中存在的不足，針對(duì)不足進(jìn)行優(yōu)化與提升，為后階段私募股權(quán)投資的發(fā)展獻(xiàn)言獻(xiàn)策，只有如此才能更好的發(fā)揮私募股權(quán)投資的共享，才能利于私募股權(quán)投資行為目標(biāo)的達(dá)成，才能實(shí)現(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的快速、穩(wěn)健的形成，才能更好的為我國(guó)中小企業(yè)融資難的問題找到更好的解決辦法，才能優(yōu)化與改進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)及創(chuàng)新融資模式，最終實(shí)現(xiàn)中華民族的全面、偉大的復(fù)興，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、生態(tài)、環(huán)境全面、可持續(xù)的發(fā)展。

二、我國(guó)私募股權(quán)投資發(fā)展現(xiàn)狀

私募股權(quán)投資最先來(lái)源于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，之后逐漸引入到我國(guó)中，隨著我國(guó)金融體系以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的構(gòu)建而得到了快速的發(fā)展，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)企業(yè)對(duì)私募股權(quán)投資的需求也日益的迫切，尤其近些年來(lái)，私募股權(quán)投資發(fā)展異常的迅速，規(guī)模也在不斷的擴(kuò)大，雖然成果喜人，但我們也清晰的認(rèn)識(shí)到目前國(guó)內(nèi)還沒有形成一套行之有效的私募股權(quán)投資模式、范式，私募股權(quán)投資行為及模式仍處于不斷試驗(yàn)與探索階段，基于此筆者對(duì)我國(guó)私募股權(quán)投資發(fā)展現(xiàn)狀，將從以下幾個(gè)角度進(jìn)行剖析。

1.私募股權(quán)投資基金的主要分類

首先，政府主導(dǎo)的引導(dǎo)基金。這個(gè)私募股權(quán)基金是由政府設(shè)立的，也就是由政府主導(dǎo)通過(guò)參股的方式，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)股權(quán)投資企業(yè)的扶持與發(fā)展。引導(dǎo)基金能夠很好的依托政府的信譽(yù)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資本的注入，而基金本身并不會(huì)從事股權(quán)投資，這種引導(dǎo)基金最早于上世紀(jì)末期在我國(guó)沿海地域率先興起，發(fā)展至今在全國(guó)各省市都具有這種引導(dǎo)基金，基金規(guī)模在5到10億元不等，政府引導(dǎo)基金的存在一定程度上能夠幫扶部分企業(yè)的生存與發(fā)展；

其次，產(chǎn)業(yè)投資基金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)投資基金有十個(gè)，資產(chǎn)規(guī)模接近1500億元，除此以外還有一些正在備案中的產(chǎn)業(yè)基金，如航天產(chǎn)業(yè)基金、智能制造產(chǎn)業(yè)基金等。產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)行的存在能夠很好的扶持我國(guó)一些特定的產(chǎn)業(yè)以及特定區(qū)域的產(chǎn)業(yè)，承擔(dān)了國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)展規(guī)劃，從這點(diǎn)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)基金的存在對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策的形成、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展作用不言而喻；

第三，創(chuàng)業(yè)、風(fēng)投基金。在2005年以前，創(chuàng)業(yè)、風(fēng)投基金一直由政府號(hào)召實(shí)施，但在2005年以后，我國(guó)政府對(duì)創(chuàng)業(yè)、風(fēng)投基金認(rèn)識(shí)有所革新，從創(chuàng)業(yè)、風(fēng)投基金進(jìn)行了重新對(duì)定位，主要由政府引導(dǎo)來(lái)實(shí)現(xiàn)基金的發(fā)展，這樣不僅減少了政府的干預(yù)，也滿足基金市場(chǎng)化發(fā)展的需要，但由于發(fā)展時(shí)間有限，創(chuàng)業(yè)、風(fēng)投基金中依然以創(chuàng)業(yè)基金為主要的發(fā)展方向。

2. 我國(guó)私募股權(quán)投資基金發(fā)展中存在的問題

雖然私募股權(quán)投資基金在我國(guó)發(fā)展形勢(shì)非常樂觀，但從實(shí)際情況來(lái)看，私募股權(quán)投資基金發(fā)展中也存在一些不足。主要有以下幾點(diǎn)。

首先，私募股權(quán)基金缺乏與之相匹配的法律法規(guī)支撐。從西方發(fā)國(guó)家實(shí)際歷程來(lái)看，政府主導(dǎo)主要依托非禁人性的規(guī)定來(lái)實(shí)現(xiàn)，也就是通過(guò)制定與之相關(guān)的政策措施（如稅收優(yōu)惠政策等）來(lái)估計(jì)社會(huì)、民營(yíng)資本資源流入。而從我國(guó)現(xiàn)有的法律法規(guī)體系來(lái)看，支持性、鼓勵(lì)性的政策依然缺乏，相反還具有很多阻礙性的政策存在。如稅收的雙重征收就是典型的阻礙政策，這一問題不能得到妥善的解決，私募股權(quán)投資基金就不可能有健康的政策環(huán)境。除此以外，由于商業(yè)銀行法的存在，金融資本也難以流入到私募股權(quán)投資基金之中，國(guó)家為了更好的發(fā)展私募股權(quán)投資基金，也出臺(tái)了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法，但這一辦法僅僅停留在政策性上，目前還沒有制定相應(yīng)的實(shí)施細(xì)則，其效能并沒有得到很好的發(fā)揮。法律法規(guī)的缺失，使得私募股權(quán)投資難以獲得政策上的支持，發(fā)展依然面臨不小困難；

其次，私募股權(quán)投資基金的退出渠道不足。從國(guó)外來(lái)看，已經(jīng)形成了資產(chǎn)那證券化、產(chǎn)權(quán)交易、柜臺(tái)交易等市場(chǎng)的完美結(jié)合，私募股權(quán)投資基金退出渠道不僅全面，而且非常的成熟，而反觀我國(guó)，由于多層次的資本市場(chǎng)依然不健全，使得私募股權(quán)投資基金要么難以退出，要么退出渠道極其單一，加上我國(guó)資本市場(chǎng)中企業(yè)上市有諸多的限制條件（如連續(xù)三年盈利等），產(chǎn)權(quán)交易也不夠活躍，使得現(xiàn)有的資本市場(chǎng)難以滿足私募股權(quán)投資基金發(fā)展的需要，若退出渠道長(zhǎng)此以往不健全，那么勢(shì)必影響到我國(guó)私募股權(quán)投資基金健康、可持續(xù)的發(fā)展；

第三，私募股權(quán)投資基金從業(yè)的專業(yè)化人才依然缺乏。人才的缺乏不僅是私募股權(quán)投資行業(yè)，可以說(shuō)在我國(guó)各行各業(yè)都存在人才的缺乏以及結(jié)構(gòu)性的不足。對(duì)于私募股權(quán)投資而言，人才缺乏的情況更加的嚴(yán)峻，因這一行業(yè)對(duì)專業(yè)化要求更高，不僅要具備豐碩的投資經(jīng)驗(yàn)，也需要對(duì)社會(huì)中的各行各業(yè)有著非常深刻的了解，還需要與企業(yè)家、銀行等具備良好的關(guān)系，這點(diǎn)我國(guó)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)也清楚的認(rèn)識(shí)到，也一直致力于人才的引進(jìn)，以期通過(guò)多方合作、對(duì)標(biāo)學(xué)習(xí)來(lái)實(shí)現(xiàn)，但能夠吸引以及培養(yǎng)的人才非常的有限，從我國(guó)的基本國(guó)情來(lái)看，實(shí)業(yè)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量有限，金融機(jī)構(gòu)并不具備實(shí)業(yè)投資的理論與經(jīng)驗(yàn)，加上戶籍以及人才體制的限制，使得原本不足的人才流通率很低，這一系列的原因都導(dǎo)致了私募股權(quán)投資嚴(yán)重缺乏人才。

三、優(yōu)化和提升我國(guó)私募股權(quán)投資的策略建議

首先，完善法律法規(guī)體系，為私募股權(quán)投資基金的發(fā)展提供政策支持。政府首先要充分的重視私募股權(quán)投資所帶來(lái)的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)價(jià)值，要采取更加切實(shí)的行動(dòng)實(shí)現(xiàn)金融體系的革新?？梢越梃b國(guó)外發(fā)展成果經(jīng)驗(yàn)，為私募股權(quán)投資制定非限制性的政策以及頒布相關(guān)的支持性政策（如稅收優(yōu)惠政策等），為私募股權(quán)投資基金的發(fā)展提供良好的外部政策環(huán)境。

其次，完善私募股權(quán)投資基金的退出機(jī)制。首先需要結(jié)合中國(guó)國(guó)情創(chuàng)建具有中國(guó)特色的多層次資本市場(chǎng)，筆者認(rèn)為可以結(jié)合我國(guó)企業(yè)的交易規(guī)則、交易產(chǎn)業(yè)以及組織形式具體討論，針對(duì)各行各業(yè)制定個(gè)性化、特色化的私募股權(quán)投資基金退出方案。其次，為了擴(kuò)大基金的資本規(guī)模，應(yīng)積極構(gòu)件柜臺(tái)交易系統(tǒng)，建立全國(guó)性的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，并允許一些具有特定條件的高科技企業(yè)在二級(jí)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)股權(quán)的流通與升值。此外由于北上廣深在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有帶動(dòng)作用，建議以這些地區(qū)為產(chǎn)權(quán)交易的中心，搭建出多模式的私募股權(quán)投資基金的退出機(jī)制，從而吸納更多的資本，實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)投資的良性、可持續(xù)的發(fā)展；

最后，培育專業(yè)化的人才，提供軟實(shí)力保證。私募股權(quán)投資基金的發(fā)展要極可能培育更多的人才，筆者認(rèn)為結(jié)合國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，可以從兩個(gè)方面來(lái)實(shí)現(xiàn)，一個(gè)為本土化培養(yǎng)，另一個(gè)是直接引進(jìn)，兩種方式都應(yīng)同時(shí)進(jìn)行，除此以外，對(duì)于咨詢、創(chuàng)業(yè)公司以及投資銀行，也需要重視中介結(jié)構(gòu)（如法律機(jī)構(gòu)等）人才的培養(yǎng)。

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作者簡(jiǎn)介：劉璐（1988-07-13），女，漢族，星河互聯(lián)創(chuàng)業(yè)投資有限公司。