2015年上半年，龍韻股份錄得營(yíng)收約7億元，同比增長(zhǎng)25.64%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3538萬(wàn)元，同比減少21.07%，增收不增利的原因主要在于：宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，廣告主投放意愿降低，受眾接觸習(xí)慣改變導(dǎo)致電視媒介影響力趨弱，電視媒介性價(jià)比降低，雖然營(yíng)收同比增長(zhǎng)，但營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)幅度更快（36.36%），導(dǎo)致毛利率下降，凈利潤(rùn)降低。

公司是國(guó)內(nèi)省市區(qū)域性電視媒體廣告的主要代理運(yùn)營(yíng)商之一，在2015年只有省級(jí)衛(wèi)視廣告營(yíng)收錄得正增長(zhǎng)、區(qū)域性電視媒體廣告市場(chǎng)投放量整體下降的大環(huán)境下，公司營(yíng)收仍取得25%以上的成長(zhǎng)，實(shí)屬不易，說(shuō)明公司在省市區(qū)域電視廣告市場(chǎng)所占份額進(jìn)一步提升，影響力與話語(yǔ)權(quán)進(jìn)一步加大。

一直以來(lái)，龍韻股份廣告獨(dú)家代理所占比重較高，這也是它與業(yè)務(wù)大致相似的引力傳媒相比，有較高毛利率（11.12%）的主要原因之一，然而，在區(qū)域電視廣告市場(chǎng)容量整體被壓縮的情形下，這一模式正遭遇越來(lái)越大的挑戰(zhàn)。一方面運(yùn)營(yíng)成本在增加，另一方面投放利用率卻不足，從而導(dǎo)致毛利率的大幅度降低。公司也正在努力改變這一點(diǎn)，其在招股說(shuō)明書中提醒風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)，2011 年、2012 年、2013 年度和2014 年1-9 月，廣告獨(dú)家代理業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)毛利分別為12，851.63 萬(wàn)元、15，473.8 萬(wàn)元、11，978.71萬(wàn)元和6，244.44 萬(wàn)元，占公司所有業(yè)務(wù)毛利合計(jì)的74.30%、73.14%、59.44%和42.28%。顯然，廣告獨(dú)家代理業(yè)務(wù)占比有逐年下降趨勢(shì)，2014 年公司根據(jù)市場(chǎng)變化情況進(jìn)行了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)盈利水平較低的獨(dú)家代理媒體遼寧廣播電視臺(tái)、云南衛(wèi)視臺(tái)、福州電視臺(tái)不再進(jìn)行獨(dú)家業(yè)務(wù)合作。

2015年上半年，公司進(jìn)一步將成本上漲較高，綜合盈利能力較低的部分獨(dú)家代理媒體調(diào)整為常規(guī)媒體代理，一方面有效控制了成本，另一方面提高了運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的效率。盡管如此，這也無(wú)法逆轉(zhuǎn)獨(dú)家代理媒體營(yíng)收同比下降23.46%、毛利率同比下降11.4%的事實(shí)。

在獨(dú)家代理業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)日益嚴(yán)峻的情形下，公司逐漸加大了毛利率較高的全案服務(wù)的市場(chǎng)開拓力度。2011 年、2012 年、2013 年度和2014 年1-9 月，全案服務(wù)占比依次為18.67%、16.87%、23.97%、34.94%，到2015年上半年，全案服務(wù)占比提升到39.54%，毛利率為16.29%。不過(guò)，從獨(dú)家代理業(yè)務(wù)占比降低到全案服務(wù)占比提高，這只是業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)變，對(duì)龍韻股份而言，比此更迫切的，恐怕還有從電視廣告代理運(yùn)營(yíng)到數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。

2015年上半年，公司執(zhí)行精細(xì)化管理，提升了管理效率，銷售費(fèi)用同比下降29.64%，管理費(fèi)用僅增長(zhǎng)1.07%，但與引力傳媒相比，仍有進(jìn)一步提升的空間。銷售管理費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入之比，龍韻股份為5.1%，而引力傳媒僅為3.3%。

龍韻股份2011 年、2012 年、2013 年度和2014 年1-9 月，公司應(yīng)收賬款金額分別為9，617.86 萬(wàn)元、10，425.31 萬(wàn)元、21，938.68萬(wàn)元和31，983.14 萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為23.99%、19.86%、35.47%和44.68%。到2015年上半年，公司應(yīng)收賬款5.2億，占流動(dòng)資產(chǎn)比例為40.27%，絕對(duì)量進(jìn)一步增大，占流動(dòng)資產(chǎn)比仍居高不下。對(duì)于廣告公司而言，雖然為客戶墊付廣告款是行業(yè)約定俗成的規(guī)則，但應(yīng)收賬款過(guò)大無(wú)疑會(huì)加大公司日常運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。龍韻股份客戶集中度較高，給予客戶賬期過(guò)長(zhǎng)，信用過(guò)大，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)變大。

2014年10月9日，龍韻股份因合同糾紛，以廣東中觀傳媒有限公司為被告、以遼寧廣播電視廣告有限公司和群邑（上海）廣告有限公司為第三人，向廣東省廣州市越秀區(qū)人民法院提起訴訟，請(qǐng)求判令：（一）被告支付拖欠墊付款：9，610，910元；（二）被告承擔(dān)本案訴訟費(fèi)用。雖然這次訴訟以龍韻股份勝訴而告終，且訴訟前公司對(duì)拖欠款已做壞賬準(zhǔn)備，但對(duì)于客戶相對(duì)集中、且主要為廣告公司的龍韻股份而言，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理力度應(yīng)該是其日后運(yùn)營(yíng)需要解答的重要課題。

報(bào)告期間，公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理段佩璋先生辭職，職位由其外甥、未持有公司股份的余亦坤繼任。對(duì)于一家剛上市不久的公司而言，重要負(fù)責(zé)人辭職對(duì)投資者而言顯然不是什么好消息。