張杰

[摘 要] 選取2010年-2012年連續(xù)3年在滬深全市場的統(tǒng)計(jì)板塊里的被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)的84家醫(yī)藥制造業(yè)作為樣本，對知識資本與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系進(jìn)行研究。結(jié)果證明，知識資本對企業(yè)價(jià)值有積極的促進(jìn)作用，企業(yè)在物質(zhì)資本供應(yīng)充足的情況下，應(yīng)該提高知識資本的投入，具體表現(xiàn)在人力資本和結(jié)構(gòu)資本方面。

[關(guān)鍵詞] 知識資本；企業(yè)價(jià)值；影響；實(shí)證分析

[中圖分類號] F276.44 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] B

一、引言

現(xiàn)代社會科技在飛速發(fā)展，社會發(fā)生了巨大的變化，知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代到來了?，F(xiàn)在的企業(yè)通過科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，勞動(dòng)者知識水平、創(chuàng)新能力等綜合能力的提高來優(yōu)化產(chǎn)品的質(zhì)量，提高企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)發(fā)展方式已經(jīng)由產(chǎn)品數(shù)量取勝的方式轉(zhuǎn)變成了以質(zhì)量取勝的方式。也就是說知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展主要依靠科技的進(jìn)步和勞動(dòng)者所擁有的知識和創(chuàng)造力等無形資產(chǎn)的作用。許多事實(shí)證明，一個(gè)領(lǐng)先的科學(xué)技術(shù)可以成就一個(gè)偉大的企業(yè)，甚至一個(gè)新產(chǎn)業(yè)的誕生。這足以說明知識資本對企業(yè)的重要性。知識已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生力量。如何使企業(yè)價(jià)值最大化？如何合理配置知識資本？這些是企業(yè)管理者亟需重點(diǎn)關(guān)注的問題。目前很多研究者在對知識資本領(lǐng)域進(jìn)行探索，尤其是在知識資本的定義、構(gòu)成、特點(diǎn)、評估等方面，而在對企業(yè)價(jià)值的影響這一領(lǐng)域的研究還比較少。

二、文獻(xiàn)綜述

多數(shù)學(xué)者的研究表明知識資本整體和其組成部分對企業(yè)績效產(chǎn)生正向促進(jìn)作用。佩納（Pena）（2002）對剛成立的企業(yè)進(jìn)行分析，研究知識資本對其生存和新一輪增長的關(guān)系的影響，研究結(jié)論表明，人力資本（包括教育水平、經(jīng)驗(yàn)累積）、組織資本（即組織能力和實(shí)施戰(zhàn)略的能力）和關(guān)系資本（與關(guān)鍵利益人交互的能力）等無形資產(chǎn)對企業(yè)價(jià)值增長有非常重要的作用，是企業(yè)利潤的源泉，它對企業(yè)績效有著顯著的正向促進(jìn)作用[1]。belkaoui（2003）對美國81家公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，得出知識資本顯著地提高公司財(cái)務(wù)績效[2]。Youndt and Snell（2004）證實(shí)了人力資源會直接影響知識資本，從而對生產(chǎn)經(jīng)營績效產(chǎn)生影響[3]。Williams和Firer（2003）利用南非企業(yè)的數(shù)據(jù)運(yùn)用智力增值系數(shù)VAIC分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)結(jié)構(gòu)資本和物質(zhì)資本對企業(yè)的經(jīng)營績效有積極的顯著的促進(jìn)作用，但是人力資本在南非的企業(yè)中并沒起到積極的促進(jìn)作用[4]。李金勇等（2011）以勞動(dòng)密集型企業(yè)上市公司為研究對象，采用回歸方程進(jìn)行了分析，研究結(jié)果表明：知識資本中的物質(zhì)資本、人力資本、結(jié)構(gòu)資本對企業(yè)經(jīng)營績效產(chǎn)生積極的促進(jìn)作用[5]。畢雪東（2012）選取我國知識型企業(yè)為樣本進(jìn)行了實(shí)證研究，認(rèn)為知識資本中的人力資本、結(jié)構(gòu)資本、顧客資本均能促進(jìn)組織績效的提高，并且各維度對其影響均十分顯著[6]。郭宇紅（2013）通過對東北地區(qū)中小企業(yè)為樣本，以調(diào)查問卷的方式獲得的樣本數(shù)據(jù)，通過回歸分析方法進(jìn)行實(shí)證研究。該文定義知識資本包括人力資本、組織資本、社會資本三個(gè)部分，結(jié)果表明：知識資本對績效有促進(jìn)作用，其中的人力資本、組織資本、社會資本三個(gè)組成部分對創(chuàng)業(yè)績效的財(cái)務(wù)績效、成長績效、創(chuàng)新績效三個(gè)維度均有正向影響[7]。

知識資本對企業(yè)價(jià)值的影響方面的實(shí)證研究還相當(dāng)少，僅有少量文章是研究知識資本對企業(yè)價(jià)值的影響。張道峰（2011）總結(jié)出人力資本對企業(yè)價(jià)值的影響最為突出[8]。唐明娟（2012）選取國內(nèi)計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，實(shí)證得出：知識資本和財(cái)務(wù)資本都與企業(yè)價(jià)值顯著正相關(guān)[9]。曾蔚（2012）以創(chuàng)業(yè)板上市公司作為實(shí)證研究的對象，采用了改進(jìn)的智力增值系數(shù)VAIC法，研究結(jié)果表明：知識資本對企業(yè)的績效和市場價(jià)值正向影響均顯著[10]。陳增輝（2011）以在我國滬、深上市的公司作為研究樣本，使用智力增值系數(shù)法（VAIC）進(jìn)行研究，結(jié)果表明：企業(yè)價(jià)值與物質(zhì)資本和智力資本都有顯著的正向促進(jìn)作用，但是企業(yè)績效與物質(zhì)資本呈顯著正相關(guān)關(guān)系，而與智力資本無明顯關(guān)系[11]。原毅軍（2009）選用軟件服務(wù)業(yè)上市公司為研究樣本，采用智力增值系數(shù)VAIC法評估知識資本，研究表明，物質(zhì)資本、人力資本、結(jié)構(gòu)資本對企業(yè)市場價(jià)值有促進(jìn)作用，但是關(guān)系資本卻為負(fù)向影響[12]。謝羽婷（2009）選用了制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)的上市公司為樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明：在制造行業(yè)和信息技術(shù)行業(yè)，物質(zhì)資本對企業(yè)價(jià)值都有正向促進(jìn)作用，在信息技術(shù)行業(yè)里，人力資本對企業(yè)價(jià)值有顯著的促進(jìn)作用，但是結(jié)構(gòu)資本卻是負(fù)向影響[13]。

以上我們可以看到學(xué)者們有的以知識資本對企業(yè)績效、對企業(yè)價(jià)值的影響多為正向影響，也有些為影響不顯著，甚至是負(fù)向影響，本文選擇通過相應(yīng)實(shí)證研究，探究其關(guān)系。

三、研究假設(shè)的提出

知識基礎(chǔ)理論（Knowledge-basedt heory of the firm，KBT）認(rèn)為知識是企業(yè)中一種非常重要的資源，它特別強(qiáng)調(diào)了知識的重要性。知識可以增加產(chǎn)出產(chǎn)品的價(jià)值，從而增加競爭優(yōu)勢。生產(chǎn)是輸入和輸出，知識是一種重要的輸入資源，即使是生產(chǎn)使用的機(jī)器，也是由知識轉(zhuǎn)化而來的。由此本文提出以下假設(shè)。假設(shè)1：在不考慮其他因素的前提下，知識資本對企業(yè)價(jià)值有顯著的正向影響。

根據(jù)Edvinsson和Sullivan（1996）對知識資本結(jié)構(gòu)的研究，知識資本分為人力資本（Human Capital）和結(jié)構(gòu)性資本（Structure Capital）。人力資源理論認(rèn)為人力資源是所有資源中最重要的資源，人力資本比物質(zhì)資本對于經(jīng)濟(jì)增長的作用更大。人力資本的核心在于人員的質(zhì)量，掌握不同深度知識的人力資源產(chǎn)生的效益是不一樣的。動(dòng)態(tài)能力理論則告訴我們企業(yè)擁有的特定的資產(chǎn)要通過組織管理、協(xié)調(diào)、整合的作用，才可以發(fā)揮潛能。我們根據(jù)人力資源理論和動(dòng)態(tài)能力理論得出人力資本和結(jié)構(gòu)資本對企業(yè)價(jià)值都有促進(jìn)作用。

故本文提出以下假設(shè)：在不考慮其他因素的前提下，endprint