【摘 要】國有企業(yè)在我國的經(jīng)濟體制中占有重要的地位，起到十分重要的作用，國有企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)也與國民經(jīng)濟的發(fā)展息息相關(guān)。本文對國有企業(yè)現(xiàn)有融資結(jié)構(gòu)的特點進行相應(yīng)的分析，并根據(jù)這些特點提出完善融資結(jié)構(gòu)的建議。

【關(guān)鍵詞】國有企業(yè)；融資結(jié)構(gòu)；特點

企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)大體上分成兩個部分，外源融資以及內(nèi)源融資。外源融資主要由直接融資和間接融資兩部分構(gòu)成，其中直接融資主要包括債務(wù)融資以及股權(quán)融資，它們主要針對的是債券融資以及發(fā)行股票；間接融資指的是企業(yè)通過銀行貸款進行融資。內(nèi)源融資的來源主要是各個企業(yè)在稅后的凈利留存以及折舊后所形成的資金。

一、我國國有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的特點

1.從資產(chǎn)負債率和流動比率來看，我國的國有企業(yè)普遍存在的融資結(jié)構(gòu)特點是資產(chǎn)負債率偏高，償債能力不高。對于企業(yè)來說，資產(chǎn)負債率，即負債總額和資產(chǎn)總額形成的比值，是對企業(yè)負債水平及風險程度的重要判斷標準，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。在一般情況下，企業(yè)在破產(chǎn)時對資產(chǎn)進行拍賣，此時的售價達不到資產(chǎn)賬面價值的一半，所以，如果企業(yè)的資產(chǎn)負債率大于50%，那么債權(quán)人就無法保障自己的利益。流動比率是企業(yè)的全部流動資產(chǎn)與流動負債之間的比值，它將企業(yè)的債務(wù)償還能力清晰地反映了出來。通常情況下，生產(chǎn)型企業(yè)中比較合理的最低流動比率被認為是2，然而在實際的操作過程中，流動比率在1.5以上被認為是優(yōu)良型，在1.5以下的是普通型，在1以下的是不良型。

2.從企業(yè)的融資方式進行分析，目前我國的國有企業(yè)的主要的融資結(jié)構(gòu)特點是企業(yè)的內(nèi)源融資所占的比例比較小，融資主要靠的是外源融資。企業(yè)在進行融資等活動時要按照內(nèi)源融資到外源融資的順序。按照相關(guān)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，從1998年起到2000年的時候，在我國的企業(yè)中，內(nèi)源融資以及外源融資之間的平均比是40：60。在當時，我國的大部分上市公司是國有企業(yè)，因此，通過我國的上市公司中的外源融資以及內(nèi)源融資的相關(guān)結(jié)構(gòu)來看，由1995年到2000年間，對于那些未分配的利潤大于0的部分上市公司來講，內(nèi)源融資的水平平均沒有達到15%，由此可見，我國的國有企業(yè)中，內(nèi)源融資在融資結(jié)構(gòu)中所占有的比例比較小，通常是依靠外源融資。在國際上看，在世界上工業(yè)比較發(fā)達的國家中，內(nèi)源融資的比例基本都超過了一半以上，所以說，內(nèi)源融資應(yīng)該作為企業(yè)重要的資金來源。

3.從企業(yè)的外源融資來判斷，我國的國有企業(yè)中所表現(xiàn)出來的融資特點是間接融資在其中占據(jù)主導地位，與之相對的，直接融資所占有的比重相對較小。對于我國的企業(yè)來講，在內(nèi)源融資欠缺的情況下，我國的國有企業(yè)都更加傾向于間接融資，尤其是銀行貸款。從有關(guān)的調(diào)查結(jié)果來看，自1993年到2004年間，我國的企業(yè)中所表現(xiàn)出來的外源融資情況是：債券融資額以及境內(nèi)的股票融資額的和是11047.05億元，它占境內(nèi)的企業(yè)債券、股票以及銀行貸款的比重是6.42%。近年來，隨著我國的市場經(jīng)濟得到了快速的發(fā)展，我國國有企業(yè)的相關(guān)直接融資應(yīng)該能夠獲得更快的發(fā)展，直接融資的平均6.42%的比重無法與我國的市場發(fā)展以及現(xiàn)階段所表現(xiàn)出來的經(jīng)濟發(fā)展水平相符合。

4.根據(jù)直接融資進行研究，我國的國有企業(yè)在融資結(jié)構(gòu)中所表現(xiàn)出來的特點是輕債重股。相關(guān)資料的調(diào)查結(jié)果表明，在1993年到2004年之間，我國的企業(yè)中所表現(xiàn)出來的外源融資情況是境內(nèi)股票所顯示的融資額是8983.37億元，在境內(nèi)股票、企業(yè)債券以及銀行貸款中所占的比重是5.17%，我國的上市公司大都有著對于股權(quán)融資的強烈的偏好，然而從國際上的相關(guān)情況來看，大多數(shù)發(fā)達國家的股票融資比重均小于債券融資的相關(guān)比重，相應(yīng)的，股票融資的融資方式也就成為了大部分發(fā)達國家資金的負來源。

二、完善我國國有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的建議

1.加快國有企業(yè)改制速度。目前，我國正大力推進全面深化國有企業(yè)改革。國有企業(yè)應(yīng)抓住改革契機，加快改制速度，使企業(yè)可以保持住一個比較合理的資產(chǎn)負債率，同時也使企業(yè)的償債能力得到一定的提高。因此，可以在國有企業(yè)改制中，實施國家注人資金、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)以及國家免除企業(yè)債務(wù)等形式，解決我國的國有企業(yè)中資產(chǎn)負債率偏高的問題。

2.拓寬國有企業(yè)融資渠道。針對目前我國國有企業(yè)融資渠道過窄的局面，積極拓寬融資渠道是必經(jīng)之路。對銀行債權(quán)的約束進行一定的強化，可以使國有企業(yè)自身的融資渠道得到進一步的拓展，同時盡快建立并逐步完善產(chǎn)權(quán)市場，從而國有企業(yè)進行產(chǎn)權(quán)重組，使國有資產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)合理的重組與流動。

3.大力發(fā)展完善債券市場。我國的債券市場由于自身的流通性比較差，致使整個市場中缺乏有效的、統(tǒng)一的機制來規(guī)避風險，再加上債券的利率沒有達到市場化等原因，致使企業(yè)債券的市場出現(xiàn)滯后，無法與股票市場進行同步發(fā)展。完善債券市場，使其能夠健康發(fā)展，在資源的配置中發(fā)揮更大的作用，真正助力于國有企業(yè)發(fā)展。

三、結(jié)束語

根據(jù)我國國有企業(yè)中的融資結(jié)構(gòu)所表現(xiàn)出來的特點，對我國國有企業(yè)中的融資結(jié)構(gòu)進行相應(yīng)的整改，滿足企業(yè)融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的客觀需要，使之能夠更好地適應(yīng)全面深化改革時期的經(jīng)濟發(fā)展要求，促使我國的國有經(jīng)濟發(fā)展邁向一個新的臺階。

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