摘 "要：本文首先回顧了2014年原油期貨價格走勢，再分別從原油的供需、美國原油出口禁令解除、地緣政治和美元指數(shù)等方面來進行分析，通過分析比較來得出對2015年原油期貨價格走勢的判斷。

關鍵詞：原油期貨 "歐佩克 "頁巖油

一、2014年原油期貨價格走勢回顧

對于國際原油期貨價格而言，2014年是不折不扣的“熊年”。2014年6月以來，國際原油價格出現(xiàn)斷崖式下跌，截止2014年底，布倫特原油期貨價格已經(jīng)跌至57.33美元/桶，較2014年高點下跌了54.26美元/桶;WTI原油期貨價格跌至53.27美元/桶，較2014年高點下跌了47.91美元/桶，國際油價重回5年前的水平，這也是近8年來國際原油價格的最快跌速。國際原油價格的大幅下跌對全球各國產(chǎn)生重大影響，根據(jù)國際貨幣基金組織計算，2014年6月以來油價的大跌使得日本、意大利和德國等主要石油進口國的經(jīng)濟提振近1個百分點，中國成品油受國際油價大跌帶動連續(xù)十次下調價格。但產(chǎn)油國卻承受較大壓力，委內瑞拉、伊朗、尼日利亞等國家將面臨財政收入大幅縮減，貿易收支逆差嚴重。俄羅斯受到的沖擊最大，低油價致俄羅斯2014年損失1000億美元，預計資本外流數(shù)額將高達1300億美元。

二、2014年原油期貨價格走勢分析

得益于得益于開采技術突破，過去難以開采的頁巖油得到大規(guī)模開發(fā)，推動美國原油產(chǎn)量大幅增長，使得美國在2008年到2014年其總體原油產(chǎn)量增長80%，并把美國占全球原油供給的比重從10%上升至13.7%。美國頁巖油的大規(guī)模開發(fā)使得全球原油市場供給過剩原油供給持續(xù)增加，受頁巖油區(qū)高產(chǎn)出推動，美國原油產(chǎn)量持續(xù)增加至30年來最高水平。最新數(shù)據(jù)顯示，至2014年12月底，美國原油產(chǎn)量約為906萬桶/日，為1983年有記錄以來新高，預計2015年日均原油產(chǎn)量將達到940萬桶。

全球產(chǎn)油國很多，主要分為OPEC產(chǎn)油國和非OPEC產(chǎn)油國。OPEC成立于1960年，目前有12個成員國，其中包括了沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克等中東產(chǎn)油大國，其石油儲量占據(jù)世界的70%以上，產(chǎn)量占據(jù)世界的30%以上。歐佩克旨在通過消除有害的、不必要的價格波動，確保國際石油市場上石油價格的穩(wěn)定，保證各成員國在任何情況下都能獲得穩(wěn)定的石油收入，并為石油消費國提供足夠、經(jīng)濟、長期的石油供應。其宗旨是協(xié)調和統(tǒng)一各成員國的石油政策，并確定以最適宜的手段來維護它們各自和共同的利益。OPEC組織通過調控產(chǎn)量的方式左右世界原油價格，由于近年來來，在美國阿拉斯加、英國北海和加拿大北部都發(fā)現(xiàn)了石油，前蘇聯(lián)國家（主要是俄羅斯）石油市場也逐漸開放，非OPEC國家產(chǎn)量快速增長，歐佩克對石油價格的控制能力有所削弱。歐佩克自2011年決定將石油日產(chǎn)量保持在3000萬桶水平，這個限額一直維持至今。不過，歐佩克國家的實際產(chǎn)量超過這一指標，2014年歐佩克日產(chǎn)量一直維持在3000萬桶以上。最新數(shù)據(jù)顯示，11月份歐佩克原油日產(chǎn)量3001萬桶，比10月份減少29萬桶。但是歐佩克原油日產(chǎn)量仍然高于目標產(chǎn)量。預計2015年全球原油日供給量預期至9290萬桶。2015年OPEC原油日均產(chǎn)量僅減少15萬桶，非OPEC國家2015年日均原油產(chǎn)量增加90萬桶。2015年原油供給壓力依舊很大。

在原油供應屢創(chuàng)新高時，對原油的需求卻萎靡不振，主要由于全球各經(jīng)濟體均增長乏力，需求不振，國際貨幣基金組織在公布的《世界經(jīng)濟展望報告》中下調2014年全球經(jīng)濟增長預期，并警告經(jīng)濟下行風險加劇。將2014年全球經(jīng)濟增長預期下調至3.3%，將2015年全球經(jīng)濟增長預期下調至3.8%。石油輸出國組織（OPEC） 11月6日發(fā)布的年度《世界石油展望》報告顯示，下調未來20年大部分年份的原油需求預期，報告預計，2017年全球對OPEC原油的需求可能降至14年來最低的日均2820萬桶。

美國可能解除原油出口禁令，此舉將加大國際原油供應。美國政府在1975年通過的一項法律禁止原油出口，只有少許例外，包括對加拿大銷售原油和再出口。美國頒布該出口禁令旨在因應沙特石油禁運，保護美國國內石油供應并抑制對國外石油的過度依賴。美國能源信息署署長預計，如果解除原油出口禁令，國際市場每日能消化100～150萬桶美油，相當于全球需求的不到2%。

地緣政治向來是影響國際油價的關鍵性因素，克里米亞脫烏入俄事件引起的對峙、敘利亞內戰(zhàn)等事件推動了2014年上半年國際原油價格走強，但投資者們漸漸意識到，這些都不會給供應構成實質性威脅。雖然2014年下半年伊拉克受到ISIS的猛烈攻擊，但是并未危及到給伊拉克原油供給。市場甚至推測美國和沙特聯(lián)起手壓低油價以達到打擊伊斯蘭國和俄羅斯的目的。

美元指數(shù)也是影響國際原油期貨價格的重要因素，這主要是因為美元作為石油的定價貨幣，美元的強弱始終影響著國際油價的走勢。原油價格與美元指數(shù)的負相關性很強，兩者相關系數(shù)高達-0.90。2014年美國經(jīng)濟強勢復蘇，推動美元指數(shù)上漲，10月底，美國宣布停止第三輪量化寬松政策，進一步提振美元走強。至2014年底，受市場對美聯(lián)儲明年加息預期的推動，以及非美經(jīng)濟區(qū)整體增長形勢依然疲軟影響，美元指數(shù)突破90大關，升至八年半高位。隨著美元中線上漲會壓低原油價格。

三、2015年原油期貨價格預測

2014年下半年原油期貨價格大跌的最大因素是原油供需失衡，而美元的大幅走強則強化了原油期貨價格弱勢格局。2015年美國的頁巖油和歐佩克產(chǎn)油國將延續(xù)競爭，2014年11月27日，OPEC石油部長會議決定將產(chǎn)量維持在3000萬桶/日的水平，表明在2015年上半年之前全球原油供應將繼續(xù)較為寬松的狀態(tài)。原油期貨價格持續(xù)維持低位或促使歐佩克在2015年6月的歐佩克會議上做出減產(chǎn)決定，低油價也將使得高成本的美國頁巖油減產(chǎn)，預計2015年原油期貨價格將先抑后揚，2015年WTI原油價格運行區(qū)間在50-80美元/桶，布倫特原油價格運行區(qū)間在55-85美元/桶。

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（作者單位：天津商業(yè)大學 經(jīng)濟學院 "天津市 "300134）