摘 要：人口老齡化背景下，家庭金融資產(chǎn)的合理配置成為解決家庭應(yīng)對(duì)養(yǎng)老、醫(yī)療、失能等一系列問題的一種重要方法。本文基于我國人口老齡化現(xiàn)狀，對(duì)比國內(nèi)外家庭資產(chǎn)現(xiàn)狀，結(jié)合國外成熟的家庭資產(chǎn)配置方式和國內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展特點(diǎn)，對(duì)現(xiàn)階段我國家庭金融資產(chǎn)配置發(fā)展現(xiàn)狀和約束條件做出分析和探討，只有資本市場(chǎng)不斷發(fā)展、金融機(jī)構(gòu)不斷創(chuàng)新以及家庭培養(yǎng)科學(xué)的態(tài)度才能真正從根本解決家庭資產(chǎn)合理配置面臨的約束和困境。并從家庭應(yīng)對(duì)養(yǎng)老、醫(yī)療、失能問題的角度提出家庭金融資產(chǎn)配置的路徑。

關(guān)鍵詞：人口老齡化 資產(chǎn)配置 家庭金融資產(chǎn)

第六次人口普查數(shù)據(jù)表明，2010年我國60 歲及以上老年人已達(dá)到177648705人，占人口總數(shù)13.26%。從數(shù)據(jù)可以得出，預(yù)計(jì)到2015年，老年人口將占人口總數(shù)的16%，老齡化高峰將于2030年前后到來。

現(xiàn)實(shí)中，老年人的晚年生活在經(jīng)濟(jì)上依靠的主要是退休收入，患病率和醫(yī)藥費(fèi)普遍偏高，又是醫(yī)療服務(wù)的高消費(fèi)群體。與此同時(shí)，家庭結(jié)構(gòu)的縮小以及現(xiàn)代社會(huì)人口流動(dòng)模式的變化導(dǎo)致家庭成員分散化，客觀上弱化了家庭照顧老人的能力。家庭中老人的養(yǎng)老問題、醫(yī)療問題、失能問題成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

一、人口老齡化家庭面臨的主要問題

家庭養(yǎng)老問題日益突出，成為滿足老年人的各種需求首要解決的問題。但目前我國現(xiàn)階段采用的現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老模式又面臨個(gè)人養(yǎng)老賬戶是“有賬無錢”。

其次，由于老年人體質(zhì)較弱，易于患病。數(shù)據(jù)表明，老齡化的比重每增加 1%，醫(yī)療費(fèi)用就會(huì)增加121.19 元/人。

第三，在國外，為失能老人提供的長期護(hù)理保險(xiǎn)。在我國，因社會(huì)化護(hù)理設(shè)施不完善和護(hù)理保險(xiǎn)幾乎空白，加上老年人偏好居家養(yǎng)老，所以家庭成員依然是失能老人的主要照護(hù)者，逐漸增加的護(hù)理需求與家庭供給能力日益削弱形成一對(duì)矛盾。

二、家庭金融資產(chǎn)及配置

面對(duì)養(yǎng)老、醫(yī)療、失能問題，只靠個(gè)人的社會(huì)養(yǎng)老金、醫(yī)療保險(xiǎn)是難以支撐和維持，而通過家庭金融資產(chǎn)及合理配置在某種程度上是一種解決上述問題的經(jīng)濟(jì)方法之一。

家庭作為社會(huì)生活的細(xì)胞單位，隨著人口老齡化的發(fā)展，家庭收入增加以及家庭融資產(chǎn)需求擴(kuò)大，家庭金融資產(chǎn)配置在解決老齡化問題上起著日益重要的作用。

家庭金融資產(chǎn)是指與實(shí)物資產(chǎn)相對(duì)立，家庭持有的，以信用關(guān)系為特征，貨幣流動(dòng)或者資金流通為內(nèi)容的債券和所有權(quán)資產(chǎn)。我國目前大多數(shù)家庭有儲(chǔ)蓄存款、黃金、保險(xiǎn)、債券、股票等金融資產(chǎn)，但我國家庭金融資產(chǎn)配置存在著較大的不合理性，究其原因主要有：

（一）金融市場(chǎng)對(duì)家庭金融資產(chǎn)供給不足

股市波動(dòng)幅度大，投機(jī)氛圍濃，基金市場(chǎng)跌宕起伏，已讓很多家庭和個(gè)人遇難而退。再加上投資型保險(xiǎn)期限過長，銀行理財(cái)?shù)摹伴T檻偏高”，債券市場(chǎng)發(fā)行量不能滿足機(jī)構(gòu)投資者需求。家庭和個(gè)人可選擇范圍就更狹窄。

數(shù)據(jù)顯示，我國家庭在股票市場(chǎng)參與率為 8.8%；債券市場(chǎng)參與率為0.7%；衍生品市場(chǎng)參與率是0.05%。因此，家庭在不同金融市場(chǎng)參與率有明顯差異，債券和衍生品市場(chǎng)參與率尤為低，與我國債券市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)發(fā)展滯后的現(xiàn)實(shí)大致吻合。

（二）家庭金融資產(chǎn)自身原因

其一，積累不夠。2014 年末，我國家庭平均總資產(chǎn)為 122萬元，其中 6萬元為金融資產(chǎn)，僅占總資產(chǎn) 5%。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國家庭平均總資產(chǎn)為40萬美元，金融資產(chǎn)為16萬美元，折合人民幣價(jià)格分別為327萬元、133.2萬元?？梢?，中國家庭金融資產(chǎn)總量不到美國家庭的1/19。

其二，結(jié)構(gòu)單一。在家庭金融資產(chǎn)配置中，76%在存款與貨幣市場(chǎng)，其他產(chǎn)品占比都很低。

其三，家庭成員不具備金融資產(chǎn)配置的理念。家庭投資者相關(guān)知識(shí)存量不足，導(dǎo)致對(duì)市場(chǎng)預(yù)見能力不夠，沒有意識(shí)進(jìn)行長遠(yuǎn)科學(xué)的規(guī)劃，再加上不熟悉金融市場(chǎng)運(yùn)作，導(dǎo)致盲目投資。

其四，現(xiàn)有老年保障體系難以滿足人口老齡化下家庭的需求。醫(yī)療保險(xiǎn)繳費(fèi)對(duì)退休人員的照顧政策使得醫(yī)療保險(xiǎn)基金支付壓力進(jìn)一步加大。老年保障體系不能完全解決養(yǎng)老、醫(yī)療、失能等問題，需要家庭金融資產(chǎn)配置來解決這些困難。

三、家庭金融資產(chǎn)配置的改善

（一）加快資本市場(chǎng)建設(shè)

家庭金融資產(chǎn)若要向投資型金融資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)變需要一個(gè)高效、穩(wěn)健、規(guī)范的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)上。我國金融資產(chǎn)雖發(fā)展迅速，但仍存在總量較低、結(jié)構(gòu)有缺陷以及運(yùn)行不夠規(guī)范等問題。內(nèi)幕操作、理財(cái)產(chǎn)品欺騙消費(fèi)者等問題讓家庭投資者望而卻步，極大阻礙了儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。只有規(guī)范資本市場(chǎng)運(yùn)行秩序，不斷健全各項(xiàng)法規(guī)，完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，并建立高質(zhì)量有效率的市場(chǎng)創(chuàng)新機(jī)制，才能提高資本市場(chǎng)運(yùn)行效率，從而使資本市場(chǎng)成為廣大家庭愿意投資的平臺(tái)。

1、以規(guī)則體系推進(jìn)市場(chǎng)化，有利于信息公開化透明化

資本市場(chǎng)的運(yùn)營對(duì)象是資本，資本不同于一般的商品，對(duì)信息的需求量非常大。資本市場(chǎng)參與者的任何不講誠信、欺詐和隱瞞資產(chǎn)信息的行為都會(huì)造成資本市場(chǎng)的檸檬化。

監(jiān)管執(zhí)法的轉(zhuǎn)型以及規(guī)則體系的完善是推進(jìn)市場(chǎng)化的兩駕馬車。資本市場(chǎng)的統(tǒng)一，首先要在法律上明確證券的定義和管轄權(quán)，強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法的包容性和匹配度的同時(shí)，建立具有激勵(lì)相容的資本市場(chǎng)規(guī)則體系。機(jī)構(gòu)監(jiān)管必須與市場(chǎng)和條塊分割聯(lián)系在一起，將有限資源投入對(duì)信息披露可理解性、完整性、一致性的監(jiān)管上，才能實(shí)現(xiàn)資源最優(yōu)配置，幫助家庭為主的中小投資者在資本市場(chǎng)中分得一杯羹，從而增強(qiáng)家庭資本流通性。

2、豐富資本市場(chǎng)層次，有利于滿足家庭等中小投資者投資需求

從全球金融發(fā)展歷程看，資本市場(chǎng)中一級(jí)市場(chǎng)負(fù)責(zé)投、融資和交易工具的靜態(tài)定價(jià)，交易工具的動(dòng)態(tài)定價(jià)以及優(yōu)化配置由二級(jí)市場(chǎng)來把握，三級(jí)市場(chǎng)是交易工具風(fēng)險(xiǎn)的控制、分割、轉(zhuǎn)移和再分配場(chǎng)所。三個(gè)市場(chǎng)形成有機(jī)協(xié)調(diào)，不可分割的整體。

假如風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)愿意為以家庭為主的中小投資者實(shí)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)換、配置和風(fēng)險(xiǎn)管理提供便利，將有助于提升基礎(chǔ)市場(chǎng)的流動(dòng)性和深度，從而促進(jìn)金融市場(chǎng)資源配置功能的發(fā)揮。

（二）發(fā)展及創(chuàng)新針對(duì)家庭的金融產(chǎn)品——量、品種、創(chuàng)新、人才

傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄和單一的理財(cái)產(chǎn)品無法滿足消化家庭的投資需求，必須依賴資本雄厚的金融市場(chǎng)來解決適合家庭的金融產(chǎn)品。而家庭對(duì)金融產(chǎn)品的投資，也將成為資本市場(chǎng)另一個(gè)重要市場(chǎng)份額。

然而，金融機(jī)構(gòu)發(fā)展仍然不夠成熟，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。金融機(jī)構(gòu)若想占領(lǐng)家庭金融這個(gè)市場(chǎng)，必須要進(jìn)行金融創(chuàng)新和公司內(nèi)部管理改革，對(duì)金融產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新，開發(fā)出一系列針對(duì)家庭資產(chǎn)配置的金融產(chǎn)品。圍繞家庭金融資產(chǎn)配置，針對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)偏好創(chuàng)設(shè)養(yǎng)老為主要目的的理財(cái)產(chǎn)品及養(yǎng)老理財(cái)套餐，并引入各類具有明確針對(duì)養(yǎng)老、醫(yī)療、失能等問題的養(yǎng)老特色基金和保險(xiǎn)類產(chǎn)品。為家庭應(yīng)對(duì)人口老齡化，不過度依賴養(yǎng)老金，提供更多資金支持。

與此同時(shí)也必須發(fā)展高信譽(yù)度資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和資信良好的金融中介。很多家庭缺乏科學(xué)的投資理念和知識(shí)，而高素質(zhì)理財(cái)專家則可以解決這一難題。家庭通過金融中介，根據(jù)家庭的個(gè)性化需求制定詳細(xì)理財(cái)規(guī)劃進(jìn)行投資。同時(shí)機(jī)構(gòu)和家庭也要具備風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，自覺將風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)融入日常工作和生活中。從而，為家庭金融資產(chǎn)高效、合理配置奠定良好基礎(chǔ)。

（三）增強(qiáng)家庭風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)

有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，可以減少甚至預(yù)防家庭受經(jīng)濟(jì)損失，意外事件之后能繼續(xù)保持原有的生活方式水平。風(fēng)險(xiǎn)管理的一條基本原則是：以最小的成本獲得最大的保障。家庭對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的處理有回避、預(yù)防、自留和轉(zhuǎn)移四種方法。

家庭通常是作為凈債權(quán)人的身份出現(xiàn)，家庭金融風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為家庭持有的金融資產(chǎn)可能因?yàn)橐恍┎淮_定因素而造成損失。伴隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融化程度提高，家庭金融資產(chǎn)不僅迅速增加，且呈現(xiàn)多元化特征。而金融產(chǎn)品特殊性表現(xiàn)在，只能通過信息傳遞和反饋反映產(chǎn)品的價(jià)值。因此，家庭投資者需要學(xué)習(xí)相應(yīng)金融知識(shí)，提高信息的甄別能力、增加風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)、對(duì)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)做出較理性分析，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)政府需要重視對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)培養(yǎng)，針對(duì)普通大眾，各金融機(jī)構(gòu)和中介應(yīng)開展公益性投資培訓(xùn)和教育。在中小學(xué)，教育由淺入深，從股票模擬操盤到實(shí)戰(zhàn)甚至資產(chǎn)管理，培養(yǎng)學(xué)生從小的投資意識(shí)。除了簡單公益講座，還可以開設(shè)付費(fèi)培訓(xùn)班、網(wǎng)絡(luò)培訓(xùn)、專業(yè)資產(chǎn)配置等課程。通過線上線下教育結(jié)合，使其對(duì)金融投資市場(chǎng)不斷了解，進(jìn)而提升居民投資信心和意識(shí)，也強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。

四、合理配置家庭金融資產(chǎn)

家庭金融資產(chǎn)配置是在最大化家庭經(jīng)濟(jì)價(jià)值的目標(biāo)下進(jìn)行的家庭資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和家庭資本加減的買賣。家庭金融資產(chǎn)配置需要在家庭現(xiàn)有資產(chǎn)的分配和未來發(fā)展以及不確定風(fēng)險(xiǎn)中尋求平衡，筆者將結(jié)合資產(chǎn)現(xiàn)金化、現(xiàn)金資產(chǎn)現(xiàn)金化、現(xiàn)金資產(chǎn)實(shí)體化以及現(xiàn)金資產(chǎn)證券化四種方式進(jìn)一步闡述在人口老齡化背景下面對(duì)養(yǎng)老、醫(yī)療、失能問題家庭如何合理配置家庭金融資產(chǎn)。

（一）養(yǎng)老問題

依目前的普遍情況看，退休依靠社保只能維持基本生活，而老年人醫(yī)療、保健、營養(yǎng)等支出比重較大，如果還想休閑、旅行、運(yùn)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)有品質(zhì)的退休生活還要靠家庭早早儲(chǔ)備。

家庭社會(huì)保險(xiǎn)主要包括社會(huì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和社會(huì)基本醫(yī)療保險(xiǎn)。家庭商業(yè)性保險(xiǎn)主要包括人身意外傷害險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和家庭財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)。保險(xiǎn)和消費(fèi)之間，對(duì)于家庭來說，存在替代性。保險(xiǎn)與儲(chǔ)蓄之間也存在尤其是替代性，保險(xiǎn)創(chuàng)新尤其是投資型壽險(xiǎn)包括分紅保險(xiǎn)以及投資連結(jié)產(chǎn)品以及萬能壽險(xiǎn)，為家庭提供另一種資產(chǎn)配置工具。購買投資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品，按照被保險(xiǎn)人生存則，投保家庭可以獲得（保證或者非保證的）分紅。

其次，家庭將部分產(chǎn)權(quán)房抵押或出租，以定期取得養(yǎng)老金或接受老年公寓。自有的產(chǎn)權(quán)住房為依托，在不變居住權(quán)的前提下，使用住房反向抵押貸款等金融工具，將固定在住房的資產(chǎn)提前變現(xiàn)，達(dá)到自我養(yǎng)老。在老齡化社會(huì)，這是對(duì)家庭養(yǎng)老的有益補(bǔ)充。在中國受到條件限制，住房反向抵押貸款還未全面推廣，但是民間遺贈(zèng)撫養(yǎng)、售房養(yǎng)老、住房租換、大房換小房、售房后住老年公寓等。這些模式都能提升養(yǎng)老質(zhì)量。

在美國、歐洲、澳大利亞、日本等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，養(yǎng)老社區(qū)已發(fā)展成為一種成熟體系。這些社區(qū)不同于傳統(tǒng)意義上的養(yǎng)老院，而是可以供老人適宜的居住生活、餐飲、文化娛樂、醫(yī)療護(hù)理、健身運(yùn)動(dòng)等全方位、多層次的高質(zhì)量生活，還可以根據(jù)客戶身體情況進(jìn)行分區(qū)照管，比如獨(dú)立生活區(qū)、專業(yè)護(hù)理區(qū)、協(xié)助生活區(qū)以及記憶障礙區(qū)等。

（二）醫(yī)療問題

人必然要經(jīng)歷生老病死，疾病是人類無法避免的，我國醫(yī)療保障體系雖已建立，但是較之西方高福利的國家來說還是很薄弱的，額醫(yī)療費(fèi)用讓家庭入不敷出，為應(yīng)對(duì)未來昂貴的老年人，家庭需要從現(xiàn)在就配置好金融資產(chǎn)做好防范。

國家社會(huì)醫(yī)療保障體系不夠完善，再加上老年人是弱勢(shì)群體，患病概率高，需通過商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)求得更全面的保障。家庭為老人買醫(yī)療保險(xiǎn)非常重要。目前市場(chǎng)的老年人保險(xiǎn)，分為醫(yī)療保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)以及壽險(xiǎn)三類。家庭在購買構(gòu)成中，應(yīng)當(dāng)先考慮補(bǔ)充住院醫(yī)療保障和意外醫(yī)療保障，在補(bǔ)充的相對(duì)完善的前提下，可以適當(dāng)?shù)目紤]剩余金額做重大疾病保障。老年人醫(yī)療保險(xiǎn)主要有長期和短期之分，建議可以根據(jù)家庭和老年人的自身需要的情況進(jìn)行選擇。

其次，及時(shí)合理處理家庭中不能被合理利用的固定資產(chǎn)。將滿足流動(dòng)性需求的家庭資產(chǎn)出售，提高資產(chǎn)流動(dòng)性，適應(yīng)突發(fā)的醫(yī)療需求，挖掘家庭存量資產(chǎn)的價(jià)值，具體表現(xiàn)為甩掉不良資產(chǎn)，調(diào)整家庭內(nèi)部資源合理配置。

（三）失能問題

家中老年人出現(xiàn)失能問題，其他人上班無法24小時(shí)顧及到，必須有人護(hù)理，需要大量資金投入，家庭提前購買長期護(hù)理保險(xiǎn)預(yù)防這類情況出現(xiàn)，長期護(hù)理保險(xiǎn)（Longtermcareinsurance，LTCI）是指被保險(xiǎn)人因?yàn)槟昀?、?yán)重或慢性病、意外傷殘等導(dǎo)致身體上的某些功能全部或部分喪失，生活無法自理，需要入住長期護(hù)理機(jī)構(gòu)，例如，安養(yǎng)院等接受長期的康復(fù)和支持護(hù)理或在家中接受他人護(hù)理的各種費(fèi)用給與補(bǔ)償?shù)囊环N健康保險(xiǎn)。從而為家庭養(yǎng)老以及老人失能后面臨的生活問題減少后顧之憂。

（四）優(yōu)化配置

不同金融資產(chǎn)流動(dòng)性、收益性和風(fēng)險(xiǎn)性都有不容，同時(shí)受到比如利率變動(dòng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)走向等經(jīng)濟(jì)因素影響，金融資產(chǎn)預(yù)期收益以及價(jià)格會(huì)有波動(dòng)，不同類型金融資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)差異也很大。家庭必根據(jù)家庭經(jīng)濟(jì)狀況，應(yīng)對(duì)養(yǎng)老、醫(yī)療、失能等實(shí)際問題和需求以及外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，合理選擇金融資產(chǎn)類型，科學(xué)組合金融資產(chǎn)比例，及時(shí)調(diào)整金融資產(chǎn)持有期限，將金融資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性和收益性有機(jī)結(jié)合，統(tǒng)籌兼顧養(yǎng)老、醫(yī)療、失能等一個(gè)或者多個(gè)綜合需求。才能最大限度的優(yōu)化配置家庭金融資產(chǎn)，從而更好的應(yīng)對(duì)人口老齡化中家庭所面臨的老年人養(yǎng)老、醫(yī)療、失能問題。

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作者簡介：

盧思宇 （1994.01—），女，安徽黟縣人，廣東金融學(xué)院金融系金融學(xué)111511A班本科生，

（作者單位：廣金金融學(xué)院 廣東廣州市 510000）