摘 要：近年來，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量問題受到越來越廣泛的關(guān)注，然而財(cái)務(wù)重述現(xiàn)象卻嚴(yán)重?fù)p害了財(cái)務(wù)報(bào)告的可信度。本文從引發(fā)財(cái)務(wù)重述的原因、其經(jīng)濟(jì)后果和公司特征方面對(duì)國(guó)內(nèi)外的文獻(xiàn)進(jìn)行了系統(tǒng)的回顧和簡(jiǎn)單述評(píng)，希望為財(cái)務(wù)重述問題的研究和探索提供有益的啟示。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)重述 動(dòng)因 經(jīng)濟(jì)后果 公司特征

一、引言

財(cái)務(wù)報(bào)告是企業(yè)向外部利益相關(guān)者傳遞信息的重要工具，投資者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告信息的信任是證券市場(chǎng)有效運(yùn)行的前提。20世紀(jì)90年代以來，世界各國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)重述現(xiàn)象此起彼伏，美國(guó)包括中國(guó)財(cái)務(wù)重述的比重都不斷攀升。鑒于此，本文結(jié)合國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)重述問題進(jìn)行系統(tǒng)梳理，著重從財(cái)務(wù)重述的動(dòng)因、經(jīng)濟(jì)后果以及公司特征方面總結(jié)歸納并評(píng)述其特點(diǎn)和不足，最后得出啟示并展望財(cái)務(wù)重述的未來研究方向。

二、財(cái)務(wù)重述的動(dòng)機(jī)

在分析動(dòng)機(jī)之前，我們首先對(duì)財(cái)務(wù)重述的定義進(jìn)行總結(jié)。財(cái)務(wù)重述， 即重編財(cái)務(wù)報(bào)告， 是指公司在發(fā)現(xiàn)并糾正前期財(cái)務(wù)報(bào)告的差錯(cuò)以后， 重新表述以前公布的財(cái)務(wù)報(bào)告的行為。由此可見， 財(cái)務(wù)重述意味著先前財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性和可靠性存在問題。

財(cái)務(wù)重述的動(dòng)機(jī)有兩方面，外部主要是資本市場(chǎng)壓力，內(nèi)部主要是經(jīng)理人薪酬契約。而資本市場(chǎng)壓力又分為融資需求、企業(yè)虧損與財(cái)務(wù)預(yù)期，在融資和虧損的壓力下，還要迎合外界的財(cái)務(wù)預(yù)期，為達(dá)到上述目的采取激進(jìn)的會(huì)計(jì)政策最終導(dǎo)致了更頻繁的財(cái)務(wù)重述。

三、財(cái)務(wù)重述的經(jīng)濟(jì)后果

（一）財(cái)務(wù)重述的市場(chǎng)反應(yīng)

國(guó)外大量研究證實(shí)，財(cái)務(wù)重述會(huì)帶來不良經(jīng)濟(jì)后果。會(huì)引起公司負(fù)的市場(chǎng)反應(yīng)；在重述報(bào)告公布的前、后一個(gè)季度里，機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者都會(huì)減持財(cái)務(wù)重述公司的股份，但機(jī)構(gòu)投資者較個(gè)人投資者反應(yīng)更顯著；財(cái)務(wù)重述會(huì)加劇重述公司與銀行債權(quán)人之間的信息不對(duì)稱， 增加貸款的交易成本， 迫使銀行債權(quán)人借助貸款合同來防范由財(cái)務(wù)重述帶來的信息風(fēng)險(xiǎn)，并且會(huì)打擊投資者信心，拋售股票，最終導(dǎo)致公司資本成本上升，而公司價(jià)值則下降。

（二）財(cái)務(wù)重述對(duì)公司內(nèi)部資源配置的影響

1、財(cái)務(wù)重述與管理層變更。在有效的資本市場(chǎng)中，公司外部市場(chǎng)可能會(huì)識(shí)別管理層財(cái)務(wù)重述的目的，并進(jìn)行懲罰。財(cái)務(wù)重述公司更容易更換高管，并且財(cái)務(wù)重述公司被更換高管的任職情況要比對(duì)照組差。當(dāng)發(fā)生財(cái)務(wù)重述時(shí)，上市公司將很有可能變更公司高管，以改進(jìn)公司業(yè)績(jī)和恢復(fù)失去的聲譽(yù)資本；也有可能改組董事會(huì)，以加強(qiáng)對(duì)經(jīng)理人的監(jiān)督；或者聘用新董事，以獲得有價(jià)值的聲譽(yù)資本或政治資本。

2、財(cái)務(wù)重述與融資成本。經(jīng)研究表明，財(cái)務(wù)重述后公司的股權(quán)資本成本上升并且居高不下，銀行會(huì)根據(jù)公司財(cái)務(wù)重述的原因采取不同的風(fēng)險(xiǎn)控制辦法，比如更高的利差、更短的期限、更多的安全性要求和契約限制要求。依據(jù)財(cái)務(wù)重述的原因不同，財(cái)務(wù)欺詐公司的貸款利差遠(yuǎn)大于其他財(cái)務(wù)重述公司[8]。

3、財(cái)務(wù)重述與公司投資行為。財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量與公司投資過度或投資不足負(fù)相關(guān)， 財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量能夠緩解信息不對(duì)稱的程度。但是，究竟是為了擴(kuò)大投資而進(jìn)行盈余造假， 從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)重述， 還是由財(cái)務(wù)重述前的虛假盈余導(dǎo)致了過度投資，這個(gè)問題并沒有得到解決]。

（三）財(cái)務(wù)重述對(duì)行業(yè)資源配置的影響

根據(jù)信息傳遞理論， 公司財(cái)務(wù)重述也可能影響行業(yè)內(nèi)的其他公司， 從而影響整個(gè)行業(yè)的資源配置。一方面關(guān)注財(cái)務(wù)重述的信息傳遞效應(yīng)。信息傳遞效應(yīng)會(huì)使投資者對(duì)財(cái)務(wù)重述公司所在行業(yè)的信息質(zhì)量產(chǎn)生懷疑， 動(dòng)搖投資者對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的信心，從而使整個(gè)行業(yè)所有公司的價(jià)值受損。而相反的一方則關(guān)注其競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)， 財(cái)務(wù)重述有可能引起資源的重新分配，從而提升行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)公司的價(jià)值。

四、財(cái)務(wù)重述公司的基本特征

既然財(cái)務(wù)重述有眾多的不利后果，那么就要特別關(guān)注財(cái)務(wù)重述公司的特征，以此來識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)公司，從而有效的避免投資失敗。

（一）財(cái)務(wù)重述公司的治理特征。董事會(huì)是公司治理的核心，是公司財(cái)務(wù)的監(jiān)督者，承擔(dān)改善和提高財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量的責(zé)任。大多數(shù)研究表明董事會(huì)獨(dú)立性與公司財(cái)務(wù)重述之間存在負(fù)相關(guān)，董事會(huì)規(guī)模呈現(xiàn)不明顯的負(fù)相關(guān)，有財(cái)務(wù)專家擔(dān)任獨(dú)立董事的董事會(huì)與財(cái)務(wù)重述負(fù)相關(guān)。審計(jì)委員會(huì)是董事會(huì)下設(shè)的專門工作機(jī)構(gòu)，是否設(shè)立審計(jì)委員會(huì)及審計(jì)委員會(huì)的獨(dú)立性和監(jiān)督質(zhì)量與公司財(cái)務(wù)重述顯著負(fù)相關(guān)。高質(zhì)量的審計(jì)委員會(huì)有助于減少財(cái)務(wù)重述的發(fā)生。（二）財(cái)務(wù)重述公司的財(cái)務(wù)特征。在債務(wù)融資方面，高資產(chǎn)負(fù)債率公司的管理層更容易進(jìn)行盈余操縱以避免債務(wù)違約，發(fā)生財(cái)務(wù)重述的可能性較大。在成長(zhǎng)性方面，成長(zhǎng)性差的公司往往治理結(jié)構(gòu)有問題、面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)意。不過，高成長(zhǎng)的公司面臨的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)越來越少，更可能采取激進(jìn)的會(huì)計(jì)政策。上述研究說明成長(zhǎng)性對(duì)公司財(cái)務(wù)重述的影響是不確定的[（三）財(cái)務(wù)重述公司的高管背景特征?，F(xiàn)有的研究發(fā)現(xiàn)管理層的能力越強(qiáng)，越容易發(fā)生財(cái)務(wù)重述；高管團(tuán)隊(duì)規(guī)模和高管性別與公司財(cái)務(wù)重述正相關(guān)，而高管年齡與財(cái)務(wù)重述顯著負(fù)相關(guān)。

五、述評(píng)及啟示

1、述評(píng)。通過文獻(xiàn)梳理，我們發(fā)現(xiàn)，國(guó)外關(guān)于財(cái)務(wù)重述的研究相對(duì)成熟，不論是財(cái)務(wù)重述的動(dòng)因、影響因素方面，還是財(cái)務(wù)重述的經(jīng)濟(jì)后果、公司特征方面，均已碩果累累，但許多結(jié)論尚存爭(zhēng)議。相比之下，我國(guó)對(duì)財(cái)務(wù)重述的研究起步較晚，內(nèi)容大多集中在公司治理方面。在研究方法上，國(guó)外多采用實(shí)證研究，而國(guó)內(nèi)大多是一些規(guī)范性的研究。

2、啟示。第一，加強(qiáng)案例研究。目前，國(guó)內(nèi)外關(guān)于財(cái)務(wù)重述的研究大多是實(shí)證研究，而專門針對(duì)特定公司進(jìn)行的深入和具體的案例研究少之又少。案例研究可以拓寬財(cái)務(wù)重述這一領(lǐng)域的研究思路。第二，全球化的研究應(yīng)成為重點(diǎn)。各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、資本市場(chǎng)成熟度、法制背景等方面的差異，導(dǎo)致財(cái)務(wù)重述研究取得的成果結(jié)論不盡相同，我們應(yīng)該尋找財(cái)務(wù)重述現(xiàn)象的共性與特性并發(fā)現(xiàn)某些規(guī)律， 從而為我國(guó)財(cái)務(wù)重述監(jiān)管及其制度建設(shè)提供借鑒。第三，豐富研究視角。目前，關(guān)于財(cái)務(wù)重述的跨學(xué)科研究還比較少見，尤其我國(guó)在這方面的研究就更匱乏。未來，我們可以將經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、社會(huì)學(xué)的內(nèi)容融入財(cái)務(wù)重述的研究。

參考文獻(xiàn)

[1]《國(guó)外財(cái)務(wù)重述研究述評(píng)及啟示》周曉蘇 周琦.《審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究》.2011.

[2]《上市公司財(cái)務(wù)重述文獻(xiàn)回顧》劉殿麗 麥飛.《財(cái)會(huì)通訊：學(xué)術(shù)版》.2008.

（作者單位：西華大學(xué)工商管理學(xué)院 四川成都市 610031）