摘 要：2009年以來，受國家“四萬億”經(jīng)濟刺激計劃影響，我國地方政府融資平臺發(fā)展迅速，在應對全球金融危機、刺激經(jīng)濟增長和提供社會公共服務中發(fā)揮了重要作用。但是，在地方政府融資平臺發(fā)展過快的同時，也出現(xiàn)了一些需要高度關(guān)注的問題，本文探討了廣西地方政府融資平臺產(chǎn)生的原因，分析了其存在風險的可能性，運用物元可拓模型理論進行實證分析，對其進行風險測評，目的是建立風險預警機制，強化廣西經(jīng)濟管理部門對平臺風險的控制和監(jiān)管。

關(guān)鍵詞：物元可拓模型 融資平臺 金融監(jiān)管 風險

基金項目：本文系廣西大學大學生實驗技能和科技創(chuàng)新能力訓練基金項目（SYJN20131169）。

一、引言

廣西地方政府融資平臺公司融資的原因有兩點：一是為建設社會重大工程項目而融資；二是為保證公司資金存量以應對正常經(jīng)營和運作而融資?，F(xiàn)階段，廣西地方政府牢牢把握國家重大戰(zhàn)略契機，加快“一路一帶”和廣西北部灣經(jīng)濟圈建設，不斷擴展廣西地方融資平臺公司投資領域和業(yè)務范圍，使得平臺公司成為經(jīng)濟增長的重要支柱。通過對廣西地方政府融資平臺公司運行的風險進行分析，對于控制平臺公司的債務規(guī)模，防范債務違約風險，提高平臺公司經(jīng)營管理和服務水平，促進平臺公司可持續(xù)發(fā)展， 最終加快完成區(qū)域性經(jīng)濟建設目標具有重大的意義。

二、廣西地方政府融資平臺的運行情況

根據(jù)廣西統(tǒng)計資料顯示，截止2014年末，廣西在各行業(yè)共建有180余家政府融資平臺公司，這些融資平臺公司在推動廣西區(qū)域性經(jīng)濟建設和提高廣西同周邊省份的競爭力水平方面發(fā)揮了積極的作用。

三、物元可拓模型理論

（一）物元的概念

運用物元可拓模型進行分析時，首先把研究對象Z、研究對象Z的特征Y和研究對象Z的特征Y的量值X稱作物元R的三個組成要素。記為R=（Z，Y，X），這使得在分析廣西地方政府融資平臺風險時，既考慮到了項又考慮到了量。在本文中，物元指的是平臺公司風險。

四、廣西地方政府融資平臺風險的實證分析

（一）指標選擇與解釋

1、地方政府赤字率（Y1）

該指標反映了地方政府財政收入赤字占當年城市生產(chǎn)總值（GDP）的比重，比重越小，說明地方政府財政收支差額越小，政府財政盈余越多。所以，指標區(qū)間[0，3%]、（3%，6%]、（6%，9%）、[9%，12%]依次代表了1級、2級、3級、4級風險。

2、流動比率（Y2）

地方政府融資平臺公司的財務狀況可以反映平臺公司的經(jīng)營效益和運行的總體情況。以下選取了流動比率作為測量其償債能力的指標，指標區(qū)間[300%，400%]，（200%，300%），（100%，200%]，[0，100%]依次代表了1級、2級、3級、4級風險。

3、資產(chǎn)負債率（Y3）

資產(chǎn)負債率作為平臺公司財務狀況指標之一，該指標主要作用是反映平臺公司負債規(guī)模的大小，從側(cè)面反映出平臺公司對所融得資金的使用效率。指標區(qū)間[0，30%]、（30%，60%]、（60%，90%）、[90%，120%]依次代表了1級、2級、3級、4級風險。

4、營業(yè)利潤率（Y4）

營業(yè)利潤率指標反映了平臺公司營業(yè)收入凈現(xiàn)金流量流入、流出情況，指標區(qū)間[20%，30%]、（10%，20%）、（0，10%]、[-10%，0]依次代表了1級、2級、3級、4級風險。

5、總資產(chǎn)收益率（Y5）

該指標反映了平臺公司資產(chǎn)收益情況。指標區(qū)間[6%，8%]，（4%，6%），（2%，4%]，[0，2%]依次代表了1級、2級、3級、4級風險。

6、利息保障倍數(shù)（Y6）

該指標反映了平臺公司利息支付能力。指標區(qū)間[225%，300%]，（150%，225%），（75%，150%]，[0，75%]依次代表了1級、2級、3級、4級風險。

（二）評價方法和標準

依據(jù)關(guān)聯(lián)函數(shù)在實軸上不同的取值范圍，可以反映被評價對象屬于某一級別的程度，具體為以下三個評價標準：

第一，當Ri（j）≥0時，可以認定為地方政府融資平臺風險符合所對應風險等級的要求，其值越大，表示越接近標準的上限。

第二，當0>Ri（j）≥-1時，可以認定地方政府融資平臺風險不符合該風險等級的要求，但是具有轉(zhuǎn)化為到達風險等級要求的條件；若在其他條件下仍有0>Ri（j）≥-1時，表明觀測指標值不夠集中，則Ri （j）風險等級近似取最接近標準上限的風險等級。

第三，當Ri（j）<-1時，表示地方政府融資平臺風險不符合該風險等級的要求，且不具有轉(zhuǎn)化為到達風險等級要求的條件。

（三）風險分析及評價——以廣西交通投資集團有限公司為例

同理，可計算其他指標關(guān)聯(lián)函數(shù)值Pi（j，Yi）。根據(jù)區(qū)間熵值法確定各指標權(quán)重。[2]得出：R1（1）=-0.1921，由于0≥R1（1）≥-1，由判定條件可知：廣西交通投資集團有限公司風險不符合1級風險等級的要求，但是具有轉(zhuǎn)化為到達風險等級要求的條件。

從總體上看，廣西地方政府融資平臺風險情況不容樂觀，當前的主要任務是進行風險排查和債務清理，同時減少廣西地方政府財政赤字率，使風險控制在合理范圍，保證融資平臺平穩(wěn)運行。

參考文獻：

[1]張芳芳.基于物元可拓模型的湖南地方政府投融資平臺風險研究[D].長沙：中南大學，2010.

[2]郭秀英.區(qū)間數(shù)指標權(quán)重確定的熵值法改進[J].理論新探，2012（8）.

作者簡介

玉國華 （1992-），男，壯族，廣西，廣西大學經(jīng)濟學學士，研究方向：地方政府債務風險及控制。

（作者單位：廣西大學 廣西南寧市 530004）