當(dāng)一些利益相關(guān)者為國際油價(jià)近期的小幅反彈歡呼時，多數(shù)市場人士對油價(jià)長期走勢的判斷并未改變：石油嚴(yán)重供過于求，油價(jià)仍將處于下行趨勢。

國際油服巨頭貝克休斯發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月30日，美國石油鉆井平臺已關(guān)閉94口。其中，美國大型油田德州二疊紀(jì)盆地?fù)p失最為慘重，共關(guān)閉了25口。法國道達(dá)爾公司宣布，2015年投資將比2014年減少10%，即減少30億美元。

但OPEC的供應(yīng)量仍在逆勢增加。意大利能源巨頭埃尼的CEO克勞迪奧·德斯卡爾西在上個月底的達(dá)沃斯年會上表示，OPEC就像是全球石油界的央行，現(xiàn)在它到了必須要調(diào)整政策的時候。否則，就會把許多投資擠出去。

但這無法打消一些產(chǎn)油國的“末日心態(tài)”。天然氣等更清潔的能源對傳統(tǒng)石油市場蛋糕的切割，使以O(shè)PEC為代表的產(chǎn)油國聞到了石油時代落幕的氣息。為爭奪有限的市場份額，他們?nèi)匀婚_足馬力生產(chǎn)。

國際石油市場的供需結(jié)構(gòu)，已經(jīng)發(fā)生深度改變。從上世紀(jì)70年代開始就成為全球“硬通貨”的石油，地位有不保之虞。

另一個問題隨即浮出：隨著人民幣等強(qiáng)勢貨幣的國際化，以及部分國家對石油美元計(jì)價(jià)結(jié)算的挑戰(zhàn)，延續(xù)了幾十年的“石油美元體系”是否也會逐漸式微？

對石油-美元貿(mào)易體系的穩(wěn)定性提出質(zhì)疑和挑戰(zhàn)，這已不是第一次。2008年金融危機(jī)期間，英國《獨(dú)立報(bào)》曾撰文稱，由海灣阿拉伯國家牽頭的部分國家，計(jì)劃于2018年前實(shí)現(xiàn)通過“一籃子貨幣”來取代美元進(jìn)行原油交易。

這“一籃子貨幣”，包括日元、人民幣、歐元、黃金，以及海灣阿拉伯國家合作委員會（Gulf Co-operation Council，簡稱GCC）國家的新統(tǒng)一貨幣。GCC國家包括沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、科威特、卡塔爾、阿曼和巴林。

伊朗和俄羅斯一直公開反對石油-美元貿(mào)易體系，但沙特等其他主要產(chǎn)油國始終支持美元作為石油的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣，也否認(rèn)曾就改變美元計(jì)價(jià)原油貿(mào)易一事進(jìn)行過討論。

石油作為以美元計(jì)價(jià)結(jié)算的全球大宗商品，其“硬通貨”地位在于其需求剛性之強(qiáng)和價(jià)格彈性之小。中國部分接近決策層的專家認(rèn)為，石油的“硬通貨”地位正不斷被削弱，美元將難以通過與石油的掛鉤而維護(hù)自身的穩(wěn)定與主導(dǎo)地位。石油與美元互為投資避險(xiǎn)對象的反向關(guān)系，也將難以為繼。

從長期來看，石油-美元貿(mào)易體系面臨的挑戰(zhàn)顯然越來越大。但諸多專家告訴《財(cái)經(jīng)》記者，對中國而言，融入現(xiàn)有貿(mào)易體系，更為現(xiàn)實(shí)和有利。

“硬通貨”變軟

在整個20世紀(jì)中，石油幾乎沒有經(jīng)濟(jì)有效的替代品，這使它成為國際貿(mào)易中公認(rèn)的硬通貨。

在1972年，著名智庫羅馬俱樂部（Club of Rome）發(fā)表了《增長的極限》，預(yù)言經(jīng)濟(jì)增長不可能無限持續(xù)，原因在于全球石油儲量僅夠“再用20年”。但此后全球石油工業(yè)的發(fā)展顯然否定了這一預(yù)測。由于勘探開采技術(shù)的不斷進(jìn)步，全球可開采的石油儲量從來不稀缺。只是受到金融和地緣政治等因素影響，會出現(xiàn)價(jià)格的大幅變化。

中海油首席研究員陳衛(wèi)東向《財(cái)經(jīng)》記者指出，此輪油價(jià)下行的主要原因，在于以天然氣為主的替代能源的發(fā)展，使石油供需格局產(chǎn)生深刻變化——石油的蛋糕因天然氣的普及而變小，石油時代進(jìn)入尾聲。

因此，OPEC國家與其他產(chǎn)油國，包括因頁巖油而成為新產(chǎn)油大國的美國，開始激烈爭奪未來有限的市場份額。同時，烏克蘭事件等地緣政治變動也成為影響因素。

以目前全球四個石油日產(chǎn)量超過千萬桶的國家沙特、俄羅斯、美國和中國為例。除美國作為自由市場國家受到低油價(jià)影響，部分小公司破產(chǎn)外，沙特已明確表示不會減產(chǎn)，俄羅斯更在大力鼓勵石油出口，且剛剛減掉了出口稅的70%，并把這部分稅收轉(zhuǎn)移到了資源稅上。去年俄羅斯產(chǎn)量平均為1100萬桶/天，基本達(dá)到原蘇聯(lián)時期的最高產(chǎn)量。

中國作為全球排行第四的石油生產(chǎn)國，產(chǎn)量也達(dá)400萬桶/天。中國石油公司幾乎沒有減產(chǎn)的可能，中國產(chǎn)量較大的主要油田均為大慶、勝利等老舊油田，這些老油田一旦減產(chǎn)，產(chǎn)量將再也無法恢復(fù)。

過去十年，中國三大國有石油公司在海外投資額超過1500億美元，這些投資產(chǎn)生的份額油，目前接近300萬桶/天，而中國投資所撬動的產(chǎn)能則另有300萬桶。因此陳衛(wèi)東指出，中國海內(nèi)外的實(shí)際產(chǎn)能應(yīng)有1000萬桶/天。

而且，中國石油公司在海外投資的油田，大部分簽訂的是回購合同，而非產(chǎn)量分成合同（PSC）。在這種合同下，產(chǎn)油國是根據(jù)中國公司的產(chǎn)量和成本來付錢的，因此中國公司不可能減產(chǎn)。

而在需求方面，歐洲的石油消費(fèi)量已經(jīng)連續(xù)數(shù)年下降，美國的石油消費(fèi)量也已基本達(dá)到頂峰，中國經(jīng)濟(jì)走向新常態(tài)，發(fā)展開始減速，印度和東南亞一些國家紛紛取消了燃油補(bǔ)貼……

業(yè)內(nèi)諸多專家認(rèn)為，石油供大于求的格局，恐將繼續(xù)維持相當(dāng)一段時期。

在國務(wù)院研究室綜合司副司長范必看來， “石油和美元之間相互避險(xiǎn)的反向關(guān)系長期以來已被視為經(jīng)濟(jì)規(guī)律，但這個規(guī)律能否維持到下一個經(jīng)濟(jì)周期是存疑的?！?/p>

作為一種不可再生、且有剛性需求的能源，石油確有避險(xiǎn)功能。但當(dāng)全球石油長期處于供大于求狀態(tài)，而不再是硬通貨時，其需求剛性以及與美元之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系還能否成立，需重新評估。無疑，這對已有40余年歷史的石油-美元貿(mào)易體系構(gòu)成了挑戰(zhàn)。

挑戰(zhàn)“石油-美元體系”

石油美元的緊密掛鉤，源于上世紀(jì)70年代。1971年，美國總統(tǒng)尼克松宣布，美元和黃金脫鉤，布雷頓森林體系崩潰。

緊接著，第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)，全球油市劇烈動蕩。此間，美國與沙特單獨(dú)簽訂了一系列“不可動搖”的秘密協(xié)議。沙特同意，繼續(xù)將美元作為出口石油唯一的結(jié)算貨幣，并且沙特購買美國國債;作為交換，美國將保障沙特王室的統(tǒng)治和領(lǐng)土安全。

借此，沙特進(jìn)入全球石油權(quán)力結(jié)構(gòu)體系的核心區(qū)域，并獲得硬通貨貨幣的穩(wěn)定收入。沙特是世界第一大石油出口國，OPEC其他成員國不得不跟著接受了這一協(xié)議。

從此，美元與石油“掛鉤”成為全世界必須接受的現(xiàn)實(shí)，任何想進(jìn)行石油交易的國家，都必須把美元作為儲備。在民生證券研究院執(zhí)行院長管清友看來，正是這一系列協(xié)議，奠定了美元在國際石油交易計(jì)價(jià)貨幣中的壟斷地位。

“該協(xié)議的實(shí)質(zhì)是，布雷頓森林體系崩潰以后，美國通過美元兌石油等大宗商品交易貨幣的壟斷地位，來維系和鞏固美元的霸權(quán)地位?！?/p>

其后，歐美推出的各原油期貨也均與美元掛鉤。紐約商品交易所和倫敦國際石油交易所分別于1983年和1988年推出WTI和BRENT原油期貨，均使用美元作為計(jì)價(jià)、交易和結(jié)算的貨幣。這兩種期貨，因交易量和影響力巨大，成為美國和歐洲的基準(zhǔn)原油合約，進(jìn)一步強(qiáng)化了石油美元體系的穩(wěn)固度。

和建立美元、黃金掛鉤的布雷頓森林體系不同，美國從未宣布過美元與石油直接掛鉤。但美元卻實(shí)實(shí)在在壟斷了包括石油在內(nèi)的所有大宗商品交易的媒介地位，進(jìn)而得以控制油價(jià)。

這種對美元的長期依賴，讓石油輸出國和消費(fèi)國都必須有大量美元儲備，石油輸出國手握大量美元，卻只能再投資到美國經(jīng)濟(jì)，中東諸國一方面在為美國經(jīng)濟(jì)的繁榮作貢獻(xiàn)，一方面還得承擔(dān)美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

歐元的誕生，曾讓歐佩克及消費(fèi)大國萌生過擺脫美元的想法。2000年，伊拉克改用歐元為石油貿(mào)易計(jì)價(jià);2006年伊朗建立了以歐元為交易和定價(jià)貨幣的石油交易所;委內(nèi)瑞拉更絕，直接以石油和十幾個拉美國家建立了“易貨貿(mào)易”機(jī)制;俄羅斯和日本則都在本國建立石油交易所，開始推廣本幣作為支付結(jié)算的貨幣。

除了日本是希冀東京工業(yè)品交易所推廣日元之外，其他石油輸出國的脫鉤美元嘗試，均帶有強(qiáng)烈的政治反美色彩。而沙特不支持這樣的嘗試，邏輯也很合理——既然石油是需求彈性極低的、稀缺的工業(yè)血液，自然要與最為國際化的硬通貨美元捆綁在一起。而日元因?yàn)椴▌有蕴蠛透甙旱慕灰踪M(fèi)用，根本無法取代美元在石油貿(mào)易中的地位。

但目前，國際油價(jià)探底到40美元-50美元區(qū)間后，石油-美元體系開始再次受到強(qiáng)烈沖擊。

在供需關(guān)系上，石油不再如此前數(shù)十年那般稀缺。阿爾法集團(tuán)董事長米哈伊爾·弗里德曼撰文指出，過去數(shù)十年鼓吹石油枯竭論，讓人類一直致力于尋找石油的替代品，生物能源、風(fēng)能、油砂、頁巖等領(lǐng)域的革命性發(fā)展，讓石油不再高高在上。幾大產(chǎn)油國為了與非常規(guī)油氣爭奪市場時間和空間，開足馬力生產(chǎn)，即使在油價(jià)下行周期也堅(jiān)持不限產(chǎn)。

調(diào)查顯示，OPEC的1月日均產(chǎn)量為3037萬桶，高于去年12月修正后的3024萬桶。雖然伊朗和委內(nèi)瑞拉等成員國擔(dān)心收入下滑，但OPEC在去年11月的會議上仍決定，為保住市場份額而不減產(chǎn)，維持3000萬桶/天的產(chǎn)量不變。

國際石油市場的供需結(jié)構(gòu)，已經(jīng)發(fā)生深度改變。另外，人民幣的力量也不可低估。在過去十幾年的飛速發(fā)展中，中國已成為世界第二消費(fèi)大國，在可預(yù)見的未來，中國將越來越善于利用自己在需求端的體量優(yōu)勢，就如同上世紀(jì)70年代的美國。

中國抉擇

中國不少石油分析人士認(rèn)為，中國目前身為全球第一大石油凈進(jìn)口國、第二大石油消費(fèi)國和第四大石油生產(chǎn)國，在國際石油市場卻沒有相應(yīng)的影響力，對國際油價(jià)也缺乏話語權(quán)，終究十分可惜。

但是，盡管石油-美元貿(mào)易體系的穩(wěn)定性日益受到挑戰(zhàn)，多位接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪的專家卻認(rèn)為，打破美元在石油市場中的壟斷地位并非適逢其時。

從歷史上看，爭取石油定價(jià)權(quán)絕非一年兩年之功。中國既不掌握資源主導(dǎo)權(quán)，也不掌握貨幣主導(dǎo)權(quán)。就當(dāng)前階段而言，融入這一貿(mào)易體系，或比另起爐灶更符合中國的利益。

民生證券總裁助理、研究院執(zhí)行院長管清友向《財(cái)經(jīng)》記者指出，石油-美元貿(mào)易體系是將石油生產(chǎn)和消費(fèi)兩個鏈條連接起來的世界政治經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。其背后，是兩個契合得非常緊密的復(fù)合鏈條：一是化石能源為核心的能源利用方式所決定的全球生產(chǎn)鏈條;一是美元為核心的全球貨幣體系支撐的美國式消費(fèi)鏈條。

第一個鏈條，決定了產(chǎn)油國之間很難有默契，容易造成生產(chǎn)的過度擴(kuò)張。第二個鏈條，決定了美元的主導(dǎo)地位必然對石油生產(chǎn)的無節(jié)制擴(kuò)張推波助瀾。

作為金融市場最發(fā)達(dá)的國家、主要的石油進(jìn)口國和石油工業(yè)實(shí)力最強(qiáng)的國家，又擁有國際化程度最高的貨幣，美國主導(dǎo)建立的石油貿(mào)易體系，也決定了國際油價(jià)的運(yùn)行機(jī)制和油價(jià)本身。

中國當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)和沖擊，正是由上述兩個鏈條同時緊張所引發(fā)。接續(xù)其中一條，而忽視其余一條，并不能真正解決問題。

人民幣的國際化程度，一直是中國建立石油本幣貿(mào)易體系的“軟肋”。次貸危機(jī)引發(fā)全球金融動蕩后，中國外匯儲備的增長與美元匯率的大幅度波動，讓中國日益不安，人民幣國際化由此被提升為國家戰(zhàn)略。

盡管伊朗等產(chǎn)油國明確表態(tài)接受人民幣和歐元進(jìn)行石油貿(mào)易結(jié)算，但多數(shù)產(chǎn)油國對人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，始終是個障礙。

此外，在當(dāng)前貿(mào)易體系下，伊朗也僅僅能做到原油不用美元結(jié)算，但原油的價(jià)格還是以美元為基準(zhǔn)，美元仍是計(jì)價(jià)貨幣，只是結(jié)算時把美元折算成歐元或人民幣來付款。這對美元-石油的體系會有影響，畢竟伊朗買進(jìn)美元的需求變小，但對石油-美元貿(mào)易體系不會有根本影響。

管清友曾建議，大力推行石油交易的人民幣結(jié)算，建議中國借鑒伊拉克、伊朗、委內(nèi)瑞拉、俄羅斯等國經(jīng)驗(yàn)，與中國一些重要的石油進(jìn)口來源國實(shí)行易貨交易。

利用此輪低油價(jià)周期，中國政府也批準(zhǔn)上海期貨交易所開展原油期貨交易。想建立本幣石油貿(mào)易體系，中國必須依托原油期貨作為交易平臺。

《財(cái)經(jīng)》記者從權(quán)威渠道獲悉，上海國際能源交易中心獲準(zhǔn)將推出的原油期貨，與國際主流期貨交易所不同，屆時很可能使用人民幣計(jì)價(jià)、人民幣結(jié)算。如果該期貨合約價(jià)格成為亞太區(qū)域原油交易的權(quán)威定價(jià)，無疑將對石油美元體系形成沖擊。

但是，一些專家也認(rèn)為，由于國內(nèi)石油市場沒有放開，缺乏實(shí)際交易主體參與，這一平臺短期內(nèi)很難發(fā)揮實(shí)際作用。

管清友認(rèn)為，中國獨(dú)力創(chuàng)建自己的石油貿(mào)易體系很難，并非“最優(yōu)選擇”。未來的最優(yōu)選擇，還是要融入美國主導(dǎo)的石油-美元貿(mào)易體系中，“另起爐灶的成本太高，失敗的可能性太大?！?/p>

另外，融入美國主導(dǎo)的石油貿(mào)易體系，并不意味著完全喪失議價(jià)權(quán)。

上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授潘英麗指出，從改革開放30余年的貨幣政策實(shí)踐來看，中國曾經(jīng)是美元本位制的最大受益者和鐵桿支持者。中國通過“先貶值后釘住”的匯率政策，再加上穩(wěn)定的社會環(huán)境和廉價(jià)勞動力等有利條件，促進(jìn)了外國直接投資及來料加工產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。加入WTO后，更是借助美元貶值趨勢，實(shí)現(xiàn)了出口拉動的高速經(jīng)濟(jì)增長。美元霸權(quán)賦予美國的國際購買力，也進(jìn)一步增加了中國對美國的出口。

“中國既沒有這樣的籌碼，也沒必要付出這種代價(jià)。”管清友稱。