葉輝

3月16日一早，分級基金玩家胡爽就把自己手里4萬多份申萬證券A（150171）以跌停價0.9元掛在了賣盤上。這一天上午10：30，是證券A分紅后復(fù)牌交易的時間。

A份額作為分級基金的固收品種具有相當高的安全性，一年的預(yù)期收益一般為6%左右，平時的漲跌幅很小，為什么要跌停板上賣呢？胡爽算過一筆賬：分級A折價都很高，3月12日，證券A停牌時凈值是1.06元，收盤價是0.917元，折價14.5%?？鄢旨t拿到6分錢（實際給予同樣價值的母基金份額）之后，基金按照理論計算可能跌到0.857元，如果運氣好能在0.9元賣掉，等于能賺取超過4%的溢價。

像胡爽一樣精明的人很多。因此，證券A一復(fù)牌交易，一開盤就被10多億份賣單死死釘在了跌停板上。他們多數(shù)都像胡爽一樣，抱有試試看的心理：萬一能賣出去，第二天買回來不就能白賺幾個點的收益嗎？

證券市場是個神奇的所在，不少人還真賣出去了。當天，證券A一共有1500多萬元成交額，但是胡爽掛的單子并沒有賣出去。

方正證券金融工程高級分析師樓華鋒告訴《投資與理財》記者，證券A復(fù)牌交易一些人當天著急買入，還是因為他們不大懂，對分級基金缺少了解和研究，交了學(xué)費。

果然，第二天證券A開盤就跌，雖然后來漲回不少，交易價最終也只到0.875元。第一天抄底買入的人，一天至少虧損2.5%。

相比之下，2014年12月17日，軍工A分紅復(fù)牌之后，一些人在當天跌停價0.9元“抄底”，結(jié)果第二天跌到了0.81元，損失更大。其實只要算一下，就知道之前軍工A的折價率在18%左右，恢復(fù)1元交易價后可以判斷第二天肯定還要跌。分級基金A份額長期折價，不過折價一般都不多，在5%左右。2014年下半年股市暴漲，帶有一倍杠桿的分級基金B(yǎng)份額遭遇哄搶，嚴重溢價，大量機構(gòu)參與套利，買入母基金拆分后分別賣出A、B份額，導(dǎo)致2014年12月中旬分級基金A份額的折價普遍達到20%左右，如果分紅后第一天在跌停買入，可能會有比較大的損失。《投資與理財》記者查了一下，當天軍工A的成交額只有190多萬，貿(mào)然買入的人并不算多。

在分級基金A份額復(fù)牌之時，投資者是否在跌停價抄底，可以先計算一下其跌停前的折價率。根據(jù)計算公式（折價率=交易價/基金凈值），可以粗略進行估算，證券A分紅前折價14.5%，第二天跌停之后折價也只有10%，因此應(yīng)該等第二天再買入。相反，如果跌停后折價10%已經(jīng)高于原先的折扣，那就值得買入了。