尹小勇 彭俊華

(1．東莞理工學(xué)院 工商管理學(xué)院，廣東東莞 523808;2．東莞理工學(xué)院 經(jīng)濟(jì)貿(mào)易系，廣東東莞 523808)

一、國內(nèi)外P2P網(wǎng)貸的發(fā)展概況

我國中小企業(yè)或個(gè)人向銀行借貸時(shí)，普遍遇到申貸條件苛刻、申貸手續(xù)繁瑣和等待放貸的過程冗長等問題，而民間借貸普遍借貸利率較高，在此背景下，借貸快捷便利、放貸人亦有較好收益的P2P網(wǎng)貸模式作為傳統(tǒng)正規(guī)金融體系的一種有效補(bǔ)充，有了施展身手的大好機(jī)會。

所謂 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸 (peer-to-peer Lending)，是指個(gè)人通過互聯(lián)網(wǎng)平臺將自有閑散資金借貸給資金需求者的一種商業(yè)模式。目前，通過P2P網(wǎng)貸平臺進(jìn)行貸款的主要是短期 (通常在一年內(nèi))、小額 (通常在20萬元以下)的借款者。借款的用途主要集中在購物、裝修、結(jié)婚等個(gè)人消費(fèi)方面及一些中小企業(yè)的臨時(shí)資金周轉(zhuǎn)之需。除了解決了借款人資金周轉(zhuǎn)的燃眉之急外，P2P網(wǎng)貸模式的社會價(jià)值還體現(xiàn)在發(fā)展個(gè)人信用體系和提高社會閑散資金利用率等方面［1］。

根據(jù)國際證監(jiān)會組織 (International Organization of Securities Commissions，IOSCO)在2014年發(fā)布的有關(guān)報(bào)告，傳統(tǒng)的金融強(qiáng)國美國、英國以及作為發(fā)展中國家的中國為全球三大P2P借貸市場，差不多占據(jù)了總市場份額的96%(2013年數(shù)據(jù))［2］。

(一)英美發(fā)展情況

2005年3月全球首家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺Zopa在英國倫敦成立。該平臺在成立初期允許借貸雙方通過平臺自行達(dá)成借貸交易，借款利率完全由會員自主商定，且Zopa并不保證放貸人的收益或本金安全，壞賬交給催收公司。但為了分散風(fēng)險(xiǎn)，放貸人不能將全部資金借給一個(gè)對象，Zopa會自動將放貸人的資金進(jìn)行分割，放貸人再選擇對每個(gè)借款人如何分配。Zopa成立之后在英國大獲成功，業(yè)務(wù)很快拓展至美國。2008年美國證券交易委員會 (Securities and Exchange Commission，SEC)規(guī)定在美開展業(yè)務(wù)的P2P網(wǎng)貸平臺都必須向其提出注冊申請，Zopa因此全面停止了其在美業(yè)務(wù)，目前其業(yè)務(wù)基本僅局限在英國本土開展，但平臺成交量仍排名英國第一。

2006年P(guān)rosper在美國圣弗朗西斯科上線運(yùn)營，成為美國第一家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺。在2009年以前，Prosper采取的是借貸雙方線上自行敲定貸款利率的ebay式拍賣模式，借款人希望獲得低利率的借款，放貸人希望有更高的放貸利率。由于在此模式下出現(xiàn)了不少惡性騙貸行為，導(dǎo)致了平臺壞賬率的上升，所以從2010年起，在專業(yè)的消費(fèi)信用評分機(jī)構(gòu)幫助下，Prosper對所有借款人進(jìn)行信用評級并據(jù)此確定其借款利率，而不再由借貸雙方自行確定利率。當(dāng)放貸人和借款人之間的借貸意向達(dá)成后，并不是由Prosper平臺直接安排將貸款發(fā)放給借款人，而是由一個(gè)獨(dú)立的銀行來向借款人發(fā)放貸款，同時(shí)該放款銀行會簽發(fā)一種收益票據(jù)給Prosper平臺，平臺再將此票據(jù)發(fā)行給放貸人，放貸人憑此票據(jù)等待借款人按期還款。在此過程中，Prosper平臺靠從借貸雙方收取一定比例的手續(xù)費(fèi)來盈利。同樣是在2008年，SEC以Prosper平臺上放貸人獲得的票據(jù)作為一種收益票據(jù)沒有注冊違反了美國的證券交易法為由，暫停了Prosper的網(wǎng)貸業(yè)務(wù)，直到次年的7月，Prosper的網(wǎng)貸業(yè)務(wù)才重新開始運(yùn)營。

另一家網(wǎng)貸巨頭Lending Club公司成立于2007年，平臺從一開始就舍棄了借貸方以競標(biāo)方式確定貸款利率的模式，而是根據(jù)公司掌握的調(diào)查信息對借款人進(jìn)行信用評級并結(jié)合貸款期限的不同來對貸款進(jìn)行定價(jià)，借貸雙方都必須接受這一價(jià)格。由于該定價(jià)模式簡化了借貸交易的撮合過程，減少了借貸雙方的撮合成交時(shí)間且提高了平臺的風(fēng)控能力，平臺業(yè)務(wù)得以迅速發(fā)展，該定價(jià)方式也幾乎成為P2P行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的定價(jià)方式，比如英國Zopa從2013年起改變了原來借貸雙方自行定價(jià)的模式，而改為采用類似Lending Club的定價(jià)方式。同樣為了響應(yīng)美國證券交易委員會的注冊要求，2008年4月至10月間，Lending Club暫停向放貸人發(fā)行收益權(quán)憑證，但是和Prosper不同的是，這期間Lending Club業(yè)務(wù)并沒有完全停止，而是繼續(xù)用平臺自有的資金來給借款人貸款，正是基于平臺在線借貸業(yè)務(wù)一定程度上的持續(xù)開展，2008年10月Lending Club重新開始運(yùn)營之后，業(yè)務(wù)出現(xiàn)爆炸式增長，并迅速超越Prosper，成為目前美國乃至全球規(guī)模最大的一家P2P網(wǎng)貸平臺，其在美國的市場份額目前達(dá)到75%。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2014年全年經(jīng)由Lending Club達(dá)成的貸款金額達(dá)14.15億美元，2013年這一數(shù)據(jù)則是6.98億美元，這相當(dāng)于103%的年化增長率。

另外，美國的P2P行業(yè)市場高度集中，形成了Lending Club和Prosper兩家獨(dú)大的雙寡頭格局，兩者合計(jì)壟斷了美國大約98%的P2P市場份額。

(二)我國的發(fā)展情況

長期以來我國的金融業(yè)改革較為謹(jǐn)慎保守，金融作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的潤滑劑、助推器作用并沒有完全發(fā)揮出來，造成一定程度上我國金融資源的配置不合理。公開數(shù)據(jù)顯示，長期以來我國中小企業(yè)60%的融資來源于企業(yè)自身積累，外部融資只占了40%，而在這些外部融資中，民間金融所占的比重高達(dá)50%。在黨的十八屆三中全會上， “普惠金融”被寫入大會決議，此外，近年來國務(wù)院也多次召開專門工作會議要求采取有力措施緩解企業(yè)融資難、融資貴的問題。由此可見，中央已發(fā)出明確的信號，即我國的金融領(lǐng)域必須進(jìn)行改革創(chuàng)新，配合結(jié)構(gòu)化調(diào)整，以緩解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行的壓力。

P2P網(wǎng)貸業(yè)正是這種信息時(shí)代實(shí)現(xiàn)金融脫媒的很好典范。據(jù)測算，我國民間融資量為1萬億元，也就是說民間借貸一直大有市場、非?；钴S;另一方面，伴隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國近幾年涌現(xiàn)出大量擁有閑置資金的中產(chǎn)富裕階層。因此乘著政策的東風(fēng)，作為一種創(chuàng)新的金融中介，自從我國第一家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺拍拍貸2007年在上海成立后，P2P網(wǎng)貸業(yè)便以平均每天新成立數(shù)家平臺的速度迅猛發(fā)展，而近2年其在我國的發(fā)展更是呈現(xiàn)出“井噴”之勢。據(jù)網(wǎng)貸之家、網(wǎng)貸天眼等第三方網(wǎng)貸檢測機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，截至2014年年底，我國P2P網(wǎng)貸平臺總數(shù)達(dá)1500多家，P2P網(wǎng)貸行業(yè)貸款余額達(dá)1036億元，活躍放貸人數(shù)和借款人數(shù)分別為64.56萬人和10.57萬人。

我國早期的P2P平臺發(fā)展模式和英美等國家相似，即基本上網(wǎng)站作為一個(gè)獨(dú)立的第三方，提供類似淘寶模式的P2P借貸平臺，這里貫徹實(shí)施得最徹底的代表就是拍拍貸網(wǎng)。但發(fā)展到后來，相比國外的同行，我國的P2P網(wǎng)貸平臺模式發(fā)生了多種變異，其中主要的有2個(gè)變異，一個(gè)就是許多平臺的借款人包括了許多企業(yè)項(xiàng)目，即P2P概念已經(jīng)逐漸擴(kuò)展到了所謂的P2B(Peer-to-Business)，另一個(gè)主要變異就是在中國信用體系不完善的情況下，許多平臺不僅僅是信息中介角色，而是添加了各種“增值”服務(wù)，如在線下對借款人進(jìn)行盡可能詳盡的調(diào)查、扣押借款人一定的保證金、引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)、向放貸人承諾保本等，在此情況下，P2P平臺已經(jīng)從“信息中介”變成了“信用中介”。由此引申出我國的P2P網(wǎng)貸模式既有純線上交易模式，也有線上線下并行運(yùn)營的“O2O模式”，網(wǎng)貸平臺除了提供信息中介服務(wù)外，自身或者和其關(guān)聯(lián)公司一起為貸款項(xiàng)目提供擔(dān)保來控制平臺風(fēng)險(xiǎn)。

統(tǒng)計(jì)顯示，2014年我國發(fā)生老板失聯(lián)、跑路、平臺倒閉、提現(xiàn)困難等問題的P2P網(wǎng)貸平臺數(shù)量已達(dá)275家，僅10月份，全國就曝出問題平臺38家，創(chuàng)單月倒閉最高紀(jì)錄。目前來看，我國的P2P網(wǎng)貸業(yè)雖然平臺規(guī)模普遍不大，遠(yuǎn)低于銀行的資金規(guī)模，但其發(fā)展勢頭迅猛，數(shù)量眾多，牽扯面廣泛，對我國金融穩(wěn)定和金融秩序的影響不容小覷。

二、我國P2P網(wǎng)貸平臺存在的主要問題

(一)政府監(jiān)管空白，法律規(guī)范缺失

從業(yè)務(wù)歸口來看，由于我國法律并不禁止個(gè)人之間的借貸，所以P2P網(wǎng)貸這一形式幫助規(guī)避了中國金融業(yè)牌照管制;而另一方面這些網(wǎng)絡(luò)借貸平臺雖然在工商和公安網(wǎng)監(jiān)部門注冊登記，經(jīng)營范圍是網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)，但開展的又主要是金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，故工商、公安部門對其監(jiān)管也“名不正言不順”。因此我國的網(wǎng)絡(luò)借貸處于明顯的“監(jiān)管缺失”狀態(tài)，詐騙、跑路等明顯問題P2P平臺越來越多，剩下的平臺打“擦邊球”現(xiàn)象也頻頻出現(xiàn)。

(二)平臺擔(dān)保問題突出

擔(dān)保問題實(shí)質(zhì)就是信用問題。這一點(diǎn)我國相對美國等擁有發(fā)達(dá)社會信用體系的西方國家來說差距非常之大。淘寶網(wǎng)能取得今天的輝煌成就，最核心的一點(diǎn)就是通過支付寶這種第三方支付工具解決了互聯(lián)網(wǎng)上買賣雙方之間的信任問題。

我國目前傳統(tǒng)的民間借貸依靠的是親友熟人之間的鄉(xiāng)規(guī)民俗、道德、聲譽(yù)等約束機(jī)制，也就是說在民間借貸鏈條上，至少還有一個(gè)熟人?？墒窃谔摂M的互聯(lián)網(wǎng)空間，往往是陌生借款人的信用如何、能否按時(shí)如數(shù)還款這些信息放貸人心里都沒底。再加上P2P平臺的借款人通常是由于無擔(dān)?；驘o抵押，所以才從銀行轉(zhuǎn)到P2P網(wǎng)貸平臺進(jìn)行借貸，這些借款人即使提供了擔(dān)?；虻盅?，其真實(shí)性、有效性也難以令人完全相信。

在這種情況下我國的絕大多數(shù)P2P網(wǎng)貸平臺都向放貸人提供了擔(dān)保措施。這些措施主要分為兩種，一種是由平臺本身提供擔(dān)保，另一種是由平臺的合作機(jī)構(gòu)比如擔(dān)保公司、小貸公司、保理公司等對放貸人的本金或本息提供擔(dān)保。前一種擔(dān)保形式目前來看已屬違規(guī)操作。雖然針對P2P網(wǎng)貸行業(yè)的明確的監(jiān)管制度還未出臺，但從監(jiān)管部門高層人士的系列表態(tài)中已明確了這一點(diǎn)，那就是P2P平臺本身不得提供擔(dān)保。所以第二種擔(dān)保形式是目前行業(yè)普遍采用的擔(dān)保方式，但這種由合作方對放貸人的權(quán)益提供擔(dān)保的做法依然存在嚴(yán)重問題。

擔(dān)保有杠桿效應(yīng)，2001年財(cái)政部《中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理暫行辦法》中明確規(guī)定，“擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保責(zé)任余額一般不超過擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身實(shí)收資本的5倍，最高不得超過10倍”。許多與P2P平臺合作的機(jī)構(gòu)提供的擔(dān)保已經(jīng)大大超過了這個(gè)10倍杠桿的紅線。就算是目前業(yè)內(nèi)實(shí)力最強(qiáng)的平安集團(tuán)旗下的陸金所 (上海陸家嘴國際金融資產(chǎn)交易市場股份有限公司)，其P2P項(xiàng)目均由平安集團(tuán)旗下的平安融資擔(dān)保 (天津)有限公司對放貸人的本息提供擔(dān)保。但是這家擔(dān)保公司的注冊資本也只有2億元，而陸金所的平臺累計(jì)待還余額已達(dá)到80億元，這顯然已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了10倍杠桿的規(guī)定。所以即使是像陸金所這樣實(shí)力雄厚的P2P平臺，其提供的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)依然很大，而之所以許多放貸人沒有看到這些風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)樗麄兿氘?dāng)然地認(rèn)為既然是平安集團(tuán)旗下子公司，那平安集團(tuán)會承擔(dān)連帶責(zé)任，可實(shí)際上平安集團(tuán)對于子公司陸金所是沒有連帶責(zé)任的。所以，我們的放貸人對于擁有銀行信用背書的銀行系P2P不能盲目相信，要理性看待，這些銀行系P2P與銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)還是有所區(qū)別。大的平臺尚且如此令人擔(dān)憂，那些數(shù)量龐大的小P2P平臺更是問題嚴(yán)重，可以說其提供的擔(dān)保猶如一顆地雷，一旦其風(fēng)控出現(xiàn)問題，壞賬率上升哪怕幾個(gè)點(diǎn)，都將引發(fā)平臺的坍塌。

另外擔(dān)保服務(wù)不是無償?shù)?，?dān)保機(jī)構(gòu)都會收取一定的擔(dān)保費(fèi)用，這樣勢必會增加貸款項(xiàng)目的成本，拉低項(xiàng)目的收益率，客觀上既削弱了對借貸雙方的吸引力，也分散了平臺的部分盈利。

(三)平臺收集借款人信用數(shù)據(jù)困難

美國社會信用體系非常發(fā)達(dá)，美國的每個(gè)公民有一個(gè)伴隨終生的FICO信用分，除了這個(gè)使用最普遍的半官方的信用評分外，美國的商業(yè)信用評級體系也非常發(fā)達(dá)，能夠?yàn)樯鐣峁┌ㄕ{(diào)查、評級、咨詢等專業(yè)的資信服務(wù)。而我們國家每個(gè)公民還沒有建立一個(gè)與身份證號掛鉤的唯一的社會信用號碼，公民的大部分信用信息分散在銀行、工商、稅務(wù)、海關(guān)、法院等部門，信息條塊分割，形成了眾多的信用“信息孤島”，且這些信用信息很少公開。即使是央行的征信系統(tǒng)里也只有部分企業(yè)和公民的不完整的信用檔案，這些檔案里僅包括銀行的信貸信息、個(gè)人參保和繳費(fèi)信息、個(gè)人住房公積金信息、電信用戶繳費(fèi)信息等有限的信用信息。而社會上提供征信服務(wù)的商業(yè)公司則非常少，我們的第三方征信市場還沒有發(fā)展起來。

這樣一個(gè)信用信息整體流動性差、公開程度低、商業(yè)市場不發(fā)達(dá)的狀態(tài)，使得P2P平臺很難系統(tǒng)得到借款人的信用數(shù)據(jù)。這種嚴(yán)重的信息非對稱性使得P2P網(wǎng)貸平臺風(fēng)險(xiǎn)控制的難度大大增加。

(四)過高的收益率問題

我國最新的銀行一年期存款基準(zhǔn)利率只有2.75%，近些年比較火爆的余額寶等理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率也只有5%左右，動輒10%甚至20%的P2P網(wǎng)貸年化收益率顯然對于理財(cái)人的吸引力非常大，這也是近些年P(guān)2P網(wǎng)貸業(yè)發(fā)展非?；鸨闹饕颉５哔J款利率帶來的必然是高融資成本，這無論是對于借貸雙方還是P2P平臺本身都意味著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，尤其在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)下行之時(shí)。

(五)期限錯(cuò)配問題

許多P2P平臺提供大量的借款期限在1個(gè)月以內(nèi)的借款標(biāo)的 (俗稱“天標(biāo)”)，這往往是平臺采取了拆標(biāo)的手法。所謂“拆標(biāo)”是指將長的借款期限變?yōu)槿舾蓚€(gè)短的，業(yè)內(nèi)叫期限錯(cuò)配 (maturity mismatch)。例如借款人A要借一筆10萬元的資金，期限6個(gè)月，P2P平臺建議A將這筆6個(gè)月的長期借款拆分成6次短期借款，每次期限1個(gè)月，于是，這筆借款給平臺帶來的交易量由10萬元變成了60萬元。所以在放貸人喜歡期限短、收益高的投資標(biāo)的，而借款人希望獲得期限長、成本低的借款的情況下，“拆標(biāo)”一方面滿足了借貸雙方的需求偏好，另一方面也大大提高了平臺自身的業(yè)務(wù)量。“拆標(biāo)”存在的另一個(gè)重要原因是借款期限短的“天標(biāo)”對一部分人 (一些信用卡持有者)很有吸引力，這些信用卡持有者利用信用卡套現(xiàn)來進(jìn)行網(wǎng)貸投資，因?yàn)樾庞每ò丛逻€款的原因限制了這部分投資者只能投資1個(gè)月以內(nèi)的標(biāo)的。

拆標(biāo)給平臺帶來非常大的還款壓力，極易引發(fā)流動性風(fēng)險(xiǎn)。而平臺一旦出現(xiàn)流動性問題，很可能又會繼續(xù)“拆標(biāo)”來獲得更多的新的資金，從而步入一種惡性循環(huán)，使風(fēng)險(xiǎn)一步步累積放大，最終造成平臺的提現(xiàn)困難以至最終倒閉。

三、解決P2P網(wǎng)貸平臺存在問題的對策建議

(一)借鑒國際P2P借貸業(yè)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)步有序地推動監(jiān)管法規(guī)出臺

由于出現(xiàn)的時(shí)間還比較短，盡管各國對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的認(rèn)識并不統(tǒng)一，但有一個(gè)明顯的趨勢就是，英美等P2P網(wǎng)貸業(yè)發(fā)展相對較成熟的國家根據(jù)其具體的業(yè)務(wù)性質(zhì)已逐步將P2P平臺納入現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系。比如英國即將對P2P進(jìn)行立法，而在這之前，金融行為監(jiān)管局 (Financial Conduct Authority，F(xiàn)CA)為該國P2P行業(yè)的主要監(jiān)管者［3］，F(xiàn)CA將P2P歸類為 (金融回報(bào)性質(zhì)的)借貸類眾籌，由于其很強(qiáng)的商業(yè)性和很大的風(fēng)險(xiǎn)性，是FCA監(jiān)管的重點(diǎn)。前文中提到在美國，美國證券交易委員會認(rèn)定P2P平臺向放貸人轉(zhuǎn)發(fā)收益票據(jù)的行為是美國證券法規(guī)定的證券發(fā)行行為，應(yīng)當(dāng)納入其監(jiān)管范疇。此外，美國會計(jì)總署2011年發(fā)布了一份關(guān)于P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的調(diào)查報(bào)告，在報(bào)告中針對P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管提出了2種建議方案，一是對P2P網(wǎng)貸平臺進(jìn)行持續(xù)監(jiān)管，并由各監(jiān)管機(jī)構(gòu)承擔(dān)起對借款人的監(jiān)管責(zé)任;二是在單個(gè)機(jī)構(gòu)下，如美國金融消費(fèi)者保護(hù)局 (U-nited States Consumer Financial Protection Bureau，CFPB)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管［4］。

可見，對于網(wǎng)絡(luò)借貸這類影子銀行必須加以監(jiān)管，以降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，弱化其對金融市場的波動性;另外，由于P2P網(wǎng)貸實(shí)際正在做傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營的一些業(yè)務(wù)，如果不將其納入我們的金融監(jiān)管體系實(shí)行一致監(jiān)管，結(jié)果就是差異化監(jiān)管，而差異化監(jiān)管的套利空間會使得大量機(jī)構(gòu)往缺少監(jiān)管的那方面靠攏。當(dāng)然，在監(jiān)管原則上可以不必像實(shí)行資本充足率、存款準(zhǔn)備金等審慎監(jiān)管要求的吸收公眾存款的銀行類金融機(jī)構(gòu)那樣，而是施行較寬松的非審慎監(jiān)管原則，從而在金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新之間盡量保持平衡，而這個(gè)平衡點(diǎn)的拿捏正是考量監(jiān)管層的智慧所在。

目前適用于我國P2P網(wǎng)貸業(yè)的明確的監(jiān)管意見包括1991年《最高人民法院關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見》的第13條:“在借貸關(guān)系中僅起聯(lián)系介紹作用的人，不承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任”;《民法通則》第90條:“法律對超出銀行同類貸款利率4倍的利息不予保護(hù)”;2001年財(cái)政部《中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理暫行辦法》第8條:“擔(dān)保機(jī)構(gòu)對單個(gè)企業(yè)提供的擔(dān)保責(zé)任金額最高不得超過擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身實(shí)收資本的10%，擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保責(zé)任余額一般不超過擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身實(shí)收資本的5倍，最高不得超過10倍”。2011年末銀監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于人人貸有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》;2013年中國人民銀行發(fā)布了《支付業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示——加大審核力度，提高監(jiān)管水平，防范網(wǎng)貸平臺風(fēng)險(xiǎn)》。再有就是銀監(jiān)會創(chuàng)新監(jiān)管部的高層在一些公開場合的講話，表明了上層對P2P監(jiān)管的一些原則性要求，概括起來就是:

(1)P2P性質(zhì)定位于民間信息中介，而不是信用中介，其對借貸雙方的小額交易僅提供信息服務(wù)，不是資金監(jiān)管機(jī)構(gòu)，也不是擔(dān)保機(jī)構(gòu)。

(2)P2P將設(shè)行業(yè)門檻，包括注冊資本、專業(yè)人才等方面的要求。

(3)P2P機(jī)構(gòu)“不能碰錢”，不能建立資金池。投資人的資金應(yīng)該由第三方托管，且這種托管是獨(dú)立的監(jiān)管行為。

(4)P2P機(jī)構(gòu)需要建立完善的外部審計(jì)制度，在不涉及商業(yè)機(jī)密的情況下，平臺流動性指標(biāo)、壞賬率指標(biāo)等核心指標(biāo)需要定期公告。

(5)要落實(shí)實(shí)名制原則，投資人與融資人都要實(shí)名登記，資金流向要清楚，避免洗錢情況發(fā)生。

(6)P2P機(jī)構(gòu)需要建立明確的收費(fèi)機(jī)制，建立可持續(xù)發(fā)展業(yè)務(wù)，不要盲目追求高利率融資項(xiàng)目。

(7)P2P平臺應(yīng)該加強(qiáng)行業(yè)自律。

(8)必須堅(jiān)持小額化，支持個(gè)人和小微企業(yè)的發(fā)展。

在監(jiān)管法規(guī)正式出臺前，P2P網(wǎng)貸業(yè)的行業(yè)組織可以發(fā)布行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和運(yùn)營守則來充分發(fā)揮積極作用。我國目前已有的行業(yè)組織包括央行下屬中國支付清算協(xié)會牽頭、與75家機(jī)構(gòu)共同成立的互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會，這是目前中國互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域最高水準(zhǔn)的行業(yè)自律機(jī)構(gòu)，其它的還包括CIFC中國互聯(lián)網(wǎng)金融聯(lián)盟、中國小額信貸聯(lián)盟、上海信息服務(wù)行業(yè)協(xié)會金融信息服務(wù)專業(yè)委員會、深圳互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會等全國性和地方性的行業(yè)組織，其中中國小額信貸聯(lián)盟已經(jīng)發(fā)布了P2P行業(yè)自律公約2.0版。另外，銀行等國家隊(duì)進(jìn)入P2P網(wǎng)貸業(yè)，在這個(gè)行業(yè)內(nèi)的規(guī)則上可以起到示范作用，也可以為政府出臺監(jiān)管政策積累經(jīng)驗(yàn)。

總體來看，針對P2P行業(yè)只有厘清了監(jiān)管主體、監(jiān)管原則以及監(jiān)管內(nèi)容后，我們才可能出臺一系列有效的行業(yè)法律法規(guī)。

(二)平臺“去擔(dān)?；?/h3>

在“去擔(dān)?；眴栴}上，P2P網(wǎng)貸平臺可以有許多創(chuàng)新思路。首先是風(fēng)險(xiǎn)備用金模式。所謂風(fēng)險(xiǎn)備用金模式是指平臺每筆借款成交時(shí)提取一定比例的金額放入風(fēng)險(xiǎn)備用金賬戶，當(dāng)借款人發(fā)生拖欠和違約情況時(shí)平臺用風(fēng)險(xiǎn)備用金對放貸人進(jìn)行償還。其次與產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)合作。由于這些供應(yīng)鏈核心企業(yè)往往是品牌響亮、口碑較好、規(guī)模較大的企業(yè)，基于供應(yīng)鏈上核心企業(yè)與上下游企業(yè)穩(wěn)定的合作關(guān)系而產(chǎn)生的供應(yīng)鏈融資項(xiàng)目，在不提供擔(dān)保的情況下，往往一樣能吸引放貸人的目光。這里的產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈既包括阿里、京東這樣的電商生態(tài)系統(tǒng)，也包括鋼鐵、煤、炭等傳統(tǒng)的大宗商品行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，阿里、金銀島、京東的供應(yīng)鏈金融累計(jì)融資已分別達(dá)到1900億、400億和數(shù)十億元。對于介入供應(yīng)鏈金融的P2P來說，除了不需要提供擔(dān)保，一個(gè)更大的好處就是優(yōu)質(zhì)貸款項(xiàng)目會非常多，阿里等擁有千萬商家的電商系統(tǒng)就不用說了，在大宗商品領(lǐng)域，由于資金周轉(zhuǎn)期較短的原因，大宗商品供應(yīng)鏈的融資需求也十分旺盛。另外，P2P網(wǎng)貸平臺還可以和保理公司合作，合作的貸款項(xiàng)目無需提供擔(dān)保，因?yàn)楸＠砉境钟械膽?yīng)收賬款資產(chǎn)債務(wù)方多數(shù)為央企、國企以及上市公司等，安全性有較高保障。

平臺“去擔(dān)?；边€有許多創(chuàng)新的做法。比如晉商貸曾經(jīng)引入“保險(xiǎn)”模式，具體做法是平臺為貸款項(xiàng)目投保，借助保險(xiǎn)來消除投資者對平臺“去擔(dān)?；钡念檻];團(tuán)貸網(wǎng)開發(fā)出了名叫“你我金融”的移動客戶端，欲利用移動社交發(fā)揮大眾的力量來創(chuàng)新P2P的擔(dān)保模式。

(三)征信體系的完善及大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用

P2P網(wǎng)貸業(yè)一直期望行業(yè)能夠接入央行征信系統(tǒng)，從而能夠更高效地獲取借款人的個(gè)人信用信息。但目前根據(jù)央行高層人士的表態(tài)，央行征信系統(tǒng)對擬接入機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)來源、報(bào)送渠道、報(bào)送程序以及數(shù)據(jù)報(bào)送人員的培訓(xùn)等有嚴(yán)格的要求，目前尚不具備接入條件。眼下的權(quán)宜之計(jì)，是分步驟地將P2P信息納入征信監(jiān)管。初期，由央行征信中心控股子機(jī)構(gòu)上海資信有限公司設(shè)立網(wǎng)絡(luò)金融征信系統(tǒng)，進(jìn)行局部對接，以市場化機(jī)構(gòu)的身份建立起外網(wǎng)征信系統(tǒng)，等到配套設(shè)施建設(shè)成熟，再接入央行內(nèi)網(wǎng)征信系統(tǒng)。目前上海資信有限公司設(shè)立的“網(wǎng)絡(luò)金融征信系統(tǒng)”已經(jīng)正式上線服務(wù)于P2P網(wǎng)貸平臺，幫助實(shí)現(xiàn)P2P平臺間信息的共享。另外，全國多地也相繼成立了第三方征信服務(wù)機(jī)構(gòu)，如溫州市的民間借貸登記服務(wù)公司、鎮(zhèn)江市的民間借貸登記中心、江蘇響水縣公證處成立的借貸平臺系統(tǒng)等。

大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用的基礎(chǔ)首先在于數(shù)據(jù)的“大”，即擁有足夠多的數(shù)據(jù)。在我國征信體系有待完善、征信數(shù)據(jù)不足的情況下，P2P平臺應(yīng)充分結(jié)合征信記錄以外的其它各類數(shù)據(jù)來輔助貸款決策、降低違約風(fēng)險(xiǎn)。例如Lending Club通過研究發(fā)現(xiàn)客戶填寫姓名時(shí)的停留時(shí)間與其后續(xù)貸款違約率之間存在正相關(guān)的關(guān)系，也就是說客戶簽名時(shí)停留時(shí)間越長，其后續(xù)貸款違約率越高［5］。相對于諸如信用記錄、學(xué)歷、性別、年齡等能夠精確量化、容易存儲的“硬信息”，借款人的社會資本信息應(yīng)該得到重視。在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸中，Lin Mingfeng等 (2009)將社會資本看做是借款者的社會網(wǎng)絡(luò)所提供的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的信息，能夠減輕網(wǎng)絡(luò)市場的信息不對稱問題［6］。Everett(2010)認(rèn)為在小額信貸研究領(lǐng)域，主要通過將金融負(fù)債和人際關(guān)系聯(lián)合來減少信息不對稱帶來的風(fēng)險(xiǎn)［7］?？娚徲⒌?(2014)通過理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)，說明了社會資本的引入確實(shí)能夠顯著地降低借款人的違約風(fēng)險(xiǎn)，最終降低行業(yè)整體的違約率［8］。例如Prosper允許用戶通過社團(tuán)建立起朋友關(guān)系;Lending Club允許會員相互分享職業(yè)背景信息;Zopa則為了便于會員相互交流建立起會員論壇。國內(nèi)方面，銀湖網(wǎng)除了建立網(wǎng)上理財(cái)論壇外，還每個(gè)月舉辦“滿月宴”活動，給投資的會員交流的機(jī)會;國內(nèi)另一家領(lǐng)先的P2P網(wǎng)貸平臺拍拍貸在自己的征信系統(tǒng)里，添加了借款人微博和微信的征信方式，對于那些微博粉絲超過800人，且每天微博發(fā)送頻次高的人，系統(tǒng)通過大數(shù)據(jù)模型運(yùn)算，對其誠信度認(rèn)定就高，對于微信也是做同樣的處理。用公司CEO張俊的話來說，“這種取自社會化和社交化的征信，完全比銀行僅局限是否準(zhǔn)時(shí)還貸的征信更靠譜”［9］。所以，未來P2P網(wǎng)貸的模式將是大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和社區(qū)網(wǎng)絡(luò)等有關(guān)技術(shù)的綜合應(yīng)用。

(四)各方一起努力，降低收益率至合理水平

動輒10%甚至20%的P2P網(wǎng)貸年化收益率給P2P平臺和借貸雙方都帶來了較高的風(fēng)險(xiǎn)。作為全球最大的中文搜索引擎服務(wù)提供商，百度曾要求利率高于18%的P2P平臺在規(guī)定時(shí)間內(nèi)做出調(diào)整，否則將限制其產(chǎn)品在百度進(jìn)行搜索推廣。翼龍貸、拍拍貸、惠眾金融、溫商貸等多家網(wǎng)貸平臺隨即下調(diào)相應(yīng)利率［10］。

除了許多民間P2P平臺主動調(diào)低利率之外，由于有越來越多的上市公司、國企、銀行等資本涉足網(wǎng)貸行業(yè)，也進(jìn)一步拉低了網(wǎng)貸行業(yè)的整體利率水平。因?yàn)榫哂羞@些背景的平臺，往往擁有極好的公信力和資金保障機(jī)制，不需要通過擔(dān)保、高收益率等舉措來吸引顧客，所以其提供的收益率普遍低于10%，例如民生銀行、招商銀行推出的P2P業(yè)務(wù)，其招標(biāo)項(xiàng)目年化收益率普遍在5%～6.8%之間。

隨著人們投資理念的加強(qiáng)和網(wǎng)貸行業(yè)的逐步規(guī)范成熟，未來將會有越來越多的投資資金投入到P2P行業(yè)，在資金供大于求的情況下，網(wǎng)貸行業(yè)的收益率下調(diào)已成整體趨勢。而平臺收益率只有回落到一個(gè)市場較認(rèn)可的正常水平，整個(gè)P2P行業(yè)才能有一個(gè)健康的可持續(xù)發(fā)展。

(五)取消期限錯(cuò)配，多渠道開發(fā)借款項(xiàng)目

期限錯(cuò)配能提升P2P網(wǎng)貸平臺的業(yè)務(wù)量，而P2P網(wǎng)貸平臺實(shí)行項(xiàng)目期限錯(cuò)配的最主要原因是優(yōu)質(zhì)借款項(xiàng)目少。企業(yè)可以在做好風(fēng)控的基礎(chǔ)上，多途徑開發(fā)各類優(yōu)質(zhì)借款項(xiàng)目，例如上文提到的參與到大宗交易商品等供應(yīng)鏈金融，以及和成熟的電子商務(wù)平臺合作，從B2B、B2C、C2C等電商平臺導(dǎo)入潛在的借款客戶。對于那些創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)沒有什么大背景的P2P網(wǎng)貸平臺來說，獲取優(yōu)質(zhì)貸款項(xiàng)目的困難可能更大，這時(shí)平臺不妨聚集資源針對某一類細(xì)分的特定人群來開展業(yè)務(wù)。例如靠譜鳥通過精準(zhǔn)定位于優(yōu)質(zhì)可靠的高校校友圈子，致力于為北大、清華等著名高校在校生與畢業(yè)校友解決借款需求，為他們提供公開、透明、安全的金融信息中介、資金撮合、信用管理等在線服務(wù)，在國內(nèi)首創(chuàng)了社交金融模式。

另外，應(yīng)通過多種方式進(jìn)行投資者教育，強(qiáng)化投資者風(fēng)險(xiǎn)意識。理性成熟的投資者不應(yīng)該只著眼于高的投資收益率，還應(yīng)該注意投資的安全。P2P網(wǎng)貸平臺可以通過講座、網(wǎng)站宣傳等多種形式對投資者開展投資理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)教育，指導(dǎo)放貸人在放款前一定要認(rèn)真了解借款人的收入和信用狀況，畢竟對于放貸人來說最核心的一點(diǎn)是一定要了解借款人，一定要確保放出去的款能收回。放貸人應(yīng)該選擇正規(guī)、品牌信譽(yù)好的P2P網(wǎng)貸平臺，目前針對網(wǎng)貸平臺的評級體系已陸續(xù)推出，例如社科院金融研究所發(fā)布的“P2P網(wǎng)貸評價(jià)體系”、泰格金融和大公國際分別發(fā)布的互聯(lián)網(wǎng)金融評級體系等。

四、我國P2P網(wǎng)貸平臺的未來展望

目前國內(nèi)P2P網(wǎng)貸業(yè)用“野蠻生長、亂象叢生”來形容一點(diǎn)也不為過，但大混沌意味著大機(jī)遇，一旦監(jiān)管政策出臺，整個(gè)P2P行業(yè)必將經(jīng)受一場風(fēng)暴式洗牌，規(guī)模小、風(fēng)控能力差的平臺基本都會被壞賬拖死，不然就是被巨頭兼并，到那時(shí)P2P行業(yè)將呈現(xiàn)“兩極化”格局的馬太效應(yīng)，強(qiáng)者恒強(qiáng)。而整個(gè)行業(yè)通過兼并整合后，可以大大降低信用評級等諸多成本，這既有利于行業(yè)的健康發(fā)展，也極大地提高了社會的整體經(jīng)濟(jì)效益。

［1］吳曉光，曹一．論加強(qiáng)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的監(jiān)管［J］．南方金融，2011(4):32－35．

［2］劉思平．一篇文章讀懂全球P2P行業(yè)現(xiàn)狀［EB/OL］．http://mt.sohu.com/20150307/n409460616.shtml.

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［4］禹?；郏覈鳳2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的弊端及管理［J］．中國流通經(jīng)濟(jì)，2014(2):121－127．

［5］韓斯玥，黃旭，賀本嵐．國際P2P行業(yè)發(fā)展趨勢與商業(yè)銀行未來發(fā)展［J］．金融論壇，2014(3):23－27．

［6］Lin Mingfeng，Prabhala N R，Viswanathan S．Social Networks as Signaling Mechanisms:Evidence from Online Peer-to-Peer Lending［R］．

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［9］沈偉民．拍拍貸:做淘寶模式的P2P平臺［J］．經(jīng)理人，2014(1):38－41．

［10］孟凡霞．百度再動刀，倒逼收益率高于18%平臺做調(diào)整，P2P平臺整體利率下調(diào)成趨勢［N］．北京商報(bào)，2014－09－22(007)．