賈天瓊

德 國交通信貸銀行（DVB銀行）成立于1923年，是一家于法蘭克福股票市場上市、提供國際運輸融資業(yè)務(wù)的專業(yè)銀行，集船舶、航空、海工和陸地運輸融資為一身，堪稱航運業(yè)最重要的融資銀行。

去年截至三季度，DVB銀行合并稅前凈利潤為7260萬歐元（2013年同期為9620萬歐元），同比下降24.5%;總資產(chǎn)為234億歐元;信貸總額為208億歐元。船舶融資共達(dá)成58筆交易，規(guī)模達(dá)17.99億歐元;海工融資共達(dá)成17筆，規(guī)模達(dá)4.90億歐元。

調(diào)整現(xiàn)有航運融資結(jié)構(gòu)

近年來，造船業(yè)激烈競爭帶來較優(yōu)惠的造船價格和付款條件，使得新建船舶項目相對具有吸引力。然而，某些船舶類型仍呈現(xiàn)持續(xù)的產(chǎn)能過剩問題。

對此，DVB銀行無論是對投資組合的管理，還是對特定的融資項目都作出相應(yīng)調(diào)整。DVB銀行正在進(jìn)一步擴(kuò)大其航運融資組合，發(fā)展效益良好的新業(yè)務(wù)，實行多元化投資組合成為DVB銀行重要戰(zhàn)略的一部分。

DVB銀行一份市場調(diào)研顯示，盡管航運融資銀行在某些細(xì)分市場不斷提升份額，但對此下持續(xù)趨勢的結(jié)論尚為時過早，航運業(yè)仍面臨挑戰(zhàn)。對此，DVB銀行表示已經(jīng)建立一個專門的重組部門，以應(yīng)對航運業(yè)尚有風(fēng)險的個性化需求，開發(fā)長期的解決方案。

對于DVB銀行來說，船舶融資依舊是一個有吸引力的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。去年截至三季度，DVB銀行船舶放貸總額達(dá)97億歐元（2013年同期為92億歐元），同比增長5.4%;海工放貸總額達(dá)21億歐元（2013年同期為20億歐元），同比增長5.0%，分別占DVB銀行信貸總規(guī)模的44.1%和9.5%。

此前，DVB董事會成員、航運和海工金融部門負(fù)責(zé)人Bedranowsky表示，DVB銀行將保持和進(jìn)一步擴(kuò)大航運板塊的凈放貸量。DVB銀行的“保守的貸款政策”是：通過投資不同類型、年份、船期的船舶資產(chǎn)減少貸款風(fēng)險集中度，提高船舶貸款和海工融資部門的工作效率，擴(kuò)大資金來源。與此同時，DVB銀行還將創(chuàng)新融資工具和資金結(jié)構(gòu)，以鞏固其在交通運輸領(lǐng)域的地位。

Bedranowsky指出，DVB銀行融資信貸標(biāo)準(zhǔn)的制定關(guān)注三個方面：資產(chǎn)的抵押價值和可替代性融資能力;客戶的信貸能力與可行的、可持續(xù)的商業(yè)模式;基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的可持續(xù)償債能力。

DVB銀行正在不斷調(diào)整在手項目的融資結(jié)構(gòu)，包括貸款與資產(chǎn)價值比率、還款期限和還款模式。Bedranowsky還強(qiáng)調(diào)未來現(xiàn)金流評估的重要性，這將為確定船舶投資的商業(yè)價值提供參考，并且協(xié)助確定投資資產(chǎn)的盈利和償債能力。

得益于對航運市場和船舶類型的深入了解，DVB銀行信貸損失率一直維持在可控水平。該行表示將繼續(xù)調(diào)整航運信貸業(yè)務(wù)，減少風(fēng)險。除此之外，還將重點促進(jìn)航運金融部門的“新客戶”建設(shè)和發(fā)展。

航運融資成本待管控

去年上半年全球經(jīng)濟(jì)形勢弱于預(yù)期，國際貨幣基金組織將去年世界經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期下調(diào)到3.3%，預(yù)計今年世界經(jīng)濟(jì)增速為3.8%。全球經(jīng)濟(jì)增長并不平衡，總體仍然疲弱，易遭受諸多下行風(fēng)險，歐元區(qū)在長期的低增速和低通貨膨脹風(fēng)險下，GDP增長呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢。相較之下，中國經(jīng)濟(jì)增長則有望保持堅挺。

在如此宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，DVB銀行表示，今年航運需求狀況將總體良好，預(yù)期大宗商品消費市場將迎來周期性復(fù)蘇;運力過剩仍是關(guān)鍵問題，若不加以約束，將大大降低船隊利用率;航運業(yè)內(nèi)依然存在亮點，主要體現(xiàn)在天然氣運輸領(lǐng)域。在資產(chǎn)投資活動激增的同時，是否有足夠的運輸需求吸收新增噸位，維持高運費，還有待觀察。

細(xì)分市場方面，集裝箱船、散貨船和原油油輪價格和期租價格處于歷史低位，并將依舊承壓。較低的燃油成本可延遲老舊、效率低下船舶的報廢，這在一定程度上將加劇運力過剩狀況。同時，由于缺乏私人資本和銀行的注資，這三大船舶市場將面臨重大資金壓力，二手船市場將加速整合。

海工行業(yè)是高度專業(yè)化的行業(yè)，DVB銀行致力于向其提供綜合金融解決方案。DVB銀行預(yù)期今年油價將處于較低水平，約72%的海工項目開發(fā)仍位于淺水區(qū)域。墨西哥灣、巴西海岸、非洲東西部地區(qū)以及地中海東部區(qū)域的石油勘探和生產(chǎn)活動將保持高增長率。中國企業(yè)借助于海工建造優(yōu)勢，將進(jìn)一步壓低全球海工建造價格。此外，土耳其和其他亞洲造船企業(yè)在海工建造領(lǐng)域也將逐步發(fā)揮優(yōu)勢。此外，供大于求的狀況將大大沖擊海工領(lǐng)域，特別是自升式和浮式鉆井平臺以及平臺供應(yīng)船。

海工資本市場目前受到較低石油價格的影響，勘探和產(chǎn)出迅速增加的循環(huán)已經(jīng)結(jié)束，預(yù)計今年海工勘探與投入產(chǎn)出之比接近零。預(yù)計石油和天然氣企業(yè)將持續(xù)降低油價，市場必然要求隨此降低海工融資成本。

此前，DVB銀行為迪拜海工企業(yè)MAC提供的1500萬美元融資支持和解決方案，大大降低了MAC的融資成本，其提供的“過渡性股權(quán)工具”也有效降低了自身的信貸風(fēng)險。

私募和中國市場漸成氣候

自此輪航運危機(jī)以來，歐洲原有的航運融資銀行對航運業(yè)退避之，相反私募越發(fā)活躍，從近日一研究機(jī)構(gòu)披露的2007—2013年航運融資市場結(jié)構(gòu)的變化情況可見一斑。

2007年，全球范圍內(nèi)，銀行對航運業(yè)信貸總量達(dá)到920億美元，創(chuàng)歷史高峰，該信貸總量占航運業(yè)當(dāng)年所有新投入資本的72%。當(dāng)年航運股票發(fā)行同樣處在鼎盛期，籌集資金達(dá)240億美元，航運債券募資120億美元。

2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，銀行艱難地持續(xù)向航運業(yè)輸血貸款，金額略有減少，達(dá)840億美元。此后美國房地產(chǎn)危機(jī)蔓延，嚴(yán)重影響世界金融市場的活力與收益。股票市場暴跌，航運融資僅58億美元，同比下降76%;債券市場表現(xiàn)亦不樂觀，募資同比下降65%，僅42億美元。在債券和股票市場的航運融資急劇下降背景下，銀行業(yè)提供了88%的航運融資。

2009年，航運融資觸底，信貸規(guī)模僅為330億美元，同比暴跌61%，其中債券和股票收益出現(xiàn)回調(diào)，分別為航運業(yè)融資76億美元和57億美元。

2010年，經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，銀行發(fā)放貸款在一定程度上有所提高，同比增長14%，達(dá)到380億美元。該年是銀行業(yè)對航運融資貢獻(xiàn)比例最低的一年，信貸額度僅占業(yè)內(nèi)總?cè)谫Y規(guī)模的49%。相比之下，股票市場的融資額則同比增長146%，達(dá)到140億美元;債券市場融資達(dá)到230億美元，同比增加兩倍以上。2010年，航運巨頭開啟自救，馬士基集團(tuán)和中遠(yuǎn)集團(tuán)組建投資公司各投資43億和15億美元于航運市場，并進(jìn)一步顯著提升了航運業(yè)當(dāng)年的業(yè)績表現(xiàn)。

2011年，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，航運業(yè)全年募得890億美元。其中，銀行貸款520億元，同比大幅增長36%，占航運業(yè)新增資金的58%;股票市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，得益于兩宗巨大交易——和記黃埔IPO募資55億美元，中國重工通過私募籌集44億美元，募資高達(dá)160億美元;債券市場吸引了170億美元投資，主要投資于中國造船企業(yè)的行業(yè)調(diào)整。

2012年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩，步履略有蹣跚，航運業(yè)新增資金投入僅為720億美元。其中，銀行業(yè)面臨更嚴(yán)格貸款資格審查，對航運業(yè)信貸規(guī)模為410億美元，同比下降21%;股票市場募資同比下跌59%，僅66億美元;債券市場則出人意料，在沒有大型單宗協(xié)議背景下，籌集資金高達(dá)220億美元。

如果說，2012年是債券之年，那么2013年就是股票之年。2013年，航運業(yè)股權(quán)交易量同比約增兩倍，達(dá)到110億美元;銀行信貸規(guī)模達(dá)到560億美元，創(chuàng)自2008年以來的最大漲幅;債券市場募資122億美元，同比下跌45%。是年私募股權(quán)投資活躍，在航運業(yè)投資達(dá)到新高度，其公開宣稱的投資金額達(dá)到63億美元。需要指出的是，公開交易僅是私人股本投資航運業(yè)的冰山一角，其大部分交易都是秘密進(jìn)行的。endprint