徐偉

航 運業(yè)“久病不愈”，航運企業(yè)運營成本不斷承壓，利潤空間累遭擠壓。無論是從事航運主業(yè)的班輪公司大打“聯(lián)盟抗衡”牌，還是航運衍生產業(yè)的“被聯(lián)盟”運動，市場主體似乎都在朝綜合、專業(yè)、高端的方向發(fā)展。船舶經紀業(yè)也無法置身事外，系列收購、兼并、調整等重整動作去年來勢洶洶，今年還將延續(xù)，船舶經紀業(yè)正在經歷一場力度空前的大洗牌。

單 ?干

1月初，船舶經紀行吉布森（E. A. Gibson）計劃從母公司Hunting PLC剝離出來，欲打造一家完全獨立的經紀行，經紀行所有權將轉移至一家由吉布森全體員工共同運營并全權負責的雇員受益信托。新經紀行預計3月31日前完成組建，如果計劃落實，私有化一方則暫占上風。針對此次剝離，吉布森執(zhí)行董事Nigel Richardson表示：“全體員工自有的公司所有權制度能為吉布森的未來發(fā)展提供巨大空間和安全保障?！奔忌膯胃捎|發(fā)了行業(yè)內對船舶經紀行究竟該上市還是私有化的大討論。

整 ?合

對于業(yè)內趨勢性的發(fā)展，馬士基從來不曾落伍，去年12月初，馬士基經紀首席執(zhí)行官Anders Hald在接受外媒就船舶經紀整合問題的采訪時表示：“馬士基經紀正在研究各種不同的發(fā)展可能?！本驮谛伎紤]合并計劃兩周后，馬士基經紀于12月15日宣布與丹麥船舶經紀行Lightship租船公司合并散貨船經紀業(yè)務，組建名為LMB的散貨船租賃企業(yè)。

作為全球最大的船舶經紀行之一，馬士基經紀在亞洲市場具有強有力的市場地位。而主要業(yè)務范圍在大西洋市場的Lightship主要從事散貨船經紀業(yè)務，提供靈便型、大靈便型和巴拿馬型散貨船的租船業(yè)務。LMB董事Henrik Franck透露，LMB將充分整合Lightship在現(xiàn)貨市場的優(yōu)勢和馬士基經紀在遠期市場的強項。為長遠增長計，LMB將持續(xù)關注可能的收購或合作對象。

雙 ?贏

馬士基經紀尋求業(yè)務整合很大程度受到克柏收購案的刺激。去年11月26日，全球最大船舶經紀行克拉克森在倫敦證券交易所發(fā)布公告稱，已同意收購挪威船舶經紀行及投資銀行柏拉圖（RS Platou），收購價為2.812億英鎊（約合4.41億美元）。收購標的中75%為股票，16.66%為貸款票據(jù)，8.34%為現(xiàn)金。

市場人士分析，這起年度最大經紀行收購案對于兩家當事經紀行來說，可謂各取所需，實現(xiàn)雙贏。此前，柏拉圖內部對于克拉克森拋出的收購案，上市派和私有派兩派意見完全對立。經紀團隊力主私有化，而管理團隊則想借助收購案實現(xiàn)企業(yè)在倫敦上市的目的。以柏拉圖倫敦地區(qū)公司董事長Richard為首的私有派，早就計劃組建獨立的經紀行以保持私有性質;而以柏拉圖掌舵人Peter Anker為首的上市派則力主與克拉克森合并，通過上市實現(xiàn)資深合伙人退出的目的。早在2012年1月，柏拉圖曾有意與倫敦經紀行ACM Shipping合并，以達到在倫敦上市增強資金流動性的目的，但議案遭后者拒絕。

就在克拉克森發(fā)布收購公告的同一天，占有柏拉圖92.6%股份的董事會董事允許履行與本次收購案相關的股權購買和擔保協(xié)議，收購計劃預計一季度完成。就在雙方首肯收購事宜的第二天，克拉克森以每股19.50英鎊的價格增發(fā)160萬普通股，募集資金3150萬英鎊（約合4960萬美元），用于補充收購柏拉圖所需現(xiàn)金。一切進展都預示著，收購案正沿著柏拉圖上市派預期的方向有序推進。

鷹派作風的克拉克森掌門人Andi Case對柏拉圖絕大多數(shù)股東支持收購案表示滿意：“我們非常期待柏拉圖整個團隊加入并壯大克拉克森的實力和規(guī)模，也看好整合后的大團隊持續(xù)提高服務客戶的質量?！比欢瑢ι鲜谐址穸☉B(tài)度的業(yè)內人士認為，經紀行大多在2006年航運高峰時上市，而上市后的經紀行在發(fā)端于2008年的這輪航運低迷期內從股市收益甚微。

Andi之所以力推此次收購案，是因為其意圖借助柏拉圖在投融資和海工兩大領域的強大經紀業(yè)務，彌補自身短板，強化行業(yè)老大地位。柏拉圖2013年投行業(yè)務總收入約5.64億挪威克朗（約合8300萬美元），占到集團總收入的43.9%;派息后營業(yè)利潤2億克朗，占集團總營業(yè)利潤的63%。毫無疑問，柏拉圖的投行和海工優(yōu)勢將大大拓展克拉克森的核心經紀業(yè)務，并提升其航運綜合研究能力。

按照2013財年數(shù)據(jù)計算，合并后新經紀行的年營業(yè)收入在3.3億英鎊，經營利潤在4700萬英鎊。其中，航運經紀業(yè)務占營業(yè)收入的50.5%;海工經紀業(yè)務占17.2%;金融業(yè)務占24.4%;研究業(yè)務占2.9%，將覆蓋航運和海工經紀、金融、支持服務和研究業(yè)務，在全球21個國家擁有雇員約1400名。合并后總部將設在倫敦，柏拉圖現(xiàn)任首席執(zhí)行官Peter Anker、董事會主席Ragnar Horn和董事Birger Nergaard將進入新經紀行董事會。3人中，在柏拉圖效力已久的Peter將擔任克拉克森經紀與投行部門總裁，他曾于1987年實施“管理層收購”，此后柏拉圖的營業(yè)收入從當年的400萬英鎊，一路上漲至2013年的1.3億英鎊（約合2.04億美元）。

據(jù)Andi透露：“克拉克森對柏拉圖的收購交易不會是其擴張計劃的終點。過去6年間，我們已執(zhí)行多筆規(guī)模不大的收購交易，同時也獲得大量的內在增長，今后我們還將繼續(xù)尋找機會。”無論從體量還是從業(yè)務廣泛融合的角度考量，兩者的合并將開創(chuàng)大型經紀行強強聯(lián)合的新時代。

上 ?市

謀求上市的經紀行除了柏拉圖，豪羅賓遜（Howe Robinson）也躍躍欲試。去年11月20日，其與毅聯(lián)匯業(yè)（ICAP）發(fā)表聯(lián)合公告稱，雙方已就成立一家新的航運經紀行達成框架協(xié)議。公告表示，協(xié)議具體細節(jié)將在接下來的數(shù)月內敲定。在獲得所有必要的批準后，新經紀行預計將于二季度開業(yè)。

豪羅賓遜于1883年在倫敦成立，現(xiàn)已發(fā)展成全球最大的私有化干散貨船和集裝箱船經紀行之一，擁有分布于全球的6家辦公室，150多名員工。毅聯(lián)匯業(yè)在2007—2008年分別收購JE Hyde和Capital Shipbrokers后，已然躥升為行業(yè)翹楚，其在全球的辦公室增至10家，員工數(shù)量達到196名。endprint

豪羅賓遜主席Peter Kerr-Dineen表示：“無論上市與否，兩家經紀行在經紀業(yè)務上各有千秋，但都面臨挑戰(zhàn)，謀求合并，取長補短，最大限度發(fā)揮雙方各部門的業(yè)務優(yōu)勢，提升潛在增長空間，實為上策?！彼瑫r透露，董事會對于合并后上市的態(tài)度“非常積極”。新經紀行將在不斷變化的干散貨、集裝箱、油輪和遠期運價協(xié)議市場，為多點運營的細分市場客戶提供多樣化服務。由于雙方在產品種類和市場覆蓋面上具有高度互補性，合并符合雙方員工利益，尤其對經紀行業(yè)高精尖的人才具有吸引力。

毅聯(lián)匯業(yè)一位發(fā)言人證實了與豪羅賓遜的合并談判，但他透露，合并之旅仍有很長的路。然而，倫敦經紀行Braemar ACM總監(jiān)Johnny Plumbe則對豪羅賓遜上市策略潑了盆冷水，他認為經紀行的上市要是放在兩年前航運極度低迷期，效果可能略感一二，而現(xiàn)在航運業(yè)已經步入嘗試性復蘇階段，尤其是油輪運輸業(yè)復蘇更為明顯，與私有化的靈活運營相比，此時大談上市，似乎并不合時宜。

裁 ?員

推倒此輪船舶經紀行大調整的多米諾骨牌的系去年5月百力馬航運經紀（Braemar Shipping）與艾斯盟（ACM Shipping）的合并計劃。兩家合并后以“Braemar ACM”的品牌運營，通過換股及現(xiàn)金補償，原艾斯盟股東獲28%的股權，原百力馬股東獲得余下的72%股權。

一位經紀人士稱：“合并后，油輪、干散貨船租賃買賣業(yè)務得到空前強化，同時，海工和集裝箱領域的全球化網絡服務也有提升?！敝劣谶@項合并究竟能否帶來實際價值，最終還須由市場定奪。正如一位倫敦首席經紀人所言：“我看不出來它們不合并的理由，至于其中的股東利益體現(xiàn)在哪里，暫時還很難說。”

去年7月底，雙方宣布合并已完成，Braemar ACM推出。然而，吐故納新式的合并仍需付出代價，百力馬方面辭退約13名員工，部分油輪經紀成為“不可避免”的犧牲品。Braemar ACM發(fā)言人稱，對個別部門員工實施裁員實在是“不得已而為之”，但擬裁員人數(shù)在422人的員工總數(shù)中的占比不到3%。Johnny Plumbe遺憾表示，兩家經紀行不可避免會存在職位重疊，本次裁員對象僅限這類人員。

經倫敦高院批準并獲得股東100%的支持后，Braemar ACM已在倫敦證交所上市，市值高達2.5億美元。Braemar ACM首席執(zhí)行官James Kidwell表示，“這樣的市值具有深遠意義，它能吸引到那些原本嫌百力馬和艾斯盟規(guī)模過小的機構投資者加入，從而達到讓我們躍升兩個臺階的效果”。endprint