高鑫

摘 要：近年來，隨著我國互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)深度結(jié)合，逐漸形成了繁榮發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融市場。越來越多的P2P網(wǎng)絡(luò)公司和眾籌平臺，隨“余額寶”的興起而越來越多的“寶寶”們，毫無疑問都展示著互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新力。但我們同時(shí)也看到這樣的繁榮景象背后，許多P2P平臺的仍然主要承擔(dān)資金借貸平臺的角色，中小企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)平臺上融資方式單一，一些眾籌平臺無法募集到資金等等，對此本文探索了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式，將互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的實(shí)質(zhì)分為平臺創(chuàng)新和內(nèi)容創(chuàng)新，并創(chuàng)造性的提出了基于金融創(chuàng)新的豐富我國互聯(lián)網(wǎng)金融市場的建議。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；平臺創(chuàng)新；內(nèi)容創(chuàng)新

一、互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展模式

互聯(lián)網(wǎng)金融早已經(jīng)不是一個(gè)新鮮的詞匯了。從余額寶正式上線開始到現(xiàn)在各種互聯(lián)網(wǎng)金融平臺層出不窮，人們已經(jīng)習(xí)慣了把自己以往直接放在儲蓄卡里的少量閑散資金投資于各種收益率更高的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品上，各種小型公司也開始在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺上尋求資金，富有藝術(shù)創(chuàng)造力的人為了完成自己的夢想，甚至去眾籌網(wǎng)站募集資金來幫他們完成夢想。這些形式多樣的互聯(lián)網(wǎng)金融模式促使我們完善它的分類。

謝平（2013）認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融模式是不同于商業(yè)銀行間接融資，也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式。從融資模式角度看，互聯(lián)網(wǎng)金融模式本質(zhì)上是一種直接融資模式。李博（2013）將互聯(lián)網(wǎng)金融按照服務(wù)形式不同分為三種模式：傳統(tǒng)金融服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)延伸、金融的互聯(lián)網(wǎng)居間服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)。

就當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融在我國的發(fā)展來看，存在的互聯(lián)網(wǎng)金融模式主要有六類：第一類以陸金所、人人貸等為代表的P2P網(wǎng)貸平臺。資金提供者可以按照自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、要求回報(bào)率選擇理財(cái)產(chǎn)品、提供資金。資金需求者在平臺上申請融資，由平臺對其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估分級，給出一個(gè)適合其風(fēng)險(xiǎn)水平的利率，募集資金。第二類是以支付寶為代表的第三方支付。第三類是以阿里小貸為代表，利用他們擁有的大數(shù)據(jù)優(yōu)勢來對中小企業(yè)貸款的大數(shù)據(jù)金融。第四類是眾籌融資模式。意思是創(chuàng)意人向外界籌措資金和幫助，然后將創(chuàng)意的開發(fā)過程和結(jié)果提供給出資人，出資人通過創(chuàng)意的盈利來獲得相應(yīng)的報(bào)酬。第五類就是信息化的金融機(jī)構(gòu)，例如好貸網(wǎng)、融360等，他們利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行金融產(chǎn)品的銷售以及為金融產(chǎn)品提供第三方服務(wù)平臺。第六種實(shí)際上是一種貨幣基金模式。以支付寶打造的一項(xiàng)余額增值服務(wù)—余額寶為代表，用戶能隨時(shí)把自己支付寶中的錢支付到余額寶中，不但免轉(zhuǎn)賬免手續(xù)費(fèi)還可以獲得收益。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的實(shí)質(zhì)

互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融的影響是史無前例的。周華（2013）認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融提高了傳統(tǒng)金融的包容水平，創(chuàng)造了第三種融資模式，改變了企業(yè)傳統(tǒng)的資金供求運(yùn)作模式，開創(chuàng)了金融交易支付系統(tǒng)新時(shí)代，緩解了中小企業(yè)融資難問題。分析眾多的P2P平臺，我們看到，他們的共同業(yè)務(wù)大體包括為小微企業(yè)提供貸款、出售理財(cái)產(chǎn)品這兩類最基本的服務(wù)。它仍然充當(dāng)?shù)氖且粋€(gè)金融中介，只不過這個(gè)金融中介更多地表現(xiàn)為一個(gè)信息處理平臺。從這個(gè)角度上看，互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新實(shí)質(zhì)是屬于平臺創(chuàng)新。

然而，僅有平臺創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展是會受到限制的。不僅要優(yōu)于傳統(tǒng)金融，還要解決傳統(tǒng)金融所不能解決的問題，才是互聯(lián)網(wǎng)金融未來的的出路。在我國，資本市場發(fā)展仍不成熟，一些體制機(jī)制性問題依然存在，新情況新問題不斷出現(xiàn)。資本市場的融資功能發(fā)揮不足，商業(yè)銀行體系擁有規(guī)模最大的金融資源，間接融資仍然是最為核心的融資方式。許多中小型企業(yè)融資方式單一。想要推動(dòng)資本市場更好的發(fā)展，我們可以嘗試朝著這三個(gè)方面努力。

第一，推動(dòng)信貸轉(zhuǎn)化為貨幣工具，這其中包括國債、大量可轉(zhuǎn)債以及商業(yè)票據(jù)。

第二，推動(dòng)固定收益市場的發(fā)展，在法律法規(guī)政策允許的基礎(chǔ)上有序進(jìn)行合同金融化、資產(chǎn)證券化、債券基金化。

第三，推動(dòng)權(quán)益市場的發(fā)展。關(guān)注創(chuàng)業(yè)資本市場、兼并收購、股權(quán)交易。

任何能夠促進(jìn)這三面發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新我們都稱之為內(nèi)容創(chuàng)新。如果互聯(lián)網(wǎng)金融要取得更加長遠(yuǎn)的發(fā)展而不是曇花一現(xiàn)，就要朝著這三方面去努力。只有能促進(jìn)內(nèi)容創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)金融才是有生命力的。

三、基于金融創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展建議

縱觀我們的互聯(lián)網(wǎng)金融市場，為什么內(nèi)容創(chuàng)新做的不夠成功，非常重要的一個(gè)原因是中國的金融法律體系不夠完善，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展受到限制。因此，我們提出以下建議：

（一）指定專門針對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)及其風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管規(guī)則，盡快將網(wǎng)絡(luò)信貸、眾籌融資模式等新型互聯(lián)網(wǎng)金融形勢納入監(jiān)管范圍；完善基礎(chǔ)法律法規(guī)；加快互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)行業(yè)及國家保準(zhǔn)指定，從戰(zhàn)略高度協(xié)調(diào)相關(guān)部委啟動(dòng)相應(yīng)行業(yè)及國家標(biāo)準(zhǔn)指定工作。對互聯(lián)網(wǎng)金融，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)秉持開放、包容的態(tài)度，適時(shí)適度地進(jìn)行監(jiān)管。

（二）培育互聯(lián)網(wǎng)金融的私募市場。建立一個(gè)由國家控股，企業(yè)參股的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)，為那些需要融資的創(chuàng)業(yè)公司獲得后期成長資金。為了確保投資更加安全，進(jìn)入這個(gè)機(jī)構(gòu)交易布告欄的企業(yè)必須為估值達(dá)到上億人民幣并且在所屬行業(yè)經(jīng)營滿三年業(yè)績良好的私人公司，這樣一來，眾多風(fēng)投公司就會涌入這個(gè)平臺，尋找更好的投資機(jī)會，而一些發(fā)展良好卻融資難的中型企業(yè)也可以借助這個(gè)平臺募集到資金。這樣的平臺無疑會促進(jìn)創(chuàng)業(yè)資本市場的發(fā)展。

（四）建立債券交易平臺。新國九條中提出積極發(fā)展債券市場。完善公司債券公開發(fā)行制度，發(fā)展適合不同投資者群體的多樣化債券品種。豐富適合中小微企業(yè)的品種。統(tǒng)籌推進(jìn)符合條件的資產(chǎn)證券化發(fā)展。

2012年7月，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)阿里小貸發(fā)行了國內(nèi)首單基于小額貸款的證券公司資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)控制、交易結(jié)構(gòu)等方面的創(chuàng)新性也使其成為業(yè)內(nèi)矚目的焦點(diǎn)。盡管業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為目前國內(nèi)主要的小貸公司，復(fù)制阿里ABS的可能性較小。我們可以看到隨著金融法的不斷完善，金融市場的不斷發(fā)展，小額信貸資產(chǎn)證券化的可能會越來越大。我們期待建立一個(gè)這樣的交易平臺，互聯(lián)網(wǎng)金融小貸企業(yè)可以在這個(gè)平臺上尋找資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的購買者。

（五）完善互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)二級交易平臺。

我國許多P2P平臺都設(shè)有二級交易機(jī)制，包括貸款的轉(zhuǎn)讓等，但是交易市場總體不健全?，F(xiàn)有市場，只有陸金所達(dá)到了百分之三十的交易量，其他P2P平臺活躍度都比較低。這是因?yàn)閭€(gè)人征信體系相對落后和第三方機(jī)構(gòu)公信力低導(dǎo)致信用障礙的缺失，使得交易風(fēng)險(xiǎn)較高。二級市場的建立依賴于一級市場，同時(shí)需要平臺承擔(dān)一定程度的信用保障。陸金所正是依托其背龐大的平安集團(tuán)才能夠保持相對活躍的二手交易市場。

因此，我們應(yīng)該完善個(gè)人征信制度，將個(gè)人信用信息納入龐大的系統(tǒng)，放開互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)查看個(gè)人信息的限制，讓它更好的為互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)。（作者單位：上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)）

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