李倩

摘要：近幾年來，一些上市公司的發(fā)展?fàn)顩r不是很好，有些公司即將面臨著退市，有很大一方面是因?yàn)閭鶆?wù)問題。本文通過對廣東雷伊股份有限公司的債務(wù)重組進(jìn)行分析，得出債務(wù)重組是解決企業(yè)債務(wù)問題的一條途徑，給其它的上市公司一些啟示，使企業(yè)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，不斷發(fā)展。

關(guān)鍵詞：廣東雷伊；債務(wù)重組；財(cái)務(wù)分析

一、案例簡介

廣東雷伊（集團(tuán)）股份有限公司是自營和代理除國家組織統(tǒng)一聯(lián)合經(jīng)營的出口商品和國家實(shí)行核定公司經(jīng)營的進(jìn)口商品以外的其他商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)，經(jīng)營進(jìn)料加工和“三來一補(bǔ)”業(yè)務(wù)、對銷和轉(zhuǎn)口貿(mào)易。雷伊公司與深圳建行于2005 年簽訂了借款合同，該筆借款已經(jīng)全部到期。截至 2010 年4 月20 日，該公司尚欠深圳建行借款本金人民幣96，800，055.36 元及相應(yīng)利息。累計(jì)利息為人民幣4，919，585.47元。雙方于2010 年4 月20 日簽訂了《減免利息協(xié)議》，就雷伊公司所欠深圳建行債務(wù) 96，800，055.36 元本金及相應(yīng)利息達(dá)成重組協(xié)議，本次債務(wù)重組事宜不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。債務(wù)重組方案的主要內(nèi)容如下：雷伊公司分兩年六筆償還借款本金，即：（1）2010 年11 月月末歸還人民幣9，385，055.36 元；（2）2010 年12 月月末歸還人民幣9，415，000.00 元；（3）2011 年3 月月末歸還人民幣19，500，000.00 元；（4）2011 年6 月月末歸還人民幣19，500，000.00 元；（5）2011 年9 月月末歸還人民幣19，500，000.00 元；（6）2011 年12 月月末歸還人民幣19，500，000.00 元。如本公司按上述還款方案還款，則深圳建行免除本公司尚欠深圳建行至本金全部清償完畢之日止的所有貸款利息。但如出現(xiàn)本公司未按照約定按期足額償還債務(wù)本金的情形，則之前減免利息協(xié)議無效，深圳建行有權(quán)向該公司追收自貸款發(fā)放之日起應(yīng)還未還的所有利息。

二、債務(wù)重組效果分析

（一）債務(wù)重組前后的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

1、盈利能力分析

通過債務(wù)重組，對公司的盈利能力有一定的好處，緩解了債務(wù)狀況，給企業(yè)帶來盈利空間，公司開始朝著穩(wěn)定的方向發(fā)展。

由公司2010年報(bào)顯示，每股收益、凈資產(chǎn)收益、凈利潤和總資產(chǎn)報(bào)酬率相比2009年都呈現(xiàn)負(fù)增長狀態(tài)，是因?yàn)楣境霈F(xiàn)財(cái)務(wù)狀況導(dǎo)致盈利能力下降，所以2010年開始債務(wù)重組。在債務(wù)重組過程中2011年比2010年每股收益、凈利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈利潤率都是正數(shù)，都出現(xiàn)了不同程度的增長，意味著在債務(wù)重組過程中盈利能力開始好轉(zhuǎn)；但是隨著債務(wù)重組的結(jié)束，2012年的凈利潤率相比2011年下降15.84%，從而說明債務(wù)重組后公司的凈利潤的增長速度下降。

2、償債能力分析

企業(yè)經(jīng)過債務(wù)重組后，企業(yè)的償債能力增強(qiáng)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減小，為企業(yè)的發(fā)展注入了新的活力，促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展。

通過分析，總的來說經(jīng)過債務(wù)重組企業(yè)的償債能力有所提高，但是中間也存在一些問題。一般企業(yè)的流動(dòng)比率為2視為正常，但在2010年流動(dòng)比率是1.45低于正常值，說明公司的短期償債風(fēng)險(xiǎn)很大，2010年開始債務(wù)重組后，逐漸趨于正常；但是速動(dòng)比率的正常值為1，相反與流動(dòng)比率相比，它在債務(wù)重組后比率越來越低，說明即便是經(jīng)過債務(wù)重組，但公司的短期償債能力還是偏低；資產(chǎn)負(fù)債比率越大，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，經(jīng)過債務(wù)重組后企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，但是還不是很正常，一般在0.6—0.7比較合理和穩(wěn)健。

3、營運(yùn)能力分析

營運(yùn)能力與債務(wù)存在密切的關(guān)系，債務(wù)重組后，企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況好轉(zhuǎn)，資金利用效率提高，經(jīng)營管理水平提高，但是在重組過程中出現(xiàn)一些問題，通過以下的指標(biāo)來具體分析。

通過分析可以看出，總的來說通過債務(wù)重組，營運(yùn)能力得到了提高，在2012年各個(gè)指標(biāo)都回歸正常，存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，債務(wù)重組后2012年存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到了0.72，可以看出企業(yè)的流動(dòng)性較好，資金利用較高；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明其收回越快，2012年的負(fù)債率達(dá)到了13.84，說明債務(wù)重組后它的應(yīng)收賬款回收比較快；但是在債務(wù)重組的過程中，營運(yùn)能力的各個(gè)指標(biāo)在2011年都比2010年各個(gè)指標(biāo)有所下降，可以看出公司的營運(yùn)能力出現(xiàn)了一些問題，可能存在資產(chǎn)管理不善等問題，在債務(wù)重組過程中沒有注重資產(chǎn)的利用率，管理水平不好。

4、發(fā)展能力分析

企業(yè)的發(fā)展能力最能體現(xiàn)債務(wù)重組的結(jié)果，債務(wù)重組一定程度上提高了企業(yè)的發(fā)展能力，但是或多或少存在著一些問題。

利潤增長率越高，企業(yè)的成長性越好，發(fā)展能力越強(qiáng)，但是它的利潤增長率始終是負(fù)的，即便是重組后有所上升那也是債務(wù)重組計(jì)入利潤的，并不是真正的好轉(zhuǎn)；資產(chǎn)的增長率越高，企業(yè)規(guī)模增長速度越快，競爭能力會(huì)增強(qiáng)，只是在重組中2011年的資產(chǎn)相比2010年增長率提高，但是2012年相比2011年下降了，說明重組后企業(yè)的規(guī)模增長速度開始變慢。

（二）債務(wù)重組帶來的優(yōu)勢和劣勢

一方面，對廣東雷伊這個(gè)債務(wù)人來說，債務(wù)重組避免了企業(yè)出現(xiàn)退市的風(fēng)險(xiǎn)。如果2010年它的債務(wù)到期了，但是它并沒有按期償還，不進(jìn)行債務(wù)重組，它很可能就面臨破產(chǎn)退市。債務(wù)重組可以減少企業(yè)的債務(wù)，從而降低債務(wù)人的資產(chǎn)負(fù)債率，給企業(yè)一個(gè)緩沖的空間，有利于企業(yè)更好地發(fā)展。對債權(quán)人來說，債務(wù)重組雖然會(huì)受到一點(diǎn)損失，但是，通過債務(wù)重組，債權(quán)人可以收回一定量的貨幣資金或有效的非貨幣資產(chǎn)，從而可以減輕由于債務(wù)人拖欠而導(dǎo)致的資金緊張，也可以減少因債務(wù)人拖欠而必需的舉債，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)；還可以避免部分壞賬損失，消除部分潛虧因素，提高企業(yè)損益的真實(shí)性。

另一方面，債務(wù)重組也會(huì)出現(xiàn)一定的問題。以廣東雷伊的分析為例，經(jīng)過上述分析，雖然廣東雷伊經(jīng)過債務(wù)重組避免了退市的風(fēng)險(xiǎn)，但是也存在著問題：凈利潤率在債務(wù)重組中2011年比2010年上升但是2012年相比2011年有所下降，上升的利潤是重組得來的不是經(jīng)營得來的，所以重組后利潤就下降了；營運(yùn)能力中各個(gè)指標(biāo)在重組過程中都下降了，債務(wù)重組過程中并沒有注重資產(chǎn)的利用率，管理水平不好，只注重債務(wù)重組，而忽視了資產(chǎn)的利用；利潤負(fù)增長率，資產(chǎn)增長率2011年比2010年增長，但是2012年相比2011年下降了，說明企業(yè)的規(guī)模增長速度變慢，可見債務(wù)重組并沒有徹底解決企業(yè)的財(cái)務(wù)問題。

三、結(jié)束語

通過對廣東雷伊股份有限公司進(jìn)行債務(wù)重組分析，讓我們看到了債務(wù)重組給企業(yè)注入了新的發(fā)展活力，這也說明了在公司債務(wù)人出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況時(shí)，債務(wù)重組不失為一個(gè)好的選擇。但也有需要改進(jìn)的方面。對債務(wù)人來說，在債務(wù)重組過程中管理層目標(biāo)定位要明確，要切實(shí)按照公司的實(shí)際狀況來制定目標(biāo)，要嚴(yán)格按照債務(wù)重組方案的要求去做，切不可投機(jī)取巧；財(cái)務(wù)人員要嚴(yán)格按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求來核算公司的賬務(wù)。對債權(quán)人來說，為了自己的利益，要與企業(yè)的負(fù)責(zé)人就重組方案積極地進(jìn)行磋商，把債務(wù)償還與債務(wù)減免聯(lián)系起來，可以盡可能地避免損失。對監(jiān)管方來說，監(jiān)管方作為市場上不可缺少的一部分，起著重要的作用，要積極履行自己的職責(zé)，為企業(yè)債務(wù)重組提供一定的時(shí)間和條件，同時(shí)也要監(jiān)管債務(wù)重組狀況，避免造成更大的損失。

參考文獻(xiàn)：

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[2]楊國偉.債務(wù)重組會(huì)計(jì)核算的探討.商業(yè)會(huì)計(jì).2011，（12）

資料來源：

[1]*ST雷伊B 2010年4月21日債務(wù)重組公告：http：//www.cninfo.com.cn/finalpage/2010-04-21/57842330.PDF

[2]2012年1月06日廣東雷伊（集團(tuán)）股份有限公司債務(wù)重組進(jìn)展公告：

http：//www.cninfo.com.cn/finalpage/2012-01-06/60411542.PDF

[3]*ST雷伊B2012年年度報(bào)告：http：//www.cninfo.com.cn/finalpage/2013-03-05/62181956.PDF

基金項(xiàng)目：2012年山東省高等學(xué)校教學(xué)改革立項(xiàng)項(xiàng)目（編號2012480）