嚴瑞芳

摘要：科技金融作為一項國家戰(zhàn)略被提出來，足以表明金融支持高科技產業(yè)的重要性。本文在對相關學者的研究成果進行借鑒、歸納和創(chuàng)新的基礎上，立足高新技術產業(yè)的內在特點和融資特征，從金融發(fā)展三個側面，構建一個相對完整的金融系統(tǒng)支持高新技術產業(yè)發(fā)展的理論分析框架，來揭示金融發(fā)展對高新技術產業(yè)發(fā)展的作用機制。并以此為依托來探討如何提高金融支持高新技術產業(yè)的效率，實現(xiàn)金融與高新技術產業(yè)的高效無縫隙對接。

關鍵詞：高新技術產業(yè)；金融支持；作用機理；協(xié)調發(fā)展

一、金融促進高新技術產業(yè)發(fā)展的作用機理分析

金融發(fā)展一般表現(xiàn)為三個層面的動態(tài)發(fā)展，一是金融規(guī)模的擴大、二是金融結構的完善、三是金融效率的提高。本文在對相關學者的研究成果進行借鑒、歸納和創(chuàng)新的基礎上，立足高新技術產業(yè)的內在特點和融資特征，從金融發(fā)展三個層面，構建一個相對完整的金融系統(tǒng)支持高新技術產業(yè)發(fā)展的理論分析框架，來揭示金融發(fā)展對高新技術產業(yè)發(fā)展的作用機制，以期探索和完善我國高新技術產業(yè)發(fā)展的金融支持體系。

（一）金融規(guī)模促進高新技術產業(yè)發(fā)展的機理分析

金融規(guī)模簡單來說即金融資產總量，它是一個經(jīng)濟社會賴以生存和發(fā)展的基礎和源泉，更是高新技術產業(yè)資本形成、科技創(chuàng)新、成果轉化、產品推廣等的支持和動力。

1商業(yè)銀行的信用貨幣創(chuàng)造是高新技術產業(yè)投資和運營資本的源泉

商業(yè)銀行的信用貨幣創(chuàng)造功能源于金融機構的儲蓄效應和投資需求效應[35]，這兩種效應能夠擴大高新技術產業(yè)部門的資本形成規(guī)模。在銀行主導型金融體制下，金融的發(fā)展必然伴隨著強大的儲蓄量，這種強大的儲蓄量必然會刺激投資需求的高漲，由于高收益的特性，就使得高新技術產業(yè)在內源資本不夠充足的情況下能夠獲得外源的資金支持，這些支持構成了高新技術產業(yè)投資和運營的資本源泉。

2金融規(guī)模的擴大通過多元化的投入方式拓寬產業(yè)資金供給渠道

隨著金融市場的建立和完善，金融機構的數(shù)量會增加，規(guī)模也會隨之擴張。金融規(guī)模的擴大往往會帶來金融機構或投資主體的多元化資本投入，如全能銀行的建立，資本市場的完善、創(chuàng)業(yè)投資主體、風險投資機構的進入等都能集中更多的閑置貨幣和貨幣資本流向急需資本的高新技術產業(yè)，為不同的投資主體提供可靠的、廣闊的外源融資渠道，幫助高新技術產業(yè)實現(xiàn)科技創(chuàng)新、科研成果的轉化。

（二）金融結構促進高新技術產業(yè)發(fā)展的機理分析

金融結構就是指構成金融總體的各個組成部分在金融市場中的分布、地位與發(fā)展趨勢。根據(jù)這一定義，本文認為：金融結構是隨著金融體系的完善而不斷變遷的，一國金融體系越完善，金融結構分布越合理、層次越高級、風險控制力越強。金融結構的優(yōu)化就是通過各個金融主體的合理分工和協(xié)調作用來促進高新技術產業(yè)發(fā)展的。

1銀行類金融機構是高新技術產業(yè)起步發(fā)展階段的重要支撐

高新技術產業(yè)往往是一個城市的支柱產業(yè)，是政府支持的重點。在政府的政策導向下，銀行類金融機構對符合貸款條件的國家和省重大高技術產業(yè)化項目、科技成果轉化項目、高新技術產品出口項目等等都是給予重點支持的，特別是政策性銀行往往承辦了國家重大項目的政策性金融服務，是服務我國高科技產業(yè)的重要支撐。

2資本市場融資是高新技術產業(yè)發(fā)展最核心的融資渠道

高新技術產業(yè)的內源融資只能滿足其創(chuàng)業(yè)階段的資金投入需要，財政融資由于自身功能的局限、金融機構貸款高門檻的限制，也難以滿足產業(yè)發(fā)展中后期的巨額資金需要。而資本市場融資不僅可以拓寬融資渠道，還可以降低融資成本、提高資金使用效率，是高新技術企業(yè)最核心的融資渠道。如美國70年代以來，以硅谷和華爾街為代表，形成了以科技產業(yè)、風險投資和資本市場相互聯(lián)動的一整套發(fā)現(xiàn)和篩選機制，這套極具制度優(yōu)勢的機制成為美國高科技產業(yè)最重要的核心競爭力。又如韓國自90年代末以來，創(chuàng)立了以科斯達克為代表的創(chuàng)業(yè)板市場，形成了高科技成果產業(yè)化的創(chuàng)業(yè)投資機制，促進了高科技行業(yè)的迅速發(fā)展。

3金融結構的優(yōu)化為控制和管理高新技術產業(yè)風險提供保障

高新技術產業(yè)在研究開發(fā)、產品生產、產品認可、盈利與否、生存發(fā)展等都存在很大的風險，主要包括技術創(chuàng)新風險、市場風險、投資風險。而金融結構的優(yōu)化，必然帶來金融的發(fā)展，而金融的發(fā)展能夠促使金融或金融市場通過各種金融工具、業(yè)務、技術和管理來有效防范、分散、控制和管理這些風險。因此金融結構的優(yōu)化必然有利于對高新技術產業(yè)風險的控制與管理。

（三）金融效率促進高新技術產業(yè)發(fā)展的機理分析

根據(jù)帕累托最優(yōu)理論，金融效率表現(xiàn)為金融資源的帕累托最優(yōu)配置狀態(tài)，即金融市場實現(xiàn)資源優(yōu)化配置功能的程度。金融效率越高，金融資本的流動性越強、敏感性越高，宏觀金融功能越強大，金融資本作用于實體經(jīng)濟的導向機制和選擇機制越靈活。

1金融資源的高效傳導機制能夠促進產業(yè)資金使用效率和產業(yè)結構調整

金融資源的分配和配置狀態(tài)對經(jīng)濟資源的分配結構與利用狀態(tài)起著決定性的作用。高新技術產業(yè)由于高風險的特征，決定了其發(fā)展中最大的“瓶頸”就是資本形成缺口，在內源融資和財政融資無法滿足的情況下，必須通過金融支持的高效傳導機制提高資本形成效率和資本運營效率。在國家高新技術產業(yè)政策的支持下，金融資源會引導資金流向，有效培植優(yōu)勢行業(yè)或企業(yè)，擴大經(jīng)濟增長點，從而提高資本形成效率和資金運用效率。同時，金融資源的敏感性選擇能夠促進產業(yè)優(yōu)勝劣態(tài)，促進高新技術產業(yè)結構的升級和優(yōu)化。

2保險深度和密度的提升有利于優(yōu)化高新技術產業(yè)投資環(huán)境

保險業(yè)的發(fā)展伴隨著保險深度和密度的提高，而保險深度和密度是衡量金融效率的重要指標。第一，高新技術產業(yè)是高風險行業(yè)，保險覆蓋率的擴大，可以為高新技術企業(yè)提供直接的風險保障；第二，保險業(yè)的發(fā)展將改善金融市場發(fā)展不均衡的現(xiàn)狀，優(yōu)化金融資源配置，通過保險保障促進金融機構和民間資本對重大科技產業(yè)化項目、科研成果轉化項目給予信貸支持；第三，未來保險業(yè)也將可能為高新技術產業(yè)提供直接的融資支持。

3金融的國際化更能促進高新技術產業(yè)的發(fā)展

一國金融的國際化程度是其金融體系宏觀功能效率的衡量標志之一。作為外向型高新技術產業(yè)，金融的國際化更能促進其發(fā)展。一方面金融資源的國際化能夠為高新技術產業(yè)提供更優(yōu)質的金融服務，更科學的金融產品和更便捷的金融工具；從另一個角度來說，金融的國際化往往伴隨著全球金融危機風險。在金融危機背景下，那些處于產業(yè)鏈下游、不重視創(chuàng)新的企業(yè)，在風浪前顯得十分脆弱。而相反，高新技術產業(yè)更具逆勢增長的競爭力，特別是一批擁有自主知識產權的高新技術企業(yè)，在極其困難的環(huán)境下更能表現(xiàn)出較強的抗風險能力。

總之，金融規(guī)模、金融結構、金融效率能夠從不同的角度、不同的側面為高新技術產業(yè)提供支持、指引方向、把準趨勢。簡單來說，金融規(guī)模的擴張是高新技術產業(yè)發(fā)展的基礎、金融結構的優(yōu)化是支持高新技術產業(yè)發(fā)展的核心力量、金融效率的提升是促進高新技術產業(yè)可持續(xù)發(fā)展的保障。這三個方面融為一體、相互依存，構成了完整的金融支持體系，共同影響了高新技術產業(yè)發(fā)展的運作和效率。

二、金融支持高新技術產業(yè)發(fā)展的建議

從金融支持高新技術產業(yè)發(fā)展的作用機理可以得出，減少金融抑制，健全金融體制，促進金融深化；擴大金融規(guī)模，優(yōu)化金融結構，提升金融效率，不僅是金融支持高新技術產業(yè)發(fā)展的切入點，更是促進經(jīng)濟金融協(xié)調可持續(xù)發(fā)展的必要條件。

（一）適度擴大金融規(guī)模，建立高新技術產業(yè)金融支持多元投入體系

1加強政策引導

加強政策引導是擴大金融支持科技發(fā)展規(guī)模的基本前提。為此，我國政府和相關部門要從系統(tǒng)性和全局性的角度考慮出臺一些金融促進科技創(chuàng)新發(fā)展的法律、法規(guī)及其他文件，如《促進科技金融發(fā)展條例》、《促進科技型企業(yè)貸款細則》、《科技型企業(yè)擔保法實施細則》等，以突破政策性障礙，保障高新技術產業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。另外，各地政府還應按照不同地區(qū)，不同時期的總要求、總目標來進行制度創(chuàng)新和體制改革，進一進建立健全各項規(guī)章制度和約束、激勵制度，扶持全省高新技術產業(yè)發(fā)展。

2擴大投資渠道

高新技術產業(yè)要得以全面順利發(fā)展，僅靠某一個資本供給主體是很難滿足其總體資金需求的。因此必須建立多元化的資金投入體系，拓寬融資渠道。逐步建立起以地方政府投入為引導、銀行信貸投入為示范、風險資本投入為核心、民間資本及社會資金廣泛參與的多元化、多層次和多渠道的投融資體制，提高資金的運轉效率。

（二）優(yōu)化調整金融結構，形成高新技術產業(yè)發(fā)展高效融資機制

1完善政策性金融服務功能

從金融結構角度出發(fā)，“政策性”取向是高新技術產業(yè)賴以生存和發(fā)展的必經(jīng)之路，而且就客觀上來說，高新技術產業(yè)的發(fā)展與政策性金融的目的是一致的。所以國有商業(yè)銀行和政策性金融機構在金融扶持和融資向導上肩負著不可推卸的歷史責任。另外，相比較于大中型金融機構，中小金融機構有著其無法比擬的優(yōu)勢，我國應借鑒美國硅谷社區(qū)銀行的經(jīng)驗，以科技銀行或社區(qū)銀行為先導，發(fā)揮其地域信息優(yōu)勢和政策優(yōu)勢為當?shù)仄髽I(yè)服務，力助金融服務科技。

2積極推進資本市場融資和產權資本流動

商業(yè)銀行無論在治理結構、運營機制及財務狀況方面怎樣完善，都只能起到穩(wěn)定金融體系，降低金融系統(tǒng)性風險的作用，而不能對金融資源配置效率的提高產生革命性的影響，所以必須加快發(fā)展多層次、多元化的資本市場。過去，我國中小企業(yè)板的設立，為科技含量高、創(chuàng)新能力強、主業(yè)突出的高新技術中小企業(yè)拓展了直接融資的渠道。這是好的基礎和開始，一方面還要積極完善創(chuàng)業(yè)板市場，鼓勵企業(yè)爭取上市；另一方面還要加快發(fā)展產權交易市場，利用信息交流平臺吸引省內外資金資源、項目資源，鼓勵推動產權合理流動的產權交易活動。

（三）穩(wěn)步提升金融效率，實現(xiàn)金融與高技術產業(yè)的高效無縫隙對接

1加快融資產品創(chuàng)新

針對高新技術企業(yè)規(guī)模小、數(shù)量多、風險大等特點，金融企業(yè)一是可以開發(fā)“集群融資產品”。這種產品專門針對產業(yè)集群內的關聯(lián)企業(yè)發(fā)放，既有利于企業(yè)降低融資成本，又有利于銀行控制風險。二是加快“組合融資產品”的應用。如“信貸+債券+創(chuàng)投”的組合融資，既能夠滿足企業(yè)的多元化融資需求，也能實現(xiàn)企業(yè)的低成本融資。三是探索“組合擔保融資”方式。如“抵押+質押+保證”組合擔保貸款方式、“財政+保險”組合擔保產品等，既可以分散銀行風險，還可以實現(xiàn)對企業(yè)的快速審批。

2加強科技保險分散機制的創(chuàng)新

高新技術產業(yè)是一個高風險的行業(yè)，所以導致其金融支持也具有較大的風險性。因此迫切需要盡快建立科技保險分散機制。首先是發(fā)展政策性科技保險和商業(yè)保險相結合的保險機構。一方面委托政策性銀行開辦科技保險業(yè)務，另一方面鼓勵商業(yè)性科技保險業(yè)務，提高金融機構支持科技型企業(yè)的安全性。其次是加強信貸資金和風險資本的管理工作。比如政府和金融機構建立風險預警機制，建立動態(tài)監(jiān)管數(shù)據(jù)庫等。通過組建政策性科技保險和商業(yè)性科技保險業(yè)務，構建合理的科技金融風險分擔機制。

3穩(wěn)妥推進科技金融國際化進程

穩(wěn)妥推進科技金融國際化，有利于拓寬證券投資渠道，擴大服務網(wǎng)絡；有利于加強管理，提高風險管控能力；有利于培育具有競爭性的產品和服務體系，提升全球金融運作能力。雖然我國金融國際化取得了一些進展，但其程度仍然不高，金融服務高科技產業(yè)發(fā)展仍滯后于國際步伐。據(jù)報道，在近2萬家高科技企業(yè)的中關村示范區(qū)，以國家化的產業(yè)融資形式進行科技金融創(chuàng)新試點為契機，使很多企業(yè)邁出了國際化步伐，海外投資和并購活躍。各級地方應在政府引導下，借鑒中關村經(jīng)驗，強化國際化的科技金融服務支撐，支持企業(yè)通過境外投資和并購等形式開展國際技術合作、國際渠道開發(fā)等，助推高新技術企業(yè)或產業(yè)園區(qū)實現(xiàn)國際化發(fā)展。

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