程愛華+程冠華

摘要：煤炭行業(yè)作為重要的能源資源受世界經(jīng)濟和國家政策的影響密切。山西作為全國重要的能源基地，其煤炭企業(yè)的財務狀況對相關利益主體影響至關重要。企業(yè)應響應政府政策，推動產(chǎn)業(yè)融合，轉變發(fā)展方式，加強煤的銷售力度。

關鍵詞：償債能力；營運能力；盈利能力；發(fā)展能力

中圖分類號：F715.5 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2014）12-0105-03

一、引言

山西省作為全國重要的能源重化工基地，不僅對我國經(jīng)濟的發(fā)展起著不可磨滅的貢獻，對山西經(jīng)濟的發(fā)展也同樣起著至關重要的作用。近年來，受國際經(jīng)濟形勢和國內產(chǎn)業(yè)環(huán)境政策的影響，國內煤炭企業(yè)發(fā)展整體出現(xiàn)緩慢增長，山西煤炭企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展也不斷面臨嚴峻的考驗，尤其是山西煤炭上市公司的財務發(fā)展狀況不僅關系到山西整體經(jīng)濟的發(fā)展，同時也是各相關利益者所關心的核心問題。本文以大同煤業(yè)（601001）股份有限公司2009—2013年的合并財務報表數(shù)據(jù)為基礎，對大同煤業(yè)的財務狀況進行分析，力求能為利益相關者提供一定的借鑒和參考意義。大同煤業(yè)股份有限公司作為山西煤炭企業(yè)百強乃至中國煤炭企業(yè)百強企業(yè)，其生產(chǎn)經(jīng)營及財務狀況具有一定的代表性。

二、山西煤炭企業(yè)財務狀況分析

（一）煤炭企業(yè)償債能力分析——大同煤業(yè)為例

1.企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還到期債務（包括本息）的能力。償債能力分析分為短期償債能力分析和長期償債能力分析兩部分，其中短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當前財務能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標志；長期償債能力是指企業(yè)償還長期債務的能力。它的大小是反映企業(yè)財務狀況穩(wěn)定與否及安全程度高低的重要標志。如表1所示，大同煤業(yè)近五年來各項短期償債指標總體呈下降趨勢，債權人所承擔的風險逐步增大。具體來看：（1）在2009到2011三個年度內流動比率在穩(wěn)步上升，基本維持在2左右，2012年流動比率趨于下降，到2013年已經(jīng)下降到1以下，從絕對數(shù)來看，流動負債每年都有小幅增長，而流動資產(chǎn)則從2012年開始比上年同期有所減少，2013年達到近五年來最低6334760元，甚至低于當年流動負債7953446元。（2）現(xiàn)金比率從2012年開始降到1以下，下降幅度最高達50%以上，由于大同煤業(yè)近五年沒有交易性金融資產(chǎn)，公司全部現(xiàn)金資產(chǎn)來源于貨幣資金，說明公司為每一元流動負債所提供的現(xiàn)金資產(chǎn)保障降低，另一方面也表明公司貨幣資金的機會成本下降。（3）現(xiàn)金流量比率從2009年的1.0807逐漸降低到2013年的-0.1394，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額也從2009年的3875425347.24元逐步降到2012年的866884692.72元，到2013年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額甚至降到-2350290元，說明公司短期償還債務的能力逐年降低，債權人面臨的風險也逐年加大。

2.從表2長期償債能力各相關指標來看，（1）近五年來公司資產(chǎn)負債率越來越高，到2013年已經(jīng)達到46.06%，已接近50%；在2013年公司為安全技改和節(jié)能改造工程方面投入5000元的專項應付款，說明公司負債融資力度加大，財務風險加大。（2）2011年利息保障倍數(shù)達到近五年來最高74.8920，2012年驟降為21.7238，到2013年則出現(xiàn)負數(shù)，2013年息稅前利潤為-167536元，說明公司息稅前利潤支付利息的能力較差，公司自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益不足以支持現(xiàn)有的債務規(guī)模，2013年息稅前利潤已經(jīng)無法支付當年利息費用，需要引起公司足夠的關注。（3）公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入主要是銷售商品和提供勞務收入，現(xiàn)金流出也主要用于購買商品、接受勞務，從2012年開始公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入和流出都有小幅下降，這可能與煤炭行業(yè)整體經(jīng)濟形勢發(fā)展緩慢有關，公司經(jīng)營方面出現(xiàn)收縮，從表2看出受經(jīng)營活動現(xiàn)金流量影響的現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量債務比都降幅明顯，其中現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)從2011年最高的65.9247降到2013年的16.1313，2013年利息費用增長幅度較大是由于2012年短期借款中有屬于母公司為其子公司國際貿易公司的信用證押匯業(yè)務借款，但相對來說，公司每一元利息費用仍有十幾倍的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量作保障。

3.與此同時，公司償債能力還會受一些表外因素的影響，如：公司償債能力的聲譽、或有負債、經(jīng)營租賃合同中的承諾付款、長期性經(jīng)營租賃、債務擔保、未決訴訟等事項，從大同煤業(yè)近五年年度財務報告可以看出公司長期借款多為信用借款，說明公司信用良好，即使在償債方面出現(xiàn)暫時困難的情況下也可以比較容易的籌集到短缺資金，此外，公司在2013年存在與王福厚關于股權轉讓價款的未決訴訟，在2013年度財務報告簽署日前未決訴訟仍為判決，這同樣對公司償債能力產(chǎn)生一定影響，各財務報表使用者和利益相關者應考慮上述影響公司償債能力的因素，以作出正確合理的判斷。

（二）營運能力分析

營運能力分析是通過計算企業(yè)資金周轉的有關指標分析其資產(chǎn)利用的效率，是對企業(yè)管理層水平和資產(chǎn)運用能力的分析。從表3中可以看出公司總資產(chǎn)使用效率較好，其中，存貨生產(chǎn)銷售各環(huán)節(jié)管理較好，而應收賬款管理效率欠佳，具體看來：（1）公司應收賬款周轉率逐年下降，相應的應收賬款周轉天數(shù)逐年增長，表明公司從銷售開始到收回現(xiàn)金平均需要的天數(shù)增加。公司2012年應收賬款周轉率遠遠低于中華全國工商業(yè)聯(lián)合會經(jīng)濟部公布的煤炭行業(yè)2012年度上市公司財務指標指數(shù)平均值18.81。2012年報表數(shù)據(jù)顯示，2012年公司銷售收入較2011年增幅較小，而應收賬款增幅卻相對較大，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金較2011年則有小幅下降，說明公司應收賬款信用政策較寬松，同時公司收賬費用和壞賬損失也相應增加，從而相對減少公司流動資產(chǎn)的投資收益。（2）盡管2012年度由于公司設備更新、技術標準提高以及煤炭成本高于市價等原因，公司相應多計提了存貨跌價準備，且自2012年以來煤炭價格整體弱勢運行，煤炭市場表現(xiàn)低迷，公司庫存煤業(yè)較上年增加17573萬元，但公司存貨周轉率水平近五年來仍基本相當，且遠高于中華全國工商業(yè)聯(lián)合會經(jīng)濟部公布的行業(yè)指標均值12.06（以2012年年報為基礎），說明公司存貨積壓風險較小，存貨占用水平低，存貨管理業(yè)績較好。（3）公司總資產(chǎn)周轉率2009年達到近五年來最高，2011和2012年基本維持在0.8左右，2013年降為0.52，但仍高于中華工商聯(lián)合會公布的2013年行業(yè)均值0.27，表明公司全部資產(chǎn)的使用效率為行業(yè)較高，經(jīng)營效率高，公司盈利能力在一定程度上是有保障的；公司管理層意識到這一點，在2013年繼續(xù)對其子公司礦業(yè)公司和金鼎公司進行在建工程建設投資。

（三）盈利能力分析

盈利能力是企業(yè)資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。從表4具體來看：（1）公司主營業(yè)務毛利率從2009年的45.36%一路下滑到2012年的11.85%，遠低于中華工商聯(lián)合會公布的2012年行業(yè)財務指標均值26.15%，到2013年公司主營業(yè)務毛利潤甚至出現(xiàn)了負數(shù)，可見自2012年以來煤炭價格的波動和未來走勢的不確定性對公司生產(chǎn)經(jīng)營和盈利能力產(chǎn)生了一定的負面影響，同時，公司主要經(jīng)營業(yè)務為煤炭產(chǎn)品，鑒于近年國內煤炭行業(yè)經(jīng)濟比較低迷，公司還應優(yōu)化產(chǎn)品結構，發(fā)展高嶺土、建材等其他產(chǎn)品，爭取多樣化經(jīng)營。（2）公司2012年凈利潤較上年減少946082388元，減少接近50%，主要影響因素銷售費用增加233302131元，增長率為17%，財務費用增加29878922.7元，增長率為67%，此外，2011年與2012年相比，存在一筆處置準格爾召富煤炭有限責任公司和準格爾旗華富煤炭有限責任公司的投資收益額為28051115.64元，也是導致2012年凈利潤相比2011年減少的原因之一。因此，公司應重點分析業(yè)務招待費、辦公費、差旅費等方面較2011年增長較大的原因，在節(jié)流上下功夫。

（四）增長能力分析

企業(yè)增長能力，又稱企業(yè)發(fā)展能力，是指企業(yè)在生存的基礎上，擴大規(guī)模，壯大企業(yè)實力的潛在能力。表5顯示，大同煤業(yè)2011年銷售增長率達到最高值37.92%，2013年則變?yōu)樨摂?shù)，下降幅度接近100%。2011年煤炭供需形勢前緊后松，市場價格看漲，加之國家節(jié)能減排力度有所松動，世界經(jīng)濟逐步復蘇帶來的能源需求逐步復蘇，一定程度上為煤炭行業(yè)的發(fā)展帶來一定的發(fā)展機遇，因此，2011年公司銷售收入增長幅度達到近五年來最大；到2013年受國內外經(jīng)濟增速放緩，煤炭需求不振影響，煤炭銷售價格大幅下降，大同煤業(yè)公司銷售收入也一度從2012年的17279987380元下降到了10843633元，出現(xiàn)了銷售收入的滑鐵盧；公司資本積累率連續(xù)兩年出現(xiàn)負數(shù)，2013年更是達到了-22.6%，說明公司2012年和2013年資本保全性減弱，持續(xù)發(fā)展能力受到影響，公司資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，因此，大同煤業(yè)要想繼續(xù)保持其優(yōu)勢地位，除了多種渠道尋找市場之外，更重要的是要整合公司資源和技術優(yōu)勢，尋求強強聯(lián)合。

三、結論

本文分析得出如下結論：大同煤業(yè)近五年償債能力逐步下降，以2012年為下降拐點，現(xiàn)金和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量均降幅明顯，此外公司還存在債務擔保和未決訴訟，也在一定程度上影響了公司償債能力，公司應加大銷售力度，通過多種渠道尋求市場，發(fā)展多元化經(jīng)營。公司整體營運能力良好，但應收賬款增幅明顯，今后公司應加大對應收賬款的管理，加速資金回籠速度；盈利能力持續(xù)下降，市場持續(xù)低迷，公司應盡力加大節(jié)約現(xiàn)金支出的力度，同時注意銷售費用、財務費用尤其是業(yè)務招待費、辦公費和差旅費的控制。從發(fā)展能力來看，公司目前形勢不容樂觀，長遠來看，公司應積極響應政府政策，推動產(chǎn)業(yè)融合，轉變發(fā)展方式，加強各類品種煤、效益煤的生產(chǎn)銷售力度，積極爭取市場份額，增加企業(yè)效益。

參考文獻：

[1] 張鵬飛.內蒙古上市公司財務質量分析評價[J].會計之友，2006（12）.

[2] 王翠春.上市公司財務質量評價的實證研究——兼評農業(yè)上市公司財務質量[D].中國知網(wǎng)，2008.

[責任編輯：王 旸]

（三）盈利能力分析

盈利能力是企業(yè)資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。從表4具體來看：（1）公司主營業(yè)務毛利率從2009年的45.36%一路下滑到2012年的11.85%，遠低于中華工商聯(lián)合會公布的2012年行業(yè)財務指標均值26.15%，到2013年公司主營業(yè)務毛利潤甚至出現(xiàn)了負數(shù)，可見自2012年以來煤炭價格的波動和未來走勢的不確定性對公司生產(chǎn)經(jīng)營和盈利能力產(chǎn)生了一定的負面影響，同時，公司主要經(jīng)營業(yè)務為煤炭產(chǎn)品，鑒于近年國內煤炭行業(yè)經(jīng)濟比較低迷，公司還應優(yōu)化產(chǎn)品結構，發(fā)展高嶺土、建材等其他產(chǎn)品，爭取多樣化經(jīng)營。（2）公司2012年凈利潤較上年減少946082388元，減少接近50%，主要影響因素銷售費用增加233302131元，增長率為17%，財務費用增加29878922.7元，增長率為67%，此外，2011年與2012年相比，存在一筆處置準格爾召富煤炭有限責任公司和準格爾旗華富煤炭有限責任公司的投資收益額為28051115.64元，也是導致2012年凈利潤相比2011年減少的原因之一。因此，公司應重點分析業(yè)務招待費、辦公費、差旅費等方面較2011年增長較大的原因，在節(jié)流上下功夫。

（四）增長能力分析

企業(yè)增長能力，又稱企業(yè)發(fā)展能力，是指企業(yè)在生存的基礎上，擴大規(guī)模，壯大企業(yè)實力的潛在能力。表5顯示，大同煤業(yè)2011年銷售增長率達到最高值37.92%，2013年則變?yōu)樨摂?shù)，下降幅度接近100%。2011年煤炭供需形勢前緊后松，市場價格看漲，加之國家節(jié)能減排力度有所松動，世界經(jīng)濟逐步復蘇帶來的能源需求逐步復蘇，一定程度上為煤炭行業(yè)的發(fā)展帶來一定的發(fā)展機遇，因此，2011年公司銷售收入增長幅度達到近五年來最大；到2013年受國內外經(jīng)濟增速放緩，煤炭需求不振影響，煤炭銷售價格大幅下降，大同煤業(yè)公司銷售收入也一度從2012年的17279987380元下降到了10843633元，出現(xiàn)了銷售收入的滑鐵盧；公司資本積累率連續(xù)兩年出現(xiàn)負數(shù)，2013年更是達到了-22.6%，說明公司2012年和2013年資本保全性減弱，持續(xù)發(fā)展能力受到影響，公司資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，因此，大同煤業(yè)要想繼續(xù)保持其優(yōu)勢地位，除了多種渠道尋找市場之外，更重要的是要整合公司資源和技術優(yōu)勢，尋求強強聯(lián)合。

三、結論

本文分析得出如下結論：大同煤業(yè)近五年償債能力逐步下降，以2012年為下降拐點，現(xiàn)金和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量均降幅明顯，此外公司還存在債務擔保和未決訴訟，也在一定程度上影響了公司償債能力，公司應加大銷售力度，通過多種渠道尋求市場，發(fā)展多元化經(jīng)營。公司整體營運能力良好，但應收賬款增幅明顯，今后公司應加大對應收賬款的管理，加速資金回籠速度；盈利能力持續(xù)下降，市場持續(xù)低迷，公司應盡力加大節(jié)約現(xiàn)金支出的力度，同時注意銷售費用、財務費用尤其是業(yè)務招待費、辦公費和差旅費的控制。從發(fā)展能力來看，公司目前形勢不容樂觀，長遠來看，公司應積極響應政府政策，推動產(chǎn)業(yè)融合，轉變發(fā)展方式，加強各類品種煤、效益煤的生產(chǎn)銷售力度，積極爭取市場份額，增加企業(yè)效益。

參考文獻：

[1] 張鵬飛.內蒙古上市公司財務質量分析評價[J].會計之友，2006（12）.

[2] 王翠春.上市公司財務質量評價的實證研究——兼評農業(yè)上市公司財務質量[D].中國知網(wǎng)，2008.

[責任編輯：王 旸]

（三）盈利能力分析

盈利能力是企業(yè)資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。從表4具體來看：（1）公司主營業(yè)務毛利率從2009年的45.36%一路下滑到2012年的11.85%，遠低于中華工商聯(lián)合會公布的2012年行業(yè)財務指標均值26.15%，到2013年公司主營業(yè)務毛利潤甚至出現(xiàn)了負數(shù)，可見自2012年以來煤炭價格的波動和未來走勢的不確定性對公司生產(chǎn)經(jīng)營和盈利能力產(chǎn)生了一定的負面影響，同時，公司主要經(jīng)營業(yè)務為煤炭產(chǎn)品，鑒于近年國內煤炭行業(yè)經(jīng)濟比較低迷，公司還應優(yōu)化產(chǎn)品結構，發(fā)展高嶺土、建材等其他產(chǎn)品，爭取多樣化經(jīng)營。（2）公司2012年凈利潤較上年減少946082388元，減少接近50%，主要影響因素銷售費用增加233302131元，增長率為17%，財務費用增加29878922.7元，增長率為67%，此外，2011年與2012年相比，存在一筆處置準格爾召富煤炭有限責任公司和準格爾旗華富煤炭有限責任公司的投資收益額為28051115.64元，也是導致2012年凈利潤相比2011年減少的原因之一。因此，公司應重點分析業(yè)務招待費、辦公費、差旅費等方面較2011年增長較大的原因，在節(jié)流上下功夫。

（四）增長能力分析

企業(yè)增長能力，又稱企業(yè)發(fā)展能力，是指企業(yè)在生存的基礎上，擴大規(guī)模，壯大企業(yè)實力的潛在能力。表5顯示，大同煤業(yè)2011年銷售增長率達到最高值37.92%，2013年則變?yōu)樨摂?shù)，下降幅度接近100%。2011年煤炭供需形勢前緊后松，市場價格看漲，加之國家節(jié)能減排力度有所松動，世界經(jīng)濟逐步復蘇帶來的能源需求逐步復蘇，一定程度上為煤炭行業(yè)的發(fā)展帶來一定的發(fā)展機遇，因此，2011年公司銷售收入增長幅度達到近五年來最大；到2013年受國內外經(jīng)濟增速放緩，煤炭需求不振影響，煤炭銷售價格大幅下降，大同煤業(yè)公司銷售收入也一度從2012年的17279987380元下降到了10843633元，出現(xiàn)了銷售收入的滑鐵盧；公司資本積累率連續(xù)兩年出現(xiàn)負數(shù)，2013年更是達到了-22.6%，說明公司2012年和2013年資本保全性減弱，持續(xù)發(fā)展能力受到影響，公司資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，因此，大同煤業(yè)要想繼續(xù)保持其優(yōu)勢地位，除了多種渠道尋找市場之外，更重要的是要整合公司資源和技術優(yōu)勢，尋求強強聯(lián)合。

三、結論

本文分析得出如下結論：大同煤業(yè)近五年償債能力逐步下降，以2012年為下降拐點，現(xiàn)金和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量均降幅明顯，此外公司還存在債務擔保和未決訴訟，也在一定程度上影響了公司償債能力，公司應加大銷售力度，通過多種渠道尋求市場，發(fā)展多元化經(jīng)營。公司整體營運能力良好，但應收賬款增幅明顯，今后公司應加大對應收賬款的管理，加速資金回籠速度；盈利能力持續(xù)下降，市場持續(xù)低迷，公司應盡力加大節(jié)約現(xiàn)金支出的力度，同時注意銷售費用、財務費用尤其是業(yè)務招待費、辦公費和差旅費的控制。從發(fā)展能力來看，公司目前形勢不容樂觀，長遠來看，公司應積極響應政府政策，推動產(chǎn)業(yè)融合，轉變發(fā)展方式，加強各類品種煤、效益煤的生產(chǎn)銷售力度，積極爭取市場份額，增加企業(yè)效益。

參考文獻：

[1] 張鵬飛.內蒙古上市公司財務質量分析評價[J].會計之友，2006（12）.

[2] 王翠春.上市公司財務質量評價的實證研究——兼評農業(yè)上市公司財務質量[D].中國知網(wǎng)，2008.

[責任編輯：王 旸]