摘 要：伴隨經(jīng)濟(jì)不斷快速發(fā)展，上市公司也面臨越來(lái)越多的問(wèn)題。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外一些大型知名上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)舞弊、弄虛作假等行為，讓政府監(jiān)管部門(mén)、公司管理者、投資者等利益相關(guān)者對(duì)上市公司的內(nèi)部控制和內(nèi)部控制信息披露產(chǎn)生密切關(guān)注。針對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司內(nèi)部控制信息披露的不規(guī)范，我國(guó)監(jiān)管部門(mén)在2008年和2010年發(fā)布了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》和《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》，基本建立了內(nèi)部控制體系和規(guī)范了內(nèi)部控制信息披露的要求。因此，本文根據(jù)國(guó)內(nèi)外相關(guān)理論，研究?jī)?nèi)部控制信息披露質(zhì)量與公司績(jī)效的相關(guān)性，從而針對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展提出有關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制；信息披露；公司績(jī)效

一、背景

在一個(gè)新興的市場(chǎng)里，不論是投資者還是經(jīng)營(yíng)者，他們所看重的是決定切身利益的上市公司的公司績(jī)效。公司績(jī)效是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體在一定期間內(nèi)，利用本身?yè)碛械馁Y源進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)后所取得的成果，是公司的業(yè)績(jī)和效率，通常用某一個(gè)或一組財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)反映。近幾年，國(guó)內(nèi)外有許多大型知名上市公司接連出現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題，直接導(dǎo)致公司績(jī)效在短期內(nèi)大幅下降。國(guó)外有美國(guó)的安然公司，利用本身的名氣和大家的信任，在背后卻制造虛假的財(cái)務(wù)信息來(lái)誤導(dǎo)公眾以此牟取額外利益；國(guó)內(nèi)不乏也存在許多這樣的公司，在經(jīng)過(guò)公司快速發(fā)展壯大后沒(méi)有繼續(xù)在提高公司績(jī)效上努力，而是不斷地進(jìn)行財(cái)務(wù)作假，最后轟然倒塌。這些看似是突然出現(xiàn)的公司舞弊案，實(shí)則是公司不良的內(nèi)部控制長(zhǎng)期積累導(dǎo)致的，相關(guān)利益者因此遭受了巨大損失。因此，市場(chǎng)上對(duì)于內(nèi)控信息的披露越來(lái)越重視。

二、文獻(xiàn)研究回顧

1.內(nèi)部控制信息披露的發(fā)展

內(nèi)控信息披露的發(fā)展首先在一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，證券市場(chǎng)活躍的國(guó)家展開(kāi)，這些國(guó)家對(duì)其研究比較早而且比較程度較深。美國(guó)作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)在總結(jié)歸納經(jīng)濟(jì)活動(dòng)規(guī)律后很早提到了內(nèi)部控制這個(gè)重要的概念，但是當(dāng)時(shí)只是把其當(dāng)作為公司本身服務(wù)的管理行為。在這下來(lái)的時(shí)期中，內(nèi)部控制一直沒(méi)有的到太大的重視，對(duì)于它的定義和要求也沒(méi)有跟上時(shí)代的進(jìn)步。直到出現(xiàn)了美國(guó)安然、世通財(cái)務(wù)舞弊事件，大家才發(fā)現(xiàn)它的重要性。于是在2002年7月具有代表性意義的《SOX法案》正式實(shí)施，標(biāo)志著內(nèi)部控制信息披露由自愿性轉(zhuǎn)變?yōu)閺?qiáng)制性，這無(wú)疑為失信的投資市場(chǎng)注入了新的活力。由于我國(guó)對(duì)內(nèi)部控制信息披露的重要性認(rèn)識(shí)不足所以研究相對(duì)來(lái)說(shuō)比較晚，國(guó)內(nèi)的研究多數(shù)又是從理論的角度來(lái)描述問(wèn)題，因此還是沒(méi)有引起足夠的重視。直到美國(guó)頒布了塞班斯法案以后，國(guó)內(nèi)才逐漸重視起來(lái)，在08年和10年連續(xù)頒布了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》、《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》這兩套指導(dǎo)法案，由此至此我國(guó)關(guān)于內(nèi)部控制信息披露的制度基本建立，內(nèi)部控制信息披露也由自愿性轉(zhuǎn)為強(qiáng)制性。

2.內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量的影響因素

在制定和建立了相對(duì)完善的法規(guī)方面后，國(guó)外開(kāi)始利用數(shù)據(jù)分析來(lái)說(shuō)明對(duì)內(nèi)控信息披露質(zhì)量有影響的各種因素。2005年Ge、McVay對(duì)樣本公司的數(shù)據(jù)計(jì)算后，得到上市公司內(nèi)部控制信息披露主要與其管理能力有關(guān)。然而在2006年他們通過(guò)分析2002年到2005年內(nèi)部控制披露存在重大缺陷的樣本公司后推翻了之前自己的結(jié)論，認(rèn)為內(nèi)部控制信息披露與公司的成立時(shí)間、業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度、成長(zhǎng)速度、財(cái)務(wù)狀況有很大的關(guān)系。在2007年Andrew J. Leone對(duì)數(shù)據(jù)分析后發(fā)現(xiàn)對(duì)內(nèi)控信息披露有影響的是企業(yè)的組織體系和資本成本。我國(guó)對(duì)于上市公司內(nèi)控信息披露的數(shù)據(jù)調(diào)查研究也緊隨其后，方紅星，孫翯兩人把經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)的地區(qū)之一的上海作為選取樣本的地區(qū)，調(diào)查統(tǒng)計(jì)了大量該地區(qū)的上市公司的內(nèi)控信息披露實(shí)際情況后計(jì)算發(fā)現(xiàn)與內(nèi)控信息披露有關(guān)的是審計(jì)報(bào)告內(nèi)容和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，公司的規(guī)模稍有影響但是程度不大，這為解釋實(shí)際問(wèn)題提供數(shù)據(jù)支持，更加清晰直觀(guān)說(shuō)明內(nèi)控信息披露的影響因素。

3.內(nèi)部控制信息披露與公司績(jī)效的關(guān)系

對(duì)于內(nèi)部控制信息披露的探究并不是最終所追求的結(jié)果，最終的目標(biāo)是通過(guò)對(duì)前者研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)控信息披露與公司績(jī)效的關(guān)系，根據(jù)兩者的關(guān)系運(yùn)用各種方法來(lái)提高和改善公司績(jī)效，從而為各方利益相關(guān)者獲取更多的利益。Botosan的調(diào)查發(fā)現(xiàn)良好內(nèi)控信息能夠增強(qiáng)公司股票的流通，這樣融資的成本就會(huì)降低，換句話(huà)說(shuō)就是提高了公司績(jī)效。Bronson、Carcello統(tǒng)計(jì)大量上市公司內(nèi)控信息披露現(xiàn)狀，利用數(shù)理計(jì)算發(fā)現(xiàn)那些主動(dòng)披露內(nèi)控信息的公司他們的規(guī)模稍大，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)較高，公司治理程度較好。汪煒和蔣高峰通過(guò)研究滬市516家上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在控制了公司規(guī)模、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素以后，良好的內(nèi)控信息披露質(zhì)量能夠降低公司的股權(quán)融資的成本。

4.現(xiàn)狀評(píng)價(jià)

通過(guò)整理、歸納、總結(jié)以上國(guó)內(nèi)外研究的文獻(xiàn)回顧可以看出：①內(nèi)控信息披露在我國(guó)的發(fā)展相對(duì)于那些發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)比較晚，因此相關(guān)的文獻(xiàn)相對(duì)較少。國(guó)內(nèi)對(duì)內(nèi)部控制信息披露與公司績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究較少，相關(guān)的數(shù)據(jù)和結(jié)論沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，沒(méi)有很強(qiáng)的說(shuō)服力，不能體現(xiàn)內(nèi)控信息披露的重要性。②國(guó)內(nèi)頒布的法律法規(guī)沒(méi)有統(tǒng)一內(nèi)部控制信息披露評(píng)價(jià)指標(biāo)，實(shí)際操作性不強(qiáng)，相對(duì)于國(guó)外來(lái)說(shuō)比較形式化和片面化。③國(guó)內(nèi)的內(nèi)控信息披露制度總體來(lái)說(shuō)還不完善，缺乏規(guī)范性，相關(guān)的監(jiān)督和管理力度也缺乏執(zhí)行力，因此在整體大環(huán)境下對(duì)內(nèi)部控制信息披露不夠重視。相關(guān)部門(mén)要努力完善制度體系，上市公司也要積極配合，共同創(chuàng)造一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境。

三、兩者關(guān)系的相關(guān)理論

1.信息不對(duì)稱(chēng)理論

信息不對(duì)稱(chēng)理論說(shuō)是指這樣一種常見(jiàn)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象：交易雙方對(duì)某一件相同事件的有用信息的掌握程度是有不同的，掌握信息比較全面的人員會(huì)比信息掌握匱乏的人員在交易或者投資時(shí)更加有利。由此可以發(fā)現(xiàn)，在這樣的交易中，擁有信息較多的一方可以憑借手中有用的信息與另一方進(jìn)行交易獲取額外的利益；擁有信息較少的一方會(huì)通過(guò)各種途徑努力從另一方獲取有用信息。

2.信號(hào)傳遞理論

信號(hào)傳遞理論是指：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，由于信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象的存在，會(huì)出現(xiàn)逆向選擇的問(wèn)題，為緩解這個(gè)問(wèn)題，市場(chǎng)中掌握信息量較多的個(gè)體必須通過(guò)適當(dāng)可行的行為向市場(chǎng)中掌握信息較少的個(gè)體傳遞有關(guān)價(jià)值的信號(hào)。

四、內(nèi)部控制信息披露與公司績(jī)效的關(guān)系

在信息化的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，掌握了及時(shí)高效的信息的一方在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中擁有主動(dòng)權(quán)，尤其對(duì)于上市公司和外部投資者而言，良好的信息發(fā)揮著不可代替的作用。經(jīng)過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在實(shí)際市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，根據(jù)信息不對(duì)稱(chēng)理論，公司實(shí)際的管理者和外部投資者獲得內(nèi)控信息是不對(duì)等的。實(shí)際管理者會(huì)擁有更多的內(nèi)控信息，并可能利用這些信息優(yōu)勢(shì)獲得額外收益導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)。各利益相關(guān)者在缺少公司內(nèi)控信息的情況下無(wú)法判斷公司的績(jī)效進(jìn)而無(wú)法估計(jì)投資風(fēng)險(xiǎn)，這樣市場(chǎng)上就會(huì)出現(xiàn)資本的逆向選擇現(xiàn)象，最終導(dǎo)致市場(chǎng)資源配置的效率低下。 那么上司公司積極有效披露內(nèi)控信息，而且對(duì)于內(nèi)控信息披露的質(zhì)量有所保證，就能夠減少信息的不對(duì)稱(chēng)，一方面能夠增加對(duì)上市公司實(shí)際管理者的監(jiān)督和制約，防止其產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，這樣能夠降低管理成本資金。另一方面，外部投資者可以根據(jù)上市公司向外界披露的內(nèi)控信息做出相對(duì)正確的決策，降低投資的風(fēng)險(xiǎn)，這樣可以避免逆向選擇的問(wèn)題，而且外部投資者必然會(huì)傾向于投資內(nèi)控信息披露良好的公司，那么這些公司的融資成本就會(huì)降低，可用資金就會(huì)大大增加。

通過(guò)這兩方面來(lái)說(shuō)，管理成本資金、融資成本下降和可用資本的增加必然能夠?qū)究?jī)效產(chǎn)生積極影響，也說(shuō)明內(nèi)控信息披露能夠有效的幫助公司改善或者提高其績(jī)效。再?gòu)膫鬟f理論來(lái)說(shuō)，那些績(jī)效良好的上市公司相比于那些績(jī)效不良的公司對(duì)于內(nèi)控信息披露會(huì)更加重視，前者披露內(nèi)控信息的數(shù)量和質(zhì)量明顯會(huì)優(yōu)于后者，這樣一方面有助于外界對(duì)他們的區(qū)分，幫助前者鞏固市場(chǎng)地位；另一方面也有助于績(jī)效良好的上市公司的運(yùn)作和融資。從這兩方面來(lái)說(shuō)，績(jī)效良好的公司他們的內(nèi)控信息披露也相對(duì)來(lái)說(shuō)比較良好，這是相互促進(jìn)和改善的兩個(gè)因素。

五、對(duì)策和建議

結(jié)合國(guó)內(nèi)國(guó)外的參考文獻(xiàn)以及相關(guān)理論研究研究，對(duì)于內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量與公司績(jī)效有了一定的了解，根據(jù)兩者的關(guān)系提出以下的對(duì)策和建議。

1.促進(jìn)和激勵(lì)上市公司主動(dòng)披露內(nèi)控信息

根據(jù)理論分析，內(nèi)控信息披露質(zhì)量越高，公司信息傳遞越有效，信息不對(duì)稱(chēng)的現(xiàn)象將會(huì)大大減少，詳細(xì)規(guī)范的內(nèi)控信息，會(huì)增加內(nèi)控信息的有用性和及時(shí)性，各方利益相關(guān)者能夠更好的了解公司的情況并及時(shí)做出相應(yīng)的決策。投資者對(duì)這些他們了解并認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)較小的公司會(huì)更愿意進(jìn)行投資，這樣可以降低公司融資的成本，低成本獲取的更多可用資本可以為公司創(chuàng)造更多的效益。相關(guān)實(shí)證研究的結(jié)果也證明了內(nèi)控信息披露質(zhì)量越高，上市公司的公司績(jī)效越好，那么對(duì)于那些以獲取利潤(rùn)為目的的公司來(lái)說(shuō)，為了增加公司效益便會(huì)主動(dòng)披露內(nèi)部控制信息。同時(shí)董事會(huì)、獨(dú)立董事等公司組織也要重視內(nèi)控信息的披露，加強(qiáng)和完善內(nèi)部監(jiān)督制度，為主動(dòng)披露提供條件。

2.統(tǒng)一規(guī)范內(nèi)控信息披露形式

2008年發(fā)布《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》和2010年發(fā)布的《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》為上市公司的內(nèi)控信息披露提供了基本的規(guī)范和指導(dǎo)，在總體上大致規(guī)定了披露的內(nèi)容。但是經(jīng)過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)多家上市公司的數(shù)據(jù)調(diào)查，發(fā)現(xiàn)其披露形式各不相同，內(nèi)容雜亂無(wú)章且趨于形式化，這說(shuō)明內(nèi)控信息披露缺乏規(guī)范，不規(guī)范必然導(dǎo)致有人鉆空子，這樣不利于各公司內(nèi)控信息的比較，而且外界也無(wú)法真正了解公司的實(shí)際情況，無(wú)法做出正確判斷和決策。所以，證監(jiān)部門(mén)必須盡快建立一個(gè)完善有效的規(guī)范化的內(nèi)控信息披露形式，這樣能夠增加信息的有用性和可比性，能夠使市場(chǎng)更加有效的運(yùn)作。

3.加大監(jiān)督及懲罰力度

面對(duì)尚未成熟的證券市場(chǎng)機(jī)制和尚不全面的法律規(guī)范，有些上市公司沒(méi)有擺正態(tài)度，利用一些漏洞，隱瞞真實(shí)信息或者敷衍了事。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，證監(jiān)會(huì)和公司內(nèi)部的組織要加大對(duì)公司內(nèi)控信息披露的監(jiān)督力度，完善監(jiān)督程序，建立健全的監(jiān)督體系，不讓他們有機(jī)可乘。同時(shí)，面對(duì)內(nèi)控信息披露不規(guī)范或者不真實(shí)有效的公司，必須嚴(yán)厲打擊，加大懲罰力度，利用法律法規(guī)，方能建立起一個(gè)真正有效的市場(chǎng)。

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作者簡(jiǎn)介：王伊麗，（1990.4- ），浙江溫州人，浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士研究生，研究方向：金融學(xué)