蔣三庚　楊　潔

(首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，北京　100070)

北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)的融資模式研究

蔣三庚楊潔

(首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，北京100070)

摘要：本文對(duì)北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)融資現(xiàn)狀進(jìn)行了研究，分析了融資制約因素，探尋了適合不同發(fā)展階段的文化創(chuàng)意企業(yè)的四種融資模式，即內(nèi)源融資模式、外源融資模式、政策性融資模式、以及產(chǎn)業(yè)集群擔(dān)保融資模式，并提出了政策建議，以推動(dòng)北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)的發(fā)展，不僅具有重要的理論價(jià)值，而且具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：北京CBD；文化創(chuàng)意企業(yè)；融資模式

1.北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

北京市朝陽(yáng)區(qū)三大功能區(qū)內(nèi)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)單位集群態(tài)勢(shì)明顯，三大功能區(qū)內(nèi)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)單位占全區(qū)單位總數(shù)的91.2%。其中，入駐CBD功能區(qū)內(nèi)的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)單位占總量近六成，占全區(qū)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)總收入的67.3%；奧運(yùn)功能區(qū)和電子城功能區(qū)規(guī)模以上文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)單位分別占全區(qū)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)總收入的17.2%和12.1%。CBD文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)突出，CBD國(guó)際傳媒集聚區(qū)聚集了包括路透社、美聯(lián)社等167家國(guó)際新聞機(jī)構(gòu)以及CNN、VOA、BBC等北京80%以上的國(guó)際傳媒機(jī)構(gòu)，另外還集聚了中央電視臺(tái)、北京電視臺(tái)、北京廣播電臺(tái)等國(guó)內(nèi)龍頭文化企業(yè)，使CBD區(qū)域成為北京乃至全國(guó)最具代表性和影響力的國(guó)際文化傳媒樞紐以及文化產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年底，北京市共有14.1萬(wàn)家小微文化創(chuàng)意企業(yè)，其資產(chǎn)總額為全市總資產(chǎn)的42.8%，其數(shù)量為全市文化創(chuàng)意企業(yè)總量的96.6%，從業(yè)人員占全市的47.1%。2014年，北京市文化創(chuàng)意企業(yè)數(shù)量約為17萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)53.1%。因此，小微企業(yè)是北京市文化創(chuàng)意企業(yè)的主體也是CBD文化創(chuàng)意企業(yè)的主體。

2.北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)融資現(xiàn)狀

從融資需求與融資供給方面來(lái)看，CBD文化創(chuàng)意企業(yè)對(duì)于外部融資的需求比較旺盛，但是目前企業(yè)的融資來(lái)源仍以內(nèi)部積累和銀行貸款為主，政府資助、產(chǎn)業(yè)基金、民間融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、發(fā)行股票債券等多種融資方式使用效率不高。雖然銀行貸款是CBD文化創(chuàng)意企業(yè)優(yōu)先選擇的外源融資方式，但是目前的貸款融資覆蓋率較低。

從融資方式的選擇與企業(yè)規(guī)模之間的關(guān)系來(lái)看，文化創(chuàng)意企業(yè)對(duì)于以自有資金為主的內(nèi)部積累和以銀行貸款為主的間接融資渠道具有很高的依賴性，大型企業(yè)自有資金較為充足，對(duì)于傳統(tǒng)的間接融資渠道的依賴性逐漸降低，對(duì)于直接融資存在很大的潛在需求空間。

從融資需求與企業(yè)成長(zhǎng)階段之間的關(guān)系來(lái)看，種子期企業(yè)以自身的積累和內(nèi)源性融資為主，銀行貸款及其他融資渠道的利用率仍然不高，成長(zhǎng)期與成熟期企業(yè)融資以銀行貸款的間接融資渠道為主，多元融資渠道還有待構(gòu)建。

3.北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)融資制約因素分析

當(dāng)前北京CBD文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段，處于創(chuàng)業(yè)期或成長(zhǎng)期的企業(yè)是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的主體，銀行貸款與專項(xiàng)補(bǔ)貼是企業(yè)最主要的外源融資渠道，但從總體看CBD文化創(chuàng)意企業(yè)“輕資產(chǎn)”的特點(diǎn)，使其在爭(zhēng)取銀行信貸的過(guò)程中，常常遇到資產(chǎn)抵押不足的障礙，這是制約北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)很難獲得貸款的主要原因。同時(shí)專項(xiàng)扶持資金的落實(shí)程度依然不高，覆蓋面積相對(duì)狹窄，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足CBD廣大文化創(chuàng)意企業(yè)的融資需求。因此，CBD文化創(chuàng)意企業(yè)自身?xiàng)l件的限制、金融機(jī)構(gòu)支持不夠以及政府扶持力度不夠是當(dāng)前制約北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)融資的主要原因。

文化創(chuàng)意企業(yè)“輕資產(chǎn)”特點(diǎn)。文化創(chuàng)意企業(yè)與其他企業(yè)相比具有固定資產(chǎn)比重小，無(wú)形資產(chǎn)比重大的特點(diǎn)，現(xiàn)有階段和條件下因?yàn)槿狈Y產(chǎn)評(píng)估、信用等級(jí)等中介機(jī)構(gòu)為文化金融合作提供專業(yè)服務(wù)，因此，利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行擔(dān)保、質(zhì)押和入股都存在困難。

(1)企業(yè)自身因素

第一，處于種子期和成長(zhǎng)期的小微企業(yè)是目前北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)的生力軍。其中大部分企業(yè)還不具備持續(xù)盈利的能力和成熟的運(yùn)營(yíng)模式，無(wú)法以其預(yù)期的未來(lái)營(yíng)運(yùn)收益作為還款的保證。由于自有資本不足，新創(chuàng)的小微文化創(chuàng)意企業(yè)往往對(duì)于融資有著較強(qiáng)的依賴。然而，對(duì)于融資的債權(quán)人而言，這種依賴在一定程度上上更是相對(duì)加大了其資金的風(fēng)險(xiǎn)。

第二，文化創(chuàng)意企業(yè)“輕資產(chǎn)”特點(diǎn)。文化創(chuàng)意企業(yè)與其他企業(yè)相比具有固定資產(chǎn)比重小，無(wú)形資產(chǎn)比重大的特點(diǎn)，現(xiàn)有階段和條件下因?yàn)槿狈Y產(chǎn)評(píng)估、信用等級(jí)等中介機(jī)構(gòu)為文化金融合作提供專業(yè)服務(wù)，因此，利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行擔(dān)保、質(zhì)押和入股都存在困難。另外，文化創(chuàng)意企業(yè)的產(chǎn)品通常價(jià)值變現(xiàn)時(shí)間和成本回收周期較長(zhǎng)，各類金融機(jī)構(gòu)特別是以銀行為代表的傳統(tǒng)保守型金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品制作前期投入會(huì)更加謹(jǐn)慎，導(dǎo)致款項(xiàng)發(fā)放周期過(guò)長(zhǎng)，無(wú)法滿足企業(yè)急迫的資金需求。

第三，從企業(yè)內(nèi)部角度看，文化創(chuàng)意企業(yè)內(nèi)部治理相對(duì)松散，財(cái)務(wù)制度也不夠完善，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)無(wú)法有效地對(duì)其信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)估，對(duì)所投入款項(xiàng)進(jìn)行必要的跟蹤與監(jiān)督的成本較高，一定程度上挫傷了金融機(jī)構(gòu)投資文化創(chuàng)意企業(yè)的積極性。

(2)金融機(jī)構(gòu)支持有限

第一，融資成本過(guò)高，文化創(chuàng)意企業(yè)難以承受。小微文化創(chuàng)意企業(yè)的融資成本普遍高于大企業(yè)，高額成本的支出使得資本額本來(lái)就小的小微文化創(chuàng)意企業(yè)難以承受而望而卻步。大企業(yè)需要支付貸款總額0.3%-0.5%的管理費(fèi)，而小微企業(yè)的需要繳納的管理費(fèi)用是貸款總額的2.5%-2.8%，有的甚至更高。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)規(guī)模較大而足以為大型企業(yè)提供服務(wù)時(shí)，就不愿意為小微企業(yè)提供更多的服務(wù)。

第二，金融機(jī)構(gòu)支持有限。從融資供給方面來(lái)看，從表面上看，銀行向文化創(chuàng)意企業(yè)要求的貸款利率基本在企業(yè)可以承受范圍之內(nèi)，提供短期貸款期限也能夠滿足大部分企業(yè)的要求，文化創(chuàng)意企業(yè)難以獲得銀行的說(shuō)法似乎并不成立。但是分析銀行貸款審批平均發(fā)放周期、銀行拒絕放貸的理由以及銀行要求擔(dān)保的情況可以發(fā)現(xiàn)，銀行金融機(jī)構(gòu)在針對(duì)文化創(chuàng)意企業(yè)尤其是文化創(chuàng)意企業(yè)的貸款項(xiàng)目進(jìn)行審批時(shí)往往期限較長(zhǎng)，文化創(chuàng)意企業(yè)缺乏實(shí)物抵押資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)時(shí)間短、資信等級(jí)不高等問(wèn)題又往往成為銀行拒絕放貸的理由。此外，銀行貸款所要求的擔(dān)保項(xiàng)目，如不動(dòng)產(chǎn)抵押、信用和保證也恰恰是文化創(chuàng)意企業(yè)在融資鏈條上的薄弱環(huán)節(jié)。所以，即使貸款利率可以承受，文化創(chuàng)意企業(yè)通過(guò)銀行貸款融資仍然面臨很多隱性的限制。

第三，融資平臺(tái)與融資渠道匱乏

近幾年，海內(nèi)外資本對(duì)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的投資熱情高漲，只是缺乏行之有效的作用機(jī)制和對(duì)接平臺(tái)，很多可以加以利用的融資渠道作用沒(méi)有發(fā)揮，導(dǎo)致文化企業(yè)融資渠道局限于信貸融資，而上市發(fā)債、風(fēng)險(xiǎn)投資與私募基金等直接融資渠道的作用更是微乎其微。

(3)政府扶持資金門(mén)檻過(guò)高，企業(yè)難以受惠

北京市朝陽(yáng)區(qū)出臺(tái)了《朝陽(yáng)區(qū)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金管理辦法》，并且每年投入3000萬(wàn)元扶持文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。支持公共技術(shù)服務(wù)平臺(tái)、公共服務(wù)體系建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)關(guān)鍵人才、重點(diǎn)項(xiàng)目、重點(diǎn)企業(yè)、以及對(duì)重點(diǎn)集聚區(qū)的扶持力度。 政府扶持條件的“高端化”與目前文化創(chuàng)意企業(yè)普遍的發(fā)展現(xiàn)狀并不匹配，收到資助的反而可能是那些資金實(shí)力相對(duì)雄厚、經(jīng)營(yíng)運(yùn)作相對(duì)成熟的大型文化創(chuàng)意企業(yè)，廣大小微企業(yè)缺少發(fā)展資金的情況依然沒(méi)有改觀。

4.北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)融資模式

(1)內(nèi)源融資

內(nèi)源融資是是企業(yè)尤其是規(guī)模偏小的文化創(chuàng)意企業(yè)的首選融資方式和企業(yè)資金的重要來(lái)源，也是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。內(nèi)源融資來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部自然形成的現(xiàn)金流，主要組成部分為留存收益和折舊，主要融資方式包括自籌、折舊、留存收益、內(nèi)部集資、股利政策、變賣(mài)資產(chǎn)等。這種融資方式的主要特點(diǎn)是融資的原始性，企業(yè)融資的自主性，融資的低成本性，以及融資的抗風(fēng)險(xiǎn)性。

(2)外源融資

當(dāng)內(nèi)源融資無(wú)法滿足企業(yè)的融資需求時(shí)，外源融資會(huì)成為企業(yè)的首選。外源融資主要以發(fā)行股票為主的直接融資和以銀行貸款為主的間接融資，另外，發(fā)行企業(yè)債券也是主要的外源融資方式。

就當(dāng)前北京CBD文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，資本市場(chǎng)不僅在拓寬融資渠道和提高融資效率方面發(fā)揮了重要作用，更重要的在于符合上市條件的大型文化創(chuàng)意企業(yè)選擇直接融資，將極大程度地解放中小企業(yè)的間接融資約束，增加了中小文化創(chuàng)意企業(yè)間接融資的機(jī)會(huì)。因此應(yīng)加強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)文化創(chuàng)意企業(yè)的金融支持，鼓勵(lì)文化創(chuàng)意企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)、債券融資，擴(kuò)大直接融資規(guī)模，針對(duì)不同類型文化創(chuàng)意企業(yè)的特點(diǎn)建立起多層次的資本市場(chǎng)運(yùn)作體系。目前，北京市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)發(fā)行企業(yè)債券的工作正在進(jìn)行，發(fā)行集聚區(qū)企業(yè)債券有望成為未來(lái)中小文化創(chuàng)意企業(yè)融資一項(xiàng)具備可行性的模式選擇。

(3)CBD文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)集群擔(dān)保融資模式

無(wú)論是資金來(lái)源于企業(yè)自身的內(nèi)源融資還是資金來(lái)源于集群內(nèi)其他企業(yè)的互助融資，總體資金規(guī)模都是有限的。產(chǎn)業(yè)集群擔(dān)保融資的發(fā)展可在一定程度上緩解北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)的融資的迫切需求。所謂擔(dān)保融資即產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)企業(yè)以互助聯(lián)合擔(dān)保向金融機(jī)構(gòu)等融資的的融資方式。目前，我國(guó)信用擔(dān)保體系尚不完善，我國(guó)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)企業(yè)，尤其是集群內(nèi)中小文化創(chuàng)意企業(yè)很難獲得擔(dān)保機(jī)構(gòu)的貸款擔(dān)保支持，從而加大了企業(yè)獲得銀行貸款或風(fēng)險(xiǎn)投資的難度。但是產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展使融資企業(yè)獲得集群內(nèi)其他企業(yè)信用擔(dān)保、抵押擔(dān)保等擔(dān)保支持成為可能，從而改善單一企業(yè)在融資擔(dān)保方面的弱勢(shì)地位，增強(qiáng)整體融資談判實(shí)力。集群擔(dān)保融資模式主要有關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保融資和互助擔(dān)保聯(lián)盟融資兩種。

一是關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保融資。較高的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度為文化創(chuàng)意關(guān)聯(lián)企業(yè)間相互擔(dān)保提供了有利條件，可以利用產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)眾多中小企業(yè)專業(yè)化程度高、彼此合作，有業(yè)務(wù)往來(lái)的特點(diǎn)，讓信譽(yù)好的下游企業(yè)為上游企業(yè)提供信用擔(dān)保。

二是互助擔(dān)保聯(lián)盟融資。為了共同的壯大和發(fā)展，我國(guó)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的文化創(chuàng)意企業(yè)可以以自愿或互利為原則組建互助擔(dān)保聯(lián)盟?；ブ鷵?dān)保聯(lián)盟是以成員企業(yè)出資為主，以成員企業(yè)為服務(wù)對(duì)象的擔(dān)保機(jī)構(gòu)。聯(lián)盟不從事貸款擔(dān)保以外的投資業(yè)務(wù)，不以盈利為主要目的，而是成員企業(yè)之間的一種常設(shè)性互助機(jī)構(gòu)?；ブ?lián)盟的資金來(lái)源主要有三種，即政府政策扶持資金、企業(yè)繳納的股金以及企業(yè)的資產(chǎn)抵押折現(xiàn)。

(4)政策性融資

對(duì)北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)來(lái)說(shuō)，政策性融資的成功，不但可以獲得低成本的資金來(lái)源，而且還可成為企業(yè)重要的無(wú)形資產(chǎn)，為爭(zhēng)取其他資金來(lái)源打下良好的信用基礎(chǔ)。正因?yàn)槿绱?，?duì)政策性融資追逐的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。為了提高政策性融資申報(bào)的成功率，北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)在開(kāi)展該項(xiàng)工作時(shí)應(yīng)該注意一下三個(gè)方面：一、注重了解國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策以及政策性融資的重點(diǎn)資助對(duì)象。企業(yè)管理層應(yīng)加強(qiáng)認(rèn)識(shí)，在抓市場(chǎng)開(kāi)拓、抓技術(shù)開(kāi)發(fā)的同時(shí)注重爭(zhēng)取政府資金的支持。二、做好申報(bào)前的準(zhǔn)備工作。三、制作高質(zhì)量的申報(bào)材料。

5.結(jié)論與政策建議

北京CBD種子期文化創(chuàng)意企業(yè)融資模式的選擇上可以采取自有資金與內(nèi)源融資為主，政策性融資為輔的方式。其中，政府資金主要通過(guò)發(fā)放租賃補(bǔ)貼、技術(shù)引進(jìn)費(fèi)用補(bǔ)貼、產(chǎn)品制作補(bǔ)貼及人才培養(yǎng)費(fèi)用補(bǔ)貼等形式發(fā)放，用以支持那些原創(chuàng)水平高、發(fā)展?jié)摿Υ蟆⑹袌?chǎng)前景好的文化創(chuàng)意種子期也的發(fā)展。此外還可以通過(guò)設(shè)立種子型產(chǎn)業(yè)投資基金的方式，吸引風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資。

北京CBD創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期文化創(chuàng)意企業(yè)是CBD文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的主力軍，處于創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期的文化創(chuàng)意中小企業(yè)是政府產(chǎn)業(yè)基金與金融機(jī)構(gòu)支持的重點(diǎn)方向。隨著未來(lái)文化創(chuàng)意政策扶持體系、信貸產(chǎn)品體系、融資擔(dān)保體系的不斷構(gòu)建、優(yōu)化和創(chuàng)新，以及資本市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的逐步放開(kāi)，對(duì)于創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期中小企業(yè)可以采取政策性融資、銀行貸款、以及產(chǎn)業(yè)集群擔(dān)保融資主，資本市場(chǎng)融資為輔，配合風(fēng)險(xiǎn)投資基金與私募基金投資的金融供給模式。

北京CBD成熟期文化創(chuàng)意企業(yè)，特別是大型文化創(chuàng)意企業(yè)則鼓勵(lì)其通過(guò)國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)上市融資，并通過(guò)公開(kāi)增發(fā)、定向增發(fā)及配股等方式進(jìn)行再融資，重點(diǎn)企業(yè)配合政府配套資金、貼息補(bǔ)助以及銀行信貸予以支持。支持有條件的大型文化創(chuàng)意企業(yè)海外上市，對(duì)于擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、高品牌附加值的大型企業(yè)開(kāi)展海外業(yè)務(wù)的，積極擴(kuò)大人民幣買(mǎi)方信貸業(yè)務(wù)，通過(guò)押匯貸款、對(duì)外擔(dān)保、票據(jù)貼現(xiàn)等方式予以資金支持。

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