郝曉雁+趙俊帥

【摘 要】 近幾年，由于農(nóng)業(yè)上市公司在激勵約束和監(jiān)督方面缺乏有效的機制而導(dǎo)致經(jīng)營者作假舞弊，進而危及公司治理和證券市場，讓人觸目驚心。分析我國農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)治理現(xiàn)狀及存在的問題，并探討相應(yīng)的對策措施，對提高我國農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)治理效率有著重要的理論和現(xiàn)實意義。

【關(guān)鍵詞】 農(nóng)業(yè)上市公司; 財務(wù)治理; 大股東; 審計意見

中圖分類號：F275 ?文獻標(biāo)識碼：A ?文章編號：1004-5937（2014）36-0071-03

近幾年，由于農(nóng)業(yè)上市公司在激勵約束和監(jiān)督方面缺乏有效的機制而導(dǎo)致經(jīng)營者作假舞弊，進而危及公司治理和證券市場，讓人觸目驚心。其重要原因是，企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機制和激勵機制的缺失在很大程度上與我國農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)治理不完善有關(guān)。因此，對我國農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)治理現(xiàn)狀及存在的問題進行分析，探討相應(yīng)的對策措施，對提高我國農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)治理效率有著較強的現(xiàn)實意義。

一、農(nóng)業(yè)上市公司現(xiàn)狀分析

（一）盈利能力差

農(nóng)業(yè)類上市公司的盈利能力可用凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、每股收益來反映，農(nóng)業(yè)類上市公司2011—2013年的平均凈資產(chǎn)收益率為1.891，市場平均值為13.27;農(nóng)業(yè)上市公司三年的平均主營業(yè)務(wù)利潤率為4.223，市場平均值為11.12;三年的平均每股收益為0.231，市場平均值為0.413，農(nóng)業(yè)類上市公司的這些指標(biāo)都比市場平均值低很多。這些都說明了農(nóng)業(yè)上市公司比起整體的上市公司，其盈利能力差不少。但是值得欣慰的是，在盈利能力的成本費用利潤率指標(biāo)中，農(nóng)業(yè)上市公司的三年平均值比市場平均值略高。也就是說，雖然農(nóng)業(yè)上市公司的整體表現(xiàn)不如人意，但是，它的費用和成本支出控制得比較好，這也是農(nóng)業(yè)上市公司正在進步的方向和成果。

（二）償債能力較好

上市公司償債能力指標(biāo)有流動比率、股東權(quán)益比率、資產(chǎn)負債率等。農(nóng)業(yè)類上市公司2011—2013年三年的平均流動比率為2.827，市場平均值為1.10，高于市場平均值;三年的平均股東權(quán)益比率為57.36，市場平均值僅為13.00，明顯高于市場平均值;農(nóng)業(yè)上市公司三年的平均資產(chǎn)負債率為42.64，而市場平均值為85.94，明顯低于市場平均值。從農(nóng)業(yè)上市公司的股東權(quán)益比率高于市場平均值，且其資產(chǎn)負債率明顯低于市場平均值來看，相比于其他行業(yè)的上市公司，農(nóng)業(yè)類上市公司資本市場融資的優(yōu)勢沒有得到充分運用，財務(wù)杠桿的作用以及經(jīng)營潛力都沒有得到良好的發(fā)揮;而其流動比率與市場平均值接近，究其原因，是農(nóng)業(yè)類上市公司固定資產(chǎn)的比重較大，且有些農(nóng)業(yè)上市公司的銷售存在季節(jié)性，這就必然導(dǎo)致農(nóng)業(yè)類上市公司有一定存貨積壓。

（三）農(nóng)業(yè)上市公司呈現(xiàn)多元化、“背農(nóng)”趨勢發(fā)展

隨著改革進程的不斷深入，一些本來屬于農(nóng)業(yè)板塊的上市公司打著“農(nóng)”字招牌，逐漸脫離招股時的初衷，將大量資產(chǎn)投向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)，非農(nóng)擴張行為非常明顯。有大量的農(nóng)業(yè)上市公司將募集到的資金和自有資金不再用于擴大農(nóng)業(yè)再生產(chǎn)，而是將資金大量投資于毫無關(guān)聯(lián)的非農(nóng)產(chǎn)業(yè)，但目前公司主業(yè)仍是農(nóng)業(yè)。根據(jù)對130家上市公司的統(tǒng)計，2012年進行過這種非農(nóng)產(chǎn)業(yè)投資的有60家左右，占統(tǒng)計公司總數(shù)的一半左右。

二、農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)治理問題分析

（一）國有股“一股獨大”，且所有者缺位

由于我國特殊的經(jīng)濟環(huán)境和上市環(huán)境，導(dǎo)致股權(quán)大部分集中在國家或少數(shù)法人手中，且均為限制流通的股票。到2013年5月10日，我國農(nóng)業(yè)上市公司平均總股本為4.89億股，平均流通股本為3.58億股，遠低于2013年5月10日上市的我國其他公司平均總股本568.82億股與平均流通股本322.73億股。其中，農(nóng)業(yè)上市公司的平均總股本和平均流通股本最多，其值分別為6.96億元，僅占滬深兩市市值的1.42%。大量股權(quán)不具有流通性，股東“用腳投票”機制的缺失，導(dǎo)致我國上市公司外部約束機制不健全，從而造成一些上市公司頻繁出現(xiàn)違規(guī)失信現(xiàn)象，且所有者缺位的現(xiàn)象也導(dǎo)致上市公司產(chǎn)生經(jīng)理層“內(nèi)部人控制”問題，侵犯了中小投資者的利益。不過，隨著股權(quán)分置改革的進行，這種現(xiàn)象得到了一定的改善。

（二）債權(quán)人的利益得不到保證

在我國，主要的債權(quán)人是商業(yè)銀行，商業(yè)銀行雖然已經(jīng)脫離了地方政府的管轄，但是與其仍存在著相互依賴、相互利用的關(guān)系。地方政府為了保護上市企業(yè)，而商業(yè)銀行出于各種考慮，可能會違背自由締約的原則對上市公司發(fā)放貸款，這就導(dǎo)致貸款的壞賬率居高不下，損害了債權(quán)人的利益。

（三）審計師意見缺乏可靠性

會計師事務(wù)所作為獨立的第三方，接受全體股東的委托，對上市公司會計報表的實性、合法性和公允性發(fā)表審計意見。因此，審計市場的健康發(fā)展是推動證券市場健康發(fā)展，實現(xiàn)資源有效配置的一個重要基礎(chǔ)。但是，我國上市公司審計質(zhì)量卻讓人堪憂。最近幾年在證券市場上爆發(fā)了數(shù)次重大財務(wù)造假案，而農(nóng)業(yè)類上市公司的財務(wù)造假案占了相當(dāng)?shù)谋戎兀r(nóng)業(yè)類上市公司財務(wù)造假也成為媒體爭相報道的焦點。比如說，不符合上市公司條件，但卻通過良好包裝上市的藍田股份、ST中農(nóng)、ST天頤等農(nóng)業(yè)類上市公司;比如說，通過粉飾財務(wù)報表，利用虛轉(zhuǎn)成本、虛構(gòu)收入、虛增利潤等手段造成公司經(jīng)營狀況良好的假象，借以欺騙投資者的藍田股份、銀廣夏、豐樂種業(yè)、亞華種業(yè)等農(nóng)業(yè)類上市公司。

（四）大股東與中小股東的代理問題難以解決

在國有控股的企業(yè)中，大股東通過股權(quán)控制、人事安排等控制了企業(yè)的發(fā)展，而中小股東卻沒有什么發(fā)言權(quán)。由于我國特殊的上市環(huán)境，許多企業(yè)存在“剝離上市”和“捆綁上市”的現(xiàn)象，而“剝離上市”又使得上市公司得以輕易地利用關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移上市公司的資產(chǎn)，侵犯了中小股東的利益。

如洞庭水殖的上市就是在政府為了完成上市額度而將湖南德海西湖漁業(yè)總場、安鄉(xiāng)縣珊泊湖漁場、常德泓鑫水殖有限公司、常德橋南市場開發(fā)總公司和中國水產(chǎn)科學(xué)研究院共同發(fā)起設(shè)立的，湖南常德西湖漁業(yè)總場擁有48.2%的股份，其股權(quán)歸常德市國資局，屬于國家股，但是由于國家股的所有者缺位，使得第二大股東泓鑫公司成為實際控制者，而泓鑫公司最大的股東是晟禾農(nóng)業(yè)，掌控晟禾農(nóng)業(yè)94.9%的正是羅祖亮，因此他就成為真正的內(nèi)部控制者。

自洞庭水殖上市兩年內(nèi)，與第二大股東共發(fā)生5次關(guān)聯(lián)交易，總金額在1億元以上，并導(dǎo)致上市公司8 400萬元流向泓鑫公司。其控制者通過關(guān)聯(lián)交易的方式轉(zhuǎn)移并占用上市公司的資產(chǎn)。這種行為不僅使得國資局和第三股東受到損失，也使得外部投資者蒙受侵害。

三、農(nóng)業(yè)上市公司的財務(wù)治理對策

（一）完善股權(quán)分置改革制度

西方資本市場是私有制，這就決定了我國與西方證券市場的出發(fā)點不同，西方的資本市場產(chǎn)權(quán)關(guān)系比較清楚，產(chǎn)權(quán)保護的法律制度也比較完善。我國的資本市場是以公有制為主，其目的是給國有企業(yè)融資，以促進國有企業(yè)改革。所以在短期內(nèi)“一股獨大”的現(xiàn)象是不能夠改變的?？傊咨平鉀Q上市公司治理結(jié)構(gòu)的根本方法在于宏觀層面上的股權(quán)改革。這是一項長期而又艱巨的任務(wù)。

（二）提高審計師審計質(zhì)量

雙重委托代理關(guān)系在我國上市公司財務(wù)報表審計中一直存在。按理，委托人是廣大投資者，受托鑒證公司經(jīng)理層的經(jīng)營業(yè)績并進行財務(wù)報表審計的會計師事務(wù)所是代理人。但實際上聘任會計師事務(wù)所的權(quán)力掌握在受股東之托進行經(jīng)營管理的經(jīng)理層手中，被審計對象變成了實質(zhì)上的審計委托人，出現(xiàn)管理當(dāng)局自己委托他人審自己的情況。由此上市公司管理層與會計師事務(wù)所利益息息相關(guān)，后者的生計全依附于前者。正是這種息息相關(guān)的利害關(guān)系有時會促使會計師事務(wù)所去迎合和滿足管理層的一些不合理要求，甚至幫助上市公司作假。注冊會計師的獨立性和客觀公正性是保證審計質(zhì)量的前提，為此必須改變目前的審計委托模式。財務(wù)報表的審計費用可以由上市公司向證券交易所支付，證券交易所通過招標(biāo)的方式，向社會聘請會計師事務(wù)所對上市公司財務(wù)報表進行審計。這樣在注冊會計師行業(yè)內(nèi)部條塊分割的地方保護主義會被打破并利于推動行業(yè)內(nèi)的資源整合，更利于保證會計信息的真實性、準(zhǔn)確性、完整性和及時性，最終實現(xiàn)證券交易所、投資者、上市公司和注冊會計師利益的帕累托最優(yōu)。

（三）重視債權(quán)人在財務(wù)治理中的作用

在我國農(nóng)業(yè)上市公司中，大股東享有公司重大決策權(quán)并以此積累財富，但公司經(jīng)營的全部風(fēng)險卻并不是由大股東承擔(dān)，大股東利用財務(wù)杠桿的作用將剩余風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給全體債權(quán)人。從這個方面來說，若債權(quán)人能參與企業(yè)財務(wù)治理，股東（尤其是大股東）的行為就可以在一定程度上有效地被監(jiān)督，該項舉措不僅可以保護大股東利益，同時也使中小股東的利益得到了保護。由此在公司內(nèi)部設(shè)置債權(quán)人董事勢在必行，債權(quán)人可以作為企業(yè)的出資者參與到企業(yè)財務(wù)治理的過程中，該職位的設(shè)立，一方面可以抑制“內(nèi)部人控制”，有效地監(jiān)督經(jīng)營者行為;另一方面，在使用債務(wù)資金時，企業(yè)可以更多地考慮到銀行的利益并以此減少銀行不良債權(quán)，這也有利于銀企關(guān)系的優(yōu)化。

（四）提高農(nóng)業(yè)上市公司質(zhì)量

要解決農(nóng)業(yè)上市公司的財務(wù)治理問題，最根本的還是要提高上市公司的質(zhì)量，一是要從源頭控制，即嚴禁一些不符合上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)包裝上市或捆綁上市。這樣，使得真正有實力的企業(yè)上市募集資金，讓投資者的資金得到真正的發(fā)揮。對于“剝離上市”的現(xiàn)象，也要及時制止，這樣才可以有效制止關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生，讓企業(yè)整體上市。二是要加強企業(yè)的財務(wù)治理，提高農(nóng)業(yè)上市公司的盈利能力。從以上的分析可以看出，農(nóng)業(yè)上市公司的盈利能力較弱，對投資者回報不高，從而降低投資者的信心，致使農(nóng)業(yè)板塊的健康穩(wěn)定發(fā)展沒有保障。農(nóng)業(yè)上市公司作為營利的經(jīng)濟組織，要想方設(shè)法提高產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量來保證其產(chǎn)品和服務(wù)在市場上的競爭能力，通過技術(shù)創(chuàng)新、降低成本、改進管理來提高公司以盈利能力和持續(xù)發(fā)展能力為核心的競爭力;而不是通過“背農(nóng)”的方式，因為從我國最近出臺的政策來看，國家對農(nóng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展還是持支持態(tài)度的。

四、結(jié)論及啟示

農(nóng)業(yè)向來都是弱質(zhì)性產(chǎn)業(yè)，如何規(guī)避行業(yè)風(fēng)險對于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)來說，永遠都是一個經(jīng)久不衰的話題，前人的諄諄告誡“不要將所有的雞蛋放在一個籃子里”常在耳畔。多元化投資該如何進行，非系統(tǒng)風(fēng)險如何分散掉，是在理論與實踐中不斷探索的課題，與主業(yè)完全無關(guān)的多元化經(jīng)營，帶來的只會是更大的經(jīng)營風(fēng)險，而我們卻可以充分有效利用現(xiàn)有的資源進行與主業(yè)相關(guān)的多元化投資，以此來增強抗風(fēng)險能力。

自我逐利向來都是資本自有的本能與規(guī)律，在當(dāng)今經(jīng)濟發(fā)展形勢下，如何扶持農(nóng)業(yè)，如何帶動農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展，同時又使農(nóng)業(yè)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展并擁有核心競爭力，這一問題需要國家政策的調(diào)整，也需要廣大學(xué)者與專家深入探討。

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