環(huán)保：霧霾再起助力大氣板塊

投資要點(diǎn)：

1、 環(huán)保法制體系完善，操作性增強(qiáng)。

2、 霧霾來(lái)襲，大氣板塊的景氣周期有望持續(xù)。

近期，為了增強(qiáng)新修訂的《環(huán)境保護(hù)法》其中規(guī)定的操作性，環(huán)保部正在抓緊制定一系列符合實(shí)際、程序完備、便于操作的實(shí)施細(xì)則，并將于年內(nèi)印發(fā)，而《環(huán)境保護(hù)按日連續(xù)處罰暫行辦法》等四個(gè)配套文件也向全社會(huì)公開征求意見(jiàn)。隨著環(huán)保法制體系的不斷完善，環(huán)保法的操作性將進(jìn)一步加強(qiáng)，環(huán)保部門的執(zhí)法力度也會(huì)得以提升。加上此前排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)大幅上調(diào)并將逐步向環(huán)境稅過(guò)渡，企業(yè)排污及違法違規(guī)成本有望顯著提高，并從根本上形成不斷強(qiáng)化工業(yè)治污的內(nèi)生動(dòng)力。

此外，大氣板塊方面景氣周期有望持續(xù)。距離國(guó)慶假期嚴(yán)重霧霾消散不到一周，京津冀地區(qū)再中”霾伏“。隨著日趨嚴(yán)厲的新政策陸續(xù)出臺(tái)，大氣板塊的景氣周期有望持續(xù)，推薦國(guó)電清新、菲達(dá)環(huán)保、中電遠(yuǎn)達(dá)和龍?jiān)醇夹g(shù)。

目前，板塊的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)釋放概率較大，而環(huán)保行業(yè)作為政策大力支持的新興產(chǎn)業(yè)，未來(lái)發(fā)展空間巨大。在系統(tǒng)性回調(diào)過(guò)后，仍可逢低布局優(yōu)質(zhì)個(gè)股，繼續(xù)推薦碧水源、桑德環(huán)境、東江環(huán)保、格林美和聚光科技。同時(shí)，環(huán)保行業(yè)公司的并購(gòu)浪潮也正風(fēng)起云涌。可持續(xù)關(guān)注凱迪電力、維爾利、瀚藍(lán)環(huán)境和南方匯通。

保險(xiǎn)：優(yōu)先股投資利好行業(yè)資產(chǎn)配置

投資要點(diǎn)：

1、險(xiǎn)資投資優(yōu)先股規(guī)則出臺(tái)，助力行業(yè)保費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

2、四家上市險(xiǎn)企的上半年保費(fèi)同比增長(zhǎng)。

本月17日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資優(yōu)先股有關(guān)事項(xiàng)的通知》，就保險(xiǎn)資金投資優(yōu)先股的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、評(píng)估準(zhǔn)則、投資途徑以及監(jiān)管方式等進(jìn)行明確。

繼非標(biāo)之后，期限較長(zhǎng)的股權(quán)和優(yōu)先股將是險(xiǎn)資新興投資熱點(diǎn)，資產(chǎn)久期拉長(zhǎng)將有助于保險(xiǎn)負(fù)債和保費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。目前險(xiǎn)資股權(quán)投資比重在1%-3%左右，股權(quán)投資收益率在6%-10%之間，險(xiǎn)企憑借國(guó)企改革、海外投資業(yè)務(wù)拓展以及健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展等機(jī)遇在快速加大股權(quán)投資步伐。優(yōu)先股和股權(quán)投資久期明顯長(zhǎng)于非標(biāo)類資產(chǎn)，資產(chǎn)久期拉長(zhǎng)將加大險(xiǎn)資開發(fā)保障類和年金類等長(zhǎng)期限產(chǎn)品來(lái)匹配，有助于行業(yè)保費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

從基本面看，四家上市險(xiǎn)企的上半年保費(fèi)同比增長(zhǎng)近11%，可以判斷保險(xiǎn)行業(yè)已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了過(guò)去兩年的低迷增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。隨著資本市場(chǎng)投資收益率的改善，以及創(chuàng)新投資工具和投資渠道的拓展，險(xiǎn)資投資收益較往年明顯改善。截至上半年末，上市四家險(xiǎn)企的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率全部大幅提升，總資產(chǎn)收益率也穩(wěn)中有升。

優(yōu)先股投資利好保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)配置，可持續(xù)關(guān)注行業(yè)保費(fèi)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和調(diào)整，推薦人壽和平安。endprint