文/劉桂雷

對于金融發(fā)展是否促進經(jīng)濟增長，國內(nèi)外專家學者有著不同的見解。有的人認為通過提高儲蓄比例、提高資本配置效率等方式促進經(jīng)濟增長，反之經(jīng)濟增長對金融發(fā)展起到促進作用，因此他們之間有一種相互促進的關系。各國學者對眾多國家及地區(qū)的實證分析也證實了上述看法。但是我國幅員遼闊，省份眾多，并且省份的地域面積及人口數(shù)量都較大，所以對單一省份的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的相互關系進行實證研究很有必要。

對于金融發(fā)展促進一國經(jīng)濟發(fā)展的實證文章較多。理論上講，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系很直觀：在非完美的經(jīng)濟中，金融發(fā)展提供了一些有用的服務，如：動員儲蓄、分散風險、將儲蓄轉化為投資等。通過這些功能的發(fā)揮，金融發(fā)展促進了經(jīng)濟增長。Choong和Lim(2009)通過內(nèi)生增長模型分析，發(fā)現(xiàn)在馬來西亞經(jīng)濟增長中金融發(fā)展和FDI起了促進作用。他們選取了1970～2001年期間的時間序列數(shù)據(jù)進行協(xié)整分析，結果表明在促進當?shù)亟?jīng)濟活動繁榮中勞務、FDI、政府開支和投資發(fā)揮了至關重要的作用。

Beck，Levine（2004）指出，銀行雖然通過資源配置來提高儲蓄回報率，但銀行的發(fā)展可能會降低儲蓄率。如果在儲蓄和投資之間有足夠大的外部性，那么銀行的發(fā)展可能會減緩經(jīng)濟長期增長。

胡民、方文虎采用單位根檢驗、約翰森協(xié)整檢驗和格蘭杰因果檢驗針對四川金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系展開實證研究，得出了四川金融發(fā)展單向引起經(jīng)濟增長、四川存在金融抑制現(xiàn)象的結論。

李杰等（2012）采用單位根檢驗、約翰森協(xié)整檢驗和格蘭杰因果檢驗等計量方法對海南省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系進行實證研究，得出海南省金融相關比率與人均地區(qū)生產(chǎn)總值之間存在長期均衡關系，金融發(fā)展在一定程度上影響和促進了經(jīng)濟增長；另一方面，海南經(jīng)濟增長對金融發(fā)展的影響作用不是很顯著。

在國內(nèi)外學者研究的基礎上，本文選取金融相關比率FIR、人均GDP（RGDP）指標，運用Eviews6.0軟件進行實證分析，量化了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的相互關系。

一、分析基礎

（一）樣本數(shù)據(jù)收集與變量選擇

本文選取人均GDP（RGDP）作為衡量河北省經(jīng)濟增長水平的一個指標。一般情況下，金融相關比率FIR是國際上通用的衡量金融發(fā)展的一個指標，本文同樣選取金融相關比率并定義為河北省金融機構存貸款之和占GDP的比重。另外，通過金融系統(tǒng)的效率FE這一指標來衡量河北省金融機構配置資源的效率，即貸款與存款之比。

本文選取2003～2013年間的數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù)，所有原始數(shù)據(jù)主要來源于歷年《河北省國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》。為了減少檢驗過程中出現(xiàn)的變量波動，消除異方差性，對各指標數(shù)據(jù)均取自然對數(shù)，實證分析的過程借助Eviews6.0計量軟件完成。

（二）統(tǒng)計分析方法和統(tǒng)計軟件

本文運用Eviews6.0統(tǒng)計軟件分析金融相關比率FIR、金融系統(tǒng)效率FE和經(jīng)濟增長RGDP之間的相互關系。在此基礎上進行單位根檢驗和約翰森檢驗,最后進行格蘭杰因果檢驗,以驗證這種相關關系是否具有內(nèi)在的因果關系。

表1 ADF單位根檢驗

二、實證分析

（一）ADF時間序列的平穩(wěn)性檢驗

ADF時間序列的平穩(wěn)性檢驗時間序列的平穩(wěn)性，是指時間序列的統(tǒng)計規(guī)律不會隨著時間的推移而發(fā)生變化。較常用的檢驗平穩(wěn)性的方法是ADF檢驗。為避免時間序列數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)“偽回歸”現(xiàn)象，首先運用ADF檢驗法對各指標變量進行單位根檢驗，檢驗結果，如表1所示。

（二）協(xié)整檢驗

表2 Johansen協(xié)整檢驗

表3 格蘭杰因果檢驗

通過Johansen協(xié)整檢驗可知，在5%的顯著性水平下，河北省的GDP與金融相關比率、金融系統(tǒng)效率指標之間存在協(xié)整關系，即他們之間存在長期的均衡關系。協(xié)整檢驗結果表明存在一個協(xié)整向量，協(xié)整關系對應的長期均衡方程為

lnDP=-3.8902+3.4959lnFIR-4.8279lnFE

（0.1922） （0.5971） （0.4757）

（三）格蘭杰因果關系檢驗

格蘭杰因果檢驗結果顯示：河北省金融發(fā)展指標與經(jīng)濟增長指標互不為格蘭杰因果關系。也就是說，河北省的金融發(fā)展并沒有直接推動經(jīng)濟的增長，而河北省經(jīng)濟的增長也沒有對金融發(fā)展起到直接的促進作用。

三、結論與政策建議

本文在單位根檢驗、協(xié)整檢驗及格蘭杰因果檢驗的基礎上，對河北省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長進行實證研究，得出的結論如下。

從協(xié)整檢驗的結果可以看出，河北省的人均GDP與金融相關比率、金融系統(tǒng)效率指標之間存在協(xié)整關系，即他們之間存在長期的均衡關系。金融機構吸收存款和發(fā)放貸款數(shù)量的增加能夠促進經(jīng)濟的增長，金融系統(tǒng)運用資金效率的提高可以推動金融市場的競爭，提高產(chǎn)品和服務的質(zhì)量和水平，滿足了人們在經(jīng)濟增長過程中對金融產(chǎn)品與服務日益增加的需求，從而促進經(jīng)濟的增長。

格蘭杰因果關系檢驗結果表明，河北省的金融發(fā)展并沒有直接推動經(jīng)濟的增長，而河北省經(jīng)濟的增長也沒有對金融發(fā)展起到直接的促進作用，即二者之間沒有直接的因果關系。這樣的結果可能與相關的經(jīng)驗不一致，這可能與本文的數(shù)據(jù)及指標選取有關。但就河北省本身的經(jīng)濟發(fā)展及金融發(fā)展結構而言還是具有一定的真實性。河北省經(jīng)濟體制發(fā)展相對落后，金融機構發(fā)展不健全。金融中介發(fā)展緩慢，金融、經(jīng)濟活動受國家政策影響較大，河北省金融機構吸收的存款不能有效地服務于當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展。所以河北省應加快金融業(yè)的全面發(fā)展，加快健全證券市場等直接融資的功能，并與銀行等金融機構的間接融資功能相結合，共同發(fā)揮作用，促進河北省經(jīng)濟又好又快的發(fā)展，同時實現(xiàn)經(jīng)濟對金融的拉動作用，形成經(jīng)濟與金融的良性循環(huán)。

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