孫琳

摘 要：私募股權(quán)基金在我國發(fā)展迅速，對(duì)國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，豐富投資理財(cái)產(chǎn)品以及促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展可以說意義十分重大。但是目前我國對(duì)私募股權(quán)基金的監(jiān)管還不完善，還存在一定的監(jiān)管問題需要我們?nèi)ジ倪M(jìn)。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)基金；監(jiān)管；對(duì)策

私募股權(quán)基金的募集往往是非公開式的，它主要針對(duì)較小的投資者而設(shè)定。私募股權(quán)基金的投資和退出都是通過基金管理人員與投資者私下進(jìn)行銜接而實(shí)現(xiàn)。現(xiàn)今我國的私募股權(quán)基金發(fā)展速度較快，因此其發(fā)展的監(jiān)管問題一直被社會(huì)各界所重視。在發(fā)達(dá)國家，私募股權(quán)基金的發(fā)展歷程不同則其監(jiān)管的理念和原則就不盡相同。但是相對(duì)來說只要這個(gè)國家的金融自由化的程度較高，金融體系發(fā)展十分完善，那么這個(gè)國家的私募股權(quán)基金監(jiān)管則不是十分的嚴(yán)格，如果國家的金融自由化程度十分低或者發(fā)展不是十分的完善，則私募股權(quán)基金需要加強(qiáng)監(jiān)管，并且要考慮到其安全性。

1 我國私募股權(quán)基金監(jiān)管存在的問題

1.1 沒有建立起完善的法律監(jiān)管體系

目前我國關(guān)于企業(yè)的法律主要有《公司法》、《合伙企業(yè)法》等，以及關(guān)于證劵投資的《證劵法》、《信托法》等。這些法律都給私募股權(quán)基金采用公司或者有限合伙制等提供了一定的參考和合作依據(jù)，但是并沒有真正的建立起一個(gè)專門規(guī)范和監(jiān)管私募股權(quán)基金的法律法規(guī)，還沒有明確私募股權(quán)基金監(jiān)管的法律地位，這造成了一定的空間和法律余地。比如我國在2001年發(fā)布的《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》，2003年發(fā)布的《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》，2005年發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，2007年發(fā)布的《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》這些法律法規(guī)都對(duì)私募股權(quán)基金做出了一定的判斷，但是由于都是多個(gè)部門進(jìn)行的聯(lián)合發(fā)文，往往發(fā)揮的效用不是十分好，并且也沒有得到嚴(yán)格的執(zhí)行。

由于沒有明確的法律法規(guī)來對(duì)私募股權(quán)基金進(jìn)行監(jiān)管，這就造成了人們對(duì)私募股權(quán)基金的合法性存在異議，很難對(duì)其合法性進(jìn)行有效的把握。有些私募股權(quán)基金還有可能被認(rèn)定為非法集資，或者有些人往往利用私募股權(quán)基金的名義進(jìn)行詐騙，這就會(huì)導(dǎo)致我們投資者的利益損失，影響人民群眾的合法利益。如果情況嚴(yán)重還有可能出現(xiàn)群體性事件。因此，沒有建立完善的法律法規(guī)來進(jìn)行私募股權(quán)基金的監(jiān)管，在一定程度上對(duì)私募股權(quán)基金的可持續(xù)發(fā)展造成了影響，也為個(gè)人利用私募股權(quán)基金牟利提供了機(jī)會(huì)。

1.2 監(jiān)管目標(biāo)不明確

當(dāng)前在私募股權(quán)基金方面的監(jiān)管方面還存在一定的質(zhì)疑，有些專家和學(xué)者以及具體的基金管理人對(duì)私募股權(quán)基金的監(jiān)管還存在爭(zhēng)議。認(rèn)為私募股權(quán)基金不需要監(jiān)管的人認(rèn)為，私募股權(quán)基金的重要作用就是保障我們企業(yè)或者其他融資者能夠順利和快速的獲取資金，投資者都是一些能夠防范和識(shí)別投資風(fēng)險(xiǎn)的人員或者是相關(guān)機(jī)構(gòu)，再加上他們的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，所以不需要予以保護(hù)。然而，認(rèn)為私募股權(quán)基金需要保護(hù)的人則認(rèn)為，私募股權(quán)基金在相對(duì)發(fā)達(dá)的國家都對(duì)其建立了嚴(yán)格的監(jiān)管機(jī)制，對(duì)于尚處于發(fā)展初期的我們更加應(yīng)該加強(qiáng)其監(jiān)管。美國雖然放寬了私募股權(quán)基金的監(jiān)管，但是會(huì)有相關(guān)的法律法規(guī)予以規(guī)范，具有十分完善的保護(hù)投資者利益的制度，其私募股權(quán)基金的投資人往往被嚴(yán)格的限定在具有豐富風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的個(gè)人和機(jī)構(gòu)當(dāng)中。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)顯示， 1998年至2002年間歐洲的股權(quán)基金來源主要由以下幾個(gè)方面構(gòu)成：一是銀行；二是保險(xiǎn)公司；三是養(yǎng)老金；四是基金。其中銀行和養(yǎng)老金所占的比例較大，分別達(dá)到了22%和23%。但是在我國養(yǎng)老金等社保基金真正進(jìn)行股權(quán)投資的時(shí)間較晚，同時(shí)還存在一些具體的限制。我國在2008年后開始逐漸對(duì)保險(xiǎn)、劵商等機(jī)構(gòu)的私募股權(quán)基金放寬了準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，到目前為止這些都屬于處于試點(diǎn)階段。同時(shí)，由于金融機(jī)構(gòu)受到信貸流程、規(guī)模等的影響，當(dāng)前我國募集私募股權(quán)基金的規(guī)模相對(duì)較小。針對(duì)私募股權(quán)基金的募集資金來源也存在一定的難度，基金的籌集人往往采取的資金募集形式與我們的私募股權(quán)基金規(guī)則出現(xiàn)相違背的現(xiàn)象。比如虛假業(yè)績(jī)宣傳、組織活動(dòng)邀請(qǐng)參加、電話短信參加等，并且往往將這些資金投資于一個(gè)人的賬戶，從而吸引那些普通投資者來參加私募股權(quán)基金。這些人的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，一旦出現(xiàn)虧損，往往容易引起群體性事件。

因此，我們只有通過運(yùn)用各種法律手段來對(duì)當(dāng)前私募股權(quán)基金的投資人進(jìn)行監(jiān)管，讓投資人限定在具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的具體范圍內(nèi)，才能很好的避免那些高風(fēng)險(xiǎn)的投資擴(kuò)散到其他民間投資者當(dāng)中，保護(hù)了他們的合法利益。對(duì)投資者的保護(hù)是對(duì)私募股權(quán)基金進(jìn)行監(jiān)管的主要目標(biāo)。

1.3 監(jiān)管體系缺乏

在我國現(xiàn)行的私募股權(quán)基金監(jiān)管模式下，很難實(shí)現(xiàn)對(duì)IPO的重組或者是前期的詢價(jià)，也很難對(duì)股票的發(fā)行以及信托產(chǎn)品的銷售、銀行的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行全面的監(jiān)控。其原因主要是因?yàn)槲覈F(xiàn)行的私募股權(quán)基金監(jiān)管所涉及的監(jiān)管部門較多，多頭管理就容易出現(xiàn)監(jiān)管內(nèi)容交叉、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的現(xiàn)象，有時(shí)候出現(xiàn)了監(jiān)管問題還會(huì)推諉扯皮，這就造成了私募股權(quán)基金的監(jiān)管實(shí)際上處于無人監(jiān)管的局面。同時(shí)，我國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒有對(duì)私募股權(quán)基金帶來的風(fēng)險(xiǎn)和投資的最大額度進(jìn)行一個(gè)限定，相關(guān)的監(jiān)管工作沒有形成體系。這些松散的監(jiān)管方式也成為了產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要誘因。

1.4 監(jiān)管模式存在不足

當(dāng)前我國的私募股權(quán)基金的監(jiān)管模式尚未完善，還存在很多問題亟待解決。比如，有些人對(duì)現(xiàn)行的監(jiān)管方式存在爭(zhēng)議，認(rèn)為現(xiàn)行的監(jiān)管方式存在漏洞，同時(shí)沒有出臺(tái)相關(guān)的監(jiān)管辦法，這就使得私募股權(quán)基金的監(jiān)管總體上存在缺失，各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門之間沒有很好的協(xié)作和聯(lián)動(dòng)，沒有將具體的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行統(tǒng)一。因此，我們要借鑒國外經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國國情建立一個(gè)規(guī)范的監(jiān)管模式，并行之有效的實(shí)施。

2 完善私募股權(quán)基金監(jiān)管問題的對(duì)策

2.1 完善相關(guān)法律法規(guī)

目前，我國現(xiàn)行的法律法規(guī)對(duì)私募股權(quán)基金出臺(tái)了一些規(guī)定，國家的有關(guān)部門也根據(jù)自身和實(shí)際情況對(duì)私募股權(quán)基金做出了規(guī)范管理。但是這些監(jiān)管規(guī)章制度具有的法律效應(yīng)較低，沒有對(duì)私募基金的法律性質(zhì)、投資人資質(zhì)等進(jìn)行具體的規(guī)定，在重大法律法規(guī)面前還存在著一定的空白。因此，這就需要我們必須要建立一套與私募股權(quán)基金發(fā)展相適應(yīng)的完善法律監(jiān)管體系，只要我們建立了法律監(jiān)管體系就能夠很好的做到對(duì)私募股權(quán)基金的監(jiān)管，從而對(duì)合法正規(guī)私募股權(quán)基金規(guī)模的不斷壯大提供了有力的支持。同時(shí)，還要在現(xiàn)行法律法規(guī)制度的基礎(chǔ)上，制定和完善私募股權(quán)基金相關(guān)的法律法規(guī)來規(guī)范和約束私募股權(quán)基金的行為，建立完善私募股權(quán)基金入市、退市的相關(guān)規(guī)章制度，做到有法可依，有理可循。

2.2 著眼信息披露

私募股權(quán)基金主要涉及的人員包括基金管理人和投資人，投資人主要負(fù)責(zé)資金的投入，不負(fù)責(zé)資金的具體管理，而我們的基金管理者則主要負(fù)責(zé)相關(guān)資金的管理運(yùn)作。這就使得投資者和資金管理者之間存在著信息不對(duì)稱的問題。及時(shí)、準(zhǔn)確的信息披露能夠在基金管理者和投資者之間建立一個(gè)良好的信任關(guān)系。但是目前我國的法律法規(guī)當(dāng)中還沒有建立起這兩者之間的信息披露制度。私募股權(quán)基金在具體的管理過程中往往因?yàn)樾畔⑴兜牟患皶r(shí)而造成的紛爭(zhēng)。筆者認(rèn)為要建立一個(gè)完善的信息披露制度可以從以下幾個(gè)方面來入手。比如我們可以參考公開募集資金的信息披露制度來建立私募基金股權(quán)信息披露制度，對(duì)相關(guān)信息的披露作出一定的規(guī)定。比如信息披露的時(shí)間和內(nèi)容等都要有一個(gè)明確的規(guī)定。

2.3 建立核心監(jiān)管機(jī)構(gòu)

金融機(jī)構(gòu)的獨(dú)立自主十分重要。因此，我們?nèi)裘鞔_了專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)將能夠更專業(yè)和更科學(xué)的對(duì)私募股權(quán)基金進(jìn)行監(jiān)管，那么對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的建立和監(jiān)管體系的建立，筆者認(rèn)為要建立起以證監(jiān)會(huì)為核心的私募股權(quán)基金監(jiān)管體系，其他機(jī)構(gòu)可以輔助監(jiān)管。同時(shí)，對(duì)私募股權(quán)基金的設(shè)立以及運(yùn)作需要在證監(jiān)會(huì)備案并與證監(jiān)會(huì)緊密聯(lián)系，涉及到外國企業(yè)的還可以引入商務(wù)部、外管局、發(fā)改委來協(xié)助辦理。監(jiān)管要以證監(jiān)會(huì)為核心機(jī)構(gòu)進(jìn)行實(shí)施，在監(jiān)管的過程中我們還應(yīng)該遵循市場(chǎng)原則，把政府在金融監(jiān)管中的干預(yù)降到最低。主要目標(biāo)是實(shí)施有效的監(jiān)管，保障我們投資人的合法權(quán)益。

3 結(jié)論

當(dāng)前我國的私募股權(quán)基金市場(chǎng)發(fā)展還不完善，在資金的籌集以及資金的投資方面都存在著問題，這些問題在很大程度上影響著私募股權(quán)基金的健康發(fā)展。因此，我們必須要進(jìn)一步建立相關(guān)規(guī)章制度，加強(qiáng)對(duì)私募股權(quán)基金的監(jiān)管。在2013年我國證劵會(huì)發(fā)布了《私募證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》，對(duì)私募股權(quán)基金的登記、投資、籌集資金、宣傳以及監(jiān)管等各個(gè)方面進(jìn)一步予以了明確。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)得到了建立、市場(chǎng)透明度也得到了增強(qiáng)，對(duì)損害投資者利益的行為進(jìn)行了大力的監(jiān)管和懲罰，可以說對(duì)私募股權(quán)基金的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供了有力的支撐。

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