何遠(yuǎn)禎

摘 要：資金具有價(jià)值累積的時(shí)間效應(yīng)，是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中應(yīng)重點(diǎn)研究的對(duì)象。在此背景下介紹了資金時(shí)間價(jià)值理論的內(nèi)涵，并從籌資和資金周轉(zhuǎn)的角度研究了貨幣時(shí)間價(jià)值理論的應(yīng)用情況，對(duì)于解決財(cái)務(wù)管理問(wèn)題和企業(yè)發(fā)展問(wèn)題具有重要的指導(dǎo)作用。

關(guān)鍵詞：資金時(shí)間價(jià)值理論；財(cái)務(wù)管理；籌資；資金周轉(zhuǎn)

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）20-0213-02

引言

貨幣時(shí)間價(jià)值是指不同時(shí)點(diǎn)上的資金具有不同的價(jià)值，即隨著時(shí)間的推移，在不考慮風(fēng)險(xiǎn)與通貨膨脹等因素的情況下，資金具有價(jià)值累積的時(shí)間效應(yīng)，這意味著在貨幣金額等值的情況下，后一時(shí)點(diǎn)的結(jié)算資金的價(jià)值會(huì)比前一時(shí)點(diǎn)結(jié)算資金的價(jià)值大。資金時(shí)間價(jià)值可通過(guò)將未來(lái)某時(shí)點(diǎn)的貨幣折算到現(xiàn)在的價(jià)值或現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的貨幣折算到未來(lái)某時(shí)點(diǎn)的價(jià)值來(lái)進(jìn)行計(jì)算，是決定企業(yè)長(zhǎng)期投資決策的一個(gè)重要條件，對(duì)現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)管理起重要的作用。

一、籌資過(guò)程中的貨幣時(shí)間價(jià)值理論應(yīng)用

一般來(lái)講，企業(yè)籌資方式可概括為如下幾種：（1）招商引資；（2）銀行借貸；（3）融資租賃；（4）發(fā)行股票；（5）發(fā)行債券；（6）利用留存收益；（7）利用商業(yè)信用。就如何選擇籌資方式，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身特點(diǎn)和資金的額度、用途、償還期限、償還方式綜合考慮，同時(shí)也應(yīng)注意貨幣時(shí)間價(jià)值理論在此種情況下發(fā)揮的作用，即貨幣在不同的籌資方式中所累積的時(shí)間價(jià)值是不等的。為認(rèn)證貨幣時(shí)間價(jià)值理論在不同籌資方式中所體現(xiàn)的差異，下文選用了幾種籌資方式，分別來(lái)對(duì)比貨幣的價(jià)值累積效果。

1.利用權(quán)益資本籌資

采用此種籌資方式在形式上可分三種：其一是吸收直接投資。其好處是企業(yè)能快速籌集所需資本，且能夠在不造成侵權(quán)的情況下共享投資方的先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)營(yíng)理念，通過(guò)這種方式企業(yè)可在相對(duì)較短的時(shí)間內(nèi)提高其生產(chǎn)效率、增加生產(chǎn)產(chǎn)值，體現(xiàn)為資金的時(shí)間價(jià)值累積過(guò)程。但時(shí)間價(jià)值的多少取決于投資金額的大小和實(shí)際利潤(rùn)的多寡，因此使得吸收直接投資的籌資方式具有成本過(guò)高的特點(diǎn)。其二為發(fā)行股票。股票始終伴隨著股份公司的發(fā)展，從某種意義上說(shuō)可以維持企業(yè)資金鏈的長(zhǎng)期穩(wěn)定，但其籌資成本也相對(duì)較高，不利于企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。其三為留存收益。此種籌資方式可以減少股利支付量，但不利于企業(yè)的外部融資，且影響企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

2.利用債務(wù)資本籌資

債務(wù)資本籌資可通過(guò)長(zhǎng)期借貸和發(fā)行債券方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。相對(duì)而言，通過(guò)長(zhǎng)期借貸可以縮短籌集周期，其成本也較其他方式低，因此能實(shí)現(xiàn)資金的快速增值，使得企業(yè)在收益的前提下盡早的償還本息，這對(duì)于企業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)是十分有利的，但因借貸資本受控使得此種方式并非完美；再說(shuō)發(fā)行債券這種方式，債券是長(zhǎng)期有效的，企業(yè)有義務(wù)付息償本，但也有權(quán)利在支付所得稅之前支付利息，從而能享受所得稅的折減實(shí)惠。通常來(lái)說(shuō)，債券成本會(huì)低于股票利息，加上支付于持券者的利息為固定不變的因素考慮，此時(shí)企業(yè)的收益不會(huì)比用其他方式低。

總之，無(wú)論采取何種資金籌集方式，企業(yè)都需承擔(dān)相應(yīng)的資金成本，且要支付相應(yīng)的利息，即支付相應(yīng)的貨幣時(shí)間價(jià)值。分析至此說(shuō)明，為了獲得相對(duì)較多的籌資，企業(yè)不得不控制資金成本，也就是說(shuō)，企業(yè)必須根據(jù)自身特點(diǎn)和資金的額度、用途、償還期限、償還方式來(lái)選擇籌資方式，并合理進(jìn)行配置，最大限度地增加資金的時(shí)間累積價(jià)值。

二、流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)過(guò)程中的貨幣時(shí)間價(jià)值理論應(yīng)用

顯而易見(jiàn)，資金的周轉(zhuǎn)速率關(guān)系到資金的時(shí)間累積價(jià)值。為了獲取較多的資金收益，企業(yè)應(yīng)該好好分析資金時(shí)間價(jià)值理論，特別是在資金周轉(zhuǎn)速率影響下的時(shí)間價(jià)值論。通過(guò)在途管控—入倉(cāng)檢驗(yàn)—商品查詢—及時(shí)銷售的方式管理商品資金，可以減少資金占用額，從而縮短資金流動(dòng)周期。但從根本上來(lái)說(shuō)，加速流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)應(yīng)該具體到收款和付款兩方面，以分析貨幣時(shí)間價(jià)值的實(shí)現(xiàn)方式。

1.貨幣時(shí)間價(jià)值在收款中的體現(xiàn)

實(shí)現(xiàn)資金快速回籠是企業(yè)的生存之本。因?yàn)樯唐蜂N售得愈快，收入的回籠速度亦愈快，企業(yè)可以愈早地將回籠資金投放到新一輪的項(xiàng)目中，實(shí)現(xiàn)更多的貨幣時(shí)間價(jià)值。具體情況下，在保證商業(yè)信用的前提基礎(chǔ)上，企業(yè)可以采用折扣、促銷等方式來(lái)增加企業(yè)的商品銷售量和及時(shí)收回貨幣資金。如某家日用化工生產(chǎn)企業(yè)與商場(chǎng)聯(lián)合運(yùn)作，欲最大限度地銷售旗下的品牌洗發(fā)水以迅速占領(lǐng)市場(chǎng)份額，可通過(guò)會(huì)員折扣、贈(zèng)送代金券、節(jié)假促銷、好禮相送等方式快速實(shí)現(xiàn)資金的回籠，并將此部分資金設(shè)計(jì)與投資下一步的洗發(fā)水生產(chǎn)。這正是貨幣時(shí)間價(jià)值理論的體現(xiàn)。

企業(yè)在回籠資金時(shí)難免出現(xiàn)賒欠的情況，與正常情況相比，此節(jié)點(diǎn)上的資金會(huì)會(huì)減小相應(yīng)的時(shí)間價(jià)值，不利于企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)作。至于到底會(huì)給資金的時(shí)間價(jià)值造成多大的影響，企業(yè)可用業(yè)務(wù)發(fā)生前的賒欠資金與收回后的資金進(jìn)行對(duì)比，以分析判斷資金循環(huán)中的時(shí)間價(jià)值受損情況。

2.貨幣時(shí)間價(jià)值在付款中的體現(xiàn)

根據(jù)貨幣時(shí)間價(jià)值理論，在清算貸款時(shí)，企業(yè)將付款時(shí)間拖得越長(zhǎng)就越對(duì)公司有利，其原因在于拖延時(shí)間內(nèi)相應(yīng)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)周期延長(zhǎng)增加了企業(yè)的收益。同樣，在商業(yè)信用前提下，企業(yè)可利用這個(gè)原理服務(wù)于企業(yè)的資金運(yùn)作，有時(shí)也可用公司的生產(chǎn)成品來(lái)抵消貸款資金，從而減少了資金流轉(zhuǎn)工序，變相地加速資金周轉(zhuǎn)速度，這也是貨幣時(shí)間價(jià)值理論的體現(xiàn)。

結(jié)語(yǔ)

從以上分析可見(jiàn)，加強(qiáng)貨幣時(shí)間價(jià)值理論在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用應(yīng)重點(diǎn)注意以下幾個(gè)方面：一是要盡可能地縮短投資資金的流轉(zhuǎn)周期，二是在可能的情況下盡量延長(zhǎng)貸款資金的還貸期限，三是為采取措施避免賒欠行為和拖延收回資金的行為。這三點(diǎn)都是考慮到了不同時(shí)點(diǎn)上的資金具有不同的價(jià)值?？傊芯抠Y金價(jià)值理論對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理、增加企業(yè)收益具有重要意義。

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Study on the application of capital time value theory in the enterprises financial management

HE Yuan-zhen

（Aba Teachers College，Wenchuan 623002，China）

Abstract：The fund has time value accumulation，is the financial management activities in modern enterprises should be the key object of study.Under this background，this paper introduces the connotation of capital time value theory，and from the financing and capital turnover of the application of the theory of time value of money，as has the important instruction function to solve the problem of financial management and enterprise development.

Key words：capital time value theory；financial management；financing；capital turnover

[責(zé)任編輯 仲 琪]endprint