張明龍+萬方

摘要：運用基于VAR模型的Johansen協(xié)整分析和基于ECM的Granger因果關(guān)系檢驗，分析了中美貿(mào)易與人民幣實際匯率的長期和短期關(guān)系。變量間長期均衡關(guān)系分析的結(jié)果表明，中美實際匯率對中國進(jìn)口的影響要遠(yuǎn)大于對中國出口的影響。變量間短期動態(tài)關(guān)系分析的結(jié)果表明，人民幣實際匯率是中對美出口的Granger原因，卻不是中對美進(jìn)口的Granger原因。脈沖響應(yīng)和方差分解的結(jié)果也證實了這一結(jié)論。此外，對人民幣實際匯率外生性的分析也表明，人民幣實際匯率不存在人為操縱。

關(guān)鍵詞：中美貿(mào)易；人民幣實際匯率；Johansen協(xié)整檢驗；Granger因果檢驗；長期均衡關(guān)系；短期動態(tài)關(guān)系；脈沖響應(yīng)；方差分解

中圖分類號：F752.7；F832.63 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1007-2101（2014）04-0056-05

一、引言

自1994年中國正式全方位建設(shè)社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制以來，中國國民經(jīng)濟(jì)便進(jìn)入了快車道。隨著國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國與世界其他國家的經(jīng)濟(jì)關(guān)系也正發(fā)生著深刻的變化。其中最受關(guān)注的莫過于作為最大發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的中國與最大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體美國之間的“交鋒”。中美兩國間的經(jīng)濟(jì)合作與貿(mào)易往來為兩國帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)社會利益。然而社會制度、歷史文化、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)迥異的兩國之間的雙邊貿(mào)易，并沒有像我們所期望的那樣平靜。中美貿(mào)易順差問題及由此引申出來的人民幣匯率問題，逐漸走進(jìn)人們的視野，進(jìn)而隨著矛盾的加劇逐漸成為兩國政界、學(xué)界爭論最激烈的焦點問題之一。2008年發(fā)端于美國的金融危機(jī)全面爆發(fā)后，兩國貿(mào)易爭論更是進(jìn)入白熱化狀態(tài)，中美貿(mào)易摩擦不斷升級。2010年3月，130名美國國會議員以人民幣“低估”加劇中美貿(mào)易失衡為由，聯(lián)合要求美國政府把中國列入“匯率操縱國”之列，以迫使人民幣升值。

中美貿(mào)易同人民幣匯率之間的關(guān)系究竟是怎樣的呢？國內(nèi)外學(xué)者對這一問題進(jìn)行了大量的實證研究，進(jìn)而形成了兩種截然不同的觀點。一種認(rèn)為人民幣升值可以顯著縮小中美貿(mào)易順差，持此觀點的學(xué)者主要包括戴祖祥（1997）、Won Wkoo和Renan Zhuang（2007）、Cheung（2007）、姜茜和李榮林（2010）等；另一種觀點則認(rèn)為人民幣匯率對中美貿(mào)易順差的影響極小，人民幣對美元升值無法從本質(zhì)上解決中美貿(mào)易問題，持此觀點的學(xué)者主要包括姚枝仲（2003）、Menzie D.Chinn（2004）、歐元明和王少平（2005）、Donal Kummer（2006）等。此外，還有一些學(xué)者通過對中美進(jìn)出口模型的實證分析，得出人民幣升值對中國出口的影響是顯著的，而對中國進(jìn)口影響不大的結(jié)論。持此觀點的學(xué)者主要有Jaime Marquez和John Schinlder（2007）等。

不論是對中美貿(mào)易與人民幣匯率之間長期關(guān)系的分析還是短期關(guān)系的分析，上述學(xué)者都有所論及，所使用的計量方法也相當(dāng)廣泛。然而部分學(xué)者在對計量模型的分析及相關(guān)計量方法的應(yīng)用上，存在一些問題。比如說，變量單位根檢驗的季節(jié)性問題①、VAR模型滯后階數(shù)選擇中的準(zhǔn)則沖突問題、對協(xié)整向量特征的檢驗、Granger因果檢驗基礎(chǔ)模型的選擇等?；趯ΜF(xiàn)有文獻(xiàn)分析方法的一些改進(jìn)，本文分別從進(jìn)口和出口兩個方面，對中美貿(mào)易與中美實際匯率之間的長期均衡關(guān)系與短期動態(tài)關(guān)系做了分析。

二、模型設(shè)定與數(shù)據(jù)說明

鑒于對中美貿(mào)易問題研究的廣泛性，我們直接給出了如下廣為認(rèn)可的理論模型，具體計量模型將在文中第三部分的分析過程中給出。

三、實證分析

（一）單位根檢驗

（二）Johansen協(xié)整檢驗

（三）基于ECM的Granger因果檢驗

（四）脈沖響應(yīng)和方差分解

四、結(jié)論

通過上述對中美貿(mào)易與人民幣實際匯率長期與短期關(guān)系的研究，可以得出以下結(jié)論。

第一，人民幣實際匯率的變化在短期內(nèi)對中美進(jìn)出口貿(mào)易都不會產(chǎn)生顯著影響，但在長期這種影響是顯著的，并且人民幣匯率的變動對中國進(jìn)口的影響要大于對中國出口的影響。中美貿(mào)易的進(jìn)出口需求彈性之和遠(yuǎn)大于1，滿足馬歇爾—勒納條件，人民幣升值有助于改善美國的貿(mào)易條件，并且這種改善更多地來源于美國對中國出口的增加，而不是中國對美國出口的減少。

第二，中美貿(mào)易與人民幣實際匯率的短期動態(tài)分析表明，人民幣實際匯率對中國出口的解釋能力非常有限，而美國國內(nèi)生產(chǎn)總值變量對中國出口的解釋能力卻可以達(dá)到40%以上。這就充分說明，美國對中國的貿(mào)易逆差根源在于美國過度消費的經(jīng)濟(jì)增長模式，而不是人民幣匯率低估的問題。

第三，對人民幣匯率外生性的檢驗表明，人民幣匯率在中國對美國出口模型中是強(qiáng)外生的，而在中國對美國進(jìn)口模型中是內(nèi)生的。雙邊貿(mào)易中，實際匯率變量同時影響貿(mào)易雙方，如果人民幣匯率是人為操縱的外生變量，那么在中美進(jìn)出口模型中，人民幣匯率外生性的假定都不應(yīng)被拒絕。然而在中國對美國進(jìn)口模型中，人民幣匯率卻呈現(xiàn)出內(nèi)生性的特征。一方面，這是對人民幣實際匯率受操縱這一論點的有力反駁；另一方面，這也啟示我們也許人民幣匯率在中國對美國出口模型中呈現(xiàn)強(qiáng)外生性的特征，原因不在于人民幣本身，而在于其他解釋變量——LNYUSt?？傊忻肋M(jìn)出口模型的分析結(jié)果表明，不存在人民幣實際匯率受操縱的有力證據(jù)。

注釋：

①對此問題的分析，大多數(shù)學(xué)者使用的都是季度數(shù)據(jù)。

②滯后階數(shù)的選擇遵從AIC、SC信息準(zhǔn)則。

③其中對變量LNREXt的估計不用考慮季節(jié)性成分。

④在進(jìn)口方程中LN的強(qiáng)外生性檢驗F值很低，源于方程中包含了太多的不顯著變量。重要的是該變量的弱外生性假設(shè)在5%的顯著性水平下被拒絕。

⑤出于版面的考慮，文中只給出了進(jìn)口與利率、出口與利率間的脈沖響應(yīng)。

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責(zé)任編輯、校對：武玲玲

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責(zé)任編輯、校對：武玲玲