【摘要】近年來，我國票據(jù)市場蓬勃發(fā)展。商業(yè)銀行充分利用票據(jù)流動性好、盈利性高、安全性強的特性，不僅為客戶提供了金融服務(wù)，也擴大了自身資產(chǎn)規(guī)模、賺取了票據(jù)收益。商業(yè)銀行對票據(jù)業(yè)務(wù)的重視程度持續(xù)提升，專營機構(gòu)日益增多，競爭日漸白熱化。伴隨經(jīng)營環(huán)境的不斷變化，商業(yè)銀行票據(jù)經(jīng)營與管理的難度不斷加大。本文從分析票據(jù)業(yè)務(wù)的特點入手，結(jié)合銀行實務(wù)，探討票據(jù)業(yè)務(wù)的近期動向以及給商業(yè)銀行帶來的挑戰(zhàn)與機遇。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 票據(jù)業(yè)務(wù) 票據(jù)經(jīng)營

作為貨幣市場最重要的子市場之一，票據(jù)市場近年來持續(xù)繁榮，票據(jù)業(yè)務(wù)也得到了較大的發(fā)展。票據(jù)業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行而言，不僅可以滿足企業(yè)客戶的融資需求，密切銀企關(guān)系，也有利于商業(yè)銀行使用票據(jù)工具優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、調(diào)節(jié)流動性、降低資產(chǎn)風險、在票據(jù)交易中增利創(chuàng)收。因此，商業(yè)銀行對票據(jù)業(yè)務(wù)的推廣積極性日益提升，而票據(jù)業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行的重要意義也日漸凸顯。伴隨票據(jù)市場的不斷發(fā)展，同業(yè)間競爭加劇以及利率市場化進程的不斷推進，使商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)和機遇。

一、商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的特征

（一）業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，市場容量較大

2000年以來，在票據(jù)法規(guī)制度不斷完善的基礎(chǔ)上，我國票據(jù)市場步入發(fā)展快車道。從2000年到2013年，全國商業(yè)匯票累計承兌量由0.74萬億元增長到20.3萬億元，復(fù)合增長率約29%；累計貼現(xiàn)量由0.64萬億元增長到45.7萬億元，復(fù)合增長率約39%。從環(huán)比增速來看，承兌業(yè)務(wù)的增速總體低于貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，說明票據(jù)的二級市場持續(xù)繁榮，流轉(zhuǎn)加快（圖一）。此外，總體而言，承兌業(yè)務(wù)的環(huán)比增速也高于境內(nèi)人民幣貸款和短期貸款的增速（圖二），說明票據(jù)正在逐步取代流動性貸款成為重要的短期融資工具。從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)；從企業(yè)結(jié)構(gòu)看，中小企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票占2/3。由此可見，票據(jù)業(yè)務(wù)對實體經(jīng)濟，尤其是小微企業(yè)的融資需求支撐明顯，票據(jù)市場發(fā)展迅猛，容量巨大。

（二）市場化程度高，利率波動較大

票據(jù)市場利率是我國最早實現(xiàn)市場化的利率之一，由于票據(jù)業(yè)務(wù)兼有信貸和資金的雙重屬性，票據(jù)市場利率同時受到信貸規(guī)模以及市場資金面的影響，波動較大，較難準確預(yù)測和把握。以2013年的票據(jù)市場為例，一季度，銀行信貸規(guī)模和資金相對寬松，票據(jù)市場利率整體呈下行趨勢，從二季度開始，債市風波、上繳財政資金、同業(yè)違約傳聞、規(guī)范部分地區(qū)個別同業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)等多重事件引發(fā)票據(jù)利率攀升，并在6月份的“錢荒”期間達到了最高點；從7月份開始到年底，票據(jù)業(yè)務(wù)利率在央行穩(wěn)定市場的一系列措施之后，震蕩回落，但仍處于高位。票據(jù)利率波動頻繁，加劇了票據(jù)業(yè)務(wù)的市場風險，增加了票據(jù)經(jīng)營和管理的難度。

圖一 歷年票據(jù)承兌、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)量及環(huán)比增速（萬億，%）

圖二 承兌及境內(nèi)人民幣部分貸款品種的環(huán)比增速（%）

二、當前票據(jù)業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)

（一）信貸整體偏緊，票據(jù)規(guī)模受限票據(jù)直貼以及買斷式轉(zhuǎn)貼現(xiàn)計入信貸規(guī)模，近兩年央行采取穩(wěn)健的貨幣政策，銀行信貸規(guī)模整體偏緊

長期以來，商業(yè)銀行都是將票據(jù)作為調(diào)控信貸規(guī)模的工具，當信貸規(guī)模偏松的時候，銀行買入票據(jù)，此時票據(jù)市場利率可能走低；反之，在信貸規(guī)模偏緊、或在季末年末等關(guān)鍵時點，銀行可能為限制規(guī)模賣出票據(jù)，或避免貼入票據(jù)，此時票據(jù)市場利率通常會走高。雖然相比于一般性貸款，票據(jù)融資業(yè)務(wù)具有資本耗用較低、風險相對可控等優(yōu)點，但是在實際經(jīng)營中，由于一般性貸款和企業(yè)客戶的關(guān)聯(lián)度更加緊密，加之票據(jù)自身通常被作為信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)工具，經(jīng)營性定位不足，在規(guī)模吃緊時，商業(yè)銀行通常會采取壓票據(jù)、保信貸的策略，這就使票據(jù)業(yè)務(wù)常常陷入“信貸寬松、買入持有票據(jù)多、但收益率低”以及“信貸緊張、收益率高，但持有票據(jù)少”的兩種循環(huán)模式，影響了整體收益水平。

（二）市場參與者眾，競爭日益激烈

在2000年之前，票據(jù)業(yè)務(wù)的主體主要是國有商業(yè)銀行以及少數(shù)大型國有企業(yè)。之后，由于票據(jù)承兌不占用信貸規(guī)模、可以較快地拓展企業(yè)客戶，帶來保證金存款、貼現(xiàn)貸款以及票據(jù)交易的收益等，受到了中小股份制銀行的青睞，增長迅猛；與此同時，伴隨國有銀行的主要客戶群體大型企業(yè)融資渠道不斷拓寬，對票據(jù)融資的依賴度逐步降低，國有銀行的承兌業(yè)務(wù)并未出現(xiàn)超速增長。由此，市場上逐步形成了以股份制銀行為承兌主力、國有銀行為貼現(xiàn)主力的市場格局，且股份制銀行的承兌增速明顯高于其貸款增速。以披露了2013年年報數(shù)據(jù)的11家全國性上市銀行數(shù)據(jù)為例1：“四大行”工農(nóng)中建的貸款合計占比達到73.19%，而其余7家銀行合計占比26.81%；“四大行”年末銀行承兌匯票的未付余額合計占比僅為32.73%，而其余7家銀行合計占比達到67.27%；“四大行”年末的貼現(xiàn)余額合計占比達到67.72%，其余7家銀行的合計占比為32.28%。由此可見，股份制銀行已經(jīng)將票據(jù)承兌業(yè)務(wù)作為其主打戰(zhàn)略業(yè)務(wù)之一。

近幾年，除商業(yè)銀行、信用社、村鎮(zhèn)銀行等均積極參與票據(jù)市場，部分撮合企業(yè)與銀行間票據(jù)交易的服務(wù)公司也應(yīng)運而生，部分還被當?shù)卣鳛椤敖鹑趧?chuàng)新試點”給予一定的支持。多元化的主體參與使票據(jù)市場交易活躍、票據(jù)流轉(zhuǎn)加快，同時，票據(jù)市場的同業(yè)競爭也越發(fā)激烈，有時個別銀行可能采取相互壓價、打政策“擦邊球”違規(guī)運作等競爭策略，不利于票據(jù)市場的整體健康發(fā)展。

（三）產(chǎn)品創(chuàng)新較多，監(jiān)管日漸趨嚴

傳統(tǒng)的票據(jù)業(yè)務(wù)主要是指承兌、直貼、轉(zhuǎn)/再貼現(xiàn)。伴隨市場競爭的加劇以及金融需求的不斷細化，票據(jù)新產(chǎn)品層出不窮，例如票據(jù)池、代簽銀票、票據(jù)托管、代理審驗、票據(jù)代付、委托貼現(xiàn)、協(xié)議付息、票據(jù)理財、商票保貼等，而商票與銀票、長票與短票、大票與小票之間的互換組合，又衍生出多種不同的產(chǎn)品，滿足客戶不同的融資需求。

除票據(jù)自身的演化之外，票據(jù)市場主體的多元化，也為票據(jù)創(chuàng)新帶來了新的契機。目前，證券、基金、信托等金融機構(gòu)均以不同的形式參與票據(jù)創(chuàng)新，票據(jù)的跨市場經(jīng)營不斷深化。但不容忽視的是，個別商業(yè)銀行以產(chǎn)品創(chuàng)新為名，通過票據(jù)跨機構(gòu)、跨業(yè)經(jīng)營等方式，將表內(nèi)資產(chǎn)“出表”以達到規(guī)避信貸規(guī)模限制的目的，已引起監(jiān)管機構(gòu)的重視。例如在2012年，銀監(jiān)會就曾經(jīng)下文叫停了當時規(guī)模激增的票據(jù)信托業(yè)務(wù)（銀監(jiān)辦發(fā)〔2012〕70號）。

（四）票據(jù)資產(chǎn)的資本計量進一步強化

2013年12月，銀監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于2014年非現(xiàn)場監(jiān)管報表的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2013〕47號），明確規(guī)定“對于銀行機構(gòu)買斷的票據(jù)，按照《票據(jù)法》，所有背書人都有被追索的可能性，因此同樣需要計入有追索權(quán)的資產(chǎn)銷售”。根據(jù)上述規(guī)定，自2014年起，買斷未到期的票據(jù)需要計量風險資產(chǎn)，這將大幅提升票據(jù)流轉(zhuǎn)的資本占用和相關(guān)成本，給票據(jù)業(yè)務(wù)量較大的商業(yè)銀行風險資產(chǎn)控制帶來較大的壓力，對票據(jù)業(yè)務(wù)運行的模式也會產(chǎn)生深遠影響。

（五）風險不容忽視，票據(jù)案件增多

當前，國際經(jīng)濟金融形勢在金融危機后尚未得到根本性好轉(zhuǎn)，而國內(nèi)經(jīng)濟形勢處在改革深水區(qū)的艱難時期，增速有所放緩，銀行不良資產(chǎn)增長較快，票據(jù)資金鏈斷裂的風險加大，票據(jù)案件呈現(xiàn)多發(fā)態(tài)勢。近年來監(jiān)管機構(gòu)先后通報了煙臺某商行支行行長盜票案、海南某企業(yè)大量銀票被仿制貼現(xiàn)等案件。在社會資金面整體偏緊，部分地區(qū)中小企業(yè)融資困難、區(qū)域性風險顯現(xiàn)的大背景下，部分犯罪分子利用票據(jù)公示催告環(huán)節(jié)中，公示催告期與票據(jù)到期日不相銜接，或?qū)ζ睋?jù)支付人通知程序不夠完善等制度漏洞，惡意偽報、申請公示催告，以達到借機侵占銀行資金等不法目的。從同業(yè)交流信息來看，2012年以來票據(jù)案件及糾紛明顯增多，票據(jù)業(yè)務(wù)公示催告的筆數(shù)也大幅增長，給商業(yè)銀行的票據(jù)經(jīng)營及風險防控帶來新的挑戰(zhàn)。

三、商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展機遇

（一）資本約束下票據(jù)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢進一步凸顯

2010年12月，巴塞爾委員會發(fā)布了《第三版巴塞爾協(xié)議》（Basel III），并要求各成員經(jīng)濟體從2013年開始實施新監(jiān)管標準，在2019年前全面達標。為此，2011年4月，銀監(jiān)會下發(fā)了《中國銀行業(yè)實施新監(jiān)管標準指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)發(fā)〔2011〕44號），依據(jù)Basel III微觀審慎和宏觀審慎相結(jié)合的金融監(jiān)管新模式，進一步強化了商業(yè)銀行的資本約束和有效監(jiān)管。隨著商業(yè)銀行向資本節(jié)約型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的趨勢，相對低資本消耗的票據(jù)業(yè)務(wù)將會迎來新的發(fā)展機遇。

以一筆銀行承兌匯票直貼業(yè)務(wù)（有追索權(quán)）為例，企業(yè)甲在A銀行辦理一筆金額為1000萬元的直貼業(yè)務(wù)（承兌行為B銀行），期限為3個月，貼現(xiàn)年利率5%。在計算信用風險加權(quán)資產(chǎn)時，如果按照權(quán)重法計算，該業(yè)務(wù)可視為以銀行承兌匯票為質(zhì)押物的一般企業(yè)貸款，甲企業(yè)為一般企事業(yè)，風險權(quán)重為100%，銀行承兌匯票全額覆蓋貸款，風險權(quán)重25%，風險暴露為1000萬元，則風險加權(quán)資產(chǎn)（RWA， Risk Weighted Assets）應(yīng)為1000*25%=250萬元，而資本占用為250*11.5%2=28.75萬元。如果按照初級內(nèi)評法計算，該業(yè)務(wù)可以視為以銀行承兌匯票為質(zhì)押物的一般企業(yè)貸款，按照監(jiān)管規(guī)定，銀行承兌匯票屬于合格抵押物，違約損失率（LGD，Loss Given Default）為0，因此該筆貼現(xiàn)在初級內(nèi)評法下風險權(quán)重為0%，風險暴露為1000萬元，RWA為1000*0%=0元，資本占用也為0元。此外，如果企業(yè)甲在A銀行貼現(xiàn)的票據(jù)由A銀行承兌，則無論使用權(quán)重法還是初級內(nèi)評法，其資本占用都為0元。

此外，雖然如前文所述，按照銀監(jiān)最新的規(guī)定，票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)出后，占用資本不釋放，則票據(jù)流通越多，銀行體系承擔的資本壓力越大，但商業(yè)銀行仍可以通過更合理地設(shè)置票據(jù)的期限，規(guī)避季末資本的計量和考核問題；同時可以加大“承兌-直貼-轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”的一體化經(jīng)營和營銷力度，促進票據(jù)的體內(nèi)循環(huán)，減少資本的重復(fù)耗用，持續(xù)提升票據(jù)的資本回報水平。

總體而言，國內(nèi)商業(yè)銀行的資本壓力整體較大，在資本市場持續(xù)低迷的情況下，再融資也遙不可及，大力發(fā)展“輕資產(chǎn)”業(yè)務(wù)已刻不容緩，票據(jù)融資業(yè)務(wù)資本占用低、風險相對可控、流動性好的優(yōu)勢將進一步凸顯，迎來重大的發(fā)展機遇。

（二）電子商業(yè)匯票系統(tǒng)得到進一步的推廣應(yīng)用

2009年10月上線投產(chǎn)的電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS，Electronic Commercial Draft System，簡稱電票系統(tǒng)）對票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展具有劃時代的意義。電票系統(tǒng)不僅一舉解決了傳統(tǒng)紙票克隆、仿制、滅失、攜帶和保管不便等問題，還采用DVP票款同步交割的清算方式，實現(xiàn)了電子票據(jù)到期提示付款、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)/再貼現(xiàn)即時轉(zhuǎn)賬清算，從機制上防范了票據(jù)業(yè)務(wù)中的操作風險。此外，與紙票相比，電票系統(tǒng)還有幾項重大的改革：一是賦予商業(yè)匯票長達1年的生命期，使票據(jù)期限具有多點連續(xù)性，可以形成1年期的票據(jù)市場利率，給其他貨幣市場提供對照參考；二是向財務(wù)公司開放了承兌電子銀行承兌匯票的權(quán)限，不僅有利于進一步活躍票據(jù)市場，同時也給財務(wù)公司提供了流動性和財務(wù)管理的重要工具；三是電子票據(jù)的最大面額是10億元，不僅給客戶提供了方便快捷，也給票據(jù)的跨市場經(jīng)營提供了便利；四是電票系統(tǒng)不受地域、對象和機具的限制，客戶端可以在全國各地全天候地運行，能有效解決當前票據(jù)市場地域割裂、市場報價信息不對稱等問題，不僅提高了票據(jù)市場的運行效率，也有利于全國一體化票據(jù)市場的建成。

（三）票據(jù)專營機構(gòu)持續(xù)提升票據(jù)經(jīng)營水平

從工商銀行首開先河，建立了全國第一家票據(jù)業(yè)務(wù)專營機構(gòu)—工商銀行票據(jù)營業(yè)部之后，民生、農(nóng)行、郵儲、中信等也相繼成立了總行級別的票據(jù)經(jīng)營機構(gòu)，強化了票據(jù)業(yè)務(wù)的集約化、專業(yè)化經(jīng)營優(yōu)勢。近期，平安、交行等也構(gòu)建了“事業(yè)部制”經(jīng)營的票據(jù)經(jīng)營機構(gòu)，以機構(gòu)和體制的改革來進一步促進票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展。商業(yè)銀行票據(jù)專營機構(gòu)的建成，將優(yōu)化票據(jù)市場的資源分布，提高票據(jù)市場的運行效率，加強票據(jù)的渠道優(yōu)化與產(chǎn)品創(chuàng)新。

（四）商業(yè)承兌匯票占比逐步提升

我國由于長期重視銀行信用的培育，商業(yè)信用相對薄弱，商業(yè)承兌匯票在我國的票據(jù)市場目前還處于配角地位，在票據(jù)市場占比大概不到一成。與國內(nèi)恰恰相反，在美國等發(fā)達國家的票據(jù)市場，商業(yè)承兌匯票占比遠高于銀行承兌匯票，完善的法律制度、發(fā)達的商業(yè)信用體系、誠實守信的交易雙方促成了商業(yè)承兌匯票市場的蓬勃發(fā)展。由于開立商票可以節(jié)約銀票的承兌手續(xù)費、提升企業(yè)的商譽與形象，且商票辦理手續(xù)較國內(nèi)信用證簡便、流通性更好，部分特大型企業(yè)也越來越青睞開立商業(yè)承兌匯票；而同時，由于商票具有不占用銀行資本、收益水平更高等特性，近年來也逐步受到銀行重視，部分銀行還開發(fā)了對商票持票人或承兌人保貼的產(chǎn)品，深受客戶好評。伴隨國內(nèi)商業(yè)信用環(huán)境的不斷優(yōu)化、ECDS系統(tǒng)的持續(xù)推廣、銀行商票產(chǎn)品的不斷豐富和服務(wù)完善，相信商業(yè)承兌匯票的運用會更加廣泛，占比會逐步提升。

（五）銀承承兌匯票業(yè)務(wù)承兌手續(xù)費市場化

2013年7月20日，央行取消了票據(jù)貼現(xiàn)的利率管制，改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加點確定的方式，由金融機構(gòu)自主確定；繼貼現(xiàn)利率市場化之后，銀監(jiān)會和國家發(fā)改委2014年2月份印發(fā)《商業(yè)銀行服務(wù)價格管理辦法》，票據(jù)承兌業(yè)務(wù)“萬五”手續(xù)費的規(guī)定也將成為歷史，改為“商業(yè)銀行市場調(diào)節(jié)價”。上述規(guī)定在2014年8月1日實行后，所有票據(jù)業(yè)務(wù)的定價將完全市場化。

現(xiàn)行“萬五”的銀承收費標準始于1984年，當時銀行信貸運行在計劃金融體制下，收取的費用僅體現(xiàn)了銀行的結(jié)算成本，并未考慮信用違約的情況；當前，銀行承兌作為一項表外業(yè)務(wù)，雖然沒有占用銀行的資金，銀行卻承擔了所有承兌風險，風險權(quán)重高達100%；近年來，伴隨經(jīng)濟發(fā)展放緩，個別行業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)了困難，銀承墊款出現(xiàn)異常增勢，銀行在承擔極大風險的同時，并未獲得相應(yīng)的風險補償，只能通過獲得保證金、收取敞口費等方式予以彌補。

在承兌手續(xù)費市場化之后，考慮到承兌業(yè)務(wù)的資本占用及經(jīng)濟資本消耗、違約率等因素，承兌手續(xù)費較現(xiàn)行的萬五可能整體有所提升；承兌的定價水平將直接體現(xiàn)銀行的經(jīng)營策略和風險管理水平，短期內(nèi)可能各家行自主定價，需要市場逐步摸索和評估；長期來看，承兌的定價可能與同期限的貸款定價趨同。此外，承兌銀行將針對出票人的資信情況進行差別化、個性化定價，將充分體現(xiàn)企業(yè)的信用價值；企業(yè)為獲得更好的信用記錄，可能愿意使用ECDS等業(yè)務(wù)系統(tǒng)，并積極配合銀行的授信調(diào)查，形成銀企之間的良性循環(huán)。企業(yè)承兌成本增加，滾動開票、對開對貼等“以小搏大”的違規(guī)融資沖動可能減弱，攬儲的承兌保證金作用遞減，票據(jù)回歸結(jié)算工具本質(zhì)；擠出現(xiàn)行融資性票據(jù)的泡沫后，票據(jù)承兌量、承兌未付余額等可能下降，票據(jù)融資等回歸合理規(guī)模，通過表外承兌-貼現(xiàn)進表-消規(guī)模出表等造成信貸監(jiān)管“漏出效應(yīng)”的違規(guī)操作可能減少，以上都將進一步促進票據(jù)市場的健康、可持續(xù)發(fā)展。

注釋

{1}此處運用了工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、招商、浦發(fā)、興業(yè)、民生、光大、華夏銀行的相關(guān)數(shù)據(jù)。

{2}銀監(jiān)發(fā)〔2011〕44號規(guī)定“新標準實施后，正常條件下系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行的資本充足率分別不低于11.5%和10.5%”，此處測算按照正常條件下重要性銀行11.5%的資本充足率計算。

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作者簡介：梁婉春（1980-），女，漢族，山西清徐人，供職于交通銀行總行資產(chǎn)負債管理部，研究方向：商業(yè)銀行票據(jù)管理。