曹文清　李慧雄

摘要：我國(guó)礦業(yè)企業(yè)在傳統(tǒng)融資模式下雖然取得了一定的成就，但與成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的礦業(yè)融資市場(chǎng)相比，還存在著較大差距。本文根據(jù)礦業(yè)融資的含義、特征、領(lǐng)域、模式等要點(diǎn)深入分析，來(lái)具體了解我國(guó)的礦業(yè)融資的現(xiàn)狀。

關(guān)鍵詞：礦業(yè)融資 融資模式 礦業(yè)資本市場(chǎng) 現(xiàn)狀

一、礦業(yè)融資的概念與特征

融資從字面上可以簡(jiǎn)單理解為資金融通。對(duì)融資具體內(nèi)涵的理解，在學(xué)術(shù)界存在著不同的觀點(diǎn)，比較有代表性的有兩大類：一類是沒(méi)有強(qiáng)調(diào)以信用為基礎(chǔ)的融資概念，一類是強(qiáng)調(diào)了以信用為基礎(chǔ)的融資概念。

礦業(yè)融資的廣義概念是指礦產(chǎn)資源勘探和開(kāi)采募集資金的金融活動(dòng)。狹義概念是指礦業(yè)企業(yè)在礦產(chǎn)勘查、開(kāi)采生產(chǎn)過(guò)程中主動(dòng)地進(jìn)行資金籌集和資金運(yùn)作的行為。礦業(yè)企業(yè)隨著勘探和開(kāi)發(fā)階段的不同，呈現(xiàn)出每個(gè)階段較為獨(dú)特的融資方式和資金來(lái)源。礦業(yè)開(kāi)發(fā)可分為礦產(chǎn)勘查、礦山開(kāi)發(fā)和礦山經(jīng)營(yíng)等階段，從礦產(chǎn)資源勘查到礦山建設(shè)和開(kāi)發(fā)、加工、產(chǎn)品交易過(guò)程中，是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。但隨著勘采的深入，風(fēng)險(xiǎn)基本呈現(xiàn)降低的趨勢(shì)。礦業(yè)勘察開(kāi)發(fā)可分為三個(gè)階段：

1.礦業(yè)勘查階段，融資特點(diǎn)是融資風(fēng)險(xiǎn)高，資金需求量大，成功時(shí)收益回報(bào)率高，可選擇的融資方式相對(duì)較小。

2.礦山開(kāi)發(fā)階段，融資特點(diǎn)是它是整個(gè)礦山開(kāi)發(fā)中需求資金最大的階段，與勘探階段相比，其風(fēng)險(xiǎn)程度較低，資金回報(bào)率有所下降，可選擇的融資方式多。

3.礦山經(jīng)營(yíng)階段，融資特點(diǎn)是礦山投產(chǎn)進(jìn)入經(jīng)營(yíng)期，它是礦業(yè)開(kāi)發(fā)的一個(gè)新階段，這個(gè)階段的資金需求主要是運(yùn)營(yíng)資金以及償還債務(wù)。

礦業(yè)產(chǎn)業(yè)，從開(kāi)始劃定靶區(qū)到取得礦權(quán)，從項(xiàng)目勘探到進(jìn)入實(shí)質(zhì)開(kāi)發(fā)階段，往往都會(huì)經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程；在前期勘探階段，礦業(yè)相比于其他行業(yè)具有更高風(fēng)險(xiǎn)性；在勘探完成進(jìn)入實(shí)質(zhì)的開(kāi)發(fā)階段后，礦業(yè)產(chǎn)業(yè)又具有所需資金量大、投人大、回收期長(zhǎng)、易受政策法律影響等特點(diǎn)。因此，如果沒(méi)有金融資本的介入和幫助，礦業(yè)項(xiàng)目，尤其是一些大型礦業(yè)項(xiàng)目的運(yùn)作，將會(huì)十分困難。

二、礦業(yè)融資的領(lǐng)域

礦業(yè)勘查融資會(huì)由于探礦權(quán)勘查階段的不同而呈現(xiàn)不同的特點(diǎn)，例如在預(yù)查或普查等勘查風(fēng)險(xiǎn)較大階段，探礦權(quán)人尋求間接融資（主要為銀行貸款）的難度非常大；但是如果有良好的策劃方案及項(xiàng)目資源，探礦權(quán)人的融資要求可能會(huì)受到投資基金等形式的大力支持，而私募投資基金的投資主要為股權(quán)投資方式。除此之外，探礦權(quán)人尋求的融資對(duì)象還可以是國(guó)家財(cái)政資金，例如申請(qǐng)與中央或地方地質(zhì)勘查基金合作、申請(qǐng)國(guó)外礦產(chǎn)資源風(fēng)險(xiǎn)勘查專項(xiàng)資金等。

礦業(yè)開(kāi)發(fā)融資主要涉及礦山工程建設(shè)、購(gòu)買礦山設(shè)備、增加礦產(chǎn)資源量?jī)?chǔ)備（在某種程度上也可理解為礦業(yè)并購(gòu)）及獲取流動(dòng)資金等方面。由于具體的融資用途不同，融資方式及具體運(yùn)作也有差別，但是，一個(gè)共同點(diǎn)就是，此時(shí)，礦山企業(yè)獲得銀行貸款的可能性加大。銀行通常會(huì)要求礦山企業(yè)提供礦權(quán)及附屬資產(chǎn)、土地房屋等資產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保，但是，礦山企業(yè)采用礦權(quán)抵押方式融資時(shí)，需要高度注意各省對(duì)于采礦權(quán)抵押融資的具體規(guī)定的差異，及融資機(jī)構(gòu)貸款要求的差異。對(duì)于購(gòu)買礦山設(shè)備而言，還可以采取融資租賃方式進(jìn)行，礦山企業(yè)與融資租賃公司簽訂合同，由融資租賃公司購(gòu)買約定型號(hào)的設(shè)備，然后礦山企業(yè)支付租金，這樣可以緩解礦山企業(yè)為購(gòu)買重大設(shè)備的資金壓力。

礦業(yè)流通領(lǐng)域的融資主要涉及大宗商品貿(mào)易方面，例如鐵礦石、煤炭等。投資人要注意兩個(gè)問(wèn)題：第一，由于大宗商品貿(mào)易占用資金量較大，對(duì)于資金周轉(zhuǎn)要求較高，投資人既要有良好的貨源，又要有良好的融資渠道，但又不能囤貨過(guò)多；第二，要注意某些大宗商品貿(mào)易需要特定資質(zhì)才能開(kāi)展業(yè)務(wù)。

三、礦業(yè)融資的模式

1.礦業(yè)財(cái)政融資

財(cái)政融資是一種政策性融資，指一國(guó)的財(cái)政部門作為資金供給者向資金需求的部門融出資金的形式和方法。財(cái)政融資具有較強(qiáng)的政策性。我國(guó)的礦業(yè)融資曾一度采用的就是財(cái)政主導(dǎo)型融資模式。它反映國(guó)家憑借其權(quán)力參與社會(huì)產(chǎn)品分配的實(shí)質(zhì)。

2.礦業(yè)金融機(jī)構(gòu)融資

金融機(jī)構(gòu)融資是以銀行等金融機(jī)構(gòu)為中介的融通資金活動(dòng)，屬于貸款融資方式中的一種，指金融機(jī)構(gòu)作為資金供給者向有資金需求的企業(yè)融出資金的形式和方法。它是我國(guó)目前融資活動(dòng)的主要形式，屬于間接融資。銀行融資靈活多樣，銀行作為借貸雙方的中介，可以提供不同的數(shù)量和方式以滿足雙方融資選擇。金融機(jī)構(gòu)是企業(yè)融資的主要融資渠道之一。金融機(jī)構(gòu)融資的特點(diǎn)主要是資金使用者要按規(guī)定支付利息，是一種有條件的資金讓渡。一般情況下，地質(zhì)勘查階段由于風(fēng)險(xiǎn)大而很難獲得國(guó)內(nèi)銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款，國(guó)際上更多地采用風(fēng)險(xiǎn)投資基金。

3.礦業(yè)商業(yè)融資

商業(yè)融資也稱商業(yè)信用融資，是指資金需求部門向企業(yè)以商業(yè)信用或消費(fèi)信用等形式取得資金，這是礦業(yè)企業(yè)的一種重要短期融資方式。商業(yè)信用融資是與特定的商品交易聯(lián)系在一起的，具有其內(nèi)在的質(zhì)的規(guī)定性。

4.礦業(yè)證券融資

證券融資是指資金需求者向資金盈余經(jīng)濟(jì)個(gè)體以發(fā)行股票和債券等證券形式為媒介實(shí)現(xiàn)資金融通的金融活動(dòng)。證券融資方式主要包括股票融資和債券融資兩大類。對(duì)于我國(guó)礦業(yè)來(lái)說(shuō)，上市條件較高，只適合于大型地質(zhì)勘查公司和礦山企業(yè)。在項(xiàng)目勘查階段采取證券融資方式是比較困難的，但在以下幾種情況下可以考慮采取這種融資方式籌集資金：其一，所勘查項(xiàng)目為已上市公司的投資項(xiàng)目，這時(shí)，可采取增發(fā)新股的形式融資；其二，所勘查項(xiàng)目已進(jìn)入到了勘探（高級(jí)）階段，這時(shí)，可以考慮用設(shè)立新（項(xiàng)目）公司的形式進(jìn)行招股融資；其三，大中型業(yè)績(jī)較好的公司，可以發(fā)行公司債券的形式為勘查融資。

5.項(xiàng)目融資

項(xiàng)目融資，也稱項(xiàng)目權(quán)益融資，如果要對(duì)其下一個(gè)定義，通常是指為一個(gè)特定經(jīng)濟(jì)實(shí)體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時(shí)，將滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來(lái)源，并且將滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障。一般理解，一切有關(guān)為了建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目、收購(gòu)一個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目或?qū)σ延许?xiàng)目進(jìn)行重組所進(jìn)行的融資活動(dòng)都可以被歸為項(xiàng)目融資。它不需要以投資者的信用或有形資產(chǎn)作為擔(dān)保，也不需要政府部門的還款承諾，貸款的發(fā)放對(duì)象是專門為項(xiàng)目融資和經(jīng)營(yíng)而成立的項(xiàng)目公司。

四、我國(guó)礦業(yè)融資的現(xiàn)狀

礦業(yè)是現(xiàn)代工業(yè)體系的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，在各國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中居于重要地位。隨著礦山企業(yè)的改革與發(fā)展，以及1998年開(kāi)始的地勘經(jīng)濟(jì)體制改革，中國(guó)礦業(yè)融資也逐步由單一依靠財(cái)政計(jì)劃投入的融資方式向多元化融資方式發(fā)展。目前，初步建立起了與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求相適應(yīng)的投融資體制的基本框架，與傳統(tǒng)體制相比，其資金籌建方式和運(yùn)行機(jī)制都發(fā)生了深刻的變化：

1.礦業(yè)投資主體多元化，從而形成了多元化的投資主體，并逐步形成”誰(shuí)投資、誰(shuí)決策、誰(shuí)受益、誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的機(jī)制。

2.融資方式多樣化，企業(yè)可以自主決策，既可以通過(guò)銀行貸款、發(fā)行證券、商業(yè)信用、合資合作勘查、合作開(kāi)發(fā)等方式進(jìn)行融資，也可以采取項(xiàng)目融資方式進(jìn)行融資。

3.資金來(lái)源多樣化，現(xiàn)在除財(cái)政資金外，銀行貸款、企業(yè)自有資金、個(gè)人資金、外資都已成為重要的資金來(lái)源，而且企業(yè)還可以通過(guò)各種不同的融資工具組合和融資工具創(chuàng)新來(lái)拓寬融資渠道。

4.投融資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)，企業(yè)在融資決策時(shí)，不但要考慮企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還要考慮外部的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等。

礦業(yè)開(kāi)發(fā)的前期工作，如勘查，盡管它是所有經(jīng)營(yíng)性開(kāi)發(fā)之前必須經(jīng)歷的，而且對(duì)于一個(gè)礦業(yè)企業(yè)能否獲得正常乃至高額的回報(bào)有著至關(guān)重要的作用，但勘查階段的高風(fēng)險(xiǎn)使許多投資者望而卻步，即使是政府投資也難以獨(dú)自承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于前期，開(kāi)采階段的融資則容易得多。

產(chǎn)業(yè)鏈上融資不均，已導(dǎo)致中國(guó)礦業(yè)領(lǐng)域形成兩類經(jīng)濟(jì)體。一類是規(guī)模大、技術(shù)設(shè)備先進(jìn)、管理規(guī)范、融資渠道較廣、主要從事礦業(yè)生產(chǎn)的國(guó)有大型企業(yè)；一類是規(guī)模小、技術(shù)設(shè)備落后、管理混亂、融資渠道窄、主要從事風(fēng)險(xiǎn)探礦的中小企業(yè)。

兩類礦業(yè)經(jīng)濟(jì)體在不同的經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境中發(fā)展，逐漸形成特有的二元礦業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，到目前依然缺乏走向融合的內(nèi)在機(jī)制。根據(jù)二元礦業(yè)經(jīng)濟(jì)體特點(diǎn)及政策金融環(huán)境，預(yù)計(jì)礦業(yè)發(fā)展趨勢(shì)是：大型礦企起點(diǎn)高，發(fā)展穩(wěn)定；小型礦企起點(diǎn)低，發(fā)展迅速；兩者發(fā)展趨于接近，但難以融合。

中國(guó)礦業(yè)公司在經(jīng)過(guò)勘探后發(fā)現(xiàn)了資源露頭，卻沒(méi)有相應(yīng)的資本市場(chǎng)來(lái)認(rèn)可其資源價(jià)值，企業(yè)很難融資開(kāi)展進(jìn)一步勘探。為避免資金鏈斷裂，只能先通過(guò)小規(guī)模開(kāi)采，獲取一定利潤(rùn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)式發(fā)展。在這種邊采邊探模式下，雖然企業(yè)獲取了利潤(rùn)，但是資源利用率低，浪費(fèi)嚴(yán)重。

可以看出，中國(guó)礦企經(jīng)營(yíng)模式是向老板要資本以求滾動(dòng)發(fā)展；而國(guó)外是向地下資源要資本。這兩種融資機(jī)制的差別在于對(duì)地下資源價(jià)值的認(rèn)可方式不同，即是通過(guò)市場(chǎng)自動(dòng)實(shí)現(xiàn)，還是通過(guò)人力判斷界定。

因此，推進(jìn)完善礦業(yè)資本市場(chǎng)是改變企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制、實(shí)現(xiàn)資源市場(chǎng)配置的重中之重。