王志勇

摘要：什么樣的企業(yè)是好企業(yè)？用什么樣的指標來考核國有電力企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績？本文主要從經(jīng)濟增加值的概念，EVA考核在電力企業(yè)的應(yīng)用，EVA考核的局限，以及如何提高企業(yè)的EVA等方面作初步的探討。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟增加值 業(yè)績考核 應(yīng)用

一、經(jīng)濟增加值的基本概念

1982年，美國思騰思特公司提出了經(jīng)濟增加值的概念。它是稅后凈營運利潤扣除全部投入資本的機會成本后的所得。經(jīng)濟增加值綜合考核資本的利用效率，更加全面地考核企業(yè)經(jīng)營者“有效使用企業(yè)資本”和“為股東創(chuàng)造價值”的能力，體現(xiàn)了企業(yè)最終的經(jīng)營目標。

二、電力企業(yè)業(yè)績考核體系及變化

國有電力企業(yè)在發(fā)展和改革的過程中，其業(yè)務(wù)考評體系經(jīng)歷了三個階段：

（1）以生產(chǎn)和安全作為考核核心指標的時期；

（2）以財務(wù)效益指標為考核核心指標的時期；

（3）以利潤總額和凈資產(chǎn)收益率為基本指標，其他財務(wù)指標為補充的時期；

然而這些考核并不能影響國有電力企業(yè)繼續(xù)擴張的熱情和維持較低的資本收益的現(xiàn)狀。隨著經(jīng)濟增值加值（EVA）概念的提出并在國外成功實踐，國有電力企業(yè)業(yè)績考核引入EVA考核指標成了一種必然趨勢。

三、財務(wù)指標考核的缺陷與經(jīng)濟增加值的優(yōu)勢

（一）財務(wù)指標考核的缺陷

財務(wù)指標是企業(yè)基于若干假設(shè)計算出來的，這種指標存在大量對經(jīng)濟業(yè)務(wù)的“偏差”和“扭曲”。其主要不足表現(xiàn)在：

（1）會計準則遵循謹慎性原則，預(yù)計損失不預(yù)計收入，造成費用不配比，會計信息失真。

（2）會計估計為人為粉飾會計利潤創(chuàng)造了條件。例如通過固定資產(chǎn)折舊期間的變更安排在某一時期的利潤，從而粉飾會計利。

（3）集團內(nèi)部費用攤銷及內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價將利潤在集團內(nèi)相互轉(zhuǎn)移，從而人為虛增或虛減某一成員企業(yè)利潤。

（4）財務(wù)效益指標有時無法評判企業(yè)獲取某一時期所獲得的會計收益所付出的代價。

（二）經(jīng)濟增加值指標考核的優(yōu)勢

經(jīng)濟增加值為經(jīng)營者提供了一個價值保值的基礎(chǔ)“標桿”。與傳統(tǒng)會計利潤指標考核相比，EVA考核具有更加科學、合理的優(yōu)勢：

（1）經(jīng)濟增加值（EVA）是衡量業(yè)績最準確的尺度。在計算經(jīng)濟增加值時，需對利潤表和資產(chǎn)負債表的部分指標進行調(diào)整，消除了會計假設(shè)對經(jīng)濟增加值的影響。

（2）經(jīng)濟增加值可以直觀地反映企業(yè)價值的增加或毀損，促使企業(yè)在戰(zhàn)略目標的制定中以長期價值創(chuàng)造為中心，從而與股東的要求相一致。

（3）經(jīng)濟增加值彌補了以利潤指標為核心的業(yè)績考核體系的不足，將企業(yè)長期的價值創(chuàng)造與業(yè)績考核相結(jié)合，同時排除了企業(yè)的規(guī)模、發(fā)展階段、行業(yè)特點對經(jīng)濟增加值的影響，有利于不同行業(yè)，同行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)間的橫向與縱向比較，促使經(jīng)營者從股東的角度思考企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。

（4）將經(jīng)濟增加值（EVA）考核結(jié)果與激勵機制相銜接，進一步實現(xiàn)對經(jīng)營過程和經(jīng)營結(jié)果的正確引導(dǎo)，確保戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)和經(jīng)營管理的健康運行。

國有電力企業(yè)引入EVA考核指標，既是電力市場對企業(yè)的要求，也是電力監(jiān)管機構(gòu)適應(yīng)市場場經(jīng)濟監(jiān)管機制的迫切要求。

四、經(jīng)濟增加值（EVA）考核在電力企業(yè)中的應(yīng)用

電力企業(yè)在國民經(jīng)濟中處于舉足輕重的地位，然而過度擴張也是國有電力企業(yè)一直長期存在的“頑疾”。其中業(yè)績考核與激勵制度的引導(dǎo)是促使企業(yè)盲目擴張的一個重要原因。2012年12月29日發(fā)布新修訂的《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》將經(jīng)濟增加值（EVA）作為中央企業(yè)負責人年度經(jīng)營業(yè)績考核的核心指標，其中電力企業(yè)EVA考核分值達到了40分。

經(jīng)濟增加值是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額。

經(jīng)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率

稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項）×（1-25%）

企業(yè)通過變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等取得的非經(jīng)常性收益在稅后凈營業(yè)利潤中全額扣除。

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負債-平均無息流動負債-平均在建工程

通過考核企業(yè)的EVA所有者和企業(yè)管理者可以直觀地了解企業(yè)資本創(chuàng)造價值或毀損價值的情況。從而采取有效的措施，調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略或經(jīng)營策略，使經(jīng)營者的經(jīng)營理念與股東價值觀達到統(tǒng)一，引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營者象股東一樣思考。

五、經(jīng)濟增加值的局限性

經(jīng)濟增加值雖然是企業(yè)稅后凈利潤扣除了企業(yè)占用股東資本機會成本后的價值剩余，但從本質(zhì)來講，其仍屬于財務(wù)指標，并不能完全摒棄財務(wù)指標的基本假設(shè)，在實際使用中仍有其自身的局限性。

經(jīng)濟增加值屬于定量指標，不能單獨以EVA高低評價企業(yè)經(jīng)營成果的好壞，有些定性的非財務(wù)指標往往對企業(yè)的生存和發(fā)展起著決定性的作用。如：環(huán)保、節(jié)能指標。同時，經(jīng)濟增加值不能反映企業(yè)的非會計資產(chǎn)，如：人力資源。

經(jīng)濟增加值的計算為人為調(diào)整EVA留下空間。如將在建工程作為資金成本的減項，企業(yè)則可通過推遲在建工程轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)的時間來調(diào)整EVA；稅后利息支出調(diào)增稅后凈營業(yè)利潤的，經(jīng)營者無須考慮融資成本對EVA的影響，因此也就不能阻止經(jīng)營者激進、冒險和盲目擴張而借入大量外債投資于風險性較高的投機性項目。

EVA計算復(fù)雜。EVA不能象會計利潤一樣設(shè)置科目，而是在會計利潤的基礎(chǔ)上調(diào)整會計假設(shè)對經(jīng)營利潤的影響，其涉及部門、人員較多，準確計算難度大。同時，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的確定也比較復(fù)雜。資本成本是由公開的資本市場來決定的，風險越大，資本成本率應(yīng)越高?，F(xiàn)階段考核的資本成本率不是建立在市場基礎(chǔ)之上，而是統(tǒng)一規(guī)定。因此資本成本率并沒有真實地反映企業(yè)在風險和融資成本方面的差異，直接影響到經(jīng)濟增加值的準確性。endprint