宋奕青

“小就是美?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家舒馬赫說。因此，多年來，小盤股一直是資金追逐的對(duì)象。而小盤股究竟美在哪里？美在過去傲人的業(yè)績(jī)？美在活躍的股性？美在股本的迷你？還是美在漂亮的K 線圖？歸根結(jié)底卻是美在小企業(yè)的未來。

資金全面傾斜小盤股

用“一騎絕塵”來形容今年一些領(lǐng)先的股票型基金表現(xiàn)毫不為過，從凈值增長(zhǎng)率看，短短兩個(gè)月時(shí)間，有一些股票型基金的漲幅已經(jīng)超過30%，大幅領(lǐng)先同儕，這與他們大幅重倉TMT、醫(yī)藥等中小盤股票有很大關(guān)系。

“今年的行情與去年有很大的相似之處，但小股票的表現(xiàn)比去年有過之而無不及。”深圳一位基金研究員告訴記者。今年以來，他參與的電動(dòng)車概念、物聯(lián)網(wǎng)概念、醫(yī)院并購概念等主題投資收益頗豐，“去年這個(gè)時(shí)候，還有人認(rèn)為地產(chǎn)、金融會(huì)有一波表現(xiàn)，但今年大家仿佛達(dá)成了共識(shí)，大股票沒人看，只參與主題投資，而且參與的都是小股票的主題投資，盤子太大炒不起來?！边@位基金經(jīng)理說。事實(shí)上，基金公司的調(diào)研也高度集中于中小盤股，特別是醫(yī)藥類公司，基金紛紛登門調(diào)研?！坝幸恍衢T公司，券商組織的聯(lián)合調(diào)研動(dòng)輒五六十人，連上市公司董秘都十分意外，大家對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)的參與度比較高?！?/p>

小盤股走牛有其合理的一面，比如2009年中小企業(yè)板的凈利潤(rùn)從2008年末22%的增速提升至39%，遠(yuǎn)高于滬市A股同年25%的增速。小盤股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度較快，這令投資者對(duì)其成長(zhǎng)性的預(yù)期更高，反映在估值角度上，就是中小板在2009年末以44倍的市盈率遠(yuǎn)超當(dāng)時(shí)滬市24倍的市盈率。而在創(chuàng)業(yè)板上市后，投資者對(duì)“小盤股=高成長(zhǎng)”的認(rèn)知更是擴(kuò)張到極限，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2010年末整體市盈率高達(dá)66倍之多。

不過，當(dāng)泡沫不斷增大時(shí)，逆轉(zhuǎn)也逐步開始顯現(xiàn)。2010年中小板業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?1%，而其市盈率繼續(xù)提高至45倍；隨后的2011年和2012年，中小板、創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖策h(yuǎn)遠(yuǎn)低于此前的靚麗數(shù)據(jù)，甚至低于主板上市公司增速，于是小盤股開始了連續(xù)兩年的擠泡沫行情，中小板市盈率自45倍下降至2012年底的29倍，創(chuàng)業(yè)板市盈率則從65倍下降至36倍。

當(dāng)下，不利的經(jīng)濟(jì)環(huán)境反而強(qiáng)化了小盤股的結(jié)構(gòu)化特征。投資者普遍對(duì)不確定的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景更為擔(dān)憂，因此周期類股票普遍遭受拋售，煤炭、有色、機(jī)械等板塊在指數(shù)小幅下跌的情況下普遍創(chuàng)出一年以來的新低。但以基金為首的機(jī)構(gòu)投資者倉位下降并不明顯?？上攵?，從周期性行業(yè)上撤離的資金重新進(jìn)入了成長(zhǎng)性的小盤股中。中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)雖然已有1000余家，但總市值只有4.3萬億元左右，遠(yuǎn)低于主板的近20萬億元市值，因此，只要有小部分資金自主板周期股轉(zhuǎn)移至小盤股，就足以將小盤股推高至相當(dāng)?shù)乃健?/p>

近日，以小盤股聚集的中小板和創(chuàng)業(yè)板再次迎來了大跌。2 月25 日，有70 只股票跌停，跌幅在5%以上的有567 家。面對(duì)這樣的市況許多投資者都迷失了方向。然而機(jī)會(huì)往往是跌出來的，此次下跌的開啟或許將為投資者挑選“小而美”股票預(yù)留出充分時(shí)間與空間。

小盤股不斷制造賺錢商機(jī)

2月的最后一天，中小板以及創(chuàng)業(yè)板公司的2013年業(yè)績(jī)快報(bào)全部出清。兩大板塊的業(yè)績(jī)均出現(xiàn)探底回升的趨勢(shì)，而創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)彈性明顯更強(qiáng)。數(shù)據(jù)還顯示，不少新興產(chǎn)業(yè)在過去一年的發(fā)展速度較為迅猛，這也給相關(guān)個(gè)股遭熱炒的市場(chǎng)行為，增添了一份合理性。

結(jié)合已發(fā)布的年報(bào)，去年中小板719家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1068.35億元，較2012年的996.27億元增長(zhǎng)7.23%；創(chuàng)業(yè)板379家公司凈利潤(rùn)合計(jì)290.47億元，較2012年的257.18億元增長(zhǎng)12.94%。

從兩大板塊的行業(yè)分布來看，業(yè)績(jī)較好的公司普遍背靠景氣度較高的新興產(chǎn)業(yè)。

去年在二級(jí)市場(chǎng)上大紅大紫的傳媒股，在中小板或創(chuàng)業(yè)板中共有27家公司，去年業(yè)績(jī)?nèi)〉迷鲩L(zhǎng)的公司達(dá)到21家，占比77.8%。而電子、環(huán)保、軟件、通信等行業(yè)的“報(bào)喜”比例也普遍較高。相比之下，有色、造紙、建材等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，業(yè)內(nèi)公司的業(yè)績(jī)多數(shù)較前一年出現(xiàn)下滑。

如果從主題板塊來看，去年以來市場(chǎng)熱炒的部分題材，其業(yè)績(jī)匹配度也的確不錯(cuò)。比如因智能穿戴題材而成為去年大牛股的奮達(dá)科技，其凈利潤(rùn)增速達(dá)到72.57%，增速較三季報(bào)提高超過10個(gè)百分點(diǎn)，這意味著去年四季度公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步提速。記者初步梳理發(fā)現(xiàn)，類似的“績(jī)優(yōu)”題材還有智慧城市、手游、新能源汽車、LED、環(huán)保等。

值得注意的是，一些業(yè)績(jī)較差的傳統(tǒng)行業(yè)公司，通過向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，相關(guān)業(yè)務(wù)在過去一年進(jìn)展良好。未來如果這類業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)勢(shì)頭，那么在“戴維斯雙擊”效應(yīng)下，公司的估值提升空間相當(dāng)可觀。

比如小家電龍頭德豪潤(rùn)達(dá)，由于小家電業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，去年凈利潤(rùn)同比下降94.22%，但營(yíng)業(yè)收入同比卻增長(zhǎng)13.04%。公司解釋稱，營(yíng)收上升主要是由于公司LED產(chǎn)品營(yíng)收比上年增長(zhǎng)約40%。

要成為這樣的公司，其首要條件是能順應(yīng)形勢(shì)、并準(zhǔn)確把握住未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的脈搏。股市潮漲潮落，一時(shí)英雄很多，而能長(zhǎng)期保持卓越者卻甚少，究其緣由，就是對(duì)未來方向把握不準(zhǔn)。而“能夠成長(zhǎng)為大公司的小公司”則以對(duì)未來的精準(zhǔn)把握，及決策層的超常規(guī)謀略，從而確保了公司在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持了連年高成長(zhǎng)性。

在美國(guó)的股票投資史上，有一個(gè)名詞：Tenbagger，意為十年內(nèi)能漲10 倍的股票。對(duì)于投資者而言，還有什么比擁有Tenbagger 更激動(dòng)人心的呢？被稱為有史以來世界上最成功的基金經(jīng)理彼得·林奇就以發(fā)掘此類股票而聞名。他在選擇股票時(shí)，遵循的是買小不買大的原則，他認(rèn)為大公司雖然生意不錯(cuò)，但其發(fā)展速度及潛力卻不會(huì)很大，因此賺錢機(jī)會(huì)也小。endprint