摘要：國際收支平衡表集中反映了一國國際收支的具體構(gòu)成和總貌，為一國政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供了重要依據(jù)。本文主要從經(jīng)常賬戶以及資本和金融賬戶等方面對(duì)2012年我國的國際收支表進(jìn)行了分析，從中發(fā)現(xiàn)了一些新問題和變化，并給出了原因解釋。

關(guān)鍵詞：國際收支平衡表；經(jīng)常賬戶；資本和金融賬戶

一、2012年中國國際收支主要狀況

2012年，我國國際收支總規(guī)模達(dá)到7.5萬億美元，較2011年增長6%；經(jīng)常項(xiàng)目順差1931億美元，較2011年增長42%；由于資本和金融項(xiàng)目出現(xiàn)東南亞金融危機(jī)以來首次逆差，達(dá)到168億美元，致使2012年我國國際收支總順差縮減為1763億美元，比2011年下降56%。

二、經(jīng)常賬戶分析

1.貨物：

按國際收支統(tǒng)計(jì)口徑，2012年，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總額達(dá)到37922億美元，較2011年增長6%，增速回落16個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口20569億美元，較2011年增長8%，增速下降12個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口17353億美元，同比增長5%，增速回落20個(gè)百分點(diǎn)。我國進(jìn)出口增速回落至個(gè)位，傳統(tǒng)出口市場需求低迷是首要因素。2012年前11個(gè)月，中歐雙邊貿(mào)易總值下降4.1%，中國對(duì)歐盟出口下降7%；同期中日雙邊貿(mào)易總值下降2.9%，連續(xù)五個(gè)月負(fù)增長；美國經(jīng)濟(jì)在2012年出現(xiàn)一定程度的復(fù)蘇，但增速低于預(yù)期。其次，國內(nèi)成本上漲直接導(dǎo)致出口企業(yè)訂單減少，對(duì)外資吸引力降低。再次，部分國家或地區(qū)貿(mào)易保護(hù)主義盛行，嚴(yán)重影響了我國對(duì)外出口。在出口增速下滑的同時(shí)，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩及國際大宗商品價(jià)格回落的影響，中國進(jìn)口增速回落百分比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于出口增速回落百分比。由于進(jìn)口相比出口更加疲軟，我國貨物貿(mào)易順差3216億美元，比2011年增長32%。大幅擴(kuò)大的貨物貿(mào)易順差在短期內(nèi)推動(dòng)人民幣持續(xù)走強(qiáng)，進(jìn)一步惡化了貨物出口環(huán)境。

2.服務(wù)：

2012年，我國服務(wù)貿(mào)易同比增長9%，增速較貨物貿(mào)易高3個(gè)百分點(diǎn)。我國服務(wù)行業(yè)的整體水平和世界發(fā)達(dá)國家的差距依然很大，2012年，我國服務(wù)貿(mào)易逆差達(dá)到897億美元，較上年增長46%。逆差行業(yè)主要集中在運(yùn)輸、旅游、保險(xiǎn)服務(wù)和專有權(quán)利使用和特許費(fèi)等領(lǐng)域，反映了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和貨物貿(mào)易發(fā)展所產(chǎn)生的國際航運(yùn)、貨運(yùn)保險(xiǎn)、先進(jìn)技術(shù)等方面的競爭力不強(qiáng)。值得一提的是，旅游項(xiàng)目首次超過運(yùn)輸項(xiàng)目，成為逆差的最大來源。一方面，由于我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，國民收入水平以及對(duì)生活品質(zhì)的要求提高，出境旅游及留學(xué)的人數(shù)大幅增長，大量資本匯出；另一方面，近年來人民幣持續(xù)升值，更加刺激了旅游項(xiàng)目的逆差擴(kuò)大。

三、資本和金融賬戶分析

1.直接投資：

按國際收支統(tǒng)計(jì)口徑，2012年我國在外直接投資凈流出624億美元，同比增長29%，其直接原因是對(duì)外直接投資資本金跨境流動(dòng)規(guī)模大幅增長。受國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，外國在華直接投資凈流入2535億美元，較上年下降9%。根據(jù)UNCTAD 發(fā)布的《世界投資報(bào)告》，一個(gè)國家吸收外國直接投資與本國對(duì)外直接投資的比例，世界平均水平為1：1.1，其中發(fā)達(dá)國家為1：1.14，發(fā)展中國家為1：0.13。而2012年，我國吸引外國直接投資與我國對(duì)外直接投資的比例為1：0.25，超過發(fā)展中國家，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界平均水平和發(fā)達(dá)國家，說明我國的對(duì)外直接投資還需進(jìn)一步拓展。同時(shí)，外商大量的直接投資將給我國帶來潛在的金融安全問題、市場環(huán)境問題和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定問題。

2.證券投資：

2012年，由于境外對(duì)我國證券投資大幅增長，我國證券投資項(xiàng)下實(shí)現(xiàn)順差478億美元，同比增長140%。相比2011年62億美元的凈流入，2012年我國對(duì)外證券投資凈流出64億美元，其中新增301億美元，撤回237億美元，較上年分別增長56%和下降7%。對(duì)外證券投資恢復(fù)增長體現(xiàn)了藏匯于民的積極成效，但由于資本流出渠道仍缺乏有效的體制保障和激勵(lì)，我國對(duì)外證券投資仍呈現(xiàn)金融部門多、實(shí)體部門少，債權(quán)投資多、股權(quán)投資少的格局。2012年，境外對(duì)我國證券投資新增593億美元，撤回51億美元，較上年分別增長140%和下降61%；凈流入542億美元，增長3.1倍。相較于其他新興經(jīng)濟(jì)體，我國主權(quán)信用評(píng)級(jí)較高、資本市場容量較大、經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景較好，加之國際金融環(huán)境的調(diào)整改善，全球投資者選擇人民幣進(jìn)行分散投資，激發(fā)了我國證券市場上境外投資的活躍性。

3.其他投資：

2009年到2011年，我國其他投資表現(xiàn)為凈流入，到2012年，凈流入轉(zhuǎn)化為2600億美元的凈流出。其他投資的凈流出，是造成1998年亞洲金融危機(jī)以來我國首次出現(xiàn)資本和金融賬戶逆差的重要因素。在其他投資凈流出中，其他投資資產(chǎn)凈流出2316億美元，同比增長26%，這些凈流出主要表現(xiàn)在貿(mào)易信貸、貸款以及貨幣和存款項(xiàng)目，三者規(guī)模分別為618億、653億和1047億美元。在人民幣匯率雙向波動(dòng)，預(yù)期分化以及境內(nèi)外利率變化的情況下，企業(yè)和銀行大幅增持境外資產(chǎn)，外匯資產(chǎn)從央行轉(zhuǎn)向境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人分散持有。除了對(duì)外資產(chǎn)增加，對(duì)外負(fù)債由增加轉(zhuǎn)變?yōu)闇p少也在作用著其他投資的大額凈流出。相比2011年其他投資負(fù)債凈流入1923億美元，得益于貸款負(fù)債以及貨幣和存款負(fù)債的減少，2012年我國其他投資負(fù)債凈流出284億美元，說明了在目前市場條件下，外在還本金額高于新借金額，市場借用外債的意愿下降；隨著境外人民幣回流渠道拓寬，非居民以存款形式持有的人民幣資產(chǎn)大幅下降，轉(zhuǎn)為以購買人民幣債券或以RQFII的形式回流，形成外來證券投資負(fù)債。

四、總結(jié)

2012年，我國國際收支規(guī)模穩(wěn)定增長，經(jīng)常項(xiàng)目增長幅度較大，資本和金融項(xiàng)目由順差轉(zhuǎn)為逆差，國際收支不平衡狀況有所改善，但依然存在不少問題，需要有關(guān)部門調(diào)整改善。（作者單位：重慶大學(xué)公共管理學(xué)院）