中國5月出口同比僅增長1.0%，遠低于上月的14.7%以及市場預期的7.4%；貿(mào)易數(shù)據(jù)的泡沫破滅，在很大程度上是因為近期中國海關(guān)收緊了對“熱錢套利”的監(jiān)管人民幣的升值趨勢將難以持續(xù)

中國5月貿(mào)易數(shù)據(jù)今晨公布，數(shù)據(jù)顯示，中國5月出口同比僅增長1.0%，遠低于上月的14.7%以及市場預期的7.4%，進口則同比下滑了0.3%，也遠低于4月的16.8%以及市場預期值6.6%。進出口相抵，中國出現(xiàn)貿(mào)易順差為204億美元，高于上月的182億美元。

貿(mào)易數(shù)據(jù)的泡沫破滅，在很大程度上是因為近期中國海關(guān)收緊了對“熱錢套利”的監(jiān)管，我們的研究也顯示，在過去的幾個月中，中國貿(mào)易數(shù)據(jù)的異常走高，在很大程度上是因為境內(nèi)外套利導致的。

分類數(shù)據(jù)顯示，中國從美國的出口同比下降了1.6%，上月為-0.1%，對歐盟的出口下降了9.7%，上月為-6.4%。對香港、東盟以及臺灣的出口分別同比上升了7.7%、10.5%以及26.7%。

從進口總量來看，鐵礦石進口同比上升了7.4%，盡管上月的16.4%，但總體表明中國從澳大利亞的進口保持平穩(wěn)。原油和銅進口分別下滑了6.0%和14.5%。大豆進口則下降了3.4%，而上月則下滑了18.4%。

經(jīng)過季節(jié)調(diào)整的數(shù)據(jù)顯示，5月出口環(huán)比下滑了8.2%，進口則環(huán)比下滑了8.6%。

在未來的一段時間內(nèi)，我們認為中國的外貿(mào)行業(yè)仍將面臨較為嚴峻的挑戰(zhàn)，這主要是因為人民幣的不斷升值以及貿(mào)易摩擦的加劇。歐盟近期對中國的太陽能制品采取了征收高額關(guān)稅的懲罰手段，而作為報復，中國也對從歐盟進口的紅酒采取了懲罰性關(guān)稅。盡管這些產(chǎn)品占整體貿(mào)易總量的比例較小，不斷上升的貿(mào)易摩擦對于中歐兩方來說都不會是一件好事。

與此同時，盡管央行將人民幣的中間價一直設(shè)定在強端，但境內(nèi)市場上人民幣兌美元的即期匯率卻出現(xiàn)了走弱的趨勢。我們此前的研究表明自去年第四季度開始的資本流入導致了人民幣的中間價的走強，通過將人民幣設(shè)在強側(cè)，央行也避免了對外匯市場進行干預，否則過度干預則會增加市場的人民幣流動性。伴隨著即期匯率的走弱，央行也可能開始保持人民幣中間價的穩(wěn)定，甚至將中間價設(shè)在弱側(cè)，這也可能降低市場對于人民幣升值的預期。

我們也維持此前的觀點，認為人民幣的升值趨勢將難以持續(xù)，今年以來，人民幣兌日元的升值幅度已經(jīng)超過20%，同時本區(qū)域很多央行也在通過降息和貨幣貶值的方式來保持出口的競爭力，我們認為，這些政策的影響將在未來幾個月的出口數(shù)據(jù)中得到顯現(xiàn)，這也意味著中國的就業(yè)市場將受到更大的壓力。

即便這樣，我們認為境內(nèi)外的利差是造成強勁資本流入的重要原因，因此，中國應該通過降息來收窄境內(nèi)外的利差，從而減少熱錢流入，同時通過讓本幣貶值來保持出口行業(yè)的競爭力。

（來源：財經(jīng)網(wǎng)）