【摘要】當(dāng)今社會(huì)，科技實(shí)力已經(jīng)成為衡量各國(guó)綜合國(guó)力的最重要指標(biāo)之一，而我國(guó)作為世界上最大和發(fā)展最快的發(fā)展中大國(guó)，一直以來(lái)將“科教興國(guó)”當(dāng)作基本國(guó)策，未來(lái)的發(fā)展大方向?qū)⒃絹?lái)越凸顯高科技的重要性。企業(yè)籌資問(wèn)題一向是影響和限制高科技企業(yè)發(fā)展的重要因素，中小高科技企業(yè)作為發(fā)展中的高科技企業(yè)，在籌資渠道的選擇上會(huì)有不同于其他傳統(tǒng)類型企業(yè)的偏好。本文從籌資渠道切入，研究中小高科技企業(yè)的籌資偏好及其對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響，并據(jù)此分析得出適合中小高科技企業(yè)的籌資渠道選擇策略，進(jìn)而提出合理化建議。

【關(guān)鍵詞】高科技企業(yè) 籌資渠道 資本結(jié)構(gòu) 財(cái)務(wù)杠桿指數(shù)

一、我國(guó)中小高科技企業(yè)概念及現(xiàn)狀

（一）我國(guó)中小高科技企業(yè)的界定

我國(guó)對(duì)中小高科企業(yè)的界定一般是從企業(yè)銷售額、資產(chǎn)總額、職工人數(shù)、科研經(jīng)費(fèi)以及科技人員的比例這五個(gè)方面進(jìn)行的。我國(guó)《科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金項(xiàng)目管理暫行辦法》對(duì)承擔(dān)創(chuàng)新基金支持項(xiàng)目的科技型中小企業(yè)進(jìn)行了規(guī)定：

1.主要從事高新技術(shù)產(chǎn)品的研制、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)。

2.職工人數(shù)不超過(guò)500人。

3.具有大專以上學(xué)歷的科技人員占職工總數(shù)的比例不低于30%。

4.每年用于高新技術(shù)產(chǎn)品研究開(kāi)發(fā)的經(jīng)費(fèi)不低于銷售額的5%。

（二）我國(guó)中小高科技企業(yè)籌資現(xiàn)狀

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)中小高科技企業(yè)籌資則呈現(xiàn)出很多問(wèn)題和矛盾：

1.銀行渠道籌資困難

中小高科企業(yè)通常都是近幾年新創(chuàng)立的企業(yè)，具有主營(yíng)業(yè)務(wù)新銳、發(fā)展速度快、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，作為我國(guó)銀行貸款穩(wěn)健性要求高，很難跟上中小高科企業(yè)籌資規(guī)模的發(fā)展速度，難以滿足這些企業(yè)的融資要求。

2.籌資渠道覆蓋面窄

中國(guó)中小企業(yè)籌資絕大部分來(lái)自銀行的間接籌資，僅有很少一部分來(lái)自直接籌資。我國(guó)每年都有很多的中小高科技企業(yè)成立，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，但是能夠通過(guò)企業(yè)上市的方式取得資本市場(chǎng)的直接投資的比例還非常低。

3.內(nèi)部籌資是創(chuàng)業(yè)資金的主要籌資渠道

我國(guó)中小高科企業(yè)很多是家族企業(yè)、同學(xué)企業(yè)、朋友企業(yè)，在創(chuàng)業(yè)初期通常都會(huì)由幾位創(chuàng)始人共同出資，內(nèi)部籌資將是企業(yè)發(fā)展早期的主要資金來(lái)源。

4.創(chuàng)業(yè)投資嚴(yán)重不足

2003年起創(chuàng)業(yè)資本總量較之前幾年嚴(yán)重縮水，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資的基本功能。隨著企業(yè)的迅速發(fā)展，資金供應(yīng)無(wú)法跟上，通常要靠吸引風(fēng)險(xiǎn)投資和銀行間接融資來(lái)補(bǔ)充。

5.政府支持明顯不足

目前我國(guó)政府政策的基本導(dǎo)向是鼓勵(lì)企業(yè)做大做強(qiáng)，對(duì)高科技中小企業(yè)的資金支持力度不大。

二、我國(guó)中小高科技企業(yè)籌資渠道結(jié)構(gòu)分析

（一）內(nèi)部籌資渠道

內(nèi)部籌資渠道主要包括企業(yè)主個(gè)人財(cái)產(chǎn)、企業(yè)留利和企業(yè)成員集資。根據(jù)優(yōu)序籌資理論，企業(yè)首要選擇是籌資成本較低的內(nèi)部籌資。內(nèi)部籌資不需要實(shí)際支付利息或者股息，不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時(shí)由于資金來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部，不會(huì)發(fā)生籌資費(fèi)用而使得內(nèi)部籌資的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外源籌資，因此，它是企業(yè)首選的一種籌資方式。

（二）外部籌資渠道

1.間接籌資

我國(guó)科技型中小企業(yè)主要籌資渠道是銀行間接籌資渠道。我國(guó)銀行貸款遵循保護(hù)借貸雙方的合法權(quán)益，提高貸款質(zhì)量，保障貸款安全，加速信貸資金周轉(zhuǎn)，提高貸款使用效益的基本原則。銀行貸款一般要求企業(yè)出具相應(yīng)的資產(chǎn)作為擔(dān)保，以保證按期還本付息，但是中小高科企業(yè)資產(chǎn)大部分是無(wú)形資產(chǎn)，可以作為擔(dān)保的實(shí)物資產(chǎn)比例小，所以銀行能提供的貸款額非常有限。

2.直接籌資

直接籌資是不借助銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商，融通資本的一種籌資活動(dòng)，具體包括以下方式：

（1）小額貸款。是以個(gè)人或家庭為核心的經(jīng)營(yíng)類貸款，其主要的服務(wù)對(duì)象為廣大工商個(gè)體戶、小作坊、小業(yè)主。

（2）所有者權(quán)益籌資。主要指股票籌資，包括中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、境外資本市場(chǎng)籌資等。

（3）風(fēng)險(xiǎn)型投資。是將資金投向一些高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資項(xiàng)目，使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益率，無(wú)需抵押和償還，投資人以高昂的投資收益作為回報(bào)，非常適合中小高科企業(yè)作為籌資來(lái)源。

3.政策性籌資

根據(jù)國(guó)家的政策，以政府信用為擔(dān)保的，政策性銀行或其他銀行對(duì)一定的項(xiàng)目提供的金融支持。主要以低利率甚至無(wú)息貸款的形式，其針對(duì)性強(qiáng)，發(fā)揮金融作用強(qiáng)。

三、我國(guó)中小高科技企業(yè)籌資存在的問(wèn)題及解決策略

（一）籌資困境及原因分析

造成我國(guó)中小高科技企業(yè)籌資難現(xiàn)狀的原因主要有以下幾點(diǎn)：

1.自身因素限制

首先，中小高科技企業(yè)一般都是由科研人員自發(fā)創(chuàng)辦起來(lái)的，科研人員自身資金實(shí)力比較薄弱，并且由科研人員自發(fā)創(chuàng)辦的中小高科技企業(yè)缺乏優(yōu)秀的管理人才，造成中小高科技企業(yè)組織結(jié)構(gòu)不合理、管理不規(guī)范、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率低下。

2.銀行貸款原則導(dǎo)致中小高科技企業(yè)籌資困難

我國(guó)銀行對(duì)貸款安全和收益水平要求比較高，但是中小高科企業(yè)通常創(chuàng)立時(shí)間短、規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)大，資產(chǎn)中無(wú)形資產(chǎn)比例大，作為抵押的實(shí)物資產(chǎn)比例小，不能滿足銀行的貸款需要，所以很難通過(guò)銀行貸款取得大量的資金。

3.資本市場(chǎng)審批嚴(yán)格使得中小高科企業(yè)難于上市

我國(guó)資本市場(chǎng)市場(chǎng)限制條件太多、門檻過(guò)高、主要向國(guó)有企業(yè)傾斜，這一狀況造成能夠進(jìn)入證券市場(chǎng)籌資的主要是國(guó)有大中型企業(yè)。而中小高科技企業(yè)規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)大，收益水平不確定，無(wú)法達(dá)到我國(guó)資本市場(chǎng)的準(zhǔn)入條件，雖然高科技企業(yè)很多，但是通過(guò)上市從資本市場(chǎng)取得直接融資的企業(yè)還是很少。

4.政府鼓勵(lì)政策制定嚴(yán)重滯后

我國(guó)政府從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)走來(lái)，早已形成了對(duì)國(guó)有大型企業(yè)的偏愛(ài)思維，而對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的今天，中小型企業(yè)的異軍突起已經(jīng)占據(jù)了我國(guó)企業(yè)的半壁江山，而且未來(lái)的企業(yè)模式將越來(lái)越向小微企業(yè)、虛擬企業(yè)發(fā)展，與此相比，政府的政策制定還沒(méi)有跟上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐，明顯滯后，嚴(yán)重影響了中小高科企業(yè)的融資規(guī)模和發(fā)展。

（二）拓寬中小高科技企業(yè)籌資渠道

解決中小高科技企業(yè)籌資難問(wèn)題，不僅要想方設(shè)法拓寬外部籌資渠道，更要提高自身的內(nèi)部籌資能力。首先應(yīng)該建立健全的財(cái)務(wù)制度，加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理，提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理的整體水平；其次要不斷改進(jìn)財(cái)務(wù)管理方法，運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)盡可能地維持在最佳狀態(tài)。

從政府的宏觀角度來(lái)看，可以通過(guò)以下幾點(diǎn)來(lái)拓寬中小高科技企業(yè)的籌資渠道：

1.制定和完善相關(guān)法律法規(guī)，維護(hù)中小高科技企業(yè)的合法權(quán)益，為企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。

2.建立和完善中小企業(yè)籌資信用擔(dān)保體系。

3.建立中小金融機(jī)構(gòu)。

4.加強(qiáng)有利于中小高科技企業(yè)籌資的資本市場(chǎng)的建設(shè)。

5.加強(qiáng)政府扶持力度。

綜上所述，通過(guò)對(duì)我國(guó)中小高科企業(yè)籌資渠道的現(xiàn)狀調(diào)研和籌資難原因的分析，找出適合中小高科技企業(yè)的籌資渠道選擇策略，進(jìn)而提出合理化建議，意在幫助我國(guó)中小高科企業(yè)解決籌資困難，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)健康穩(wěn)步發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：齊芳（1978-），女，阜新高等?？茖W(xué)校，講師，研究生，研究方向：管理科學(xué)與工程。

（編輯：劉影）