【摘要】航空業(yè)與高速公路業(yè)是交通運(yùn)輸業(yè)的兩大支柱，在籌資方式上也表現(xiàn)出各自的特征。本文從這兩個(gè)行業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)，運(yùn)用數(shù)據(jù)分別分析了航空業(yè)與高速公路業(yè)的籌資方式，發(fā)現(xiàn)：航空業(yè)的籌資方式以上市與增發(fā)融資、銀行融資與租賃融資為主，而高速公路業(yè)的籌資方式有發(fā)行短期公路融資券、BOT融資以及資金信托計(jì)劃融資等三種融資方式。

【關(guān)鍵詞】航空業(yè) 高速工業(yè)路 籌資方式 融資

一、引言

受2008年金融危機(jī)的影響，全球航空業(yè)的融資難度逐漸加大；世界航空巨頭空客與波音因融資問(wèn)題導(dǎo)致200多架飛機(jī)處于封閉狀態(tài)。國(guó)內(nèi)航空業(yè)也同樣面臨著融資難的困境，東方航空尋求政府注資或其他融資方式，南方航空通過(guò)境外融資引進(jìn)16架飛機(jī)?？梢?jiàn)，國(guó)內(nèi)航空業(yè)一改之前銀行融資與資本市場(chǎng)融資的習(xí)慣，選用了境外融資與其他融資方式，說(shuō)明航空業(yè)在金融危機(jī)與國(guó)內(nèi)穩(wěn)健貨幣政策的背景下，悄然改變著自身的融資方式偏好。另一方面，高速公路行業(yè)作為交通運(yùn)輸業(yè)另一組成部分，在融資方式上偏好于融資券。江西高速集團(tuán)2012年第一期30億元短期融資券于近日成功發(fā)行，該集團(tuán)表示今年內(nèi)發(fā)行的融資券規(guī)模將達(dá)40億元。

二、航空業(yè)籌資方式分析

目前，航空業(yè)的主要籌資方式有上市與增發(fā)融資、銀行融資與租賃融資等三種具體類型。上市融資一般是指把經(jīng)營(yíng)公司內(nèi)部的所有資本進(jìn)行等額的劃分處理，通常表現(xiàn)成股票形式，獲得批準(zhǔn)之后可以流通上市并且公開(kāi)發(fā)行；投資者可以直接地購(gòu)買，在短時(shí)間以內(nèi)能夠籌集到巨額的資金。增發(fā)融資一般是指已經(jīng)上市的公司由指定投資者或者所有投資者另外發(fā)行股份募集資金的具體融資方式，發(fā)行價(jià)格通常是在發(fā)行前某一個(gè)具體階段的平均價(jià)位中的某一比例。目前，國(guó)內(nèi)東方航空、南方航空等眾多航空公司都在滬深A(yù)股市場(chǎng)上市，同時(shí)也常運(yùn)用增發(fā)擴(kuò)股的方式進(jìn)行再融資。資本市場(chǎng)體系中的上市融資實(shí)質(zhì)上屬于企業(yè)所有者通過(guò)出售可接收的部分股權(quán)從而獲得企業(yè)當(dāng)期階段急需的重要發(fā)展資金，依賴于資本市場(chǎng)這種短期階段的輸血方式促使企業(yè)的蛋糕快速做好做大。根據(jù)長(zhǎng)遠(yuǎn)的分析角度，融資屬于一種手段而并非企業(yè)的最終目的。融資經(jīng)過(guò)企業(yè)可行有效資本的具備從而指向企業(yè)目前階段所選取的產(chǎn)業(yè)或者把轉(zhuǎn)型發(fā)展產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行塑造，可以進(jìn)一步更好地指向企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益與最終形式股東價(jià)值的最大化回報(bào)。

租賃融資是指財(cái)產(chǎn)所有人（出租人）將其財(cái)產(chǎn)定期出租給需要這些財(cái)產(chǎn)的人（承租人）使用，并由后者向前者按期支付一定數(shù)額的租金作為報(bào)酬的行為。隨著融資方式的多元化，目前階段由租賃融資發(fā)展成為融資租賃方式，通常是指出租人依據(jù)承租人對(duì)供貨人與租賃貨物的有效選取，由出租人向供貨人購(gòu)買租賃貨物，從而租給承租人直接使用。這兩種方式都是國(guó)內(nèi)航空業(yè)經(jīng)常用到的融資方式。以海南航空為例：海南美蘭機(jī)場(chǎng)股份有限公司場(chǎng)地租金8605萬(wàn)元；重慶長(zhǎng)江國(guó)際租賃有限公司租賃飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)8436萬(wàn)元；海南標(biāo)準(zhǔn)租賃公司租賃給海南航空2架飛機(jī)等等。

三、高速公路業(yè)籌資方式分析

目前，高速公路行業(yè)的主要籌資方式有發(fā)行短期公路融資券、BOT融資以及資金信托計(jì)劃融資等三種融資方式。公路短期債券融資是指企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行（即由國(guó)內(nèi)各家銀行購(gòu)買不向社會(huì)發(fā)行）和交易并約定在一年期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。其優(yōu)點(diǎn)主要在于資金的使用期限比借款要久，一次性形式的籌資數(shù)額相對(duì)比較大；融資成本不高，債券利率通常是大于同期階段的銀行存款利率然而低于同期階段的銀行貸款利率；融資的壓力不大，應(yīng)當(dāng)不斷實(shí)行信息披露；可以充分發(fā)揮出財(cái)務(wù)實(shí)際的杠桿作用。因此我國(guó)高速公路的建設(shè)一般使用發(fā)行債券的具體方式來(lái)達(dá)到融資的目的。例如在2006年4月7日，山東省高速公路集團(tuán)有限公司已經(jīng)成功地發(fā)行了經(jīng)濟(jì)總額為人民幣10億元的“06魯高速債”，相應(yīng)的期限是20年，票面的年利率是4.10%，在債券的存續(xù)期以內(nèi)是固定不變的，實(shí)行單利計(jì)息的原則，逾期則不會(huì)另外計(jì)息。這個(gè)債券成功發(fā)行的經(jīng)驗(yàn)為山東省高速公路的建設(shè)發(fā)展提供了成本低、期限長(zhǎng)、金額大的執(zhí)行資金。

資金信托計(jì)劃融資通常是由具有合格標(biāo)準(zhǔn)的信托投資公司作為信托資金相應(yīng)的實(shí)際受托人，通過(guò)匯集民間資本，讓需要投資的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目公司的股權(quán)或者對(duì)其進(jìn)行投資的追加，從而可以獲取建設(shè)項(xiàng)目的分紅，可以對(duì)受益人支付相應(yīng)的信托收益。和單純形式地依賴于財(cái)政資金或負(fù)債資金融通高速公路建設(shè)資金相對(duì)比，其主要的優(yōu)點(diǎn)在于地方政府部門能夠繞過(guò)禁止發(fā)行地方形式建設(shè)債券的政策阻礙；籌資的速度十分快；無(wú)須向投資者確保收益率。例如江蘇國(guó)際信托投資有限責(zé)任公司的策劃與推廣的“交通控股高速公路資金信托項(xiàng)目”，在全國(guó)范圍內(nèi)屬于第一個(gè)由商業(yè)銀行所提供相應(yīng)擔(dān)保、把信托資金投資到具體的高速公路建設(shè)項(xiàng)目的集合形式資金信托產(chǎn)品，這種信托產(chǎn)品相應(yīng)地設(shè)計(jì)出“單筆資金金額最低為30萬(wàn)元人民幣，同時(shí)能夠根據(jù)10萬(wàn)元的整數(shù)倍數(shù)增加”的具體條款，促使信托規(guī)模能夠保證在起點(diǎn)較高的狀況之下，籌集資金2億多元人民幣，可以較好地滿足于江蘇省高速公路的高速發(fā)展的實(shí)際資金發(fā)展需求。

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作者簡(jiǎn)介：薛群（1970-），女，黑龍江人，本科，就職于江西省交通設(shè)計(jì)研究院有限責(zé)任公司，研究方向：會(huì)計(jì)。

（編輯：陳岑）