【摘要】凈資產(chǎn)收益率（ROE）反映企業(yè)的資本投資效率。本文采用多元線性回歸的方法以及SPSS統(tǒng)計(jì)軟件分析，對44家我國紡織服裝業(yè)上市公司2011-2012年的經(jīng)營業(yè)績從盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力及成長能力四個方面進(jìn)行分析，選取凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率及資產(chǎn)負(fù)債率這四個指標(biāo)對凈資產(chǎn)收益率的影響進(jìn)行分析。

【關(guān)鍵詞】凈資產(chǎn)收益率 紡織服裝業(yè) 多元線性回歸

一、研究背景

自2008年美國次貸危機(jī)以來世界金融動蕩，全球性經(jīng)濟(jì)衰退威脅加劇。我國經(jīng)濟(jì)雖然在此次巨大的金融海嘯中站穩(wěn)了腳跟，但結(jié)構(gòu)性問題突出，外向依存度高的制造業(yè)企業(yè)缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)能力的問題已經(jīng)擺在人們的面前。在工業(yè)制造中，以紡織服裝業(yè)為代表的出口型終端消費(fèi)品制造業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大，其自身又由于缺乏自主品牌等核心競爭力而缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)能力。我國紡織服裝企業(yè)由于受到國外進(jìn)口商償付能力下降的影響，貸款回收速度下降，回收風(fēng)險(xiǎn)大大增加。同時(shí)，又由于受到人民幣升值、生產(chǎn)要素和勞動力成本上升等多方面因素的影響，眾多紡織服裝企業(yè)出現(xiàn)營運(yùn)資金短缺、資金鏈緊張，融資困境加劇。這一系列困難使得我國紡織服裝企業(yè)盈利能力明顯下滑、虧損企業(yè)不斷增加。所以研究企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的影響因素對于紡織服裝業(yè)來說具有非常重要的意義。本文就以44家紡織服裝業(yè)上市公司為研究對象，并結(jié)合2011-2012年上市公司的年報(bào)進(jìn)行相關(guān)實(shí)證分析，以探究在后金融危機(jī)時(shí)代背景下紡織服裝業(yè)如何提高凈資產(chǎn)收益率以實(shí)現(xiàn)企業(yè)績效的最大化。同時(shí)，也希望研究結(jié)果能對我國其他行業(yè)企業(yè)具有一定的借鑒意義。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇

本文以紡織服裝業(yè)的公司作為研究對象，選取在我國滬深股市上市的44家企業(yè)作為研究樣本。樣本數(shù)據(jù)位2011及2012年各企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)，為了防止出現(xiàn)異常結(jié)果以影響研究結(jié)論，本文剔除了每股收益為負(fù)值的企業(yè)，同時(shí)也剔除了特別處理的ST及ST*企業(yè)，最后得到了44個樣本。（見表1）

（二）研究變量的選定和計(jì)算

1.因變量

本文中選取的因變量為凈資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)收益率（ROE）又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高?？梢杂萌缦鹿絹肀硎荆簝糍Y產(chǎn)收益率=稅后利潤/所有者權(quán)益。

2.自變量

凈資產(chǎn)增長率：凈資產(chǎn)增長率是指企業(yè)本期凈資產(chǎn)總額與上期凈資產(chǎn)總額的比率。凈資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)資本規(guī)模的擴(kuò)張速度，是衡量企業(yè)總量規(guī)模變動和成長狀況的重要指標(biāo)?？梢允褂霉剑簝糍Y產(chǎn)增長率=（期末凈資產(chǎn)—期初凈資產(chǎn)）/期初凈資產(chǎn)）×100%。

總資產(chǎn)增長率：又叫總資產(chǎn)擴(kuò)張率，是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況。計(jì)算公式為：總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額×100%，其中：本年總資產(chǎn)增長額=年末資產(chǎn)總額-年初資產(chǎn)總額。

凈利潤增長率：凈利潤是指利潤總額減所得稅后的余額，是當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供出資人（股東）分配的凈收益，也稱為稅后利潤。它是一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果，凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益就好；凈利潤少，企業(yè)的經(jīng)營效益就差，它是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的重要指標(biāo)。凈利潤增長率=（本年凈利潤增長額÷上年凈利潤）×100%。

資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率是指公司年末的負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集的，該指標(biāo)是評價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。可以用公式資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%來表示。

（三）研究假設(shè)

本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：凈資產(chǎn)增長率對凈資產(chǎn)收益率具有顯著性影響；

假設(shè)2：總資產(chǎn)增長率對凈資產(chǎn)收益率具有顯著性影響；

假設(shè)3：凈利潤增長率對凈資產(chǎn)收益率具有顯著性影響；

假設(shè)4：資產(chǎn)負(fù)債率對凈資產(chǎn)收益率具有顯著性影響。

三、實(shí)證研究

（一）相關(guān)性分析

通過SPSS統(tǒng)計(jì)軟件分析所有樣本的數(shù)據(jù)，進(jìn)行相關(guān)性分析，得出如下結(jié)果通過相關(guān)性分析表發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債率與凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率及凈資產(chǎn)增長率四者之間存在著顯著相關(guān)性，其他變量之間并不存在特別明顯的線性關(guān)系。就如下圖所示：

（二）回歸模型構(gòu)建

通過SPSS統(tǒng)計(jì)軟件，得到的回歸結(jié)果如下。（見表2）

通過表2可以看到，調(diào)整后的R方分別為0.692、0.923、0.931和0.944，模型的擬合優(yōu)度總體還是比較好的。

另外，通過回歸分析我們發(fā)現(xiàn)，sig值為系數(shù)的顯著性概率值。2、3、4的sig值分別為0.199、0.17及0.064，全部是大于0.05的，所以可以斷定回歸模型的常量是顯著的。此外，通過回歸分析計(jì)算得出常量及四個變量的系數(shù)分為為67.195、4.612、6.559、0.119及-2.276。此時(shí)多元回歸方程為

四、結(jié)論和建議

通過上面的實(shí)證研究分析，我們得出如下幾點(diǎn)結(jié)論：

a、凈資產(chǎn)增長率與凈資產(chǎn)收益率具有正相關(guān)關(guān)系，且相關(guān)性較強(qiáng)；

b、總資產(chǎn)增長率與凈資產(chǎn)收益率具有正相關(guān)關(guān)系，且相關(guān)性很強(qiáng)；

c、凈利潤增長率與凈資產(chǎn)收益率具有正相關(guān)關(guān)系，但相關(guān)性較弱

d、資產(chǎn)負(fù)債率與凈資產(chǎn)收益率具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，且負(fù)相關(guān)性較強(qiáng)。

通過我們構(gòu)建的模型，我們可以清楚的看到，凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率及凈利潤增長率和凈資產(chǎn)收益率之間均存在著正相關(guān)性關(guān)系，也就是說這四個變量的變動都會對企業(yè)的效益產(chǎn)生同向的影響，尤其是總資產(chǎn)增長率。

五、建議

紡織服裝業(yè)作為國家的支柱性產(chǎn)業(yè)之一，其發(fā)展?fàn)顩r和前景都將極大地影響著國家的經(jīng)濟(jì)，而上市公司作為其中的代表，如何提高經(jīng)濟(jì)績效將成為企業(yè)及社會的重點(diǎn)問題。通過上面的實(shí)證研究，我們知道的除了這些作為樣本的上市企業(yè)，還有其他的紡織服裝企業(yè)應(yīng)該努力增加自身產(chǎn)品的附加值，增強(qiáng)產(chǎn)品的競爭力以提高產(chǎn)品及企業(yè)的利潤和權(quán)益，以提高產(chǎn)品的績效。

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作者簡介：湯華（1990-），男，蘇州大學(xué)商學(xué)院。

（編輯：陳岑）