【摘要】中小企業(yè)是我國經(jīng)濟和社會發(fā)展的重要力量，但融資難一直制約著他們的發(fā)展。中小企業(yè)自身存在的多種結癥是融資困難的內部因素，金融體系方面和政府政策方面是外部因素。本文淺談中小企業(yè)融資策略，強調企業(yè)從內因出發(fā)，以提高自身競爭力、強化信用和擴寬融資渠道等方法解決融資難題。

【關鍵詞】中小企業(yè) 融資 因素 策略

一、引言

（一）概述

近年來隨著市場環(huán)境的開放，中小企業(yè)創(chuàng)造就業(yè)崗位、加強市場競爭、提高消費者剩余價值，對經(jīng)濟和社會發(fā)展的促進作用越來越顯著的表現(xiàn)出來。但我國現(xiàn)階段中小企業(yè)的發(fā)展環(huán)境還不夠成熟，實際狀況與國外成熟的市場體系相比仍有較大差距，近年來的焦點仍集中在融資難的問題上。

融資渠道、信用、競爭力等多種因素制約著企業(yè)的融資。通常情況下，企業(yè)所有者因為擔心控制權的稀釋或喪失，更傾向于對企業(yè)干預程度最小的融資方式。即，融資次序是先內部后外部，在外部則是先債權后股權，而中小企業(yè)資信狀況又使得債權融資有很大困難。本文將探討我國中小企業(yè)融資策略，期望幫助中小企業(yè)解決融資難題。

（二）相關概念

中小企業(yè)，指與所處行業(yè)的大企業(yè)相比人員規(guī)模、資產規(guī)模與經(jīng)營規(guī)模都比較小的經(jīng)濟單位。

融資，指為支付超過現(xiàn)金的購貨款而采取的貨幣交易手段，或為取得資產而集資所采取的貨幣手段。

中小企業(yè)融資，指中小企業(yè)資金籌集的行為與過程，具體來說是指中小企業(yè)根據(jù)自身的生產經(jīng)營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經(jīng)營發(fā)展的需要，通過科學的預測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司的正常生產需要、經(jīng)營管理活動需要的理財行為。

二、融資渠道

企業(yè)的融資渠道有兩個方面的來源，分別是內部融資和外部融資。內部融資指企業(yè)不通過外部資金，而是在公司內部籌集資金，主要是公司通過利潤或資本金的留存來籌集資金。外部融資是指通過公司外部的資金渠道來進行籌資，可以分為直接融資和間接性融資兩種方式。此處以中小企業(yè)為例，將各種融資方式及其相互關系進行列示，請見表格1“中小企業(yè)各種融資方式及其相互關系”。

表1 中小企業(yè)各種融資方式及其相互關系

（一）內部融資

內部融資是我國中小企業(yè)最常用的融資方式之一，是中小企業(yè)解決資金需求的一個重要渠道，具有成本低、高效率等特點。中小型企業(yè)通常規(guī)模小、治理結構不科學、產品結構相對單一，導致企業(yè)的經(jīng)營風險極大。尤其在初創(chuàng)期，企業(yè)發(fā)展的不確定性，導致通過外部融資會相當困難，因此依賴內部的自有資金來籌資是一種更為實際的選擇。中小企業(yè)歷史沿革相對較短，缺乏競爭力、完善的信用記錄以及合格的財務報表等，加之資產規(guī)模和質量也導致了擔保和抵押的能力也差，難以得到外部投資者和銀行的信任。因此，在成長的道路上要依靠內部融資來滾動發(fā)展。內部融資是中小企業(yè)發(fā)展的基礎，中小型企業(yè)通常是靠自身的積累即內部融資逐步成長起來的。

（二）外部融資

1.股權性融資。股權融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權，通過企業(yè)增資的方式引進新的股東的融資方式。股權融資屬于自有資金范疇，但資金來源屬于外部，籌措的資金具有永久性，無到期日，不需歸還。股權融資有兩大類，即公募和私募。公募，就是向公眾投資者發(fā)行企業(yè)的股票來募集資金。私募，是指企業(yè)自行尋找特定的投資人，吸引其通過增資入股企業(yè)的融資方式。公募具有較高的要求，一般情況下，中小企業(yè)更傾向于采用私募融資的方式。

2.債權融資。債權融資是指企業(yè)通過借錢的方式進行融資，債權融資所獲得的資金，企業(yè)首先要承擔資金的利息，另外在借款到期后要向債權人償還資金的本金。

債權融資的企業(yè)存在或有風險。這種風險包括兩個層次：一是企業(yè)本身可能喪失償還能力的風險；二是由于舉債可能導致企業(yè)股東權益遭受損失的風險。因此，中小企業(yè)通過債權融資時，應考慮還本付息的能力，以防止債務風險的發(fā)生。

三、融資問題

影響中小企業(yè)融資的因素有多種，本文主要從以下三個方面來分析，主要包括企業(yè)自身因素，金融體系和政府政策。

（一）中小企業(yè)自身存在的問題

1.中小企業(yè)內部融資能力低。中小企業(yè)的資源配置相對落后，資本金不充裕。其固有特性也決定了他的資產規(guī)模小，折舊基金少。由于其市場規(guī)模小和話語權少等因素影響，通常情況下，中小企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流的制造能力較低，導致盈利能力差且留存收益少，而留存收益是內部融資的主要來源。因此，多數(shù)中小企業(yè)內部融資能力低下。

2.中小企業(yè)競爭力相對落后。我國絕大多數(shù)中小企業(yè)競爭力相對落后，權利和資本的落差導致市場開拓能力不足，加之普遍規(guī)模較小，不能達到規(guī)模經(jīng)濟，缺乏市場競爭力，也不具備議價的話語權，導致中小企業(yè)在生存和發(fā)展過程中存在很大的不確定性。同時，大部分中小企業(yè)為輕資產，以勞動密集型為主，集中在產業(yè)的中下游且處于競爭最為激烈的行業(yè)。各種客觀存在的問題加大了中小企業(yè)自身的經(jīng)營風險。中小企業(yè)的競爭力相對落后，直接影響了投資人對中小企業(yè)投資的信心。因此，外部融資的成功幾率下降。

3.信息不對稱問題嚴重，道德風險相對較高。中小企業(yè)通過銀行借貸的一個重要難點是財務信息不夠標準、不夠透明。大部分中小企業(yè)的財務治理存在隱患，或是會計制度不健全，或是財務管理水平低，甚至財務報表有大量虛假成分，企業(yè)信息嚴重失真。因此，這些財務信息對評價中小企業(yè)信用的作用有限，而銀行獲得中小企業(yè)的真實信息非常困難，給銀行的貸款審查及放款后的監(jiān)督工作增加了麻煩，加大了貸款交易成本和風險。

（二）金融體系方面的因素

1.商業(yè)銀行經(jīng)營策略。國有商業(yè)銀行是指由國家直接管控的商業(yè)銀行，他們在金融市場中一直占有壟斷和主導地位，而中小商業(yè)銀行則有一定的區(qū)域或政策性導向。由于企業(yè)實力、信用等綜合因素，銀行經(jīng)營策略偏好大企業(yè)、大項目服務，這類企業(yè)通常有國資背景，償債能力強。中小企業(yè)的數(shù)量多、審核產生的交易成本高、貸款指標相對少，導致了中小企業(yè)的貸款難以有效地滿足銀行長期的經(jīng)營需求。同時，對中小企業(yè)的貸款風險高也減少了銀行貸款給中小企業(yè)的動力。

2.缺少與中小企業(yè)發(fā)展相匹配的中小金融機構。我國金融體制的改革相對滯后，金融結構仍不合理，限制了中小銀行、民營銀行發(fā)展，缺少專門為中小企業(yè)融資服務的政策性或中小金融機構。再加上商業(yè)性金融機構以追求利潤最大化為經(jīng)營目標，這種完全的商業(yè)性金融行為，并不能徹底地解決我國中小企業(yè)融資難問題。

（三）政府政策方面的因素

1.政策支持。政策支持對中小企業(yè)融資有著至關重要的作用，我國正在逐步建立完善開放的金融市場，中小企業(yè)融資的政策環(huán)境也在日益改善。上交所和深交所分別推出了中小企業(yè)私募債業(yè)務試點辦法，對企業(yè)資質和財務狀況等都沒有明確的限制，目前試點辦法僅在部分區(qū)域試行，試點地區(qū)會逐步開放，最終覆蓋全國。2013年7月20日央行全面放開金融機構貸款利率管制，未來中小企業(yè)的貸款成本或可降低。

2.中小企業(yè)稅收負擔。稅收負擔使得中小企業(yè)內源性融資的有效資源減少。我國現(xiàn)行的稅種設計、稅制結構和稅收環(huán)境等在一定程度上加劇了我國中小企業(yè)的資金使用困難的現(xiàn)象，制約了中小企業(yè)的發(fā)展。目前，結構性減稅政策正在逐漸完善，增值稅改革，出口退稅等政策都在不同程度上減緩了中小企業(yè)的稅收負擔。

國務院2013年7月24日出臺的小微企業(yè)免稅政策，規(guī)定從2013年8月1日起，對小微企業(yè)中月銷售額不超過2萬元的增值稅小規(guī)模納稅人和營業(yè)稅納稅人，暫免征收增值稅和營業(yè)稅，并抓緊研究相關長效機制。雖然未必能解決中小企業(yè)稅收負擔的實際問題，但至少為部分小微企業(yè)的發(fā)展提供了良好的政策。

3.政府對中小企業(yè)扶持力度不夠。政府的專項基金供給過少，中小企業(yè)數(shù)量較多卻對專項基金的需求大，專項基金的供需難以出清。另外，政府專項基金對的條件較多，一般的中小企業(yè)很難符合其對應的條件，因此很難匹配一般中小企業(yè)的發(fā)展需求。

四、結論

解決中小企業(yè)融資難的問題離不開中小企業(yè)自身的提高，政府的扶持，以及金融體系的發(fā)展和完善。企業(yè)強則融資易，企業(yè)弱則融資難，中小企業(yè)應適應市場環(huán)境。本文僅以中小企業(yè)的角度出發(fā)，通過強大企業(yè)自身來解決融資困難。

（一）提高競爭力

首先，中小企業(yè)要提高市場競爭力，找準市場定位；其次，中小企業(yè)應按照科學的治理結構，解除家族對自身發(fā)展的束縛，進行有效的重組，如以股權激勵引進優(yōu)秀人才，改組優(yōu)化企業(yè)結構，增強企業(yè)后勁。再次，推動中小企業(yè)管理的效率和決策的科學性；另外，創(chuàng)新、品牌、員工、文化等因素都在不同程度上影響了企業(yè)的競爭力。中小企業(yè)競爭力的提升是個綜合并且復雜的過程，提高盈利能力會增強融資能力，提高企業(yè)競爭力是解決中小企業(yè)融資難的重要途徑。

（二）加強中小企業(yè)信用意識，提高企業(yè)的信用等級

首先，中小企業(yè)要建立健全的各項規(guī)章制度，即加強財務管理，保證會計信息的真實性和合法性，以贏得銀行的信任和支持。其次，中小企業(yè)要遵循誠信原則，與銀行保持良好的關系。即對借款合同切實履約，以保持良好的信用記錄和銀行關系，為企業(yè)的貸款創(chuàng)造條件。再次，中小企業(yè)要積極提高企業(yè)的信用等級。要注重誠信建設，樹立良好的企業(yè)法人形象，應培育企業(yè)家的信用意識，爭取盡快進入銀行的授信范圍。同時還要建立一整套信用等級評估制度和指標，積極配合政府有關部門，盡快構筑信用體系。

（三）強化管理，規(guī)范制度

中小企業(yè)應該提高自身的經(jīng)營管理和財務管理水平。充分利用現(xiàn)有的金融工具，更好的使用現(xiàn)有資金并提高效率。規(guī)范財務管理制度，提供全面、準確、透明的財務報表以及合理評估項目，這些不僅是銀行貸款所需，也是確保中小企業(yè)擁有后續(xù)資金支持的基本條件。

（四）拓寬融資渠道

中小企業(yè)要利用應付購貨款、聯(lián)合協(xié)作貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、融資租賃、買方信貸、出口創(chuàng)匯貸款等多種形式進行融資。拓寬融資渠道既可以解決企業(yè)資金短缺的難題，也可提高融資效率，某些渠道更可以降低融資成本。在融資過程中，應重視信譽，重視資金用途和效益，提高對風險的識別能力，強化法制觀念。

注釋

{1}中國中小企業(yè)發(fā)展與預測（2002—2003）經(jīng)濟管理出版社，2002版，第211頁。

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[15]百度百科.

作者簡介：張津銘（1982-），男，漢族，吉林人，北京大學經(jīng)濟學院經(jīng)濟學碩士研究生，專業(yè)方向：金融學。